煤炭行業(yè)投資策略分析報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 求總體平衡，但煤炭?jī)r(jià)格隨供求關(guān)系變化小幅波動(dòng) 05年以來，在供求雙回落的背景下，煤炭供求關(guān)系基本平衡，但較為脆弱，價(jià)格隨供求力量對(duì)比變化小幅波動(dòng)。 圖5：秦皇島煤炭?jī)r(jià)格與澳大利亞現(xiàn)貨煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì) 元/噸，美元/噸 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖6：晉城和陽泉無煙煤價(jià)格走勢(shì) 單位：元/噸 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖7：05年以來不同環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存均呈上升趨勢(shì) 單位：元/噸 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖8：由于煤炭需求疲軟，煤炭海運(yùn)指數(shù)05年以來總體呈下降趨勢(shì) 資料來源：上海航運(yùn)交易所，華泰證券研究所 圖9：我國(guó)近兩年煤炭進(jìn)出口情況 單位：萬噸 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 二、煤炭行業(yè)06年運(yùn)行展望：多重因素推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速 相對(duì)于需求增速在06年繼續(xù)放緩而言，來自供應(yīng)方面的不確定性則是影響06年供求基本面的主要因素。 圖11：全國(guó)近10年發(fā)電量和火力發(fā)電量變動(dòng)情況 單位：萬千瓦：% 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 鋼鐵行業(yè)方面，%。 鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦方面，國(guó)家計(jì)劃用三年時(shí)間對(duì)不具備安全條件的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦實(shí)施整改或關(guān)閉。 由于價(jià)格扭曲，尤其是資源性產(chǎn)品尤其是能源價(jià)格水平過低是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式難以轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要原因，為了從根本上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，能源和資源價(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程有望在“十一五”期間加速。而在環(huán)境污染方面，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦普遍存在追求短期利潤(rùn)最大化的特點(diǎn)，濫采濫挖現(xiàn)象嚴(yán)重，在開采過程中很難實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)境的保護(hù)，而且也不能像國(guó)有煤礦一樣對(duì)開采后造成地面塌陷等環(huán)境污染進(jìn)行治理。而在煤炭方面，雖然煤炭戰(zhàn)略儲(chǔ)備還未被提上議事日程，但建設(shè)13個(gè)大型煤炭基地戰(zhàn)略已經(jīng)啟動(dòng)。同時(shí)考慮到煤炭公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的實(shí)際情況，我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，并關(guān)注煤炭公司四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)與預(yù)期之間的差異。 我們認(rèn)為，國(guó)家今后將著力構(gòu)建有彈性的能源供應(yīng)機(jī)制，也就是確保我國(guó)能源供應(yīng)既能保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源的需求，又能在需求下降時(shí)減少能源生產(chǎn)，防止浪費(fèi)。 在煤炭回采率方面，我國(guó)煤炭平均回采率僅為32%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。 綜合安全治理因素和新增產(chǎn)能釋放趨勢(shì)，預(yù)計(jì)06年煤炭產(chǎn)量增速保持在810%左右，增速略大于05年。安全治理在使鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量以及在總產(chǎn)量中的比重繼續(xù)下降的同時(shí)，也將推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行。 圖10：煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)與GDP以及煤炭下游行業(yè)增長(zhǎng)之間的關(guān)系 單位：% 資料來源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 分行業(yè)來看，電力行業(yè)方面，05年我
職業(yè)教育相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1