【正文】 款給項(xiàng)目公司，償還貸款本息的責(zé)任由項(xiàng)目公司而非項(xiàng)目業(yè)主承擔(dān) 。一種是 廣義的項(xiàng)目融資，即把一切以項(xiàng)目為 主體所安排的融資活動(dòng)都納入項(xiàng)目融資的范疇 。 ②應(yīng)收賬款 =周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營(yíng)成本 （ ） 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 21 ~ 40 ③ 存貨＝外購原材料、燃料 +在產(chǎn)品 +產(chǎn)成品 （ ） 外購原 材料、燃料，在產(chǎn)品，產(chǎn)成品應(yīng)分項(xiàng)計(jì)算，其計(jì)算公式為： 外購原材料、燃料 =周轉(zhuǎn)次數(shù)年外購原材料、燃料 （ ） 在產(chǎn)品 = 周轉(zhuǎn)次數(shù) 制造費(fèi)用年其他理費(fèi)年修福利費(fèi)年工資及燃料及動(dòng)力費(fèi)年外購原材料、 ??? （ ） 產(chǎn)成品 =周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營(yíng)成本 （ ） ④現(xiàn)金 =周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費(fèi)用年工資及福利費(fèi) ? （ ） ⑤應(yīng)付賬款＝周轉(zhuǎn)次數(shù) 動(dòng)力費(fèi)年外購原材料、燃料及 （ ） 流動(dòng)資金一般應(yīng)在投產(chǎn)前開始籌措。計(jì)算公式為： 11 ??????? ?? mj mri （ ） 式中： ji —— 有效年利率； r —— 名義年利率； m —— 每年計(jì)息次數(shù)。動(dòng)態(tài)投資不得作為各種取費(fèi)的基數(shù)。 例 1 已知建設(shè)日產(chǎn) 10t 氫氰酸裝置的投資額為 18000 美元，試估計(jì)建設(shè)日產(chǎn) 30t 氫氰酸裝置的投資額 (投資／生產(chǎn)能力指數(shù) e =， f =) 解： 11030180002 ?????????P = (美元 ) （ 2）按設(shè)備費(fèi)用推算法 這種方法是 以擬建項(xiàng)目（或裝置）的設(shè)備購置費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目（或裝置）的建筑工程、安裝工程及其他費(fèi)用占設(shè)備購置費(fèi)的百分比推算出整個(gè)工程的投資費(fèi)用 ，公式為： ? ?3322111 pfpfpfEP ???? （ ） 式中： P—— 擬建工程的投資額； E—— 擬建工程的設(shè)備購置費(fèi)； 1p 、 2p 、 3p —— 分別為建筑工程、安裝工程、其他費(fèi)用占設(shè)備 費(fèi)用的百分比； 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 17 ~ 40 1f 、 2f 、 3f —— 相應(yīng)的調(diào)整系數(shù)。 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 15 ~ 40 流動(dòng)資金 是指經(jīng)營(yíng)性建設(shè)工程項(xiàng)目為保證生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行，按規(guī)定應(yīng)列入建設(shè)項(xiàng)目總投資的鋪底流動(dòng)資金。 其他費(fèi)用 其他費(fèi)用是指從工程籌建起到工程竣工驗(yàn)收交付使用的整個(gè)建設(shè)期間，除建筑安裝工程費(fèi)用 和設(shè)備及工、器具購置費(fèi)用以外的，為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠發(fā)揮效用而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。 設(shè)備購置費(fèi)包括設(shè)備原價(jià)或進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)和設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)。 B 稅金是指國(guó)家稅法規(guī)定的應(yīng)計(jì)入建筑安裝工程造價(jià)內(nèi)的營(yíng)業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加。 J 保險(xiǎn)費(fèi)，指企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、管理用車車輛等保險(xiǎn)費(fèi)用。 B 差旅交通費(fèi)，指企業(yè)管理人員公出差旅費(fèi)，探親路費(fèi)、勞動(dòng)力招募費(fèi)，離退休職工一次性路費(fèi)及交通工具油料、燃料、牌照、養(yǎng)路費(fèi)等。 d 固定資產(chǎn)使用費(fèi)，指現(xiàn)場(chǎng)管理及試驗(yàn)部門使用的屬于固定資產(chǎn)的設(shè)備、儀器等的折舊、大修、維修費(fèi) 或租賃費(fèi)等。 I 特殊地區(qū)施工增加費(fèi)。 