中藥行業(yè)投資價(jià)值分析報(bào)告doc(存儲(chǔ)版)
【正文】 它專業(yè)人士提供的參考資料。表一：深滬兩市中藥類上市公司投資價(jià)值比較分析股票代碼股票簡稱每股收益(元/每股)每股凈資產(chǎn)市盈率市凈率托賓Q000423東阿阿膠000538云南白藥000919金陵藥業(yè) 000952廣濟(jì)藥業(yè)000999三九醫(yī)藥600085同仁堂600211西藏藥業(yè)600267海正藥業(yè)600329中新藥業(yè)600535天士力 600750江中藥業(yè)600867通化東寶加權(quán)平均值000989九芝堂（表內(nèi)數(shù)據(jù)皆為上市公司公開信息，股價(jià)為七月十八日數(shù)據(jù)）通過表一我們可以清楚的看到，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于深滬兩市中醫(yī)藥類上市公司的平均市盈率。其中一方面資金投向穩(wěn)健而務(wù)實(shí)，即擴(kuò)大目前高盈利能力產(chǎn)品和新產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，同時(shí)顯示出公司“求新求變”的策略。實(shí)現(xiàn)中藥現(xiàn)代化需要解決四個(gè)問題：觀念、資金、市場、投資管理。公司此次募集資金是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)中藥現(xiàn)代化的戰(zhàn)略目標(biāo)，所有八個(gè)項(xiàng)目都是來圍繞著這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)來布局的。雖然公司的流動(dòng)比例和速動(dòng)比例有所下降，但均屬于業(yè)務(wù)增長引起的正常的債務(wù)增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率仍然處在一個(gè)合理的水平上。九芝堂獲得批準(zhǔn)文號(hào)的藥品有300多種，其中包括了許多經(jīng)典驗(yàn)方，藥品品種儲(chǔ)備非常豐富。在銷售規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)其毛利率一直保持在55%以上，2003年中期毛利率達(dá)62%，是公司盈利的重要來源。九芝堂將繼續(xù)尋找類似擁有良好資質(zhì)但價(jià)值被低估的醫(yī)藥企業(yè)，通過適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)營手段，加速擴(kuò)張。通過本次增發(fā)，公司預(yù)計(jì)2年后即2005年銷售收入可望達(dá)到30億元（含稅），并于5年后進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)十強(qiáng)。公司將采取“重點(diǎn)穩(wěn)定并發(fā)展日本市場，將東南亞市場做大，逐步開發(fā)歐美市場”的國際市場擴(kuò)張策略，積極參與國際競爭，成為國際知名中藥品牌。借助該等專業(yè)物流公司的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，公司建立了及時(shí)、準(zhǔn)確的物流配送體系（湖南省內(nèi)48小時(shí)內(nèi)送達(dá)，長沙市內(nèi)4小時(shí)內(nèi)送達(dá)），以更好地滿足客戶的需求。從上圖可以看出，九芝堂的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)占主營業(yè)務(wù)收入的比重基本保持在60%和40%左右，在過去三年內(nèi)保持同步高速度增長。我國加入WTO后，中成藥幾乎都擁有獨(dú)立的知識(shí)產(chǎn)權(quán),是WTO開放條件下醫(yī)藥行業(yè)的相對(duì)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委統(tǒng)計(jì)，截至2002年11月，％。公司2000年度～2003年度中期主營業(yè)務(wù)收入及增長情況：(單位:萬元)九芝堂的醫(yī)藥工業(yè)主要包括中成藥（驢膠補(bǔ)血顆粒、六味地黃丸、乙肝寧等）和生物制藥（斯奇康注射液等），醫(yī)藥商業(yè)主要指藥品的批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。目前公司藥品生產(chǎn)的主要?jiǎng)┬屯鑴?、片劑、九芝堂制藥廠的顆粒劑及子公司湖南九芝堂斯奇生物制藥有限公司的注射劑已通過GMP認(rèn)證，產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全國市場，其醫(yī)藥工業(yè)湖南省外的銷售收入和湖南省內(nèi)的銷售收入的比例約為6：4（母公司醫(yī)藥工業(yè)湖南省外的銷售收入基本和湖南省內(nèi)的銷售收入持平），其從事藥品批發(fā)業(yè)務(wù)的藥品分公司已通過GSP認(rèn)證，擁有780余家客戶（其中大型藥品批發(fā)企業(yè)200多家，醫(yī)療機(jī)構(gòu)120余家，藥品零售企業(yè)等其他客戶460余家）；其從事零售業(yè)務(wù)的子公司湖南九芝堂零售連鎖有限公司業(yè)已通過GSP認(rèn)證（全國首批獲得藥品零售連鎖GSP認(rèn)證的18家企業(yè)之一），并被國家藥監(jiān)局認(rèn)定批準(zhǔn)為全國第二批9家藥品零售跨省連鎖試點(diǎn)企業(yè)之一，公司藥品零售共有正式門店44家；公司還與專業(yè)物流公司建立了合作關(guān)系。九芝堂作為國藥的代表品牌，從八十年代起即積極開拓國際市場，特別在日本有良好的客戶基礎(chǔ)和品牌知名度，公司2002年出口額為2,049萬元。民營大股東入主后九芝堂“主業(yè)穩(wěn)定、管理層穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)定增長”。隨著九芝堂對(duì)斯奇生物管理力度的加強(qiáng)，斯奇生物已經(jīng)邁上了穩(wěn)步發(fā)展的快車道。驢膠補(bǔ)血顆?！涎a(bǔ)血市場龍頭九芝堂的驢膠補(bǔ)血顆粒兼補(bǔ)“氣”、“血”，適用范圍相對(duì)較廣，有忠實(shí)的消費(fèi)群體，價(jià)格性能比優(yōu)勢明顯，銷售持續(xù)穩(wěn)步增長，20002002年的年銷售增長率分別為14%，11%和10%，湖南省補(bǔ)血市場上銷量也一直位居榜首。公司2000～2002年度的研發(fā)投入分別為461,563,248萬元，%、%、%。過去三年， %、 %%，呈逐年上升趨勢；公司的每股收益水平較高，2002年以資本公積金按10:3的比例轉(zhuǎn)增股本3,859萬股后，顯示了公司較好的盈利能力和持續(xù)穩(wěn)步增長的發(fā)展趨勢。 募集投向分析公司2000年上市首次募集資金已全部使用完畢, 2002年度
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