【正文】 理由就使其值得認(rèn)真對(duì)待。171bn). These are the first big proposals for international monetary reform from China or indeed any emerging market economy and deserve to be taken seriously for that reason alone.Several other Asian countries, Brazil and Russia have expressed support for Mr Zhou39。從實(shí)習(xí)日志，和開題報(bào)告的修改到論文的最終完成，張老師都始終給予我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持。近年來(lái)，盡管我國(guó)的證券市場(chǎng)有了很大的發(fā)展，但與美國(guó)相比，除了在規(guī)模上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后之外，更重要的是證券品種還不夠完備，證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還不夠完善，另外，證券市場(chǎng)功能也不夠健全，證券市場(chǎng)效率更是低下，在這種情況下，一旦我國(guó)資本賬戶完全放開，后果不堪設(shè)想。 針對(duì)人民幣匯率升值對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格影響的措施與建議增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，防止價(jià)格波動(dòng)在東南亞金融危機(jī)中，受到嚴(yán)重影響的除香港、新加坡外，其他國(guó)家(地區(qū))的證券市場(chǎng)流動(dòng)性都很低，從而導(dǎo)致少量的股票拋售都會(huì)引起市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。目前我國(guó)的國(guó)際客源已遍布世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。加強(qiáng)行業(yè)管理，提高服務(wù)水平我國(guó)旅游市場(chǎng)目前還不是很成熟，旅游企業(yè)之問(wèn)的競(jìng)爭(zhēng)主要以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主，游客的利益得不到保障。轉(zhuǎn)貸美元融資像紡織企業(yè)這樣的生產(chǎn)型企業(yè)，理應(yīng)選擇低成本的融資方式，直接向銀行借貸美元不失為一種好辦法。通過(guò)保值措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要從自己的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略出發(fā),通過(guò)預(yù)測(cè)匯率，選擇最恰當(dāng)?shù)谋Ｖ荡胧﹣?lái)獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。通過(guò)行業(yè)重組整合，增強(qiáng)上游礦石的議價(jià)能力和對(duì)下游的定價(jià)能力隨著鋼鐵產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，中國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石資源的依賴逐步增強(qiáng)。但是此建議最大的困難就是獲得外管局的批準(zhǔn)。這一做法的目的是利用人民幣升值的機(jī)會(huì)和外匯收入與支付之間的時(shí)間差。提高貨幣政策調(diào)控能力和水平，大力發(fā)展金融外匯市場(chǎng)外匯占款的大幅增長(zhǎng)已經(jīng)影響到我國(guó)貨幣政策的穩(wěn)健性，央行對(duì)沖外匯占款的壓力很大。在有效阻止國(guó)際游資進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)督。通過(guò)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的培育，不斷提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，增強(qiáng)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，逐步實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型低附加值產(chǎn)業(yè)向技術(shù)、資本密集型高附加值產(chǎn)業(yè)過(guò)渡。但在上世紀(jì)80年代日本開始進(jìn)行金融自由化改革，并于1980年12月修改了《外匯法》，新的《外匯法》允許居民外幣存款自由化、外幣借款自由化，原則上允許自由外匯交易，這使得日本資金可以合法地投資海外。然而在1987年2月召開的旨在穩(wěn)定美元匯率的盧浮宮會(huì)議上，日本又接受了美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克提出的“國(guó)際政策協(xié)調(diào)”建議，即日本和聯(lián)邦德國(guó)維持本國(guó)跟美國(guó)形成的利率差，使得美國(guó)的利率始終高于本國(guó)的利率，以此通過(guò)兩國(guó)間的利率差來(lái)保持美元兌本國(guó)貨幣利率的穩(wěn)定。 第三個(gè)階段為1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”到1996年升值為1美元90140元1985年9月22日，在美國(guó)的發(fā)動(dòng)下，七國(guó)財(cái)長(zhǎng)與中央銀行行長(zhǎng)在美國(guó)廣場(chǎng)飯店簽訂了日本人迄今仍耿耿于懷的“廣場(chǎng)協(xié)議”。1949年，為控制持續(xù)不斷的通貨膨脹、改革當(dāng)時(shí)存在的多重匯率，將美元與日元的匯率鎖定為1：360。隨著升值預(yù)期強(qiáng)化與匯率改革壓力加大，流入資金會(huì)越來(lái)越多。已經(jīng)有越來(lái)越多的國(guó)際資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)機(jī)會(huì)感興趣。 