【正文】 率市場化的深入推進，各金融市場的價格就由市場決定，資金流的規(guī)模將大大增加，流動方向和方式將更加豐富，但波動會比初期減少。利率市場化后，商業(yè)銀行將根據(jù)企業(yè)不同資信狀況和風險程度，進行貸款決策，制訂不同利率水平。　　利率管制導致的金融資金體外循環(huán)尷尬境地，有錢貸不出與有人貸不到錢相并存的矛盾局面，既妨礙了金融資源最優(yōu)配置，又不適應世貿(mào)組織規(guī)則所需。在利率管制的情況下，民間資金游離于銀行系統(tǒng)之外，形成體外循環(huán)的情形十分嚴重。堵不如疏，根本出路在于推進利率市場化，使利率水平達到其合理區(qū)間，提高央行監(jiān)管效率。中資金融機構(gòu)目前有一個弱項，就是產(chǎn)品定價的能力差，特別是貸款產(chǎn)品定價經(jīng)驗不足，因為過去利率方面管制多，沒有機會去做。　　支持中小企業(yè)融資從一定程度上講，就是資源有效配置的生動體現(xiàn)。　　國民收入的要素分配制度缺乏應有的地位，利率既不是儲蓄者收入來源關(guān)心的主要對象，也不是投資者分割的杠桿。從1996年8月23日開始法定準備金和超額準備金率大于或等于銀行一年期存款率，1995年前，再貸款利率則一直低于銀行一年期貸款利率。長期下去，銀行可貸資金被國債擠占，增大企業(yè)融資困難和成本，對經(jīng)濟增長是不利的?！　∪蚪鹑谏罨囊蟆　?0世紀30年代初的大危機中，為了整頓金融秩序，維護金融體系安全，以美國為首的西方國家都紛紛加強金融管制。金融抑制主要是人為的低利率政策，金融業(yè)內(nèi)的壟斷和信貸的硬性配給等，其后果是減少金融資產(chǎn)總量，導致金融短淺；而金融深化可通過儲蓄效應、投資效應、就業(yè)效應、收入分配效應，促進經(jīng)濟發(fā)展。今天，我們欲將金融體制改革深入下去，進一步推動我國銀行商業(yè)化改革，推動金融市場向縱深發(fā)展，都回避不了利率市場化改革這一要求?！　±首杂苫墙鹑谏罨谋憩F(xiàn)形式，而利率管制是金融抑制的具體表現(xiàn)。因此，各地、各行業(yè)都爭優(yōu)惠利率，使一些不應該優(yōu)惠的企業(yè)和項目進入了優(yōu)惠范圍，而把本該享用優(yōu)惠利率的企業(yè)和項目擠出圈外。這不僅給財政增加了過多的利息負擔，而且也誘使套利行為和擠出效應的產(chǎn)生。在西方國家，利率準備金或為零或很低，再貸款利率略高于同業(yè)拆借率和商業(yè)銀行貸款利率。3種資產(chǎn)中，對利率彈性最大的是證券，其次是存款，而現(xiàn)金無彈性?！　≈袊嗣胥y行行長周小川專門撰文闡述，優(yōu)化資源配置是市場經(jīng)濟的重要職能，如金融資源配置不夠優(yōu)化，哪怕是小的偏差，都會使整體經(jīng)濟的效率損失很顯著。如果我們對中資金融機構(gòu)的利率仍然管制過于嚴格，中資金融機構(gòu)過于缺乏在利率市場化環(huán)境中進行競爭的經(jīng)驗，其結(jié)果可能會使他們在未來激烈的競爭中處于某種劣勢這顯然對中國金融的穩(wěn)定是非常不利的。而且隨著金融服務(wù)品種的不斷增多，我國利率管理規(guī)定空前繁雜，利率監(jiān)管部門要將相當大的精力投入到對各種計結(jié)息規(guī)定的解釋、落實和查處工作中?！　〈婵畹淖罡呦迌r一定低于均衡價格，因而出現(xiàn)有人不愿意將錢存入銀行的情況。還有利于券商運用新的交易工具規(guī)避風險。利率市場化不僅有利于國債和金融債券市場的發(fā)展，對企業(yè)債券市場也是一個有力的推動。被抑制的利率復歸上揚，將會從證券市場吸引走部分資金，從而導致證券市場失血和趨弱，尤其對于我國這樣一個資金推動型的市場更可能如此。美國經(jīng)濟學家麥金農(nóng)認為，金融政策中利率政策和利率管理體制是影響經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素，金融抑制、人為的低利率政策將阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，金融深化才會促進經(jīng)濟增長。