我國票據(jù)市場制度性障礙及其變遷路徑選擇(存儲版)
【正文】 銀行等金融機構以及絕大多數(shù)中小型企業(yè)及其居民投資者的市場準人權利；票據(jù)的貼現(xiàn)價格只能在中央銀行所規(guī)定的再貼現(xiàn)率和銀行貸款利率之間加點生成商業(yè)銀行在所有承兌業(yè)務中只能收取統(tǒng)一規(guī)定的服務手續(xù)費（％）而不能由交易主體就不同交易對象自主確定風險價格和服務費用這些金融管制措施一方面壓縮了體制內(nèi)票據(jù)交易主體對交易對象、交易品種及交易價格的選擇空間另一方面也在體制外“倒逼”出一個規(guī)模不小的民間自發(fā)票據(jù)市場由于民間自發(fā)票據(jù)交易得不到現(xiàn)行法律法規(guī)的認可、保護和規(guī)范所以它的市場深化過程同樣受到嚴重的扭曲和抑制二、制約我國票據(jù)市場發(fā)育的制度性原因我國票據(jù)市場發(fā)育相對滯后的現(xiàn)狀不能簡單地歸因于央行對這一市場的不夠重視事實上為了加快我國票據(jù)市場建設近年來中國人民銀行一直沒有停止對這一市場的扶持和規(guī)范早在1993年5月央行就印發(fā)了《商業(yè)匯票辦法》對票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再N占現(xiàn)業(yè)務進行了明確1995年5月我國頒布了專門規(guī)范票據(jù)市場行為的《中華人民共和國票據(jù)法》1998年6月央行又下發(fā)《關于加強商業(yè)匯票管理促進商業(yè)匯票發(fā)展的通知》次年9月央行再次下發(fā)《關于進一步改進和完善再貼現(xiàn)管理的通知》明確提出要充分認識運用和發(fā)展商業(yè)匯票對于銜接產(chǎn)銷關系拓寬企業(yè)融資渠道和擴大市場需求的重要作用鼓勵商業(yè)機構積極開展票據(jù)業(yè)務；‰‰以刺激商業(yè)銀行拓展票據(jù)業(yè)務的積極性然而正如我們以上所分析的央行所采取的這些政策性扶持措施并沒有從根本上改變我國票據(jù)市場發(fā)育相對滯后的狀況明確的政策導向與不明確的政策實施效果之間的巨大反差耐人尋味目前理論界傾向于把票據(jù)市場發(fā)展的滯后歸因于我國現(xiàn)有社會信用環(huán)境和信用體系建設方面的不足對此觀點我們并不十分認同要知道從人類金融創(chuàng)新的歷史看票據(jù)的發(fā)明和票據(jù)交易的普及從來就不是在一個信息完全對稱的狀態(tài)下展開的票據(jù)信用對傳統(tǒng)商業(yè)信用的替代并不是導致商業(yè)交易不確定性增加的原因恰恰相反它的出現(xiàn)是無數(shù)追求資產(chǎn)收益最大化的經(jīng)濟個體為了降低彼此間交易費用所作努力的結果如果過分強調(diào)社會信用環(huán)境對我國票據(jù)市場深化的制約作用我們就無法解釋為什么在同樣（甚至更為惡劣）的信用環(huán)境下卻能夠自發(fā)演生出一個生機勃勃的體制外民間票據(jù)交易市場進一步講銀行業(yè)本質(zhì)上就是一個為風險定價并買賣風險的行業(yè)如果所有票據(jù)的交易過程都不存在信用風險那么銀行也就失去了進入票據(jù)交易過程的基礎和載體因此正確的提問方式似乎應當是為什么在我國目前特定的低社會信用度環(huán)境下以商業(yè)銀行為主要信用擔保主體的票據(jù)交易市場卻沒有充分發(fā)展起來我們認為只有將這個問題置于我國金融體制改革及金融深化的宏觀背景下加以考察才有可能得出合乎
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