【正文】 ........................................................... 35 6. 分析結論與建議措施 ................................................................................ 36 分析結論 ................................................................................................................... 36 可行性措施 ............................................................................................................... 37 參考文獻 附錄 1: TCL 股份有限 公司 20xx20xx 年度會計報表 附錄 2: TCL 股份有限公司 20xx20xx 年度報告附注 1 TCL（ 000100）財務規(guī)劃報告 1. 公司經(jīng)營 業(yè)績與增長目標 公司的業(yè)績概況 由美國經(jīng)濟危機所引爆的全球金融危機對世界的影響越來越明顯，中國作為世界經(jīng)濟中重要的一員，也難逃這次金融危機的影響。 20xx年 TCL多媒體實現(xiàn)彩電銷量 ，占全球市場份額 %。電冰箱銷量 ，同比較少 %。為穩(wěn)定業(yè)務，公司將加強新客戶的 開發(fā)力度，減少對單一客戶的依賴以降低風險。抵押貸款下降趨勢明顯，由 。 2. 預期凈資產(chǎn)收益率及其影響因素分析 TCL 集團的發(fā)展離不開公司對未來的科學決策，但是在紛繁的市場環(huán)境下如何利用決策并能在眾多對手中脫穎而出更離不開集團內部對未來財務狀況進行有效的預測。 學生小組姓名與學號 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、楊晴（ 08242063） 3 Course group director: Ma Zhong 營業(yè)收入增長預測 如表 21所示為 TCL集團 20xx20xx營業(yè)收入及增長率， 06到 08年 TCL集團營業(yè)收入增長率有較大幅度增加，但始終為負值，營業(yè)收入呈下降趨勢。 20xx年公司通過推進新品牌戰(zhàn)略和體育營銷 工作，使“ TCL”品牌價值再度提升，以 ( )蟬聯(lián)中國彩電業(yè)第一品牌。在全球移動通訊產(chǎn)業(yè)遭遇發(fā)展困境之際， 20xx 年的手機市場還可能將面臨較大壓力，但國內電信業(yè)重組和 3G網(wǎng)絡升級，為各大手機廠商創(chuàng)造 了 新的商機。 ⑶ 20xx年 TCL 多媒體實現(xiàn)的彩電銷量占全球市場份額 %(數(shù)據(jù)來源： Display Search)，位列全球第五大電視生產(chǎn)商。目標凈資產(chǎn)收益率主要是基于以下兩個因素考慮的： ①公司的歷史凈資產(chǎn)收益率及行業(yè)標準水平； ②公司未來的發(fā)展規(guī)劃及目標。 表 26 TCL 集 團每股收益變動 會計年度 20xx1231 20xx1231 20xx1231 TCL每股收益 資料 來源： TCL 集團 20xx20xx年年報 基于目標 ROE決定因素的權衡 在確定目標主營收入凈利率時，主要考慮了以下因素： ①企業(yè)的獲利能力； ②成本費用的規(guī)模及增長率的控制； ③其他收益對利潤的貢獻； ④稅費的影響； ⑤行業(yè)平均收入凈利率； 營業(yè)收入凈利率近三年呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢， 20xx 年為 %， 20xx 上升到 %， 20xx年為 %。雖然公司應收賬款周轉率和存貨周轉率都有上升的趨勢，但金融危機沖擊下，市場運作過程變慢，因此預計預測期內的流動資產(chǎn)周轉率還要下降，進而總資產(chǎn)周轉率將會下降。 營業(yè)收入凈利潤率的分解預測與權 衡 根據(jù)公司歷史財務報表中的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)營業(yè)收入與年份之間不存在顯著的線性關系，因此主要就產(chǎn)品結構分析法對 TCL的營業(yè)收入進行預測?？紤]到金融風暴影響， 20xx 年的銷售增長率相較 20xx 會有所下降，預計TCL 多媒體產(chǎn)業(yè)的銷售增長率下降至 7%，即 20xx年多媒體產(chǎn)業(yè)為企業(yè)帶來收入將達到 22,930,525（ 1+7%）≈ 24， 535， 662（千元） 表 TCL 20xx 年至 20xx 年多媒體產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入情況 單位：千元 會計年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 多媒體電子產(chǎn)業(yè) 29,894,710 20,717,034 22,930,525 增長率 % % % 占主營收入比例 % % % 資料來源： TCL 集團 20xx20xx年年報 ② 通訊產(chǎn)業(yè) 通訊產(chǎn)品有電話機、手機、網(wǎng)絡設備、移動終端、 VoIP產(chǎn)品、 IPTV機頂盒、 ADSL調制解調器、WLAN產(chǎn)品等。