風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)講義(存儲(chǔ)版)
【正文】 為現(xiàn)金。債券價(jià)格越高，收益率越低；債券價(jià)格月底，收益率越高。當(dāng)市場(chǎng)收益率下降時(shí)，普通股票收益率也會(huì)減小，則股票價(jià)格上升；當(dāng)市場(chǎng)收益率上漲時(shí)，股票收益率也隨之上漲，股票價(jià)格下跌。當(dāng)當(dāng)前市場(chǎng)年收益率增加時(shí)，現(xiàn)金流量的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值變小，有效期間變小。多頭套期保值是指交易這買(mǎi)入期貨合約，它可以在合約交割日按約定價(jià)格實(shí)際買(mǎi)如證券期貨，也可以選擇在交割日前賣(mài)出同等數(shù)量的期貨合約而結(jié)清頭寸。若想通過(guò)保值使得期貨市場(chǎng)收益可以恰巧抵銷(xiāo)現(xiàn)貨市場(chǎng)損失，則必須對(duì)基差加以準(zhǔn)確的預(yù)期并相應(yīng)地調(diào)整保值的規(guī)模。投資者購(gòu)買(mǎi)一份國(guó)債看跌期權(quán)，假若市場(chǎng)利率確實(shí)上升，國(guó)債價(jià)格將會(huì)下降，面對(duì)這種情況，投資者可以選擇執(zhí)行它所購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債期權(quán)合約賦予它的權(quán)利，按照敲定價(jià)賣(mài)出國(guó)債期貨。即，企業(yè)在買(mǎi)入一個(gè)上限合約的同時(shí)再賣(mài)出一個(gè)利率下限合約。 第五節(jié) 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理一、企業(yè)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指引市場(chǎng)價(jià)格的不確定性對(duì)企業(yè)的物質(zhì)商品資產(chǎn)所帶來(lái)的收益或損失。是指由于可供應(yīng)市場(chǎng)的商品數(shù)量的變化導(dǎo)致價(jià)格的波動(dòng)。是指國(guó)家的政策、措施 對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生的影響。如果企業(yè)需要購(gòu)買(mǎi)并不擁有的商品，那么該企業(yè)就在做空該商品或者說(shuō)對(duì)于該商品擁有“空頭部位”。遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、價(jià)格互換和場(chǎng)外交易。商品價(jià)格互換。利用期權(quán)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)期權(quán)合約的方式鎖住遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售其商品頭寸部位的價(jià)格。在現(xiàn)貨商品為物質(zhì)性商品的情況下，由于交割地點(diǎn)、質(zhì)量、規(guī)格、等級(jí)等方面的差異，期貨標(biāo)的商品與現(xiàn)貨商品間的不匹配，在相同交貨時(shí)間的遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格之間經(jīng)常有差別，所以基差風(fēng)險(xiǎn)也就特別顯著。１、多頭、空頭。是指國(guó)際國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)、國(guó)際性土法政治事件引起的國(guó)際關(guān)系格局的變化、各種國(guó)際商業(yè)組織的建立及有關(guān)商業(yè)協(xié)議的簽訂、政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)所采取的各種政策和措施、政黨的更迭等等各種政治因素對(duì)價(jià)格的影響。二、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)。利率互換的基礎(chǔ)實(shí)際上是交換各方在各自所在市場(chǎng)、品種等方面擁有相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，所以互換的實(shí)質(zhì)是建立在比較優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的利益的互換。 利率上下限。假若投資者投種持有一定數(shù)量的某種證券，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，投資者持有的證券價(jià)格將會(huì)上升，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)并不構(gòu)成損失；然而，若市場(chǎng)利率上升，則會(huì)導(dǎo)致投資者手中持有的證券下跌，此時(shí)投資者面臨利率下跌所引起的收益減少的風(fēng)險(xiǎn)?；铒L(fēng)險(xiǎn)。利率期貨套期保值。無(wú)論市場(chǎng)收益率在何種水平，債券有效期間都隨著期限的增加而增加。債券期限不變，市場(chǎng)收益率一定，債券票面利率越高，則市場(chǎng)收益率發(fā)生變化時(shí)，債券價(jià)格變化率越小。在市場(chǎng)利率劇烈波動(dòng)的時(shí)期，主要投資于長(zhǎng)期債券會(huì)比集中投資于貨幣市場(chǎng)遭受更大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；投資于票面利率較低的債券比票面利率較高的債券更可能遭受市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)。這種違約風(fēng)險(xiǎn)是指由于債券發(fā)行者到期不能還本付息而給投資者帶來(lái)的不能按期收回本息的風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)匯率運(yùn)動(dòng)的長(zhǎng)期性預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性很難把握，因此可通過(guò)產(chǎn)品定位來(lái)分散經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)策略。貨幣多樣化。提前與延遲收付政策。貨幣賣(mài)出期權(quán)是賦予合同購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按合同價(jià)格出售特定貨幣數(shù)量的權(quán)利。與遠(yuǎn)期合同法相似，區(qū)別金在于后者通常用于數(shù)量、金額較大的交易，而前者較適合于數(shù)量較少的交易活動(dòng)。交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于一個(gè)企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的交易活動(dòng)中，伴隨著這些交易活動(dòng)而產(chǎn)生的未來(lái)外幣現(xiàn)金的流出或流入，只要在達(dá)成交易與現(xiàn)金結(jié)算的時(shí)間間隔內(nèi)出現(xiàn)任何匯率波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致用本幣支付的現(xiàn)金流出入數(shù)量發(fā)生變化。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般包括本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素。 二、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的是匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)賬戶(hù)的影響。 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理若企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或交易以外幣計(jì)價(jià)，因外匯市場(chǎng)上匯率波動(dòng)而導(dǎo)致其價(jià)值上漲或下跌的可能即為外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，兩投資收益完全正相關(guān)，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)得不到任何分散，投資者有可能獲得很高的收益，但也可能遭受巨大的損失。當(dāng)代考慮的投資項(xiàng)目與公司的現(xiàn)有投資具有相同的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間分布時(shí)，公司目前的資本成本就可以作為；如果新投資會(huì)改變當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，那就可以參考已經(jīng)生產(chǎn)該產(chǎn)萍的其他企業(yè)的資本成本，并根據(jù)專(zhuān)業(yè)化水平、規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)等的不同而作適當(dāng)調(diào)整。使用連續(xù)貼現(xiàn)法，時(shí)刻$１收益的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)值為。這可以從純風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因子中看出來(lái)。從各個(gè)方案中選擇值最大的一個(gè)作為最優(yōu)決策。 設(shè)和為兩期相互獨(dú)立收益的現(xiàn)值，則同理： == =由此可見(jiàn)，實(shí)際的投資項(xiàng)目各期收益一般呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)某項(xiàng)目的初始投入為C，未來(lái)某一階段的凈現(xiàn)金流量為，貼現(xiàn)率為，則一個(gè)有階段的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： 頁(yè)：8而IRR就是使NPV=C的那個(gè)貼現(xiàn)率。風(fēng)險(xiǎn)度量。風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)運(yùn)用各種金融的或非金融的工具和手段，按照一定的方法和程序?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和控制，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、消除風(fēng)險(xiǎn)或減少風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)性活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)增加了企業(yè)決策難度。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各種不確定性
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