【正文】 35圖表 24：2010年12月山西省煤炭行業(yè)與優(yōu)勢區(qū)域行業(yè)規(guī)模對比 36圖表 25：2010年12月山西省煤炭行業(yè)與優(yōu)勢區(qū)域經(jīng)營水平對比 38圖表 26：2010年12月山西省與優(yōu)勢區(qū)域煤炭產(chǎn)品對比 39圖表 27：20042010年2月山西省煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)銷售份額對比 43圖表 28：2010年12月山西省煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)規(guī)模對比 43圖表 29：2010年12月山西省煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)對比 44圖表 30：2010年一季度山西省煤炭行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營動態(tài) 45圖表 31：2010年一季度山西省煤炭企業(yè)競爭情況評價 46圖表 32：20092010年2月山西省煤炭行業(yè)利息支出及增長情況 47圖表 33：2010年12月中國煤炭行業(yè)利息支出區(qū)域流向 48圖表 34：20072010年2月山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況 49圖表 35：2007年2010年2月山西省煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款資金占用情況 50圖表 36：2010年一季度煤炭行業(yè)主要投資項(xiàng)目情況 50圖表 37：20092010年2月山西煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)季度利息支出 51圖表 38：2010年一季度中國煤炭行業(yè)貸款情況匯總表 52圖表 39：2010年一季度山西省煤炭行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)評價 52圖表 40：2010年二季度中國煤炭行業(yè)目標(biāo)區(qū)域市場指引 54圖表 41：2010年二季度山西省煤炭行業(yè)目標(biāo)企業(yè)市場指引（分注冊類型） 55圖表 42：2010年二季度山西省煤炭行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素識別與預(yù)警 56圖表 43：2010年二季度山西省煤炭行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評級預(yù)測 57圖表 44：2010年二季度山西省煤炭行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測分布圖 58第一章 2010年一季度山西省煤炭行業(yè)外部環(huán)境分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)對行業(yè)影響分析煤炭行業(yè)是我國第一能源供應(yīng)大戶，它既是確保工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的原動力，又為居民生活提供熱量、取暖的主要燃料，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擔(dān)負(fù)著重要的角色。在二季度時由于季節(jié)性需求回落，價格可能會有所波動，但全年價格應(yīng)以穩(wěn)中上漲態(tài)勢為主。2010年，世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢已基本確立，世界電力、鋼鐵產(chǎn)量從2009年10月份就開始小幅增長，隨著經(jīng)濟(jì)的回升，世界原油以及煤炭等能源需求將持續(xù)增長，國際能源價格穩(wěn)步攀升；中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，在國家積極的財(cái)政政策及適度寬松的貨幣政策的影響下，整體經(jīng)濟(jì)仍將向好發(fā)展。一季度，煤炭、冶金、化學(xué)、裝備制造等行業(yè)增速均超過40%。 第一、第三產(chǎn)業(yè)投資比重上升。其中，%。由于中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈給國內(nèi)煤炭產(chǎn)業(yè)帶來了巨大壓力，并促使部分煤炭用戶不得不海外進(jìn)口以滿足燃料需求。三、貨幣政策對行業(yè)影響分析煤炭行業(yè)本身屬于資金密集型行業(yè)，對國家信貸政策特別是利率的降低和上升比較敏感。而鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備這六個行業(yè)已經(jīng)被作為調(diào)控和引導(dǎo)的重點(diǎn)。