公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理第3講(存儲(chǔ)版)
【正文】 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。波士頓矩陣認(rèn)為一般決定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基本因素有二個(gè)：即市場引力與企業(yè)實(shí)力。市場增長率高明星產(chǎn)品問號(hào)產(chǎn)品低金牛產(chǎn)品瘦狗產(chǎn)品市場份額低高產(chǎn)品類型產(chǎn)品特點(diǎn)明星產(chǎn)品（高增長、高市場份額）明星產(chǎn)品處于快速增長的市場中并且占有支配地位的市場份額，但也許會(huì)或也許不會(huì)產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，這取決于新工廠、設(shè)備和產(chǎn)品開發(fā)對投資的需要量。企業(yè)往往用金牛產(chǎn)品來支付賬款并支持其他三種需大量現(xiàn)金的產(chǎn)品。其實(shí)，瘦狗產(chǎn)品通常要占用很多資源，如資金、管理部門的時(shí)間等，多數(shù)時(shí)候是得不償失的。這些風(fēng)險(xiǎn)主要與產(chǎn)品的市場份額以及該份額能否保持到成熟期有關(guān)。②改變財(cái)務(wù)政策： 1）停止支付股利；2）增加借款的比例。減損型現(xiàn)金短缺（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺；（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù)，減損股東價(jià)值。（2）專家性，是指公司外聘的獨(dú)立董事多是經(jīng)濟(jì)、法律、金融或人事管理方面的專門人才或是其他在政府或民間有發(fā)言權(quán)或有一定影響的人士。有限責(zé)任公司不設(shè)董事會(huì)的，執(zhí)行董事為公司的法定代表人。，即組織中的地位、職能范圍、技術(shù)才能和專業(yè)應(yīng)盡義務(wù)。審計(jì)委員會(huì)成員之間的不同意見如無法內(nèi)部調(diào)解，應(yīng)提請董事會(huì)解決。內(nèi)部審計(jì)的外包指組織將其內(nèi)部審計(jì)職能部分或全部通過契約委托給組織外部的機(jī)構(gòu)執(zhí)行，就任何外包安排來說（無論企業(yè)設(shè)不設(shè)內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)）企業(yè)應(yīng)指定一名雇員與外部審計(jì)師協(xié)調(diào)配合完成審計(jì)工作。獨(dú)立決策應(yīng)該制定一個(gè)為董事會(huì)提供獨(dú)立的專業(yè)意見的程序，保證所有董事都應(yīng)該在決策中進(jìn)行獨(dú)立判斷。董事會(huì)應(yīng)根據(jù)董事們披露的利益定期評估每個(gè)董事的獨(dú)立性。此類工作常常是涉及專門領(lǐng)域的，比如信息技術(shù)和信托。一般來講，CEO的主要職責(zé)有三方面： （1）對公司所有重大事務(wù)和人事任免進(jìn)行決策。董事長的權(quán)力在董事會(huì)職責(zé)范圍之內(nèi)，不管理公司的具體業(yè)務(wù)，一般也不進(jìn)行個(gè)人決策，只在董事會(huì)開會(huì)或董事會(huì)專門委員會(huì)開會(huì)時(shí)才享有與其他董事同等的投票權(quán)。他們對公司決策制定過程影響有限，主要責(zé)任是對管理者的監(jiān)督和維持公司與社會(huì)、政府、商界的關(guān)系。 在其它國家，CEO和董事長的功能是分設(shè)的。要推銷的可能是產(chǎn)品，也包括企業(yè)文化、領(lǐng)導(dǎo)班子，等等。CEO 的設(shè)立，體現(xiàn)了公司經(jīng)營權(quán)的進(jìn)一步集中。就任何外包安排來說，企業(yè)應(yīng)指定一名雇員（一般是內(nèi)部審計(jì)師或內(nèi)部審計(jì)經(jīng)理或總監(jiān)），并且他應(yīng)保持獨(dú)立性，并負(fù)責(zé)管理與外包企業(yè)的關(guān)系。 【答案】D【解析】董事會(huì)中大部分成員應(yīng)當(dāng)是獨(dú)立董事。設(shè)計(jì)董事會(huì)的結(jié)構(gòu)以增加價(jià)值：獨(dú)立董事獨(dú)立董事是獨(dú)立于管理層，不具有任何可能會(huì)有重大干擾的關(guān)系，從而能夠不受約束地進(jìn)行獨(dú)立判斷。內(nèi)部審計(jì)師的職能范圍，確保他們的報(bào)告被聽取，并采取了相應(yīng)行動(dòng)；，包括評價(jià)會(huì)計(jì)、運(yùn)營及行政控制的可靠性、充分性及有效性等；；，并被復(fù)核和記錄。審計(jì)委員會(huì)應(yīng)滿足其職責(zé)的要求，建議審計(jì)委員會(huì)每年至少舉行三次會(huì)議，并于審計(jì)周期的主要日期舉行。審計(jì)委員會(huì)應(yīng)每年至少與外聘及內(nèi)部審計(jì)師會(huì)面一次，討論與審計(jì)相關(guān)的事宜，但無需管理層出席。執(zhí)行董事可以兼任公司經(jīng)理。（1）獨(dú)立性，是其最重要的特點(diǎn)。（1）提高投資資本回報(bào)率：①提高銷售利潤率；②提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。九、價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型含義對策增值型現(xiàn)金短缺（1）銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金短缺；（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù)，為股東創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性在降低。 瘦狗產(chǎn)品（低增長、低市場份額）瘦狗產(chǎn)品既不能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，也不需要投入大量現(xiàn)金，這些產(chǎn)品沒有希望改進(jìn)其績效。這是成熟市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，它是企業(yè)現(xiàn)金的來源。通過以上兩個(gè)因素相互作用，會(huì)出現(xiàn)四種不同性質(zhì)的產(chǎn)品類型，形成不同的產(chǎn)品發(fā)展前景：（1）市場增長率和相對市場占有率“雙高”的產(chǎn)品群（明星類產(chǎn)品）；（2）市場增長率和相對市場占有率“雙低”的產(chǎn)品群（瘦狗類產(chǎn)品）；（3）市場增長率高、相對市場占有率低的產(chǎn)品群（問號(hào)類產(chǎn)品）；（4）市場增長率低、相對市場占有率高的產(chǎn)品群（現(xiàn)金牛類產(chǎn)品）。問題的關(guān)鍵在于要解決如何使企業(yè)的產(chǎn)品品種及其結(jié)構(gòu)適合市場需求的變化，只有這樣企業(yè)的生產(chǎn)才有意義。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。如果企業(yè)只有一個(gè)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)單位，則它也適用于企業(yè)。如果投資資本回報(bào)率大于加權(quán)平均資本成本，與市場增加值同向變動(dòng)；如果投資資本回報(bào)率小于加權(quán)平均資本成本，與市場增加值反向變動(dòng)。 投資資本回報(bào)率 – 資本成本(大于零，創(chuàng)造價(jià)值)銷售增長率 – 可持續(xù)增長率(小于零，現(xiàn)金剩余)投資資本回報(bào)率 – 資本成本(小于零，減損價(jià)值)銷售增長率 – 可持續(xù)增長率(大于零，現(xiàn)金短缺)創(chuàng)造價(jià)值現(xiàn)金剩余創(chuàng)造價(jià)值現(xiàn)金短缺減損價(jià)值現(xiàn)金剩余減損價(jià)值現(xiàn)金短缺財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣圖：投資資本回報(bào)率、資本成本和增長率。剩
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