【正文】 （ OLS）得到的樣本回歸模型表達(dá)式為： CGBL=+*EPS+**GJBD+*HYPM+*ROE+*RORA???? (3) 在第二章中對表達(dá)式進(jìn)行了分析 ，確定 其影響程度的大小，那么按照上述結(jié)論我們將進(jìn)行基金選 股行為模擬，并以此來對上述實證結(jié)果進(jìn)行驗證。同時我們將該基金投資比例按照預(yù)測 結(jié)果 進(jìn)行比例分配，這樣可以讓我們獲得實證預(yù)測的結(jié)果和模擬 投資比例之間進(jìn)行比較和分配，并以此來確定實證結(jié)果的有效性 ： 圖 32 代碼 簡稱 預(yù)測基金持股占流通股比例 基金資產(chǎn)投資上市公司的比例 600031 三一重工 25． 26 9% 600109 成都建投 14． 28 5% 600309 煙臺萬華 18． 18 7% 600380 健康元 15． 00 5% 600415 小商品城 23． 80 7% 600595 中孚實業(yè) 22． 51 8% 600694 大商股份 68． 32 10% 600761 安徽合力 16． 68 6% 000402 金融街 16． 61 6% 000792 鹽湖鉀肥 20． 53 7% 通過對“最優(yōu)組合投資”中的 10 只股票進(jìn)行了多元線性回歸模型的點預(yù)測和區(qū)間預(yù)測之后，我們發(fā)現(xiàn)除了大商股份的標(biāo)準(zhǔn)差比較大以外，其他 9 只股票的 ① 圖中的數(shù)據(jù)來源于大智慧行情軟件 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 16 標(biāo)準(zhǔn)差都比較小，我們可以認(rèn)為其中的 9只上市公司股票的預(yù)測基金持股占流通股比例的點預(yù)測是該區(qū)間預(yù)測的中點，且 95%的概率落在約為177。我們不僅通過預(yù)測對其分析，同時還運用了實踐模擬基金投資組合來驗證結(jié)果的準(zhǔn)確 性。它通過對會計報表進(jìn)行合理的調(diào)整和計算得到， 顯然是基于會計數(shù)據(jù)，但打破了會計制度存在的多種弊端和不足，比較準(zhǔn)確地揭露企業(yè)經(jīng)營的經(jīng)濟效益。我想以上幾點可以說明該基 金的經(jīng)理并不能像華夏大盤的經(jīng)理那樣充分挖掘公司的內(nèi)在價值，所以才會使其收益率有如此大的差距 。比如 說，在牛市中 當(dāng)所有的上市公司 的市盈率都較高時，再以市盈率作為內(nèi)在價值是否被低估的參考指標(biāo) 就不合適，因此要意識到哪些指標(biāo)在當(dāng)時的行情中的地位以及新指標(biāo)出現(xiàn)的深入研究。在大多數(shù)行業(yè)中，無論其行業(yè)平均盈利能力如何，總有一些企業(yè)比其他企業(yè)具有更強的獲利能力。所以，一般說來，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，這說明應(yīng)收賬款的收回速度快，否則，公司的營運資金會過多地滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常地資金周轉(zhuǎn)。 本文在這個方面分析出了一些比較重要的結(jié)論：基金經(jīng)理在進(jìn)行選股時每股收益是首選的參考指標(biāo)，而且所占的比重最大，每股收益每增加 1 元，基金的平均持股比例就增加 %；其次是經(jīng)濟增加值每增加 1 萬元，基金的平均持股比例就增加 %；然后是行業(yè)綜合排名若是前 30%，則該比例就增加 %；再是凈資產(chǎn)收益率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率每增加 1%，那么該比率就增加 %；最后由于股價波動率與持股比例是成反比的，所以只要該指標(biāo)降低 1%,則基金持股比例就增加 %。這些都對論文的成形有很大的幫助。本文的順利完成與老師的嚴(yán)格 要求和悉心指導(dǎo)密不可分，在此特向老師表示真誠的感謝 ! 老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、精深的理論見解及誨人不倦的教導(dǎo)使我受益匪淺，他對我以后的學(xué)習(xí)和工作將會產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 ① 王萍 ．上市公司凈資產(chǎn)收益率 的實證研究．遼寧大學(xué)學(xué)報， ： 104 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 22 結(jié)束語 投資理財在我們當(dāng)今社會每個人幾乎都在進(jìn)行著，而證券市場便是一個很好的便于 理財?shù)氖袌觯欢覀兒芏嗤顿Y者只是盲目的跟群，這樣會導(dǎo)致風(fēng)險的增大。 ① 公司的應(yīng)收 賬款 在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位 ， 應(yīng)收 賬款 如能及時收回， 公司的資金使用效率便能大幅提高 ，即 反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低 。運用 EVA 來評價公司 投資決策，使管理層綜合考慮收益與風(fēng)險，避免風(fēng)險投資的盲目性。