其他直接費(fèi)的基本內(nèi)容包括： A 冬、雨季施工增加費(fèi)，指在冬季、雨季施工期間，為了確保工程質(zhì)量，采取保溫、防雨措施所增加的材料費(fèi)、人工費(fèi)和設(shè)施費(fèi)用、以及因工效和機(jī)械作業(yè)效率降低所增加的費(fèi)用。包括：生產(chǎn)工人基本工資、工資性補(bǔ)貼、生產(chǎn)工人輔助工資、職工福利費(fèi)及勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)組成。 2我國(guó)現(xiàn)行工程項(xiàng)目建設(shè)投資構(gòu)成 我國(guó)現(xiàn)行工程項(xiàng)目建設(shè)投資的構(gòu)成 結(jié)合國(guó)際上的通用劃分規(guī)則和我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度，建設(shè)工程項(xiàng)目投資構(gòu)成如圖 1 所示。應(yīng)急費(fèi)的目的不是為了支付工作范圍以外可能增加的費(fèi)用項(xiàng)目，不是用以應(yīng)付天災(zāi)、非正常經(jīng)濟(jì)情況及罷工等情況，也不是用來補(bǔ)償估算的任何誤差，而是用來支付那些幾乎可以肯定要發(fā)生的費(fèi)用，因此它是投資不可少的一個(gè)組成部分。 （ 2） 開工試車費(fèi) 指工廠投料試車必需的勞務(wù)和材料費(fèi)用 (項(xiàng)目直接成本包括項(xiàng)目完工后的試車和空運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用 )。 （ 13） 工廠普通公共設(shè)施費(fèi)，包括材料和勞務(wù)費(fèi)以及與供水、燃料供應(yīng)、通風(fēng)、蒸汽發(fā)生及分配、下水道、污物處理等公共設(shè)施有關(guān)的費(fèi)用。 （ 5） 設(shè)備安裝費(fèi)，指設(shè)備供應(yīng)商的監(jiān)理費(fèi)用，本國(guó)勞務(wù)及工資費(fèi)用，輔助材料、施工設(shè)備、消耗品和工具等費(fèi)用，以及安裝承包商的管理費(fèi) 和利潤(rùn)等。工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 1 ~ 40 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 能力要求 投資行為是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本動(dòng)力。 （ 4） 工藝設(shè)備費(fèi)，指主要設(shè)備、輔助設(shè)備及零配件的購置費(fèi)用，包括海運(yùn)包裝費(fèi)用、交貨港離岸價(jià)，但不包括稅金。 （ 12） 服務(wù)性建筑 費(fèi)用，其內(nèi)容與第 11 項(xiàng)相似。 ④ 各種酬金。它包括那些在作成本估算時(shí)因 為缺乏完整、準(zhǔn)確和詳細(xì)的資料而不能完全預(yù)見和不能注明的費(fèi)用項(xiàng)目，并且這些費(fèi)用項(xiàng)目是必須完成的，或它們的費(fèi)用是必定要發(fā)生的，盡管這些費(fèi)用項(xiàng)目毫無疑問應(yīng)包括在估算所確定的工作范圍內(nèi)。它以已發(fā)表的國(guó)內(nèi)和國(guó)際成本指數(shù)、公司記錄等為依據(jù)，并與實(shí)際供應(yīng)商進(jìn)行核對(duì)，然后根據(jù)確定的增長(zhǎng)率和從工程進(jìn)度表中獲得的每項(xiàng)活動(dòng)的中點(diǎn)值，計(jì)算出每項(xiàng)主要組成部分的成本上升值。 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 9 ~ 40 （ 2）根據(jù) 現(xiàn)行 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度， 建筑安裝工程費(fèi)用項(xiàng)目有： ① 人工費(fèi)，指直接從事建筑安裝工程施工的生產(chǎn)工人開支的各項(xiàng)費(fèi)用。就具體單位工程來講，可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，需要根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)施工條件加以確定。 H 工程定位復(fù)測(cè)、工程點(diǎn)交、場(chǎng)地清理等費(fèi)用。 c 差旅交通費(fèi)，指現(xiàn)場(chǎng)職工辦公出差期間的差旅費(fèi)、探親路費(fèi)、勞動(dòng)力招工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 11 ~ 40 募費(fèi)、工傷人員就醫(yī)路費(fèi)、工地轉(zhuǎn)移費(fèi)以及現(xiàn)場(chǎng)管理使用的交通工具的油料、燃料、養(yǎng)路費(fèi)及牌照費(fèi)等。內(nèi)容包括： A 管理人員的基本工資、工資性補(bǔ)貼及按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提的職工福利費(fèi)。 