目前，山西已經(jīng)有部分銀行開始向總行申請“特色轉(zhuǎn)型行”或“煤炭特色行”，以能爭取更多的貸款份額或優(yōu)惠，專門為了推動作為資源型省份的山西轉(zhuǎn)型。四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)影響分析繼中國產(chǎn)煤大省山西省去年成功實(shí)施煤炭資源整合、煤礦兼并重組之后，2010年3月又一個主要煤炭生產(chǎn)省份河南省政府正式公布了煤炭企業(yè)兼并重組實(shí)施意見。但是，煤電企業(yè)雙方仍將自行談判。4月22日山西省發(fā)改委表示，備受關(guān)注的山西“國家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)”已經(jīng)上報(bào)到國家發(fā)改委。山西全省啟動為期兩個月的安全生產(chǎn)大檢查 4月12日，全市已啟動為期2個月的安全生產(chǎn)大檢查、為期3個月的安全生產(chǎn)隱患排查治理太原日報(bào)訊：從即日起，山西省將啟動為期兩個月的安全生產(chǎn)大檢查。資料來源：銀聯(lián)信六、基于外部環(huán)境的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會分析山西省煤炭行業(yè)整合重組初步成果顯著。構(gòu)成GDP的多項(xiàng)指標(biāo)同比均出現(xiàn)大幅增長。銀行貸款方面，隨然國家有收緊信貸的預(yù)期，但山西省提出“特色轉(zhuǎn)型行”或“煤炭特色行”，以能爭取更多的貸款份額或優(yōu)惠，專門為了推動作為資源型省份的山西轉(zhuǎn)型，這將用于推動省內(nèi)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。按照山西省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展規(guī)劃，“四氣”(煤層氣、天然氣、焦?fàn)t煤氣、煤制天然氣)產(chǎn)業(yè)一體化是山西此次經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型布局的“殺手锏”。%；，%。預(yù)計(jì)在整體供需平緩增長的態(tài)勢下，不排除局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊張的情況。伴隨著煤炭銷量的增加，居民用電量也呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。由于外部需求和企業(yè)出口動力不足的原因,山西焦炭出口依然維持去年的出口弱勢格局，例如今年前兩個月，,%；價值1376萬美元，%。季度定價模式和55%的漲幅都反應(yīng)了國際煉焦煤廠商在談判中占據(jù)了明顯的優(yōu)勢地位。此外，近期海運(yùn)費(fèi)也與秦皇島煤炭需求走勢相同，一季度出現(xiàn)大幅回落，三個月內(nèi)下跌了56%，隨著煤炭需求的旺季到來，預(yù)計(jì)二季度海運(yùn)費(fèi)將會上漲。總體來看，資源量供給偏少將推動煉焦煤市場價格上調(diào)。圖表 12：2010年一季度中國無煙煤價格走勢資料來源：wind 銀聯(lián)信三、行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）行業(yè)償債能力分析2010年12月，山西省煤炭行業(yè)負(fù)債水平與上年同期相比有所下降，但仍略高于行業(yè)平均水平，利益保障倍數(shù)增高，償還利息能力總體有所提升，但仍低于全國平均水平。圖表 15：2004年2010年2月山西省煤炭行業(yè)營運(yùn)能力情況單位：次報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)山西全國山西全國山西全國山西全國2004年2005年2006年152007年111月2008年111月2009年111月2009年12月2010年12月數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信（四）行業(yè)發(fā)展能力分析2010年12月，山西省煤炭行業(yè)發(fā)展能力有了較大幅度的提升，超過全國平均水平。以上說明，山西省煤炭行業(yè)政策因素仍是關(guān)鍵的影響因素，在今后一段時間內(nèi)仍將對山西省煤炭行業(yè)的經(jīng)營效益產(chǎn)生一定影響。但是，償債能力及營運(yùn)能力仍略低于全國平均水平，還有較大的提升空間。但再度出現(xiàn)2009年那樣的冬季大規(guī)?！懊夯摹钡目赡芤嗖皇菦]有。5營運(yùn)能力2010年12月，山西省煤炭行業(yè)營運(yùn)能力較上年同期有所增加，但仍低于行業(yè)平均水平。全省工業(yè)銷售收入上千億的行業(yè)只有煤炭、冶金、煉焦3個行業(yè)；多年來，年銷售收入超過50億元的工業(yè)企業(yè)，除太重外全部集中在四大傳統(tǒng)行業(yè)；出口也是以這些產(chǎn)業(yè)的煤炭、焦炭、鋼材等低附加值的初級產(chǎn)品為主。