最后與實際的持股比例進(jìn)行比較，同時獲得 半年的每股投資收益，看該投資收益率是否有所提高并與市場上同期同類基金的收益率進(jìn)行比較： 圖 37 代碼 簡稱 預(yù)測基金持股比例 實際基金持股比例 半年期投資收益 600900 長江電力 600109 成都建投 601628 中國人壽 600028 中國石化 600236 桂冠電力 600269 贛粵高速 600309 煙臺萬華 601919 中國遠(yuǎn)洋 600415 小商品城 002135 東南網(wǎng)架 從 圖 37中，我們可以看到預(yù)測與實際比例的偏差已經(jīng)不是太大，除 東南網(wǎng)架 之外基本上都在以 95%為概率的預(yù)測區(qū)間之內(nèi)，同時半年期的每股投資收益有了很大的提高，使得總體投資收益率為 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場同期平均收益基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 20 率， 再次驗證了該模型的可行性。 我們對其中偏離值較大的幾個上市公 司的基本面進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其都是市盈率較高，但在現(xiàn)今的牛市中，各上市公司市盈率 較高，這不能說明公司的價值，也就是說該指標(biāo)在當(dāng)時的行情已并不能說明該公司的內(nèi)在價值被低估。 圖 35 代碼 簡稱 預(yù)測基金持股比例 實際基金持股比例 600019 寶鋼股份 600052 S 浙廣夏 000819 岳陽興長 600029 南方航空 600823 世茂股份 000014 沙河股份 000416 湘電股份 000888 峨眉山 A 000568 瀘洲老窯 000718 蘇寧環(huán)宇 通過最小二乘法我們得出了持股比例并與實際比較，發(fā)現(xiàn)這幾個指標(biāo)的偏離值都不是很大，都能在 預(yù)測區(qū)間 95%概率之 內(nèi)存在可能性， 可見該模型還是反映基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 18 了市場的需求，對持股比例的多少具有一定的可操作性。 假設(shè)該投資是中長期的戰(zhàn)略投資，一般不進(jìn)行大的投資組合變動。假設(shè)投資者對市場上基金比較看好，具有很高的投資熱情，所以該基金在 1 個月內(nèi)全部發(fā)售完畢，同時該基金在 20xx 年底建倉完畢。這樣可以使投資者與優(yōu)秀基金共同成長，同時對于我國證券市場走向穩(wěn)定與成熟過程中的投資理財具有重要的意義。雖然在顯著性 T檢驗中該指標(biāo)并不是很顯著，但在眾多解釋變量的聯(lián)合檢驗中其顯著性還是很明顯的?？梢娖溆绊懗潭炔皇呛艽?，所以投資者在使用該指標(biāo)時要謹(jǐn)慎。該比例對基金選擇持股的影響較大，可見基金在作出選股決策時很注重該指標(biāo)，進(jìn)而反映基金的投資理念是價值型的上市公司。也就是說 公司行業(yè)排名、股價 波動率、凈資產(chǎn)收益率這三個解釋變量雖然單個對被解釋變量沒有顯著影響，但 聯(lián)合起來對被解釋變量的影響是顯著的。我們一般認(rèn)為 0≤ Rsquared≤ 1，且 Rsquared 越大表明回歸直線與樣本觀測值擬合越好，所以該指標(biāo)可以反映樣本 的擬合度很好。 研究模型設(shè)計 回歸分析的主要目的 是通過樣本回歸函數(shù)模型（ SRF）盡可能準(zhǔn)確地估計總體回歸函數(shù)模型（ PRF）。 假設(shè) 4：公司凈資產(chǎn)收益率與基金持股比例成正比。其將行業(yè)分為：能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術(shù)、電訊、公用事業(yè)。凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越高，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)就越安全，風(fēng)險程度就越低 ，給投資者帶來的收益越高 。 （二）流動比率 流動比率是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率 。但是要想構(gòu)建一些有價值的投資組合的話，就必須要在選擇上市公司的 股票時對其進(jìn)行深入的調(diào)查與分析，預(yù)測其未來的盈利能力、在同行業(yè)中的 核心競爭力以及市場上投資者的預(yù)期，這樣的投資組合才能達(dá)到預(yù)期的效果。開放式基金一般 是無期限的，它的基金規(guī)模不固定，投資者可以隨時提出申購或贖回 ，基金份額會隨之增加或減少。 ① 證券投資基金的特點眾多：每只基金的投資者人數(shù)很多；有特定的投資目 標(biāo)、投資范圍、投資組合和投資限制；基金的投資風(fēng)險較大；管理與利益分配方式獨特；在運行中實行制衡機制。因此，本文從經(jīng)濟增加值、凈資產(chǎn)收益率、行業(yè)綜合排名等多方面進(jìn)行研究分析，更加全面的對基金選股模式進(jìn)行分析及驗證。本文從基金公司對上市公司持股比例的分析來研究其購買行為的影響因素，并從該角度進(jìn)行比較和實證分析。