金融風(fēng)險(xiǎn)管理思考題(存儲(chǔ)版)
【正文】 Delta加權(quán)正態(tài)方法是對(duì)最近的歷史數(shù)據(jù)賦予大的權(quán)重，一般權(quán)重為其中0l1稱(chēng)為衰減因子，日數(shù)據(jù)取l=，月數(shù)據(jù)取l=。 用過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)因子的變化值作為風(fēng)險(xiǎn)因子的未來(lái)變化值，即未來(lái)等同于過(guò)去，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因子的未來(lái)值fnk(i)， i =1, 2,…, t 1 ， n =1, 2, …, N。0}是一個(gè)It244。由于 由It244。由可以得到n 如果S(t)已知，則由于z(T)z(t)服從正態(tài)分布N(0, Tt)，所以n 類(lèi)似地n 特別地12 / 12。引理，y(t) = lnS(t)也是一個(gè)It244。l 第五步——計(jì)算置信度c 下的資產(chǎn)組合的VaR值 給定置信度c，令a = 1 c，ki =[(t 1)a]，則DV(ki)為a樣本分位數(shù)，于是DV(ki)就是VaR值。l 設(shè)現(xiàn)在的時(shí)間為t, 歷史數(shù)據(jù)的時(shí)間區(qū)間為1,2, …, t，即從過(guò)去到現(xiàn)在t個(gè)交易日，得到每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子從過(guò)去到現(xiàn)在到t個(gè)交易日的數(shù)據(jù)，記為fn(i)，i=1, 2,…, t， n =1, 2,…, N。收集風(fēng)險(xiǎn)因子收益率的歷史數(shù)據(jù)，不妨設(shè)有過(guò)去T期的歷史數(shù)據(jù) { rt =(r1,t, r2,t,…, rn,t)162。于是由 可知DP是正態(tài)隨機(jī)變量的線(xiàn)性組合，所以DP服從正態(tài)分布，即DP~N(mp, sp2)。收益率Ri的服從均值mi與方差si2的正態(tài)分布，Ri~ N(mi,si2)。對(duì)于股指期權(quán)，beta用delta代替，(DC) = δ(DM)。將組合的總支付寫(xiě)為 DV = DS + NDF = (?DS*S) Dy + N(?DF*F) Dy = ?[(DS*S) + N(DF*F)]Dyl 當(dāng)括號(hào)內(nèi)的凈暴露為零時(shí)，上式為零。令方程()等于0，解出N，我們得到其中σSF是期貨與現(xiàn)貨之間的協(xié)方差。如果這樣，那么更長(zhǎng)時(shí)間段的波動(dòng)率就是1天的波動(dòng)率乘以時(shí)間段的平方根。通過(guò)變動(dòng)置信水平，可以為我們提供很多有關(guān)收益分布和潛在的極端損失的信息。損失的很可能是全部美元本金。這樣，現(xiàn)在的英鎊只值$140萬(wàn)，在兩天內(nèi)損失$10萬(wàn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互牽扯在一起，所以，任何的分類(lèi)在某種程度上都是隨意的。l 操作風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)部管理過(guò)程和系統(tǒng)的不足或失敗、內(nèi)部人員的失策或外部事件所導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。交易者削減頭寸，向另一銀行，銀行B出售英鎊。3) 清算風(fēng)險(xiǎn)：再過(guò)一天，開(kāi)戶(hù)銀行上午將$15萬(wàn)匯給銀行A，而銀行A違約，在中午之前沒(méi)有支付承諾的100萬(wàn)英鎊。l 置信水平c越高，VaR值越大。要想從1天的VaR值推斷出更長(zhǎng)時(shí)間段的VaR值，需要假設(shè)收益是獨(dú)立同分布的。對(duì)N求導(dǎo)，得到為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，略去下標(biāo)中的D。 l 方差與協(xié)方差分別為ll 將這些關(guān)系代人()式，得到： ()l 可
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1