s金融衍生產(chǎn)品第二講(存儲(chǔ)版)
【正文】 EINER過(guò)程 ? 數(shù)學(xué)上的維納過(guò)程，物理學(xué)上的布郎運(yùn)動(dòng) ? 三性質(zhì) – 連續(xù)性：維納過(guò)程幾乎所有的樣本軌道都是連續(xù)的 – 獨(dú)立增量性：對(duì)于 X1X2=X3X4,W(X2)W(X1)與W(X4)W(X3)獨(dú)立 – 正態(tài)性： ? 維納過(guò)程不可微 : 1/1lnln2/)(suplim0??tttWt ),0()( TNTW 服從39 維納過(guò)程具有分形的性質(zhì) ? 分形與混沌 – 自相似性 – 無(wú)限可分性 ? 所以有一個(gè)分支是應(yīng)用分形來(lái)研究股票的價(jià)格行為 ? 據(jù) Steven Fan說(shuō)，美國(guó)以分形為分析工具的基金只有一家了，人人畏之如虎。金融衍生產(chǎn)品簡(jiǎn)介 主講人：沈思瑋 上海交通大學(xué)管理學(xué)院 1 公司增加價(jià)值的方式 ? 研發(fā) – 市盈率比較高的公司往往是研發(fā)投入較高的公司，可見(jiàn)研發(fā)可以提高公司的價(jià)值 ? 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) – 壟斷與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有關(guān) ? 長(zhǎng)期價(jià)值 – 取決于長(zhǎng)期現(xiàn)金流量 ? 降低風(fēng)險(xiǎn) – 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，收益率與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān) 2 虛假的公司價(jià)值 ? 財(cái)務(wù)調(diào)整 – 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的調(diào)整、折舊、存貨調(diào)整 ? 出售資產(chǎn) ? 特別實(shí)體 – 安然事件、表外化、衍生化 ? 資本運(yùn)營(yíng) – 垂直一體化往往成功，橫向一體化失敗 – 大吃小成功，小吃大失敗 3 經(jīng)常遇到的陷阱 ? 金融市場(chǎng)只對(duì)短期感興趣 – 一言成讖，對(duì)交易工具和方法的過(guò)度依賴(lài)，反過(guò)來(lái)影響價(jià)格的形成過(guò)程 ? 投資人缺乏耐心，迫使經(jīng)理人采取短視行為 – 有限責(zé)任與無(wú)限責(zé)任的根本區(qū)別 – 委托代理的另一個(gè)問(wèn)題 – 美國(guó)在線(xiàn)與時(shí)代華納，兩難的選擇 ? 經(jīng)理們更多地關(guān)注交易，而不是生產(chǎn)、服務(wù)和公司價(jià)值 – 巴菲特，控制一家公司，幫助公司創(chuàng)造其價(jià)值 4 中國(guó)證券監(jiān)管規(guī)則中的很多疑問(wèn) ? 分紅 – 分紅與公司價(jià)值提高無(wú)關(guān)。 – 無(wú)數(shù)個(gè)巧合一定蘊(yùn)含了某種規(guī)律。賣(mài)出。 ? 期權(quán) – CALL： 在未來(lái)某確定的時(shí)間以事先敲定的價(jià)格買(mǎi)入一定數(shù)量的某標(biāo)的產(chǎn)品的權(quán)利 – PUT：。 ? 期權(quán)的獲得：賣(mài)出期權(quán)合約為空頭，買(mǎi)入期權(quán)方為多頭 11 期貨與期權(quán)合約交易 ? 對(duì)合約的交易，合約就是衍生證券 ? 交易過(guò)程 – 開(kāi)倉(cāng) 簽訂合約：合約的規(guī)模、品種、品種的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、期限 – 盯市（期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方、期權(quán)合約的賣(mài)方） 初始保證金的比例、維持保證金比例、保證金不足處理 – 平倉(cāng)：相反的合約 – 交割：交割倉(cāng)單，所有權(quán)與現(xiàn)金的交易 12 期貨價(jià)格收
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