對于證券市場的發(fā)展而言，我們需要進(jìn)一步創(chuàng)造條件，不斷完善 市場的結(jié)構(gòu)，使基金的布局更加合理，以此來促進(jìn)證券市場的長期均衡發(fā)展，同樣又可以使我們 中小投資者 與 優(yōu)秀基金共同成長。由于基金漲跌與大盤漲跌的關(guān)聯(lián)度太高，在近一段時間導(dǎo)致了它與大盤同漲同跌。 論文 題目 研究 領(lǐng)域 狀況 通過在電子資源資料庫的搜索，在關(guān)鍵詞中輸入“基金持股”共搜索出 21 篇文章， 搜索“上市 公司指標(biāo)”共有 235 條記錄，輸入各項指 標(biāo)共有 3826 條記錄。這些優(yōu)勢使他們能夠更準(zhǔn)確的評估股票的基礎(chǔ)價值，從而能從長期投資中獲利。股票投資者若想獲得超額回報，就要買入那些價值被低估的股票。 基金持股 證券市場充滿了風(fēng)險和機會，它吸引著不同國家、不同信仰、不同膚色、不同層次、不同財力的人群弛聘期間。本文所運用到的基金都是股票基金。 ① 組合投資 中的基金持股 自 20xx 年 10 月 28 日頒布了《中華人民共和國證券投資基金法》，基金規(guī)模日益擴大，對市場的影響也日益重要，逐漸成為證券市場中不可忽視的重要的機構(gòu)投資者。 財務(wù)指標(biāo) 一、經(jīng)濟增加值（ EVA） — 業(yè)績評價的新指標(biāo) EVA（ Economic Value Added）指標(biāo)，也叫 經(jīng)濟增加值指標(biāo)，其計算公式是： 附加經(jīng)濟價值（ EVA）＝ 稅后營業(yè)凈 利潤 資金總成本 。 三、公司盈利能力指標(biāo) ① 中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資分析．上海：中國財政經(jīng)濟出版社， 20xx． 183～ 184 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 6 （一）每股收益 每股收益是指股份有限公司在一個會計年度中所獲得的凈利潤每一普通股所占的份額。 （一）股價波動率 股價波動率是指 這種變動持續(xù)的時間 在 一年或一年以上 的 股價總升（降）的幅度 。下面，我們將通過 計量經(jīng)濟學(xué) 中的最小二乘法來對這些公司指標(biāo)所產(chǎn)生的影響進(jìn)行驗 證，研究它們之間是否存在關(guān)聯(lián)性，以及這些因素對基金選股的影響程度。 假設(shè) 7：公司在行業(yè)中綜合排名與基金持股比例成正比 。各變量的定義如下： CGBL：平均持股比例（ 20xx 年被基金重倉持股的前 50 家上市公司的平均持股比例）； EVA：經(jīng)濟增加值（根據(jù)上市公司 財務(wù)報表進(jìn)行手工計算獲得）； RORA:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（通過上市公司 利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表計算獲得）； CR：流動比率（通過上市公司 財 務(wù)報表中的數(shù)據(jù)直接獲得的）； EPS：每股收益（ 通過上市公司的財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)直接獲得的）； ROE：凈資產(chǎn)收益率（ 通過上市公司的財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)計算獲得的）； GJBD:股價波動率 (通過上市公司一個會計年度中股票的價格計算獲得 )； HYPM：公司在行業(yè)中的綜合排名（ 通過上市公司在行業(yè)中的地位計算獲得的 ,該指標(biāo)采用的是虛擬變量，當(dāng)公司綜合排名占行業(yè)排名的前 30%時，該虛擬變量的取值為 1；當(dāng)公司綜合排名占行業(yè)排名前 30%以后，則虛擬變量的取值為 0）。然后我們懷疑模 型 可能 存在異方差性或序列相關(guān)性，在進(jìn)行了檢驗之 后發(fā)現(xiàn)不存在異方差序和列相關(guān)性。而且企業(yè)的流動比率一般都大于 1，此時等額減少流動資產(chǎn)和流動負(fù)債就可以讓該比率上升。基于以上重要的影響我們從圖 22 和 模型（ 3） 中得到的結(jié)論為：基金重倉持股的比例與經(jīng)濟增加值成正比，且在給定保持其他解釋變量不變的情況下，經(jīng)濟增加值每增加一萬元，平均基金 重倉持股的比例增加 %。從 圖 22 和模型（ 3） 中我們可以得到的結(jié)論為：基金重倉持股比例與應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率成正比，且在給定保持其他解釋變量不變的情況下，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率每增加一次，平均基金重倉持股比例增加 %。 基金持股與全部指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性 通過上述 實 證研究分析，我們 可以發(fā)現(xiàn)每股收益、經(jīng)濟增加值、行業(yè)綜合排名、凈資產(chǎn)收益率和應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率與基