國(guó)有企業(yè)境內(nèi)外上市比較分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 行董事以及獨(dú)立執(zhí)行董事常居香港 ? 無(wú)相關(guān)規(guī)定 ? 必須委任 1人于公司股票在聯(lián)交所上市期間代表公司在香港接受傳票及通告 ? 無(wú)具體規(guī)定 2022年 8月 20 A股上市和 H股上市的操作性比較（續(xù)） 比較要點(diǎn) H股上市 A股上市 做市商 ? 可以，但不得有內(nèi)部交易 ? 不允許 對(duì)主要股東的限制性規(guī)定 ? 上市半年內(nèi)不能出售該部分股票，半年以后仍要維持控股權(quán)。（香港） ? 發(fā)行人提出上市申請(qǐng)時(shí)，第一大股東應(yīng)當(dāng)承諾：自發(fā)行人股票上市之日起 12個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其持有的發(fā)行人股份，也不由上市公司回購(gòu)其持有的股份。 ? 相對(duì)于 A股市場(chǎng)的一次融資主導(dǎo)模式，境外市場(chǎng)再融資方式更為多樣化、融資頻率更高、融資規(guī)模更大。 一次性有效 募集大量資金 ? 境內(nèi)外同時(shí)發(fā)行實(shí)際上是同一時(shí)間的兩地發(fā)行，一次性實(shí)現(xiàn)了多數(shù)公司的先發(fā) H股后發(fā) A股的兩次發(fā)行募集資金，募集資金到位更加及時(shí)，同時(shí)也節(jié)約了分別發(fā)行的中介費(fèi)用及多次審批所需的時(shí)間和成本。同時(shí)香港市場(chǎng)的流動(dòng)性很高， 2022年全年，股票交易金額達(dá) 5800億美元 ? 近年來(lái)在港上市的大型國(guó)企數(shù)量日益增多 公司 IP O 時(shí)間 發(fā)行規(guī)模（百萬(wàn)美元） 中國(guó)銀行 0 6 年 06 月 1 1 ,8 5 0 建設(shè)銀行 05 年 10 月 9 ,2 2 7 中國(guó)人壽 03 年 12 月 3 ,4 7 5 中石化 00 年 10 月 3 ,4 6 2 中國(guó)神華 05 年 06 月 3 ,2 7 2 中石油 00 年 03 月 2 ,8 9 1 招商銀行 0 6 年 0 9 月 2 ,7 8 0 交通銀行 05 年 06 月 2 ,1 6 1 平安保險(xiǎn) 04 年 07 月 1 ,8 3 9 中國(guó)電信 02 年 11 月 1 ,5 2 3 資料來(lái)源： Bloomberg 備注： 粗體字表示為 2022年以來(lái)上市的項(xiàng)目 2022年 8月 10 A股市場(chǎng)的不斷建全及發(fā)展 ? 中國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷改革，包括如股權(quán)分置的進(jìn)行、合格境外機(jī)構(gòu)投資者 (QFII)機(jī)制的設(shè)立等，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)朝著健康的方向發(fā)展 ? A股詢價(jià)制度的推出 ,奠定了市場(chǎng)化發(fā)行的基礎(chǔ) 資料來(lái)源： Bloomberg, Dealogic (1) 上市時(shí) A股溢價(jià)采用 1港元 = ， 現(xiàn)在 A股的溢價(jià)采用 1港元 = ? 歷史上 ,出現(xiàn)了 A、 H股同時(shí)上市的公司在不同市場(chǎng)上存在較大的股價(jià)差異， A股相對(duì) H股出現(xiàn)溢價(jià)的現(xiàn)象 ? 隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐步完善和國(guó)內(nèi)上市公司的盈利水平的不斷提高， A股、 H股價(jià)格水平逐步接近 公司 A 股上市時(shí)H 股的價(jià)格 （港元） A 股上市的發(fā)行價(jià) （人民幣） 上市時(shí) A股溢價(jià)（ % ）1 2022 年 9 月 29 日 H 股價(jià)格 （港元） 2022 年 9 月 29 日 A 股價(jià)格 （人民幣） 現(xiàn)在 A 股的溢價(jià) （ % ）1 先 H 股再 A 股 滬寧高速 1. 30 4. 20 205% 4. 51 4. 67 2% 廣州制藥 0. 96 9. 80 863% 5. 00 8. 09 59% 兗州煤礦 1. 77 6. 25 233% 5. 34 6. 10 12% 中石化 1. 23 4. 22 224% 4. 84 6. 20 26 % 鞍鋼新軋 1. 05 5. 08 356% 6. 19 5. 60 1 1% 6080100120140160180O c t 0 5 D e c 0 5 F e b 0 6 A p r 0 6 J u n 0 6 A u g 0 6上海 綜 合指 數(shù) 深圳 綜 合指 數(shù)2022年 8月 11 五種方式 可供選擇 只發(fā)行 A股 先 A后 H 方式 A+H發(fā)行方式 先 H后 A 方式 只發(fā)行 H股 最近幾年的首次發(fā)行趨勢(shì) ? 給國(guó)內(nèi)投資者多點(diǎn)投資優(yōu)質(zhì)大型國(guó)企的機(jī)會(huì) ? 擴(kuò)闊資本融資渠道 ? 市場(chǎng)稍高的股票價(jià)格 H股公司回國(guó)增發(fā) ? ? ? 先 H后 A A+H ? ? ? ? 一般 A股／公眾持股比例低于 10% ? A股公眾持股比例較
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