var模型及其在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用(存儲版)
【正文】 13天，從圖中可以看出，ω*=－1000萬美元。分析表明，深市指數(shù)也有相同的特征。 第三步 可靠性檢驗(yàn) 現(xiàn)在來檢驗(yàn)該模型的可靠性。 同時(shí)，杜海濤也將VaR方法用于對我國5只基金管理人的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)，評價(jià)結(jié)果如下表：我國5只基金管理人的RAROC比較表基金開元基金普惠基金金泰基金安信基金裕陽VaR值收益率RAROC日收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 數(shù)據(jù)來源：杜海濤《VaR模型在證券風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用》 從上表可以看出，在承擔(dān)同樣的風(fēng)險(xiǎn)的情況下基金金泰的收益率最高。21 / 21。 例3，來自銀行家信托公司的例子 由于金融機(jī)構(gòu)特別是在證券投資中，高收益常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，下級部門或者交易員可能冒巨大風(fēng)險(xiǎn)追求利潤，但金融機(jī)構(gòu)出于穩(wěn)健經(jīng)營的需要，有必要對下級部門或者交易員可能的過渡投資機(jī)行為進(jìn)行限制，因而引入考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的業(yè)績評價(jià)體系，美國銀行和信托公司將VaR模型用于業(yè)績評估中，確立了業(yè)績評價(jià)指數(shù)——經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查的資本收益，即RAROC=，從公式可看出，即使收益再高，但由于VaR也高，則RAROC也不會很高，其業(yè)績評價(jià)也不可能很高。根據(jù)上面的計(jì)算結(jié)果可知在95%的置信度情況下： VaR值=T日的收盤價(jià)。結(jié)果如圖1。 本部分就VAR模型在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用及其注意的問題介紹如下： 例1，該公司1994年一天的95%VAR值平均為1500萬美元，（如圖）。 因此，我們只要能計(jì)算出某種組合的數(shù)準(zhǔn)差σ，則可求出其VaR的值，一般情況下，某種組合的數(shù)準(zhǔn)差σ可通過如下公式來計(jì)算 其中，n為資產(chǎn)組合的金融工具種類，Pi為第i種金融工具的市場價(jià)值，σi第i種金融工具的數(shù)準(zhǔn)差，σij為金融工具i、j的相關(guān)系數(shù)。 一般地，在頻度分布圖中（圖1，見例1）橫軸衡量某機(jī)構(gòu)某日收入的大小，縱軸衡量一年內(nèi)出現(xiàn)相應(yīng)收入組的天數(shù)，以此反映該機(jī)構(gòu)過去一年內(nèi)資產(chǎn)組合收益的頻度分布。 ω*=ω0（1+R*） ③ R*為資產(chǎn)組合在置信水平α下的最低收益率。具體計(jì)算步驟是首先對信貸組合中的每個(gè)產(chǎn)品確定敞口分布；其次，計(jì)算出每項(xiàng)產(chǎn)品的價(jià)值變動率(由信用等級上升、下降或拖欠引起)；再次將單項(xiàng)信貸產(chǎn)品的變動率匯總得出一個(gè)信貸組合的變動率值(加總時(shí)應(yīng)考慮各產(chǎn)品之間的相互關(guān)系)。決定Raroc的關(guān)鍵是潛在虧損即風(fēng)險(xiǎn)值的大小，該風(fēng)險(xiǎn)值或潛在虧損越大，投資報(bào)酬貼現(xiàn)就越多。這種情況一旦發(fā)生，給經(jīng)營單位帶來的后果就是災(zāi)難性的。在金融投資中，高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，交易員可能不惜冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)去追逐巨額利潤。VAR實(shí)際上是要回答在概率給定情況下，銀行投資組合價(jià)值在下一階段最多可能損失多少。這說明，巴塞爾銀行委員會在一定程度上肯定了目前摩根等國際大銀行使用的計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)模型?！ 〗?jīng)過多年努力，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)已達(dá)到可以主動控制風(fēng)險(xiǎn)的水平?！ ?二)90年代以后隨著衍生金融工具及交易的迅猛增長，市場風(fēng)險(xiǎn)日益突出，幾起震驚世界銀行和金融機(jī)構(gòu)危機(jī)大案(如巴林銀行、大和銀行等事件)促使人們對市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。 ⒈1995年巴塞爾委員會同意具備條件的銀行可采用內(nèi)部模型為基礎(chǔ)，計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)的資本金需求，并規(guī)定將銀行利用得到批準(zhǔn)和認(rèn)可的內(nèi)部模型計(jì)算出來的VaR值乘以3，可得到適應(yīng)市場風(fēng)險(xiǎn)要求的資本數(shù)額的大小。VaR模型及其在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用主研：黃適富 楊柱遜 王志 楊蒼松引言 進(jìn)入90年代，隨著國際金融市場的日趨規(guī)范、壯大，各金融機(jī)構(gòu)之間的競爭也發(fā)生了根本性變化，特別是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)從過去的資源探索轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理與創(chuàng)新方式的競爭，從而導(dǎo)致了各金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理發(fā)生了深刻的變化，發(fā)達(dá)國家的各大銀行、證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)都在積極參與金融產(chǎn)品（工具）的創(chuàng)新和交易，使金融風(fēng)險(xiǎn)管理問題成為現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)和核心。 VaR模型提供了衡量市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，不僅有利于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，而且有助于監(jiān)管部門有效監(jiān)管。該協(xié)議通過對不同類型資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來量化風(fēng)險(xiǎn)，是對銀行風(fēng)險(xiǎn)比較籠統(tǒng)的一種分析方法。金融危機(jī)促使人們更加重視市場風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合模型以及操作風(fēng)險(xiǎn)的量化問題，由此全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式引起人們的重視?！蔽瘑T會希望在經(jīng)過進(jìn)一步的研究和實(shí)驗(yàn)后，使用信用風(fēng)險(xiǎn)模型將成為可能，并將汁劃關(guān)注這方面的進(jìn)展。VAR之所以具有吸引力是因?yàn)樗雁y行的全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)概括為一個(gè)簡單的數(shù)字，并以美元計(jì)量單位來表示風(fēng)險(xiǎn)管理的核心——潛在虧損。②用于業(yè)績評估。例如假設(shè)一天的99％置信度下的VAR＝＄1000萬，仍會有1％的可能性會使損失超過1000萬美元。雖然銀行對投資虧損而導(dǎo)致的資本侵蝕十分敏感，但銀行必須認(rèn)識到，承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)是為廠盈利，問題的關(guān)鍵在于，銀行應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋找一個(gè)恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，這也是Raroc的宗旨所在。該模型覆蓋了幾乎所有的信貸產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)的商業(yè)貸款；信用證和承付書；固定收入證券；商業(yè)
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