人民幣匯率升值與證券市場(chǎng)價(jià)格之間存在動(dòng)態(tài)修正機(jī)制從短期來(lái)看，B股市場(chǎng)價(jià)格隨匯率的變化自我修正的能力最強(qiáng)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于紡織業(yè)屬于高度競(jìng)爭(zhēng)型行業(yè)，人民幣升值將有利于促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)整合，優(yōu)勝劣汰，更有利于優(yōu)勢(shì)公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額，是提升產(chǎn)業(yè)層次的一大契機(jī)。減弱下游行業(yè)的鋼鐵需求人民幣升值將引起宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)放緩。因此人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)于鋼鐵行業(yè)總體降低成本利好。相反則有利于鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口。 匯率調(diào)整對(duì)銀行業(yè)的影響主要集中在匯兌損益、資本金充足率、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響等等。1300多家上市公司中與進(jìn)出口直接相關(guān)的個(gè)股主要集中在紡織、機(jī)電、從事外貿(mào)進(jìn)出口的企業(yè)。4月l6日，1年期的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)為6．393 2，到了5月l6日， 8。人民幣在這一年中升值了2615個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯諾指出，中國(guó)需要更為靈活的匯率制度，進(jìn)而日本、歐洲以及國(guó)際貨幣基金組織一些人也敦促中國(guó)進(jìn)行匯率水平的調(diào)整。 中國(guó)市場(chǎng)的開放吸引海外資本的大量流入中國(guó)政府已鄭重承諾將按照WTO所締結(jié)的有關(guān)協(xié)議階段性地開放國(guó)內(nèi)的電訊、銀行、保險(xiǎn)等生產(chǎn)服務(wù)性市場(chǎng)，屆時(shí)，國(guó)外的一批巨型公司將陸續(xù)奔赴中國(guó)市場(chǎng)。 總體來(lái)看，人民幣升值會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)某些沖擊，但也應(yīng)當(dāng)看到，人民幣升值也有其積極作用，會(huì)帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。s securities market. In order to maintain the stability of the securities must be establish an effective equilibrium exchange rate formation mechanism of the market, and enhance the liquidity of the securities market and the expansion of market capacity, building a plete set of dynamic monitoring and early warning mechanism,for intermational capital flow to the stock market.As China39。 畢 業(yè) 論 文 人民幣匯率升值與中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系摘要人民幣升值將對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊。s securities market AbstractRMB appreciation will have a tremendous impact on China39。堅(jiān)持人民幣對(duì)部分貨幣升值且幅度可控的策略。由于這種外匯供求管理的差異，導(dǎo)致市場(chǎng)上長(zhǎng)期以來(lái)外匯一直供過(guò)于求，即使到了 1998年，亞洲金融危機(jī)造成我國(guó)出口增速銳減，以及人們對(duì)人民幣形成的強(qiáng)烈的貶值預(yù)期的雙重作用使得資本大量外流， 億美元，也未能改變外匯市場(chǎng)上供過(guò)于求的局面。 國(guó)際輿論渲染國(guó)際上有關(guān)人民幣升值的輿論一直是關(guān)注的焦點(diǎn)。人民幣匯率經(jīng)歷了從緩步上行到快跑，再到“加速跑”的過(guò)程。而遠(yuǎn)期匯率的變化也出乎意料。雖然經(jīng)過(guò)多年努力，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，但出口產(chǎn)品中勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍居主導(dǎo)地位，主要是以價(jià)格取勝，一旦人民幣升值，價(jià)格優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，從而出口將受到嚴(yán)重影響。從目前的情況看，由于當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)資本規(guī)模龐大，而且大都認(rèn)為人民幣升值沒(méi)有一步到位，可能會(huì)借機(jī)不斷推高人民幣匯率，從而助推房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲。國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格的逐步接近，將抑制中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品的出口增勢(shì)。因?yàn)閺U鋼和焦煤數(shù)額較少，我們僅考慮鐵礦石成本變動(dòng)的影響。人民幣升值對(duì)鋼鐵產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)。促進(jìn)行業(yè)整合紡織服裝行業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，人民幣升值導(dǎo)致部分紡織企業(yè)淘汰出局，將不可避免地影響社會(huì)就業(yè)。 另外，人民幣匯率變動(dòng)與債券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)之間不存在顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，這主要因?yàn)槠渲腥嗣駧派祻亩唐趤?lái)看可以為債券市場(chǎng)提供資金來(lái)源，但長(zhǎng)期債券市場(chǎng)價(jià)格的變化取決于宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣市場(chǎng)政策及預(yù)期。