淺談我國(guó)的利率市場(chǎng)化(存儲(chǔ)版)
【正文】 利率的利率體系。從我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看, 雖然對(duì)外開(kāi)放的程度不斷加大, 但經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不是很寬松。為了爭(zhēng)存款, 銀行就不惜打利率仗, 從而人為地阻礙了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。所以, 基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化機(jī)制形成的核心, 是利率市場(chǎng)化成功的關(guān)鍵?，F(xiàn)在的問(wèn)題是要走好第二部,積極推進(jìn)第二步到第三步的轉(zhuǎn)變,逐步擴(kuò)大利率自由化的種類(lèi)和范圍,并最終實(shí)現(xiàn)中央銀行間接調(diào)控下的利率市場(chǎng)化。 在走好第二步的同時(shí),我們還應(yīng)著手積極推進(jìn)向第三步的轉(zhuǎn)變。同時(shí),中央銀行通過(guò)再貸款、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等業(yè)務(wù),間接調(diào)控貨幣市場(chǎng)資金供求,以調(diào)整同業(yè)拆借利率,并由此影響商業(yè)銀行的存貸款利率。目前,同業(yè)拆借利率己基本市場(chǎng)化,進(jìn)一步的問(wèn)題是要擴(kuò)大同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò),使參與銀行同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的銀行數(shù)量不斷增多,也可以考慮接納一些資產(chǎn)質(zhì)量較好的非銀行金融機(jī)構(gòu)參與到同業(yè)拆借中來(lái)。因此,中央銀行基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)化有其特殊性,它不可能像其他利率那樣直接由市場(chǎng)資金供求狀況決定,而是反映資金供求和體現(xiàn)貨幣政策意圖的結(jié)合。 逐步提高利率水平,完善利率結(jié)構(gòu) 要根據(jù)資金供求狀況,逐步提高利率水平,使利率能較好的反應(yīng)資金的供求狀況。發(fā)展貨幣市場(chǎng), 當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)完善SHIBOR, 使SHIBOR 盡早成為合格的基準(zhǔn)利率。第三, 提高拆借市場(chǎng)的流動(dòng)性和報(bào)價(jià)銀行的報(bào)價(jià)能力, 增強(qiáng)拆借交易品種的可交易性和活躍程度。 journal of bankingamp。Development,Jnue, 1997, 01 .[15]Jith Jayaratne John wolken 。SHIBOR 要想成為“基準(zhǔn)”, 必須要以健全的信用評(píng)級(jí)體系為基礎(chǔ)。 把SHIBOR 培育成中國(guó)的基準(zhǔn)利率 不斷完善貨幣市場(chǎng)制度, 把SHIBOR 培育成中國(guó)基準(zhǔn)利率, 為我國(guó)金融從數(shù)量型轉(zhuǎn)向價(jià)格型調(diào)控創(chuàng)造條件。中國(guó)人民銀行要放松對(duì)貸款利率的直接控制,賦予金融機(jī)構(gòu)利率管理上更大的自由度和靈活性,逐步由市場(chǎng)決定利率。國(guó)債發(fā)行利率的開(kāi)放,必須以國(guó)債市場(chǎng)的開(kāi)放為前提,只有國(guó)債發(fā)行達(dá)到一定規(guī)模,國(guó)債種類(lèi)齊全且比例適當(dāng),參與者多,國(guó)債市場(chǎng)才發(fā)達(dá),公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)才活躍,公開(kāi)市場(chǎng)操作利率才可能真正成為一個(gè)重要的貨幣政策工具。因此,同業(yè)拆借利率是貨幣政策調(diào)控的中介目標(biāo)利率,它的放開(kāi)很快就可形成一個(gè)短期市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,而短期基準(zhǔn)利率是中央銀行賴以調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的重要依據(jù)。 即利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是實(shí)行中央銀行間接調(diào)控下的市場(chǎng)利率制度,這個(gè)目標(biāo)對(duì)利率市場(chǎng)化提出了兩個(gè)要求:一是商業(yè)銀行的存貸款利率市場(chǎng)化,即商業(yè)銀行集利率的指定者和執(zhí)行者于一身,以同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn),根據(jù)本行資金要求、資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的匹配情況等因素,靈活調(diào)整本行的利率政策,達(dá)到利潤(rùn)最大化的目的。規(guī)定存款利率上限,可以限制商業(yè)銀行利用提高利率作為爭(zhēng)奪存款的手段,避免利率大戰(zhàn),以降低的經(jīng)營(yíng)成本,穩(wěn)定金融秩序。 步驟安排 利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)可以被描述為這樣一個(gè)過(guò)程:直接管制利率――有管理的浮動(dòng)利率――部分市場(chǎng)化利率――間接調(diào)控的市場(chǎng)利率。 