在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時，多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展也在齊頭并進(jìn)，由于山西擁有10萬億方煤層氣資源，因此有可能再造一個新大慶。、%、%，從去年第四季度以來，火電同比增長顯著，進(jìn)入10年之后，增速略有減緩，但仍保持高位。2010年12月，%。煤電訂貨會取消給煤炭價格提供了上漲空間，伴隨著2010年一季度山西省煤炭資源整合重組的結(jié)束，同時仍處于枯水期，煤炭企業(yè)對火電企業(yè)的議價能力有所提升，預(yù)計(jì)二季度受西南地區(qū)干旱影響，火電需求依然旺盛，煤炭企業(yè)對火電的議價能力仍將提高；冬季屬于水泥行業(yè)銷售淡季，2010年一季度受天氣影響，水泥行業(yè)需求不大，但隨建設(shè)開工增多，水泥行業(yè)的春天即將到來，煤炭企業(yè)對水泥企業(yè)的議價能力將有所增強(qiáng)；合成氨需求的季節(jié)性變化特征非常明顯，一季度的產(chǎn)量逐月增加，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，農(nóng)業(yè)對合成氨的需求將會增加，合成氨產(chǎn)量的提高將使得煤炭企業(yè)對化肥生產(chǎn)企業(yè)的議價能力增強(qiáng)；二季度是鋼鐵生產(chǎn)的傳統(tǒng)旺季，鋼廠對焦煤的需求將會持續(xù)增加，煤炭企業(yè)對冶金行業(yè)的議價能力增強(qiáng)。山西將建設(shè)10條“晉電外運(yùn)”通道，保煤電運(yùn)輸。但到了四季度，隨著經(jīng)濟(jì)的快速反彈和煤炭需求的快速增加，鐵路煤炭運(yùn)輸瓶頸再度顯現(xiàn)。資料來源：銀聯(lián)信第四章 2010年一季度山西省煤炭行業(yè)區(qū)域競爭力分析一、一季度山西省煤炭行業(yè)區(qū)域競爭力排名我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)區(qū)域競爭力評價模型，分別從區(qū)域市場份額、行業(yè)在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)地位、區(qū)域產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或技術(shù)水平、區(qū)域行業(yè)成長能力四個維度，對2010年一季度山西省煤炭行業(yè)的區(qū)域競爭力進(jìn)行評分，結(jié)論如下：圖表 23：2010年一季度中國煤炭行業(yè)區(qū)域競爭力排名排名區(qū)域市場份額得分成長能力得分經(jīng)濟(jì)地位得分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得分競爭力得分1山西省2內(nèi)蒙3河南省4山東省5陜西省6河北省7寧夏8安徽省9青海省10北京市11貴州省12四川省13遼寧省14廣西15黑龍江省16湖南省17江蘇省18甘肅省19江西省20云南省21重慶市22新疆23吉林省24福建省25湖北省26天津市數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信根據(jù)競爭力評價模型測算結(jié)果，競爭力強(qiáng)的區(qū)域依然主要以傳統(tǒng)的煤炭資源大省為主，它們按排名順序依次為山西省、內(nèi)蒙古區(qū)、河南省、山東省和陜西省，和09年第四季度有所不同的是，河南和內(nèi)蒙排位互相交換，山東和山西的位置互相交換。從償債能力來看，陜西資產(chǎn)負(fù)債率和債務(wù)股權(quán)倍數(shù)低，利息保障倍數(shù)最高，償債能力最強(qiáng)，內(nèi)蒙古區(qū)次之；從盈利能力來看，陜西盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)均比其他省、區(qū)強(qiáng)，內(nèi)蒙古區(qū)緊隨其后；從營運(yùn)能力來看，河南的各項(xiàng)指標(biāo)居于首位，營運(yùn)能力最強(qiáng)，內(nèi)蒙古區(qū)偏弱；從成長能力來看，山東和陜西較為突出，成長力強(qiáng)，而內(nèi)蒙古區(qū)銷售收入及利潤同比增長最低，成長力偏弱。山東省也是我國傳統(tǒng)的產(chǎn)煤大省，憑借其自身較好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場份額，在10年一季度綜合實(shí)力上升至第四位。（二）山西將打通瓶頸，科技治超解決煤炭運(yùn)輸“腸梗阻”2010年，山西省將有1000公里高速公路竣工、1000公里高速公路開工。28”特大透水事故，使153名礦工被困井下，經(jīng)全力搶救有115名礦工獲救。截止2010年2月末，山西省煤炭企業(yè)中共有140家國有煤炭企業(yè)，%，%；共有354家私營煤炭企業(yè)，%，%；股份制煤炭企業(yè)數(shù)量為11家，%，%。企業(yè)數(shù)量降低的同時銷售收入和利潤均出現(xiàn)上升，也是股份制企業(yè)的增幅最大。國有企業(yè)和私有企業(yè)發(fā)展能力出現(xiàn)大幅度提升，而股份制企業(yè)發(fā)展能力出現(xiàn)大幅度下降，尤其私營企業(yè)除了資本累計(jì)率外，銷售收入和利潤總額同比均出現(xiàn)超過2倍和3倍的同比增長 。