人民幣升值將提升以人民幣計(jì)價(jià)的A股的國(guó)際估值．隨著全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)注程度越來(lái)越高，特別是在人民幣升值的大背景下。而且QFII一再加大投資額度。日元升值過(guò)程分為三個(gè)階段第一階段是1971年2月固定匯率從1美元兌360日元到306日元戰(zhàn)后，日本的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)振興是建立在長(zhǎng)達(dá)20余年的鎖定日元低匯率的背景下實(shí)現(xiàn)的。1971年至1985年日元的升值過(guò)程還是比較平緩的，從1：315升至1：200的水平，這一階段的日元升值并沒(méi)有阻礙日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢(shì)頭。貨幣政策日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)所造成的短期沖擊在1986年已達(dá)到頂峰，1987年日本GDP增長(zhǎng)率開始回升，此時(shí)應(yīng)適當(dāng)上調(diào)利率。這些限制政策特別是外匯管制把日本國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)外金融市場(chǎng)分開，減少國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)受國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)的干擾。出臺(tái)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)政策從日本應(yīng)對(duì)日元升值的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，要有效應(yīng)對(duì)人民幣升值的壓力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)擁有足夠的柔韌性和靈活性，而培育產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與調(diào)整國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)才是根本。控制高端房地產(chǎn)商品的開發(fā)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房的建設(shè)在投資方面，要嚴(yán)格控制銀行向房地產(chǎn)業(yè)的貸款，因?yàn)殂y行既是房地產(chǎn)投資過(guò)熱的制造者，又是風(fēng)險(xiǎn)的最終承受者。包括逐步取消強(qiáng)制性的銀行結(jié)售匯制度,放寬對(duì)旅游等外匯匯兌限制。使用外匯收支兩條線將大部分外匯收入結(jié)匯，同時(shí)舉借美元貸款用于對(duì)外支付。如果外匯局批準(zhǔn)航空公司和進(jìn)出口公司之間自由劃撥美元，航空公司不僅可以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以緩解外匯收人和外匯支付在時(shí)間配比上的限制。打造優(yōu)勢(shì)鋼鐵公司是鋼鐵行業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣升值首要采取的措施。鋼鐵公司對(duì)上游礦石的議價(jià)能力和對(duì)下游的定價(jià)能力會(huì)得到增強(qiáng)。所以,企業(yè)在加價(jià)的同時(shí)應(yīng)考慮客戶的接受能力，視情況而定，在保證銷量穩(wěn)定的前提下適度提高產(chǎn)品外幣標(biāo)價(jià)。這樣可以避免資源浪費(fèi)，使一些企業(yè)少走彎路。加大海外市場(chǎng)促銷從地域角度看，我國(guó)的國(guó)際旅游市場(chǎng)具有廣泛而集中的特點(diǎn)。學(xué)習(xí)國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則和先進(jìn)的市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，在強(qiáng)手如林的市場(chǎng)環(huán)境中，全面鍛煉自身的能力，為國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)向國(guó)際化目標(biāo)發(fā)展創(chuàng)造條件。加強(qiáng)證券市場(chǎng)的制度基礎(chǔ)建設(shè)證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)、規(guī)模越大、功能越健全，抵抗國(guó)際游資沖擊的能力就越強(qiáng)。她嚴(yán)肅的科學(xué)態(tài)度，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神，精益求精的工作作風(fēng)，深深地感染和激勵(lì)著我。s central bank, has suggested creating a “super sovereign reserve currency” to replace the dollar over the long run. He would sharply enhance the global role of special drawing rights, the international asset created by the International Monetary Fund in the late 1960s and just given an enormous boost by the decision of the Group of 20 to expand its issuance by $250bn (€189bn, 163。他主張大大提升特別提款權(quán)(SDR)的全球作用，SDR是國(guó)際貨幣基金組織(IMF)于上世紀(jì)60年代末創(chuàng)造的一種國(guó)際資產(chǎn)，20國(guó)集團(tuán)(G20)增發(fā)2500億美元SDR的決定大大提振了這項(xiàng)資產(chǎn)。它們持有總計(jì)超過(guò)5萬(wàn)億美元的美元儲(chǔ)備。當(dāng)時(shí)對(duì)美元的類似擔(dān)憂，造成二戰(zhàn)后美元最嚴(yán)重下挫，加劇了兩位數(shù)通脹和飆升的利率，并造成了上世紀(jì)30年代以來(lái)最嚴(yán)重的美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡（除了