【正文】 現(xiàn)在這次）。歐洲將不會(huì)出現(xiàn)歐元大幅升值的情況。由于中國(guó)贊成貨幣整合，因此美國(guó)可以堅(jiān)稱(chēng)，作為交換，中國(guó)應(yīng)向IMF新的放貸安排做出大筆貢獻(xiàn)。人們甚至可能猜測(cè)，中國(guó)其實(shí)已經(jīng)在心理上接受這些虧損，將其視為通過(guò)匯率操縱來(lái)補(bǔ)貼出口和就業(yè)的隱含成本。這將帶來(lái)令人滿(mǎn)意的多樣化，因?yàn)镾DR以一籃子貨幣計(jì)值——美元占44%，歐元占34%，日元和英鎊各占11%。忽視這樣一種可能性將讓我們倒霉，即它們可能認(rèn)為不得不拋售美元，尤其是在美國(guó)采取針對(duì)中國(guó)的咄咄逼人的貿(mào)易政策行動(dòng)，從而激怒中國(guó)的情況下。很明顯，它們擔(dān)心，針對(duì)這一問(wèn)題的嚴(yán)肅討論，可能會(huì)動(dòng)搖外界對(duì)美元的信心，從而推低美元價(jià)值并引發(fā)歐元及其它貨幣大幅升值。s link to gold.These worried dollar holders have refrained from dumping Treasury securities only because the dollar has strengthened over the past year – which is almost certainly a temporary phenomenon – and because of the adverse global repercussions. We ignore at our peril the prospect that they may feel pelled to do so, especially if the US were to provoke the Chinese by taking aggressive trade policy actions against them. Big conversions by China or another large holder, or even market fears thereof, could trigger a massive run on the dollar.Mr Zhou proposes to alleviate this problem by creating “an openended SDRdenominated fund” at the IMF into which dollar balances could be exchanged for SDRs. This is essentially the substitution account ideanegotiated in the IMF in the late 1970s and for which detailed blueprints were developed. Similar anxieties about the dollar at that time prompted its sharpest plunge in the postwar period, intensifying the doubledigit inflation and soaring interest rates that brought on the deepest US slowdown since the 1930s, until now.I set out how the idea would work in an article on these pages in December 2007, in which Chinese officials displayed considerable interest. Instead of converting unwanted dollars through the market, official holders would deposit them in a separate IMF account for SDR. Their new asset would be liquid and pay a market rate of return. It would offer the desired diversification as the SDR is denominated in a basket of currencies – 44 per cent dollars, 34 per cent euro and 11 per cent each of yen and sterling.The substitution account would be a winning proposition for all concerned. The dollar holders would obtain instant diversification. The US would avoid the risk of a free fall of the dollar. Europe would prevent a sharp rise in the euro. The global system would eliminate a potential source of great instability. These benefits call for the use of a global asset to make up any losses to the account from future falls in the dollar, such as creation of additional SDR or the IMF39。在論文即將完成之際，我的心情無(wú)法平靜，從開(kāi)始進(jìn)入實(shí)習(xí)到論文的順利完成，我的老師、同學(xué)、朋友給了我許多的幫助，在這里請(qǐng)接受我誠(chéng)摯的謝意!最后我還要感謝培養(yǎng)我長(zhǎng)大含辛茹苦的父母，謝謝你們! 參考文獻(xiàn)[1] (第二版)[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2005：125128[2] [M].上海：上海立信會(huì)計(jì)出版社，2004：6668[3] [J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2007，3：1214[4] [J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2005，23：810[5] 張艷，[J].華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004，3：23[6] [J]. 河南金融干部管理學(xué)院學(xué)報(bào)，2005，3：12[7] [J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊2005，16：77[8] [J].商業(yè)現(xiàn)代化2008，2：1012[9] [J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)2008，3：7778[10] [J].西部從論2007，3：4849[11] [J].內(nèi)蒙古電大學(xué)刊2005，2：2324[12] 金明智,[J].沿海企業(yè)與科技2005，3：84[13] [J].國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索2008，2：67[14] Br252。例如，當(dāng)前美元與人民幣的利差顯著，因?yàn)楣潭ㄊ找娈a(chǎn)品的收益率與利率聯(lián)系密切，各國(guó)的債券收益率是受本幣利率影響的，現(xiàn)階段美元利率比較高，相應(yīng)的各類(lèi)美元計(jì)價(jià)的債券收益率也會(huì)比較高，我國(guó)的投資者通過(guò) QDII投資美元債券市場(chǎng)可以獲得比投資中國(guó)債券市場(chǎng)更高的投資收益。外商投資企業(yè)的上市流通會(huì)加強(qiáng)人民幣匯率變動(dòng)與A股市場(chǎng)價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)修正機(jī)制，緩解證券市場(chǎng)總資產(chǎn)的縮水。