【正文】 務(wù)顧問監(jiān)督完成情況。7. 上訪監(jiān)察。中介機構(gòu)違反規(guī)定出具虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)或重大遺漏文件的行為，將根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定給予處罰，同時追究財務(wù)顧問及保薦人的連帶責(zé)任，一并處罰。3. 不競爭原則。因此，資產(chǎn)重組的目標(biāo)不僅是要一般地提高資源利用效率，更重要的是通過不斷調(diào)整與再組合實現(xiàn)社會資源配置最優(yōu)化，促進(jìn)經(jīng)濟協(xié)調(diào)、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是指在一定的經(jīng)濟發(fā)展階段上，根據(jù)消費需求和資源條件，理順結(jié)構(gòu)，使資源在產(chǎn)業(yè)間合理配置，有效利用。公司和控股公司(指對公司控股的具有法人資格的公司、企事業(yè)單位，下同)必須各自獨立核算，獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。國有控股機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)已納入公司的，控股機構(gòu)的職能要逐步劃轉(zhuǎn)或合并到其他國有法人實體。公司必須在公司章程中明確決策程序，不能以非股東大會的任何形式代替股東大會進(jìn)行決策。凡未按法定程序形成經(jīng)董事簽字的書面決議，即使每一位董事都以不同方式表示過意見，亦不具有董事會決議的法律效力。公司高級管理人員(指董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理、財務(wù)主管和董事會秘書，下同)的選舉、委派或聘任，應(yīng)嚴(yán)格按照《公司法》和《到境外上市公司章程必備條款》) (以下簡稱《必備條款》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。董事會換屆時外部董事應(yīng)占董事會人數(shù)的1 / 2以上，并應(yīng)有2名以上的獨立董事(獨立于公司股東且不在公司內(nèi)部任職的董事，下同)。公司要不斷強化監(jiān)事會的功能，明確監(jiān)事會的職責(zé)和權(quán)限，制定監(jiān)事會的具體工作規(guī)則和議事程序，避免監(jiān)事會流于形式。公司董事會秘書由董事會委托，經(jīng)董事會授權(quán)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)和組織公司的信息披露工作，負(fù)責(zé)與投資者、證券監(jiān)管機構(gòu)、新聞媒體的聯(lián)絡(luò)工作。公司依照法律、法規(guī)和公司章程，可實行經(jīng)濟性裁員，解除與職工簽訂的勞動合同，或辭退、開除職工。行使公司國家股股權(quán)的機構(gòu)或公司國有法人股的持股機構(gòu)委派的股東代表，要按照法律規(guī)定的程序出席股東大會，依法行使權(quán)利。在充分考慮企業(yè)未來發(fā)展，服從總體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，突出主。解除公司與政府部門的行政隸屬關(guān)系，公司與政府部門在資產(chǎn)、財務(wù)、人員管理等方面要徹底脫鉤。公司要防止和改變重籌資、輕轉(zhuǎn)制的傾向，要根據(jù)市場競爭的要求，組織生產(chǎn)經(jīng)營活動，深化內(nèi)部改革，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立科學(xué)有效的管理制度。公司外部監(jiān)事應(yīng)向股東大會獨立報告公司高級管理人員的誠信及勤勉盡責(zé)表現(xiàn)。獨立董事可直接向股東大會、中國證監(jiān)會和其他有關(guān)部門報告情況。6. 逐步建立健全外部董事和獨立董事制度。公司在作出有關(guān)市場開發(fā)、兼并收購、新領(lǐng)域投資等方面的決策前，對投資額或兼并收購資產(chǎn)額達(dá)到公司總資產(chǎn)1 0％以上的項目，應(yīng)聘請社會咨詢機構(gòu)提供專業(yè)意見，作為董事會決策的重要依據(jù)。董事應(yīng)當(dāng)以認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度出席董事會，對所議事項表達(dá)明確的意見。各級政府及有關(guān)部門要采取積極措施，支持公司和控股機構(gòu)的改組工作。控股機構(gòu)的管理人員不得兼任公司經(jīng)理、副經(jīng)理、財務(wù)主管、營銷主管和董事會秘書職務(wù)。為進(jìn)一步促進(jìn)公司嚴(yán)格遵循境內(nèi)外有關(guān)法律和法規(guī)，切實履行對投資者的持續(xù)責(zé)任，樹立公司在境內(nèi)外資本市場的良好形象，根據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委、證監(jiān)會發(fā)布的關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)境外上市公司規(guī)范運作和深化改革的意見，現(xiàn)對公司重組提出以下原則性意見：1. 