I 職工養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)及待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，指職工退休養(yǎng)老金的積累及按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提的職工待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)。依據(jù)不同投資來源或工程類別，計(jì)劃利潤(rùn)實(shí)施差別利率。新建項(xiàng)目和擴(kuò)建項(xiàng)目的新建車間購置或自制的全部設(shè)備、工具、器具，不論是否達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，均計(jì)入設(shè)備、工具器具購置費(fèi)中 。 （ 2）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)，是指建設(shè)項(xiàng)目在建設(shè)期間內(nèi)由于價(jià)格等變化引起建設(shè)工程投資變化的預(yù)留費(fèi)用。 建設(shè)期借款利息 包括向國(guó)內(nèi)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、出口信貸、外國(guó)政府貸款、國(guó)際商業(yè)銀行貸款以及在國(guó)內(nèi)外發(fā)行債券等而應(yīng)在建設(shè)期償還的借款利息。 采用這種方法， 計(jì)算簡(jiǎn)單，速度快 ，但是 要求類似工程的資料可靠 ，條件基本相同，否則誤差會(huì)增大。 動(dòng)態(tài)投資資金估算 動(dòng)態(tài)投資部分是指建設(shè)期價(jià)格變動(dòng)可能增加的投資額、包括漲價(jià)預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息等內(nèi)容，如果是涉外項(xiàng)目，還應(yīng)該計(jì)算匯率的影響。計(jì)算步驟如下： 首先即將名義年利率按計(jì)息時(shí)間折算成有效年利率。其計(jì)算公式如下： 流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 （ ） 流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款 +存貨 +現(xiàn)金 （ ） 流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付賬款 （ ） 流動(dòng)資金本年增加額＝本年流動(dòng)資金 上年流動(dòng)資金 （ ） 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)的計(jì)算公式如下： ①周轉(zhuǎn)次數(shù) =最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 （ ） 最低周轉(zhuǎn)天數(shù)按實(shí)際情況并考慮保險(xiǎn)系數(shù)分項(xiàng)確定。 項(xiàng)目融資的定義 項(xiàng)目融資作為一個(gè)金融術(shù)語，目前國(guó)際上的認(rèn)識(shí)尚未統(tǒng)一，總的來說有兩種觀點(diǎn)。同時(shí)， 項(xiàng)目融資又明顯地區(qū)別工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 23 ~ 40 于傳統(tǒng)的貸款方式。 項(xiàng)目公司是獨(dú)立的法律實(shí)體，因而可將項(xiàng)目公司視為獨(dú)立核算的會(huì)計(jì)主體，則該項(xiàng)目的融資結(jié)果體現(xiàn)為項(xiàng)目公司資產(chǎn)負(fù)債表上的各種債務(wù)資金和股本資金的金額、期限、成本及比例結(jié)構(gòu)，有時(shí)還需加上未作評(píng)估的特定項(xiàng)目的各種無形資產(chǎn)價(jià)值。 ② 項(xiàng)目債權(quán)人，包括貸款銀行、債券持有者、機(jī)構(gòu)貸款人、票據(jù)持有人等，他們?yōu)轫?xiàng)目提供一定金額、期限和利率的資金，他們最大的責(zé)任是按貸款合同或協(xié)議借出的資金，最大權(quán)利是按貸款合同或協(xié)議及時(shí)收回借款本息。 財(cái)務(wù)顧問的主要任務(wù)是進(jìn)行可行性研究，規(guī)劃資金來源，安排具體的融資策略以及監(jiān)督和管理貸款協(xié)議。 有關(guān)方面提供的保證書必 須是可承兌的銀行信用。 項(xiàng)目融資的運(yùn)作流程 各個(gè)項(xiàng)目的融資活動(dòng)千差萬別，找不到兩個(gè)完全相同的項(xiàng)目融資，但是項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序大致是一樣的，都要經(jīng)過下列程序： （ 1）項(xiàng)目提出階段 一類是政府，根據(jù)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、軍事等多方面需要，提出項(xiàng)目，特別是大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和高風(fēng)險(xiǎn)的新技術(shù)項(xiàng)目。 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目的各個(gè)階段。