凈現(xiàn)值和投資決策準繩概述(存儲版)
【正文】 ） （ 125%）+42023=87000（元）? 第 5年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 = 87000+202300+30000=317000（元）? 凈現(xiàn)值 = 240000202300+87000 （P/A， 10%， 4） +317000 （ P/F， 10%， 5） =240000 202300+87000+317000 =32647（元） 由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，故可行。但是根據(jù)盈利指數(shù)判斷，由于會受到規(guī)模問題的影響，則很可能對決策產(chǎn)生誤導? 此時應計算項目的增量盈利指數(shù)《公司理 財 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）– 資本配置? 以上兩種情況實際上都假設(shè)公司有充足的資金用于投資? 當資金不足以支付所有可盈利項目時的情況?！豆纠?財 》第七章缺點? 忽略時間價值，可能否定回報率大于資本成本的項目；? 未考慮回收期后的收入：具有天生的短視性，傾向于拒絕長期投資；? 標準回收期設(shè)定的任意性《公司理 財 》第七章 回收期法的 管理者視角? 那些有豐富市場經(jīng)驗的大公司在處理規(guī)模相對比較小的投資決策時，通常使用回收期法。?凈現(xiàn)值和投資決策準繩《公司理 財 》第七章?資本預算問題（戰(zhàn)略資產(chǎn)配置）是財務(wù)管理中最重要的問題之一，我們?nèi)绾畏直嬉豁椡顿Y是否有價值呢？《公司理 財 》第七章投資? 廣義的含義 ：任何涉及犧牲一定水平即期消費以換取未來更多預期消費的活動；投資是未來收入貨幣而奉獻當前的貨幣。? 《公司理 財 》第七章例PA =（ 31） +240/380=PB=（ 41） +252/368=《公司理 財 》第七章問題PP法能否提供對風險項目的一定程度保護？? 正方：現(xiàn)金流實現(xiàn)的時間越遠，其不確定性就越大? 反方：高收益率往往與高風險相伴，沒有免費午餐《公司理 財 》第七章回收期法存在的問題? 問題 1：回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間序列? 問題 2：關(guān)于回收期以后的現(xiàn)金流量? 問題 3：回收期法決策依據(jù)的主觀臆斷《公司理 財 》第七章優(yōu)點?簡單，易理解；?偏向于短期投資、高流動性。因此，對于獨立項目， PI的投資法則為：– 若 PI1，項目可以接受– 若 PI1，項目不可接受《公司理 財 》第七章獲利能力指數(shù)（ PI）– 互斥項目? 假若兩個項目中只能選擇一個，根據(jù)凈現(xiàn)值法，應該選擇凈現(xiàn)值比較大的那個項目。 要求：請用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法對該項新產(chǎn)品是否開發(fā)作出分析評價。他們不清楚制作這部影片應該用多大的預算比較合適。? 當獨立項目首期為現(xiàn)金流出、首期之后均為現(xiàn)金流入時，內(nèi)部收益率可以得到與凈現(xiàn)值完全相同的結(jié)論? 內(nèi)部收益率法應用于獨立項目和互斥項目中都可能遇到問題– 對于融資型項目，當內(nèi)部收益率低于貼現(xiàn)率時，項目可行– 多重內(nèi)部收益率問題《公司理 財 》第七章本章小結(jié)? 互斥項目所獨有的問題– 規(guī)模問題和時間序列問題– 內(nèi)部收益率法和盈利指數(shù)法可能產(chǎn)生的誤導? 這時我們要采用增量分析法進行調(diào)整– 增量現(xiàn)金流量的計算：最好使首期的增量現(xiàn)金流量為負數(shù)– 增量凈現(xiàn)值– 增量內(nèi)部收益率– 增量盈利指數(shù)– 遇到兩個互斥項目的投資決策時，可以用以下三種方法：? 選擇凈現(xiàn)值最大的項目。請注意：我們是把大預算的現(xiàn)金流量減小預算，使得現(xiàn)金流量在第 0期表現(xiàn)為 “ 現(xiàn)金流出 ” ，這樣我們便可以應用內(nèi)部收益率的基本法則《公司理 財 》第七章時間序列問題? 考弗爾德 ( Kaufold )公司有一個閑置的倉庫，可以存放有毒廢物容器（項目 A），也可以存放電子設(shè)備（項目 B）。 《公司理 財 》第七章IRR的實質(zhì)及問題? 實質(zhì)：項目能夠承受的最高利率? 可能的問題–規(guī)則悖反–多重根–規(guī)模問題
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