某公司商務(wù)盡職調(diào)查研究案例(存儲(chǔ)版)
【正文】 對(duì)企業(yè)銷售業(yè)務(wù)中的“質(zhì)”看得和“量”一樣重要，為了解Acquiree Co. 的客戶忠誠度，Buyer Co. 要求我們計(jì)算及報(bào)告其過去兩年中有多少的營業(yè)額來自現(xiàn)有的客戶群，而分析結(jié)果是60%左右的業(yè)務(wù)來自現(xiàn)有客戶（即Repeating Businesses）。資產(chǎn)項(xiàng)目購買保險(xiǎn)期間資產(chǎn)保險(xiǎn)金額資產(chǎn)帳面成本9. 對(duì)企業(yè)營業(yè)額、銷售毛利潤和經(jīng)營利潤的詳細(xì)分析 不同于一般的財(cái)務(wù)資料分析，收購交易中的財(cái)務(wù)分析是在企業(yè)充分配合以及完全開放的情況下進(jìn)行的。這樣操作的結(jié)果是無法客觀公正地分析經(jīng)常性的（如正常合理的業(yè)務(wù)往來）和非經(jīng)常性的關(guān)聯(lián)交易，并可能會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)造成損害。反思從上述的一個(gè)小型收購案例的盡職調(diào)查報(bào)告簡(jiǎn)介中，我們可以看到“資本家”在處理商業(yè)收購項(xiàng)目時(shí)的嚴(yán)肅謹(jǐn)慎和深思熟慮。13. 關(guān)注稅務(wù)事項(xiàng)由于中國的稅務(wù)法規(guī)及實(shí)務(wù)的特殊性，Buyer Co. 對(duì)此了解甚少。為了分析現(xiàn)狀并為管理調(diào)整做準(zhǔn)備，調(diào)查報(bào)告中以數(shù)據(jù)及圖表相結(jié)合的方式提供在各個(gè)環(huán)節(jié)的存貨存量水平（進(jìn)口運(yùn)輸途中、保稅倉中、運(yùn)至工廠途中、工廠原料倉庫中、加工中、工廠成品倉庫中、發(fā)運(yùn)至銷售分公司途中、銷售分公司倉庫中、發(fā)送至客戶途中），以便Buyer Co. 進(jìn)一步分析及確定存量控制方法的決策?！百Y本家”希望了解機(jī)器的工作是否飽和、有沒有“偷懶”，以便輔助其經(jīng)營決策（增加或減少）。7. 關(guān)注客戶忠誠度和銷售業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)企業(yè)發(fā)展的初期一般比較重視銷售收入和客戶的增長，但卻未必會(huì)細(xì)致分析客戶構(gòu)成和客戶忠誠度等“質(zhì)”的因素。 由于Buyer Co. 早已決定在收購Acquiree Co. 后保留原有的經(jīng)營及管理班子繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)的業(yè)務(wù)（Buyer Co. 僅從宏觀決策和財(cái)務(wù)管理兩個(gè)方面調(diào)控Acquiree Co. 的經(jīng)營），因此Buyer Co. 希望對(duì)整個(gè)高層管理人員團(tuán)隊(duì)能夠有深入的了解。盡職調(diào)查的主要目的在于令收購方在購并交易完成前即可詳盡地了解被收購企業(yè)的經(jīng)營及管理，發(fā)現(xiàn)存在的風(fēng)險(xiǎn)因素，輔助收購決策，以及盡早規(guī)劃未來的經(jīng)營戰(zhàn)略、計(jì)劃和具體措施。2. 出售方就收購日前就存在的或有事項(xiàng)和未披露事項(xiàng)對(duì)購買方的承諾及保證在國內(nèi)某些資產(chǎn)收購或出售交易中，許多交易無法成交是由于存在不確定因素，而有些成交的項(xiàng)目也會(huì)在交易完成后“爆出”一些“黑幕”或“炸彈”。收購操作： Buyer Co. 與Seller Co. 就收購Acquiree Co. 達(dá)成意向、確定交易定價(jià)基礎(chǔ)（最近兩年經(jīng)常性利潤平均值的10倍，扣除調(diào)整項(xiàng)目），然后委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行商業(yè)性的盡職調(diào)查（Due Diligent Investigation）。本文中稱之為Buyer Co.收購標(biāo)的： Seller Co. 在中國的全資子公司，負(fù)責(zé)Seller Co. 在大中國地區(qū)的業(yè)務(wù)（改裝、加工和銷售），并在香港和臺(tái)灣均設(shè)有全資子公司負(fù)責(zé)港澳臺(tái)地區(qū)業(yè)務(wù)。目前國內(nèi)的運(yùn)作案例，從形式上來說已經(jīng)相當(dāng)現(xiàn)代。有鑒于此，國際公司的資本運(yùn)作項(xiàng)目一般都有方方面面的專業(yè)機(jī)構(gòu)作為顧問參與（其收取的顧問費(fèi)用可能會(huì)達(dá)到項(xiàng)目總金額的5%甚至10%），以協(xié)助分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)潛在的問題。盡管Seller Co. 已經(jīng)從全球的子公司抽調(diào)現(xiàn)金以集中解決現(xiàn)金危機(jī)，但中短期資金缺口仍難以填平。在最終確定的調(diào)查范圍中，集中體現(xiàn)了商業(yè)資本家在進(jìn)行收購決策時(shí)所關(guān)注的事項(xiàng)，而全文250頁的盡職調(diào)查報(bào)告加上幾位執(zhí)行董事的商業(yè)判斷令董事會(huì)定下了收購Acquiree Co. 的決策和條款。基于這種考慮，Buyer Co. 同意Seller Co. 享有于收購日后實(shí)現(xiàn)的或有收益，但同時(shí)要求Seller ：4 或有資產(chǎn)損失（收購日的存貨無法實(shí)現(xiàn)評(píng)估價(jià)值的差額、各項(xiàng)資產(chǎn)超出已計(jì)提準(zhǔn)備金金額的減值）；4 或有負(fù)債（收購日以前期間的未決法律
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