【正文】 EVA也被稱為經(jīng)濟(jì)利潤，它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)。購買資產(chǎn)通常指購買房地產(chǎn)、債權(quán)、業(yè)務(wù)部門、生產(chǎn)線、商標(biāo)等有形或無形的資產(chǎn)。(6)股權(quán)置換。資產(chǎn)出售或剝離是指公司將其擁有的某些子公司、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他的經(jīng)濟(jì)主體。股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指股權(quán)的出讓與受讓雙方不是通過交易所系統(tǒng)集合競價(jià)的方式進(jìn)行買賣，而是通過面對面的談判方式，在交易所外進(jìn)行交易，故通常稱之為場外交易。被兼并方企業(yè)資產(chǎn)的評估作價(jià)可以采用以下三種方法：①重置成本法，即按資產(chǎn)全新情況下的限價(jià)或重置成本減去已使用年限的折舊，來確定被評估資產(chǎn)的價(jià)值；②市場法，即按照市場上近期發(fā)生的類似資產(chǎn)的交易價(jià)來確定被評估資產(chǎn)的價(jià)值；③收入法，即按照預(yù)期利潤率計(jì)算的現(xiàn)值來確定被評估資產(chǎn)的價(jià)值。如果采用追溯調(diào)整法進(jìn)行會計(jì)處理，則會計(jì)政策的變更將影響公司年初及以前年度的利潤、凈資產(chǎn)、未分配利潤等數(shù)據(jù)。亨利(4)兩種平均價(jià)格指數(shù)必須相互加強(qiáng)。主要的形態(tài)有M頭、W底、頭肩頂、頭肩底等十幾種。影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。④十字形。(2)下降方向。2．支撐線和壓力線支撐線又稱為抵抗線，是指當(dāng)股價(jià)下跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，會出現(xiàn)買方增加、賣方減少的情況，從而使股價(jià)停止下跌，甚至有可能回升。軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種方法。3．持續(xù)整理形態(tài)持續(xù)整理形態(tài)描述的是，股價(jià)向一個(gè)方向經(jīng)過一段時(shí)間的快速運(yùn)行后，不再繼續(xù)原趨勢，而在一定區(qū)域內(nèi)上下窄幅波動，等待時(shí)機(jī)成熟后再繼續(xù)前進(jìn)。(2)波浪理論價(jià)格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)。(8)股價(jià)下跌，向下突破股價(jià)形態(tài)、趨勢線或移動平均線，同時(shí)出現(xiàn)了大成交量，是股價(jià)下跌的信號，明確表示出下跌的趨勢。技術(shù)指標(biāo)法的本質(zhì)是通過數(shù)學(xué)公式產(chǎn)生技術(shù)指標(biāo)。WMS的計(jì)算公式：(2)隨機(jī)指標(biāo)(KDJ)。PSY是從投資者的買賣趨向心理方面，將一定時(shí)期內(nèi)投資者看多或看空的心理事實(shí)轉(zhuǎn)化為數(shù)值，來研判股價(jià)未來走勢的技術(shù)指標(biāo)?！究键c(diǎn)一】證券組合管理概述一、證券組合的含義和類型證券組合是指個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等。(2)進(jìn)行證券投資分析。夏普提出了一種簡化的計(jì)算方法，這一方法通過建立單因素模型來實(shí)現(xiàn)。【考點(diǎn)二】證券組合分析一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)1．收益及其度量任何一項(xiàng)投資的結(jié)果都可用收益率來衡量，通常收益率的計(jì)算公式為：在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價(jià)差收益之和，其收益率(r)的計(jì)算公式為：2．風(fēng)險(xiǎn)及其度量風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。根據(jù)有效證券組合的定義，有效組合不止1個(gè)，描繪在可行域的圖形中，可行域的上邊界部分，我們稱它為有效邊界。(6)無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)弱。2．資本市場線(1)無風(fēng)險(xiǎn)證券對有效邊界的影響。(4)資本市場線的經(jīng)濟(jì)意義。β系數(shù)主要有以下幾個(gè)方面的應(yīng)用：①證券的選擇。假設(shè)二：所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響，并且證券的收益。③β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場組合M的射線FM，這條射線被稱為資本市場線。假設(shè)三：資本市場沒有摩擦。(4)不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。(2)多種證券組合的可行域。1976年，史蒂夫這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。(2)主動管理方法，指經(jīng)常預(yù)測市場行情或?qū)ふ叶▋r(jià)錯(cuò)誤證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。 (3)超買超賣指標(biāo)(OBOS)。BIAS是測算股價(jià)與移動平均線偏離程度的指標(biāo)，其基本原理是：如果股價(jià)偏離移動平均線太遠(yuǎn)，不管是在移動平均線上方或下方，都有向平均線回歸的要求。2．超買超賣型指標(biāo)(1)威廉指標(biāo)(WMS)。這個(gè)數(shù)量越大，繼續(xù)當(dāng)前走勢的概率越大，后續(xù)漲跌幅度也越大。(6)在一波段的長期下跌形成谷底后，股價(jià)回升，成交量并沒有隨股價(jià)上升而遞增，股價(jià)上漲欲振乏力，然后再度跌落至原先谷底附近，或高于谷底。(1)波浪理論考慮的因素。2．反轉(zhuǎn)突破形態(tài)反轉(zhuǎn)突破形態(tài)描述了趨勢方向的反轉(zhuǎn)，是投資分析中應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的變化形態(tài)。由于證券價(jià)格變化的趨勢是有方向的，因而可以用直線將這種趨勢表示出來，這樣的直線稱為趨勢線。(3)短暫趨勢。二、切線理論1．趨勢分析趨勢是指股票價(jià)格的波動方向。②光腳陽線和光腳陰線。K線又稱日本線。常見的切線有趨勢線、軌道線、黃金分割線、甘氏線、角度線等。(2)市場波動具有某種趨勢。二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)——道氏理論1．形成過程道氏理論是技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)，許多技術(shù)分析方法的基本思想都來自于道氏理論。(5)關(guān)聯(lián)方共同投資。交叉控股是指母、子公司之間互相持有絕對控股權(quán)或相對控股權(quán)，使母、子公司之間可以互相控制運(yùn)作。