企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 模型 – 需預(yù)測(cè)未來(lái)各期的現(xiàn)金股利 – 貼現(xiàn)因子為風(fēng)險(xiǎn)收益 – 企業(yè)的生命期是無(wú)限的 ? 在實(shí)際運(yùn)用中的困難：終值估計(jì) ? 舉例：格力電器（估值報(bào)告） ??? ??100 )1(][tttrdEP風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 )(RE i???2mimi ?Market Equilibrium )(RE m? ???2mimfmfi RRERRE )()( ???1??mDDM運(yùn)用案例 00 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 . 30 . 3 50 . 40 . 4 599Y 00Y 01Y 02Y 03Y0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %3 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %5 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %7 0 . 0 0 %DPS 現(xiàn)金分紅比例DDM運(yùn)用案例 ? 公司 2020年的空調(diào)銷量將達(dá)到 950萬(wàn)臺(tái)左右，增長(zhǎng) 3540%； ? 公司在 08年以后進(jìn)入成熟后期，現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步加大， 20202020年間為80%，以后恒平分紅比例為 85% ? 公司在 20202020年的五年內(nèi)，凈利潤(rùn)保持 5%的年增長(zhǎng)幅度， 2020年以后進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)期，永續(xù)增長(zhǎng)率為 %； DDM運(yùn)用案例 ?? ??tttiD tP10 )1(? ?fmfe RRRi ??? ?%?fR ?? %11?mR%?ei?V擴(kuò)展的估值方法 ? 針對(duì)于那些不穩(wěn)定發(fā)放股利的現(xiàn)象 ? 預(yù)測(cè)對(duì)象為“自由現(xiàn)金流” – 自由現(xiàn)金流＝經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)現(xiàn)金流－資本支出 ? 運(yùn)用中也存在和前者類似的困難 ??? ??100 )1(][tttrcEP基于剩余收益的估值方法 ? 單年的凈資產(chǎn)變化模式 ? 經(jīng)年的 凈資產(chǎn)變化模式 tttt dxbvbv ??? ? 1??? ????1000 )1(][ttttrr bvxEbvP估值模型的展開(kāi)和變形 ? 展開(kāi)式 P bv x rbvr x rbvr x rbvr0 0 1 01 2 12 3 231 1 1? ? ?? ? ?? ? ?? ?( ) ( ) ( ) . . ....)1()1()1(1023301221100 ???????????bvbvrrR O EbvbvrrR O ErrR O EbvP債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 會(huì)計(jì) 變量 預(yù)測(cè) 模型 破產(chǎn) 預(yù)測(cè) 會(huì)計(jì) 變量 預(yù)測(cè) 模型 信用 等級(jí) 預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè) 模型 適用 利率 Altman的破產(chǎn)模型 ? 用于區(qū)分上市公司中的健康公司和財(cái)務(wù)困難公司并預(yù)測(cè)將在未來(lái)成為后者的公司 – Altm
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