加強(qiáng)對(duì)出境游市場(chǎng)的規(guī)范與引導(dǎo)目前出境游中比較突出的問(wèn)題包括削價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，擅自增加自費(fèi)項(xiàng)目，減少合同項(xiàng)目，誘騙游客購(gòu)物消費(fèi)和誘導(dǎo)游客參加內(nèi)容不健康活動(dòng)。加強(qiáng)旅游基礎(chǔ)設(shè)施和配套設(shè)施建設(shè)，應(yīng)從行、游、住、食、購(gòu)、娛，這些游客的主要消費(fèi)環(huán)節(jié)出發(fā)創(chuàng)造方便舒適、安全衛(wèi)生的環(huán)境，吸引更多的客人。人民幣升值了，產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低了，低價(jià)策略已經(jīng)行不通了。如果企業(yè)外匯負(fù)債數(shù)額比較大，最好的方法就是進(jìn)入外匯市場(chǎng)買(mǎi)入外匯期貨，合同的期限定在負(fù)債償還的日期，或者是買(mǎi)入外匯期權(quán)。但加速了行業(yè)整合的到來(lái)。即使是在行業(yè)景氣的底部仍會(huì)保持一定的盈利能力，具備較強(qiáng)的抵御周期能力。只要美元貸款和人民幣貸款之間的利率差額大于銀行的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)差，利差收益就足以彌補(bǔ)匯差損失。利用換匯緩解升值壓力在支付大額外匯時(shí)，原則上應(yīng)優(yōu)先使用自有外匯，對(duì)美元缺口部分首先考慮以歐元和日元換匯的方式解決。維持貿(mào)易的總量及結(jié)構(gòu)性平衡在遵守入世承諾，逐步減少對(duì)貿(mào)易的限制時(shí)，更要慎重對(duì)待主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易順差問(wèn)題，抵御外部市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來(lái)的影響；積極推動(dòng)亞洲區(qū)域性的貨幣合作機(jī)制，加強(qiáng)亞洲資金的自我回圈，增強(qiáng)抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力，為我國(guó)在國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系中爭(zhēng)取更大的回旋余地。根據(jù)目前金融研究領(lǐng)域的通識(shí)，資本項(xiàng)目開(kāi)放是金融自由化的一個(gè)重要部分，應(yīng)在國(guó)內(nèi)銀行體系的問(wèn)題逐步解決、資本市場(chǎng)發(fā)展較為充分、利率實(shí)行市場(chǎng)化、整個(gè)金融體系和制度建設(shè)都比較健全后進(jìn)行，而不應(yīng)一味加快資本項(xiàng)目的自由化。泡沫經(jīng)濟(jì)形成后，不是漸進(jìn)地對(duì)其進(jìn)行調(diào)整而是采取激進(jìn)的方式進(jìn)行金融收縮，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫在短時(shí)間內(nèi)破滅，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、銀行乃至實(shí)業(yè)部門(mén)均遭受重創(chuàng)，日本陷入經(jīng)濟(jì)蕭條。隨著國(guó)內(nèi)泡沫經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展和來(lái)自各方的壓力，日本政府已意識(shí)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)度泡沫化，開(kāi)始對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，但采取的不是漸進(jìn)式方式，而是過(guò)激的調(diào)控方式。這便是日元升值的第三階段。19611965年和19661970年，日本出口總額大幅增長(zhǎng)。國(guó)外投資機(jī)構(gòu)事實(shí)上已經(jīng)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念、定價(jià)制度、投資行為等施加壓力。股票市場(chǎng)無(wú)疑越來(lái)越具備投機(jī)吸引力。從實(shí)證研究可以發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率的調(diào)整從中長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響必然呈正相關(guān)；而短期內(nèi)，由于人民幣匯率與證券市場(chǎng)價(jià)格系統(tǒng)存在的自我修正機(jī)制，使得人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響會(huì)有一個(gè)相對(duì)滯后期?？梢?jiàn)，人民幣升值對(duì)我國(guó)紡織業(yè)的影響具有兩面性，這就意味著機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。在目前國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)明顯過(guò)剩的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)的減緩將減弱國(guó)內(nèi)鋼材需求的增長(zhǎng)，對(duì)鋼鐵行業(yè)造成負(fù)面影響。降低國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品相對(duì)于國(guó)際產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，出口的主要是附加值較低的線(xiàn)材及普板等產(chǎn)品，進(jìn)口產(chǎn)品則以國(guó)內(nèi)無(wú)法生產(chǎn)或者是產(chǎn)能不足的高附加值產(chǎn)品，包括汽車(chē)用薄板、船用中厚板等?！? 人民幣升值對(duì)航空業(yè)的影響可以從兩個(gè)方面來(lái)看：首先，從靜態(tài)來(lái)看，航空公司大都屬于對(duì)外負(fù)債型企業(yè)，人民幣升值，以美元和日元計(jì)價(jià)的債務(wù)折算成人民幣將下降，會(huì)帶來(lái)不小的匯兌收益。下面對(duì)不同的行業(yè)做具體的分析： 人民幣匯率升值對(duì)房地產(chǎn)的影響將可能出現(xiàn)三種情況：第一，在繼續(xù)升值預(yù)期較為強(qiáng)烈的背景下國(guó)際游資繼續(xù)大量涌入房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)繼續(xù)保持上漲的趨勢(shì)。外幣負(fù)債的成本也隨之上升，曾一度到達(dá)l1％以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人民幣貸款利率。這就意味著人民幣升值的壓力在加大而不是減少。但其本意與美國(guó)相比，并非經(jīng)濟(jì)利益，具有貨幣競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)烈挑戰(zhàn)壓力，或國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)全盤(pán)的考慮。因而將從外部造成人民幣升值壓力。同時(shí)國(guó)家為滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)外匯資金的大量需求，以及增強(qiáng)出口企業(yè)創(chuàng)匯的積極性，官定匯率的確定是按照企業(yè)出口換匯成本來(lái)測(cè)算的，由于這種方法缺乏效率約束，企業(yè)換匯成本的不斷攀升迫使政府人為的下調(diào)人民幣匯率，這種累積性效應(yīng)導(dǎo)致人民幣幣值嚴(yán)重背離人民幣的實(shí)際價(jià)值。 Exchange rate目 錄1 引言 12人民幣匯率升值的原因與過(guò)程