國有股的無償劃撥是當(dāng)前證券市場上公司重組的一種常見方式，通常發(fā)生在屬同一級財(cái)政范圍或同一級國有資本運(yùn)營主體的國有企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)之間。資產(chǎn)置換是指公司重組中為了使資產(chǎn)處于最佳配置狀態(tài)獲取最大收益，或出于其他目的而對資產(chǎn)進(jìn)行交換。(5)公司合并。二、公司的資產(chǎn)重組1．資產(chǎn)重組方式資產(chǎn)重組是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析1．沃爾評分法。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生損益的不確定狀態(tài)或情形。(3)財(cái)務(wù)彈性分析。用公式表示為：(5)市凈率。5．投資收益分析(1)每股收益。三、公司財(cái)務(wù)比率分析1．變現(xiàn)能力分析(1)流動比率。(3)公司的債權(quán)人?！究键c(diǎn)三】公司財(cái)務(wù)分析一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1．資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會計(jì)報(bào)表，它表明權(quán)益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。2．公司經(jīng)理層的素質(zhì)企業(yè)的經(jīng)理人員應(yīng)該具備如下素質(zhì)：一是從事管理工作的愿望，二是專業(yè)技術(shù)能力，三是良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)，四是人際關(guān)系協(xié)調(diào)能力。5．產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略品牌是一個(gè)商品名稱和商標(biāo)的總稱，可以用來辨別一個(gè)賣者或賣者集團(tuán)的貨物或勞務(wù)，以便同競爭者的產(chǎn)品相區(qū)別。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是產(chǎn)品的市場占有率。三、歸納與演繹法歸納法是從個(gè)別出發(fā)以達(dá)到一般性，從一系列特定的觀察中發(fā)現(xiàn)一種模式，在一定程度上代表所有給定事件的秩序。三、影響行業(yè)景氣的幾個(gè)重要因素(1)需求。(2)技術(shù)上的成熟。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落，且該類型行業(yè)收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經(jīng)濟(jì)的周期性。行業(yè)集中度(CR)一般以某一行業(yè)排名前4位的企業(yè)的銷售額占行業(yè)總的銷售額的比例來度量，表示為CR4。4．完全壟斷完全壟斷型市場是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個(gè)行業(yè)的市場完全處于一家企業(yè)所控制的市場結(jié)構(gòu)。(6)市場信息對買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對市場情況非常了解。4．我國上市公司的行業(yè)分類《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分成農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)等門類，綜合類以及90個(gè)大類和288個(gè)中類。3．融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅。融資融券交易包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券四種形式。五、《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》的重新修訂新修訂的《中華人民共和國證券法》共12章240條，薪修訂的《中華人民共和國公司法》共13章219條。股權(quán)分置改革必將對滬、深證券市場產(chǎn)生以下極其深刻、積極的影響：1．不同股東之間的利益行為機(jī)制在股改后趨于一致化。三、證券市場供給／需求的決定因素1．證券市場供給的主體是上市公司，上市公司的質(zhì)量和數(shù)量是證券市場供給方的主要影響因素。四、國際金融市場環(huán)境分析國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場。(2)匯率變化對證券市場的影響。一般來說，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。③調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比例。緊縮財(cái)政政策將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到控制，證券市場也將走弱，因?yàn)檫@預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)將減速增長或走向衰退；而擴(kuò)張性財(cái)政政策將刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場則將走強(qiáng)，因?yàn)檫@預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)將加速增長或進(jìn)入繁榮階段。不要被股價(jià)的小漲、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，這一點(diǎn)對中長期投資者尤為重要。(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動。二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系1．國內(nèi)生產(chǎn)總值變動(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。當(dāng)償債率超過25％時(shí)，說明該國外債還本付息負(fù)擔(dān)過重，有可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)。一般對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的判斷都是基于國債負(fù)擔(dān)率、赤字率、債務(wù)依存度、償債率這樣一些指標(biāo)。5．財(cái)政指標(biāo)(1)財(cái)政收入。②同業(yè)拆借利率。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織(IMF)的儲備頭寸。②金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額。居民可支配收人是居民家庭在一定時(shí)期內(nèi)獲得并且可以用來自由支配的收入。這里的居民是指在國內(nèi)居住1年以上的自然人和法人。(4)通貨膨脹。