各級(jí)政府對(duì)銀行的行政干預(yù)仍很強(qiáng), 央行的經(jīng)濟(jì)、法律手段為主的間接調(diào)控系統(tǒng)還不完善, 一旦放開(kāi)規(guī)模貸款很難控制, 只有實(shí)行完全的資產(chǎn)負(fù)債比例管理, 銀行才能真正成為商業(yè)銀行, 才能為利率市場(chǎng)化奠定良好的基礎(chǔ)。銀行存款等負(fù)債大幅度增長(zhǎng),而自有資本卻沒(méi)有相應(yīng)地增加,部分銀行甚至虧損。因此,要使利率市場(chǎng)化改革順利進(jìn)行,必須對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行規(guī)范。投資利率彈性居中,私營(yíng)企業(yè)投資的利率彈性較大,而國(guó)有企業(yè)對(duì)利率仍然不太敏感。 二 利率管理過(guò)死 我國(guó)利率管理決定權(quán)不在商業(yè)銀行,也不能完全由中國(guó)人民銀行自主決定,實(shí)際上是高度集中于國(guó)務(wù)院,中國(guó)人民銀行經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后公布各項(xiàng)存款利率和固定資產(chǎn)貸款利率,任何單位和個(gè)人無(wú)權(quán)變動(dòng)。流動(dòng)性表現(xiàn)在利率上升時(shí), 存款客戶可能會(huì)提取未到期存款, 然后再以新的較高的利率重新存款。在這種利率管理體制和運(yùn)行機(jī)制下, 管理當(dāng)局賦予國(guó)有商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)主要是貨幣政策的有效執(zhí)行和資金的安全性、流動(dòng)性, 并不要求商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)做出有效的規(guī)避。 2002 年, 在全國(guó)八個(gè)縣農(nóng)村信用社 根據(jù)央行的統(tǒng)一部署，這8家縣市信用社進(jìn)行利率改革試點(diǎn)的時(shí)間順序和浮動(dòng)幅度各不相同。尤其是伴隨著央行近年來(lái)九次利率政策的調(diào)整, 利率市場(chǎng)化進(jìn)展飛快: 2004 年10 月29 日出臺(tái)的“各金融機(jī)構(gòu)存貸款利率,貸款利率管住下限, 放開(kāi)上限。當(dāng)利率受到管制處于偏低的水平時(shí),一些本來(lái)無(wú)力借貸的低效企業(yè)也借到資金,資金必然被低效率使用。顯然,只有放松利率管制,實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,才能順利傳導(dǎo)貨幣政策,有效進(jìn)行宏觀調(diào)控。 實(shí)行利率監(jiān)測(cè)等舉措。s benchmark interest rate, speed up the main market of microeconomic reform, improve the central bank39。我國(guó)存在著許多制約利率市場(chǎng)化的因素,如何穩(wěn)定地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革, 培育中國(guó)的基準(zhǔn)利率、加快微觀經(jīng)濟(jì)主體市場(chǎng)化改革、提高央行的監(jiān)管水平等面臨著考驗(yàn)。2 利率市場(chǎng)化是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求 從宏觀方面看 利率市場(chǎng)化是國(guó)家資源優(yōu)化配置的需要 利率是貨幣和資本的價(jià)格,貨幣和資本從其本質(zhì)來(lái)講,是物化勞動(dòng)和活勞動(dòng)的一種抽象,概括來(lái)講,是國(guó)家資源的一種抽象。因此,在可能的范圍內(nèi),商業(yè)銀行本身不愿意多發(fā)放貸款。目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率混亂,基準(zhǔn)利率沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用,資本市場(chǎng)利率受到管制,這一切都急需改革。 2007 年1 月4 日, 上海銀行間同業(yè)拆放利率 Shanghai Inter bank Offered Rate, 簡(jiǎn)稱SHIBOR 正式運(yùn)行, 是中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中關(guān)鍵的一步, 開(kāi)創(chuàng)了利率新時(shí)代, 被稱為中國(guó)式的“聯(lián)邦利率”.3 制約我國(guó)利率市場(chǎng)化的主要因素 國(guó)有商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)以及現(xiàn)行利率管理體制存在的問(wèn)題 我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程及商業(yè)銀行面臨的困境 從黨的十四屆三中全會(huì)提出了利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想以來(lái), 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革遵循“先外幣、后本幣。 2003 年12 月, 再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)空間, 同期, % %。 利率的頻繁波動(dòng)充分暴露出國(guó)有商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn), 主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面
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