材料成本增加，但是可以通過提高產(chǎn)量來增強消化成本的能力。整體上看，期間費用對主營收入凈利率的影響不大。 從存貨與收入比（存貨 /營業(yè)收入）看， 20xx年 —— 20xx年分別為 ， ， ，變化不大。 從固定資產(chǎn)與收入（固定資產(chǎn) /營業(yè)收入）比看， 20xx—— 20xx年分別為 ， ， ，變化不大，預計 20xx年也在 ，因此 20xx年固定資產(chǎn)總額為 42,469,971 =2， 972，898千元。 股東權益部分的預測主要分為股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤等科目。 錯誤 !未找到引用源。 《財務管理》課程專題研究報告（ 2） ： 上市公司財務規(guī)劃 20 北京交通大學經(jīng)濟管理學院會計系 20xx年年末應付賬款主要是 TCL集團應付原材料款和外購零部件款構成，其中超過一年的應付賬款人民幣 123,529千元，約占全部應付賬款的 %。 ④應付職工薪酬 表 20xx 年至 20xx 年 TCL 應付職工薪酬情況 20xx 年 20xx 年 20xx 年 應付職工薪酬（千元） 516,552 394,628 387,949 資料來源： TCL 集團 20xx20xx年年報 從近三年年報附注知， TCL集團應付職工薪酬余額中一直無拖欠或工效掛鉤部分工資。于 20xx年 12月 31 日，本集團并無賬齡超過一年的大額預收賬款。近三年應付票據(jù)占主營業(yè)務收入比值平均值為 %，預計 20xx年占主營業(yè)務收入比值不會變動很大，取 %為預測值，則 20xx年應付票據(jù)總額為 41,444,132 %=1，160， 436千元。從年報的財務報表附注可知任意盈余公積 182,870，近三年保持不變，推測 20xx年也不改變，盈余公積的增加，主要是法定盈余公積增加。 20xx年 TCL受金融危機的影響還將繼續(xù)，但預計《財務管理》課程專題研究報告（ 2） ： 上市公司財務規(guī)劃 18 北京交通大學經(jīng)濟管理學院會計系 公司依舊不會采取配股增發(fā)的方式進行融資。已知 20xx年營業(yè)收入為 42,469,971千元，則應收賬款總額目標范圍 4， 671， 697至 5， 945， 796千元，因此 20xx年應收賬款總額取平均值為 5， 308， 746千元。預計 20xx年產(chǎn)成品仍然占存貨的 50%以上，在產(chǎn)品、模具、周轉材料等比重不會有太大改變，在建開發(fā)產(chǎn)品與原材料占存貨比重將越來越接近。加上金融危機的影響，企業(yè)格外注重開支，所以預測 20xx年期間費用率都還會下降。以下關于成本費用的預測，則主要依據(jù)成本費 用項目與營業(yè)收入或者主營業(yè)務收入的比例關系，作出預測值。由于公司目前已經(jīng)初步建立了全球 LCD電視產(chǎn)業(yè)中的競爭地位，并且 20xx年投資的液晶電視模組項目第一條生產(chǎn)線于 12月成功實現(xiàn)產(chǎn)品下線， 20xx年 2月開始量產(chǎn)，并計劃 09 年三季度前將陸續(xù)投產(chǎn)另外 三條模組生產(chǎn)線，同時模組整機一體化項目也將于第三季度末建成投產(chǎn)，預計 20xx年生產(chǎn)效率會得到很大提高。 與 20xx年 12月 31日的短期借款余額相比，本公司20xx年 12月 31日的短期借款余額增加了人民幣 499,000千元 (約 43%)，主要是本公司從銀行取得的短期融資增加所致 ，導致資產(chǎn)負債率增加，權益乘數(shù)增加 。 如圖所示， TCL公司近三年的總資產(chǎn)周轉率一直維持在 ，浮動幅度很小，主要是因為固定資產(chǎn)周轉率和流動資產(chǎn)周轉率比較穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉率在 20xx年下降 產(chǎn)周轉率下降了 。 每股收益方面， TCL每股收益水平不高，如表 26所示，除 06年公司凈利潤極低，造成每股收益為負外，其余 0 08兩年每股收益均保持在 。 凈資產(chǎn)收益率 ROE 目標預測 ROE預測 通過杜邦分析系統(tǒng)可以知道，影響凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標發(fā)生變化的直接因素是營業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)三項指標，因此可以通過分析近三年內的營業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉 率和權益乘數(shù)三項指標。