許多大的國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行擁有各種各樣的工程師及金融專家，他們擅長(zhǎng)于構(gòu)建項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。 政府 政府為了鼓勵(lì)本國(guó)鐵路、公路、電子、電力、市政等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，也經(jīng)常為項(xiàng)目提供直接或間接的支持，例如： （ 1） 國(guó)家投資公司為項(xiàng)目公司注入股權(quán)； （ 2） 國(guó)家資助的信貸； （ 3） 稅收優(yōu)惠； （ 4） 在能源、交通、通訊原材料供應(yīng)等方面提供便利，在治安等方面提供服務(wù)。聲譽(yù)良好的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者是取得產(chǎn)品提前支付貸款的關(guān)鍵。 1中期票據(jù) 是某一代理機(jī)構(gòu)為發(fā)行者不間斷地向投資者發(fā)行的一種債務(wù)工具。 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 32 ~ 40 3工程項(xiàng)目融資成本的分析 確定資金來源，設(shè)計(jì)融資方案，應(yīng)重視對(duì)融資成本因素的分析，融資成本可分為 資金成本和非資金成本 。 資金成本是評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性時(shí)的重要依據(jù)，投資項(xiàng)目只有在投資收益率高于投資的資金成本時(shí)才可接受，否則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行。 例 6 某公司發(fā)行期限 15 年，票面利率為 10%的債券 1000 萬元，發(fā)行費(fèi)用率為 3%，所得稅率為 33%。 優(yōu)先股資金成本的計(jì)算公式為： ? ?fP DK op ?? 1 （ ） 式中： pK —— 優(yōu)先股資金成本； D —— 優(yōu)先股每年的股利額； OP —— 發(fā) 行優(yōu)先股的總額； f —— 優(yōu)先股籌資費(fèi)用率。 債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行時(shí)，為更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)按實(shí)際發(fā)行價(jià)格計(jì)算債券籌資額。債券和長(zhǎng)期借款資金成本為債務(wù)資金成本，優(yōu)先股、普通股及保留盈余資金成本屬權(quán)益資金成本。 資金成本 資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。專門投資于基建項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)基金表現(xiàn)較為穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)低，很受投資者青睞。項(xiàng)目融資中，由于項(xiàng)目公司多是新成立的，沒有經(jīng)營(yíng)歷史，可以取得商業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司的信用支持，而發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 辛迪加貸款 辛迪加貸款指多個(gè)銀行聯(lián)合向一客戶提供的貸款或其他支持，這些銀行貸款的提供遵照同一個(gè)貸款協(xié)議所規(guī)定的同一期限和其他條件 。 進(jìn)出口信貸 很多國(guó)家為了鼓勵(lì)本國(guó)的出口而成立進(jìn)出口銀行，為購買本國(guó)廠商生產(chǎn)的產(chǎn)品的外國(guó)客戶提供出口信貸。這一階段是項(xiàng)目融資最復(fù)雜的階段，且沒有一個(gè)可以照搬的樣板，各個(gè)項(xiàng)目都區(qū)別很大。只有好的項(xiàng)目、才有可能吸引各種來源的資金；只有對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出正確的分析，才能設(shè)計(jì)出可分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的融資方案。貸款方一般都要求業(yè)主提供保證書。 （ 4）保 證人 項(xiàng)目融資雖然是部分追索權(quán)或無追索權(quán)的貸款方式，但項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)并非全由貸款方承擔(dān)。項(xiàng)目融資本身的工作量也大，一般項(xiàng)目工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 25 ~ 40 發(fā)起方的專業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和精力都有限，難于勝任項(xiàng)目融資財(cái)務(wù)方面的工作，更何況項(xiàng)目發(fā)起方還有許多其他工作要做。這些無形資產(chǎn)，在 BOT 項(xiàng)目合作中，往往不進(jìn)行評(píng)值入股，從而使人感到舉辦國(guó)獲得了許多“額外的利益”，獲得了無追索或有限迫索的“便宜貸款”。通常為一個(gè)項(xiàng)目單獨(dú)成立的項(xiàng)目公