企業(yè)財務(wù)報告分析-全文預(yù)覽
【正文】 線性 ? 缺乏評判標(biāo)準(zhǔn)，好壞的評價取決于分析者的立場 ? 分子分母為負(fù)值可能導(dǎo)致謬誤 ? 會計方法的選擇至關(guān)重要 ? 企業(yè)容易通過期末交易影響指標(biāo) 財務(wù)報表分析的基本理論 ? 投入和產(chǎn)出 ? 投資報酬效率 ? 營運資本管理 投入和產(chǎn)出 ? 微觀企業(yè)資源配置的問題 ? 專注于某個行業(yè) Vs 投資于多個行業(yè) ? 關(guān)于投入的衡量 ? 關(guān)于產(chǎn)出的衡量 ? 舉例：萬科企業(yè) 投入和產(chǎn)出 銷售收入 流動資產(chǎn) A B C 投資報酬效率 長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)凈利潤總資產(chǎn)凈利潤投資報酬率???減少 增加 獲利的機會增加 總資產(chǎn)報酬率舉例 投資報酬效率 另一方面 現(xiàn)金 應(yīng)收 帳款 存貨 保持最低水平 保證最快變現(xiàn) 保持最低存量 催收 由于 降低了企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力 嚴(yán)格控制采購 營運資本管理分析方法 ? 流動比率的分析 ? 營運資金余量 – 流動資產(chǎn)是越多越好嗎？ ? 對沖法檢驗 營運資本管理 ? 永久性營運資本： 滿足企業(yè) 長期最低 需求的那部分流動資產(chǎn)； ? 臨時性營運資本： 隨 季節(jié) 需求而變化的流動資產(chǎn) 長期融資和短期融資的結(jié)合 ? 對沖法（融資安排） 每項資產(chǎn)的變現(xiàn)日與相應(yīng)負(fù)債到期日大致相同 對沖法之資產(chǎn)分布 長期資產(chǎn) 永久性營運資產(chǎn) 季節(jié)性營運資產(chǎn) 對沖法之融資分布 長期融資 長期融資 短期融資 風(fēng)險與成本的權(quán)衡 短期 融資 保守型融資政策 長期融資 長期融資 風(fēng)險與成本的權(quán)衡 短期 融資 攻擊性的融資政策 長期融資 長期融資 中興通訊的流動比率 流動比率和速動比率1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2020年 2020中流動比率 速動比率中興通訊的資產(chǎn)和融資結(jié)構(gòu) 中興通訊流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)分布圖02000400060008000100001200014000160001800097年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04中百萬流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn)中興通訊流動負(fù)債和長期資金分布圖02000400060008000100001200014000160001800097年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04中百萬流動負(fù)債 長期資金來源財務(wù)報表的服務(wù)對象 ? 投資者和債權(quán)人 ? 內(nèi)部管理和績效評估 ? 競爭對手 ? 監(jiān)管機構(gòu) 財務(wù)報表分析的作用 ? 由上而下的分析方法 ? 宏觀分析 —行業(yè)分析 —企業(yè)價值分析 ? 企業(yè)價值分析 – 未來行業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭趨勢 – 企業(yè)競爭特點和經(jīng)營特點 – 管理的長期目標(biāo)和計劃 – 融資偏好和政策
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