因此預計 09年，公司會繼續(xù)將強管理模式，調整市場策略，使的營業(yè)收入增長率較 08年有進一步的增加，盡量減少經(jīng)濟危機給公司帶來的損失。 放眼大的市場背景， 08年席卷全球的金融危機使得全球多媒體電子產(chǎn)業(yè)環(huán)境低迷，在國內市場，液晶電視的銷售開始進入了規(guī)模性增 長的時期。 20xx年在國家財政部、商務部共同主導的“家電下鄉(xiāng)推廣產(chǎn)品項目”中，公司彩電、手機、冰箱（冷柜）、洗衣機、空調等七大類產(chǎn)品 138 款型號全線中標，并獲得“家電下鄉(xiāng)” 30個?。ㄊ校┑牧魍ㄆ髽I(yè)資格。同時，公司實施聚焦主業(yè)和貼近市場的策略 ，通過全球供應鏈關鍵流程再造等一系列精細化管理措施提升主營業(yè)務核心競爭力。由此可見， 20xx年短期借款依舊是公司融資 的主要來源，在金融危機的背景下，TCL 的融資規(guī)模不會明顯下挫，且借款會愈加困難。三年中 TCL短期借款增長明顯，由 20xx年的 億增至 億。 TCL品牌的提升為公司未來的發(fā)展鋪上了至關重要的一塊基石。家電產(chǎn)業(yè)在國內外銷量均呈下降趨勢， 20xx家電產(chǎn)業(yè)銷售收入同比減少 %。家電產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)銷售收 入 ，占 %。這 種模式的融資結構為企業(yè)的發(fā)展增加了不小的風險。短期借款需求也在不斷增加達到了 75 億的水平。 報告首先對 TCL 集團 20xx 年的經(jīng)營業(yè)績狀況、公司未來規(guī)劃、融資概況進行了分析。包括行業(yè)同類型企業(yè)的業(yè)績水平與增長狀況。那么，在外部市場環(huán)境不佳的 20xx年進行合理的預測和規(guī)劃，也成為了 TCL 集團健康發(fā)展并取得不凡業(yè)績的有利基石。20xx 年 TCL 集團能實現(xiàn)的長期借款為 億，短期借款的實現(xiàn)額為 69 億。中國作為全球家電業(yè)主要的制造中心和出口大國，在這次金融危機中面臨著重大考驗。 CRT銷量減少 26%至 萬臺。 經(jīng)營規(guī)劃對營業(yè)收入增長的影響 20xx年公司執(zhí)行“健康”經(jīng)營戰(zhàn)略應對全球的金融危機，通過嚴格控制成本，提高管理效率，確保公司業(yè)務在市場的動蕩中保持穩(wěn)定。國內，則要抓住 3G市場的機遇，實施金品戰(zhàn)略，成為 3G業(yè)務的主要參與者。短期借款上揚的主要原因是質押貸款的大幅上漲。 20xx20xx 年 TCL 集團受外部市場影響巨大，但建立在公司正確決策的基礎上， TCL集團實現(xiàn)了華麗。 表 21 TCL集團 20xx20xx營業(yè)收入及增長 20xx 年 20xx 年 20xx 年 主營業(yè)務收入（千元） 46,968,530 38,079,349 37,367,009 其他業(yè)務收入（千元） 1,743,060 983,258 1,046,774 合計（千元） 48,711,590 39,062,607 38,413,783 營業(yè)收入增長率 % % 注： 20xx年相比 20xx年 業(yè)務收入實際同比增長 %（可比數(shù)據(jù)剔除了已轉讓的電腦業(yè)務和低壓電器業(yè)務的銷售收入） 由公司年報得知， 20xx年公司執(zhí)行“健康”經(jīng)營戰(zhàn)略應對全球性的經(jīng)濟危機，通過嚴格控制成本，提高管理效率，確保公司業(yè)務在市場的動蕩中保持穩(wěn)定。 20xx年 11月，公司正式與亞組委簽約，成為廣州 20xx年亞運會合作伙伴。家電產(chǎn)業(yè)方面，預計未來兩年白色家電增長速度將放緩，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，競爭優(yōu)勢進一步向行業(yè)龍頭及綜合性家電品牌集中；目前國家采取了多項扶持政策以帶動家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同年公司研發(fā)的一系列自主創(chuàng)新產(chǎn)品在 09年也將逐步投放入市場。 由表 24中數(shù)據(jù)我們得出，近三年 TCL集團凈資產(chǎn)收益率一直在上升，且在 0 08年超過了行業(yè)平均值。行業(yè)平均值為 %，最高為 %，最低位 %， TCL公司近三年營業(yè)收入凈利率平均值為 %，三年內的平均增長率為 %。考慮到 TCL資產(chǎn)周轉率的歷史情 況及市場行情，預期 09年公司資產(chǎn)周轉率范圍在 —— 。 （ 1）主營業(yè)務收入 TCL產(chǎn)品內容豐富，涉及彩電、手機、筆記本電腦、空調、洗衣機、電冰箱、照明產(chǎn)品等。 近三年通訊產(chǎn)業(yè)的銷售收入都能維持占主營業(yè)務收入的 10%以上，但從年銷售額可以看出，近三年是呈下降趨勢的，年平均下增長率為 14%， 20xx 年， TCL 通訊的海外市場將以維持現(xiàn)有市場份額為主，最大限度地減少經(jīng)濟危機帶來的影響，在 3G 時代的全新