在實(shí)際核算中，國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生產(chǎn)法、收入法和支出法。2．把握整個(gè)證券市場的投資價(jià)值。按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，可以將權(quán)證分為平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證。根據(jù)權(quán)證行權(quán)所買賣的股票來源不同，權(quán)證可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。(4)可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)值。(5)標(biāo)的資產(chǎn)的收益。2．金融期權(quán)的價(jià)格(1)內(nèi)在價(jià)值。如果PEG大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估，或市場認(rèn)為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預(yù)期。2．影響股票投資價(jià)值的外部因素一般來講，影響股票投資價(jià)值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素及市場因素。其計(jì)算公式為：2．到期收益率債券的到期收益率是使債券未來現(xiàn)金流現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)格所用的相同的貼現(xiàn)率，也就是金融學(xué)中所謂的內(nèi)部報(bào)酬率。2．凈價(jià)報(bào)價(jià)此時(shí)，債券報(bào)價(jià)是扣除累積應(yīng)付利息后的報(bào)價(jià)。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報(bào)增長比等均屬相對估值方法。二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)1．貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。6．中介機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu)是指為證券市場參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。(3)另類投資策略。常見的戰(zhàn)略性投資策略包括：買人持有策略、固定比例策略、投資組合保險(xiǎn)策略。技術(shù)分析法直接選取公開的市場數(shù)據(jù)，采用圖表等方法對市場走勢作出直觀的解釋?！究键c(diǎn)三】證券投資的主要分析方法一、基本分析法基本分析法又稱基本面分析法，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對決定證券價(jià)值及價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。法瑪提出了有效市場假說。(2)分離定律。將“風(fēng)險(xiǎn)”和“不確定性”進(jìn)行區(qū)分，并認(rèn)為“不確定性”是企業(yè)利潤的來源的是芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人弗蘭克帕喬利?！究键c(diǎn)一】證券投資分析的含義及目標(biāo)一、證券投資的含義證券投資是指投資者(法人或自然人)購買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生產(chǎn)品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。二、早期的投資理論早期的投資理論涉及的主要人物包括：1．被稱為“會計(jì)學(xué)之父”的是意大利數(shù)學(xué)家盧卡7。三、經(jīng)典投資理論1．現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(1)資產(chǎn)組合選擇理論。(2)尤金2．行為金融理論。技術(shù)分析流派認(rèn)為，股票價(jià)格的波動是對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整。2．按照策略適用期限的不同，證券投資策略分為戰(zhàn)略性投資策略和戰(zhàn)術(shù)性投資策略。②積極投資策略，例如子彈型策略、收益曲線騎乘策略、或有免疫策略、債券互換策略等。5．上市公司上市公司作為經(jīng)營主體，其經(jīng)營狀況的好壞直接影響投資者對其價(jià)值的判斷，從而影響其股價(jià)水平的高低。4．公允價(jià)值(略)5．安全邊際安全邊際是指證券的市場價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分，任何投資活動均以之為基礎(chǔ)。2．相對估值相對估值的哲學(xué)基礎(chǔ)在于，不能孤立地給某個(gè)證券進(jìn)行估值，而是參考可比證券的價(jià)格，相對地確定待估證券價(jià)值。缺點(diǎn)則是含混了債券價(jià)格漲跌的真實(shí)原因。四、債券收益率1．當(dāng)期收益率在投資學(xué)中，當(dāng)期收益率被定義為債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格的比率?！究键c(diǎn)三】股票估值分析一、影響股票投資價(jià)值的因素1．影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素一般來講，影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等。3．市售率估值法市售率(P／S)為股票價(jià)格與每股銷售收入之比，其計(jì)算公式為：市售率=股票價(jià)格／每股銷售收入4．市值回報(bào)增長比市值回報(bào)增長比(PEG)即市盈率對公司利潤增長率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：當(dāng)PEG等于1時(shí)，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。二、金融期權(quán)的價(jià)值分析1．金融期權(quán)金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。(4)標(biāo)的物價(jià)格的波動性。可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值，也稱“內(nèi)在價(jià)值”，是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。(2)按發(fā)行人(基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源)分類。(6)按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類?！究键c(diǎn)一】宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義1．判斷證券市場的總體變動趨勢。GDP=GNP－本國居民在國外的收入+外國居民在本國的收入=GNP－(本國生產(chǎn)要素在國外取得