現(xiàn)有信托產品投資價值分析報告(存儲版)
【正文】 量萬元94,159,35,投資現(xiàn)金凈流量萬元4,8,1,籌資現(xiàn)金凈流量萬元61,160,18,外幣兌換影響的現(xiàn)金流量萬元現(xiàn)金流量凈增加額萬元29,7,17,604.截至2001年3月底，%。再投資風險根據(jù)某項目計劃書，在到期前，貸款的利息是按照每季度匯入指定的信托賬戶中，在未支付投資者收益前，由受托人基于穩(wěn)健原則用于存放銀行、同業(yè)拆放、國債投資或新股配售運作，獲取穩(wěn)定收益。二、基本情況介紹項目名稱主要內容收益來源期限面臨的風險對外經貿信托“醫(yī)療設備融資租賃信托”集合委托人資金，按照合同醫(yī)院的要求，購買醫(yī)療設備，在第三方回購條款保證情況下，承租給醫(yī)院，收取租金來源于承租方的租金和設備生產商支付的傭金 3年法律風險信用風險三、具體條款的對比分析（二） 項目現(xiàn)金流示意圖0132該信托計劃實際上是信托和融資租賃結合的產物，信托公司通過資金信托計劃融入確定期限的穩(wěn)定的資金，用于購買設備生產廠商的產品，并向該產品的需求者出租，承租方支付的租金和購買設備廠商的傭金收入形成了該信托計劃主要的收益來源。根據(jù)融資租賃的基本要求和計劃書披露的信息，我們認為這種風險不大，因為產品質量的風險由設備制造商GE承擔，產品在使用過程中院方承擔的質量和責任風險通過保險解決，在承租期間，不能退租。根據(jù)我們了解，該公司只是一個醫(yī)療設備的代理商，本身的擔保能力缺乏相關資料進行評估，但考慮到整個信托計劃的總規(guī)模不超過5000萬，每個醫(yī)院購買設備（CT和核磁共振）的總價值通常為300－400萬元，意味著該計劃的承租方有10家以上，根據(jù)大數(shù)原理，即使發(fā)生支付困難，也不可能是全部承租人，這樣對于每家每年大約100－150萬的租金支出，擔保的責任相對較小。 從風險性來看，主要有兩個潛在的風險：法律風險和信用風險?？梢酝茰y魯信控股有實力承擔相應的保證責任。在這方面，兩個項目都采取了擔保方式對信托貸款的本金和利息進行了擔保。但項目在實際過程中可能遇到的各種風險，分析如下，需要提醒投資者注意。 從風險性來看，由于有相關的實力機構的擔保，對項目的信用評估實際轉化為對擔保人的評估，兩個項目面臨的信用風險較小，從能夠收集到的材料來看，某項目的風險性小于山東項目。投資者承擔的風險大小完全取決于信托公司在購買過程中與商業(yè)銀行的談判結果，由于沒有其他信息的補充，無法對這一結果給予評價，只能討論存在這一可能。從商業(yè)銀行2001年的年報分析，商業(yè)銀行作為某當?shù)氐你y行機構有較高的信用等級，注冊資本金為16億元，按照8％的資本充足率要求，能夠支持的資產規(guī)模高達200億元，對于規(guī)模1億左右的信托資產而言，應該有足夠的資產變現(xiàn)支持到期承諾的兌現(xiàn)。綜合以上分析，我們認為投資者在選擇這兩個信托產品時，對于相對激進的投資者可以選擇某國投的股權信托計劃，收益較高，但信用風險相對較高，而北京國投主要是利率風險，但信用風險小，適合穩(wěn)健投資者。（2）股權投資風險和收益可實現(xiàn)風險由于收益來源于股權投資收益，這涉及兩個問題，首先某磁懸浮交通項目能否盈利，％的收益，第二盡管在帳面上獲得了股權投資收益，但某磁懸浮交通公司必須向股東進行現(xiàn)金分紅，只有這樣某國投才能用這些現(xiàn)金支付投資者的預期收益?，F(xiàn)階段我國整體利率走勢實際上處于歷史低位（見下圖）：隨著通貨緊縮局面的改善，升息的可能性非常大，投資者面臨實際收益減少的危險，而且更重要的是現(xiàn)在的固定資產貸款利率是在一定的存款利率的基礎上加了較高的存貸差確定的，這個差大致為3％左右，—2％的存貸差而言，普遍較高，隨著中國加入WTO后利率市場化進程的加快，這個存貸差很可能下降，這意味著投資者在五年的投資期間中，不過承擔著基準利率上升導致的實際收益的下降風險，還可能面臨著貸款利率不能同比例上調補償這一損失的可能，這方面的風險在北京國投的項目中沒有進行風險提示，也沒有預防風險的具體措施。在這方面，項目的收入直接來源于土地一級開發(fā)的凈收益，收益來源具有壟斷性和穩(wěn)定性，而且朝陽區(qū)政府承諾由區(qū)財政對不足部分予以不足，實際上用政府信用保證了投資者本金和貸款利息的安全，我們認為項目的信用風險極低。但是對于第二個限制條件，則存在風險。從安全性來說，新華信托計劃本金的安全性有銀行信用作擔保，信用風險較小，但存在資產收益不能達到預期的風險，由于缺乏具體的信息來源，無法作詳細的分析，但考慮到新華信托作為專業(yè)化的金融機構，該產品作為該公司的首例產品，在內部應該有相關的風險控制程序，我們對此持謹慎樂觀的評價。如果假設在期初購買的貸款規(guī)模為1億元，根據(jù)信托合同，％的貸款，這部份貸款按照等額償還的方式每月需要償
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