%。該設(shè)備的研制成功，對促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有效解決中小煤礦資源浪費(fèi)問題，提高中小煤礦產(chǎn)能和裝備技術(shù)水平，提升煤炭企業(yè)安全保障能力具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。隨著2010年上半年4萬億投資的延續(xù)及房地產(chǎn)開工面積上升將拉動鋼鐵、焦炭、焦煤產(chǎn)業(yè)鏈,焦煤價格將繼續(xù)提升，、。公司決定向全體股東每10股送3股派現(xiàn)金股利2元。股份制企業(yè)運(yùn)營能力有所降低，而國有企業(yè)和私營企業(yè)運(yùn)營能力有所提升。因此股份制企業(yè)的發(fā)展也將看好。除“四氣”之外，山西轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目還包括裝備制造、現(xiàn)代煤化工、新型材料、消費(fèi)品工業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)。但進(jìn)入3月份以來，在一些行業(yè)領(lǐng)域重特大事故并未得到有效遏制，首先是煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻，隨著煤炭資源整合工作的不斷深化，年后一些新、改、擴(kuò)礦井建設(shè)項(xiàng)目步伐加快，暴露出一些項(xiàng)目單位和承建單位存在搶工期、趕進(jìn)度、出效益，而忽視安全的問題。山西省有關(guān)煤電發(fā)展目標(biāo)則是，要加快建設(shè)大型坑口電站，按照國家關(guān)于晉北、晉中、晉東三大煤炭基地建設(shè)要求和國家電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)規(guī)劃建設(shè)8個大型煤電基地，積極爭取大型煤電基地納入國家能源發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃。河南省是我國傳統(tǒng)的產(chǎn)煤大省，但是由于煤炭資源日漸匱乏，在全國的經(jīng)濟(jì)地位有下降趨勢，綜合排名較上一季度落后一位。二、一季度山西省煤炭行業(yè)與優(yōu)勢區(qū)域?qū)Ρ确治觯ㄒ唬┬袠I(yè)規(guī)模對比分析從行業(yè)規(guī)模上看，2010年12月，山西省在全國規(guī)模最大，銷售收入、利潤總額以及資產(chǎn)總額占全國比重均在20%左右，高于其它競爭力較強(qiáng)的省份，而且除了企業(yè)數(shù)量之外均呈遞增的趨勢。但到了四季度，隨著經(jīng)濟(jì)的快速反彈和煤炭需求的快速增加，鐵路煤炭運(yùn)輸瓶頸再度顯現(xiàn)。但是，煤炭運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)和下游需求波動風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。今年所有高速公路治超點(diǎn)和一半以上的干線公路治超點(diǎn)要統(tǒng)一安裝不停車檢測系統(tǒng)。合成氨季節(jié)性變化特征非常明顯，由于去年的基數(shù)較低，今年出現(xiàn)了較高的增幅，預(yù)計(jì)隨著春季備肥需求的增加，二季度合成氨產(chǎn)量將會繼續(xù)走高。2010年四季度，鋼鐵行業(yè)受益于前期項(xiàng)目投資和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，產(chǎn)量有較大幅度上升，二季度是建筑開工旺季，但伴隨著國家對產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)整，后期貸款資金和新開工項(xiàng)目或?qū)兴鶞p少，預(yù)計(jì)二季度增長趨緩。2010年12月，山西省煤炭的主要下游行業(yè)中，除需求占比最小合成氨行業(yè)外，火電、鋼鐵、水泥產(chǎn)量同比均出現(xiàn)下降，尤其水泥降速明顯，四大下游行業(yè)產(chǎn)量走勢具體表現(xiàn)如下：火力發(fā)電量有所提高，%。山西的潔凈煤技術(shù)將主要從煤炭開采、加工、燃燒、轉(zhuǎn)化、污染控制等5個領(lǐng)域推進(jìn)。尤其是運(yùn)輸成本占煤炭銷售成本較大，由于我國煤炭資源地區(qū)分布不均衡，煤炭生產(chǎn)大省遠(yuǎn)離煤炭消耗大省，使得南方大部分煤炭消耗大省需要從北方的煤炭生產(chǎn)大省調(diào)入煤炭供給，因此，運(yùn)力不足一直以來都對煤炭行業(yè)的發(fā)展存在著一定的制約。除了銷售毛利率有所增加外，銷售利潤率和資產(chǎn)報(bào)酬率均有提高。受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好、進(jìn)口煤炭減少、煤炭供應(yīng)集中等因素影響，煤炭價格下降的速度和幅度從