利率自由化使資金價格變動頻繁，利率風險增加，影響企業(yè)的投資成本和經(jīng)營效益，導致投資主體向著多樣化和短期化方向發(fā)展。實行利率自由化將產(chǎn)生儲蓄效應、投資效應、收入分配效應、就業(yè)效應，從而促使投資增加，并提高生產(chǎn)的效率和產(chǎn)出，促使經(jīng)濟快速發(fā)展。譬如，1989年1月聯(lián)邦儲備銀行又準許花旗銀行、大通銀行、摩根銀行、銀行家信托公司、太平洋安全銀行等5家銀行包銷企業(yè)債券，并考慮逐步放開不許銀行包銷企業(yè)股票的限制，使銀行業(yè)直接參與證券市場與證券機構(gòu)的競爭。具體而言，負債證券化是銀行對投資者行為變化的反映，銀行通過發(fā)行各種期限的商業(yè)票據(jù)或金融債券，既可調(diào)節(jié)資產(chǎn)負債期限缺口，又可以滿足儲蓄者對流動性的偏好，以吸引儲戶，擴大資金來源。在利率自由化的環(huán)境下，利率由資金市場供求關(guān)系決定，變動頻繁，未來收益變幻莫測，必然導致居民和企業(yè)的投融資行為發(fā)生很大變化。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有平穩(wěn)金融市場的功能，它能降低利率波動幅度，而且使銀行貸款利率相對于資金成本有一定的剛性，因而有較穩(wěn)定的存貸利差。有利于促進完善的金融市場的形成，為國有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境?！　≈袊嗣胥y行貨幣政策司原司長戴根有指出，放開貨幣資金價格，即利率市場化改革，商業(yè)銀行受沖擊最大。這是因為當利率由政府統(tǒng)一制定或央行限制轉(zhuǎn)向由銀行自主決定時，各銀行為保住優(yōu)勢地位，爭取資金來源，將競相提高利率；為擴大資金的運用，吸引借款者，又不惜降低貸款利率?！　?996年 全國統(tǒng)一銀行間拆借市場建立，并實現(xiàn)銀行間同業(yè)拆借利率市場化；國債發(fā)行正式以價格招標進行，標志著國債發(fā)行利率市場化的開始。進一步改善準備金制度，使法定準備金和超額準備金零息化，讓準備金率成為控制貨幣供應量的有效手段?！　〔季纸鹑谑袌觥　±适袌龌某晒εc否很大程度上還取決于相關(guān)環(huán)境的完善與否。在發(fā)達國家，利率是市場化的，但美聯(lián)儲（美國央行）決定聯(lián)邦基金利率，歐洲央行決定其基準利率。而且，金融機構(gòu)的借貸行為會更為理性，同業(yè)拆借利率是比較穩(wěn)定的。在實行了利率市場化的國家，基準利率往往是一種貨幣市場利率。而目前我國的基準利率被確認為銀行一年期存款利率，而銀行利率在目前又是央行強制規(guī)定的，不是市場化的產(chǎn)物，對推行利率市場化不利。目前短期債券比較少，長期債券利率偏低，缺乏替代品種。利率市場化進程中，央行始終對利率和匯率信號保持足夠的調(diào)控能力，并將資本帳戶放開的時間表和利率市場化的時間表錯開是極其重要的。為了保持資本項目基本平衡，同時為了保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營外幣業(yè)務(wù)時不虧本，境內(nèi)外幣存款利率需要及時跟蹤國際金融市場利率。央行規(guī)劃路線圖：利率市場化重定游戲規(guī)則　　中國人民銀行貨幣政策司司長易綱認為，利率市場化改革是一項長期復雜的工作，即要兼顧銀行、企業(yè)、個人等經(jīng)濟主體的承受能力，還要堅持循序漸進、穩(wěn)步推進的原則，確保利率市場化改革順利實施?！　〈鞲薪忉屨f，外幣利率改革在先，是因為外幣利率調(diào)整的主動權(quán)不在我們手里。實際上，對小額存款進行利率管制以降低銀行存款市場的競爭是許多國家長期采取的措施。利率品種結(jié)構(gòu)要逐漸健全。　　有關(guān)專家認為：基準利率的特征是市場化利率、基礎(chǔ)性利率、傳導性利率，應該從具備市場化特征的貨幣市場利率中確定對象。西方發(fā)達國家一般以央行貼現(xiàn)率或