公司的經(jīng)營機構(gòu)與控股機構(gòu)必須分開。7. 遠(yuǎn)期利益原則。按照西方經(jīng)典的“邊際收益遞減”理論，在同種要素向同一領(lǐng)域連續(xù)追加投入過程中，邊際投入所能帶來的邊際收益總是趨于一致的，經(jīng)濟活動的效益達(dá)到最優(yōu)化狀態(tài)。2. 均衡原則。因此，中介機構(gòu)參與證券發(fā)行與上市，也是各國的法律要求。上報材料的制作應(yīng)逐步地、不間斷地進(jìn)行，逐項完成。這個協(xié)調(diào)過程的目的是使系統(tǒng)中的每個要素明確自己的目標(biāo)、任務(wù)和工作量。財務(wù)顧問可舉辦有關(guān)香港創(chuàng)業(yè)板市場研討會，宣傳推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市工作。二、保薦人的重要地位從本章第3節(jié)詳細(xì)介紹的保薦人的資格要求、職能及選擇的標(biāo)準(zhǔn)中，我們不難看出保薦人在企業(yè)上市中的作用。作為一家財經(jīng)公關(guān)公司，應(yīng)能提供企業(yè)形象的策劃服務(wù)，包括視覺形象、行為形象和理念形象。2. 研究能力：為了避免上市推廣中千篇一律的模式，激發(fā)投資者足夠的好奇心、興趣和熱情，財經(jīng)公關(guān)公司須擁有專業(yè)的財經(jīng)研究能力，依靠深入調(diào)查，尋找企業(yè)的賣點所在。投資者是公司的股東—真正的老板。小投資者通常只能從報章上和一年兩次公司的中期報告和年報中得知公司的消息。如何去包裝好公司形象才是公關(guān)的工作。要做好這些工作，財經(jīng)公關(guān)人員便需要有充足的財經(jīng)知識，并對當(dāng)?shù)毓善笔袌龅倪\作有充分了解。諸如公司的現(xiàn)場路演和網(wǎng)上路演推介、公司高層管理人員的培訓(xùn)、模擬投資者提問、組織基金經(jīng)理與投資者參加推介會和印制企業(yè)宣傳手冊等等。目前，這些市場中都出現(xiàn)了一批著名的從事公司財經(jīng)公關(guān)策劃和實踐活動的財經(jīng)公關(guān)公司，在美國稱為投資者關(guān)系顧問。財經(jīng)公關(guān)，在美國稱投資者關(guān)系活動，它自萌生后不斷受到重視，是由資本市場的特點引發(fā)的。由此可見，兩地法律上的差異成為境內(nèi)企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板上市的最大障礙之一。2. 衡量一家會計師事務(wù)所是否適合做企業(yè)上市審計工作有許多途徑：(1) 經(jīng)過德高望重或非常值得信賴的人士的推薦或是經(jīng)熟悉境外公開上市業(yè)務(wù)的人士、公司的財務(wù)顧問或律師推薦；(2) 一般情況下，選擇那些有聲望的、與中國證監(jiān)會及香港聯(lián)交所等法律監(jiān)管部門以及承銷商、投資銀行有聯(lián)系的會計公司或注冊會計師進(jìn)行繁瑣的但又是必須的財務(wù)審計；(3) 應(yīng)該提的問題。最后，可具體考慮如下幾點：1. 對本公司、本行業(yè)業(yè)務(wù)是否熟悉？這是首肯條件?；谝陨显颍瑪M委任的境外律師必須非常熟悉內(nèi)地與香港的有關(guān)政策、法律、法規(guī)及其差異，并能尋求解決，以利于上市工作的深入展開。在公司股票上市過程中，由于境外律師具有境內(nèi)律師難以替代的優(yōu)勢，有些境內(nèi)企業(yè)擬選擇境外律師作為主承銷商的法律顧問。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》中“物業(yè)的估值及資料”關(guān)于位于中國物業(yè)估值的規(guī)定要求，并按照中國政府主管部門有關(guān)《國有資產(chǎn)評估管理辦法》、《國有資產(chǎn)評估管理辦法施行細(xì)則》、《國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定和產(chǎn)權(quán)糾紛處理暫行辦法》等規(guī)定，鑒于內(nèi)地的一些特殊情況，企業(yè)的自由資產(chǎn)經(jīng)常是由于歷史的原因或國家指令性的劃分，在法律上沒有得到明確的認(rèn)可，缺乏相關(guān)的法律依據(jù)。尤其是香港創(chuàng)業(yè)板市場雖然降低了上市“門檻”，但對會計師報告及其披露要求更加嚴(yán)格。應(yīng)該看到，我國的注冊會計師力量還比較薄弱，從業(yè)人員還不到2 0萬人，全國共有會計師事務(wù)所6 0 0 0多家，其中：具有證券執(zhí)業(yè)資格的共有1 0 0余家，雖其大多數(shù)是逾百人的大所，代表了全行業(yè)的較高水平，但從中選擇理想的事務(wù)所確實需耗費不少精力。另外，受聘為顧問的律師必須寫一份全面反映企業(yè)情況、市場定位、市場競爭力、產(chǎn)品與服務(wù)的報告。即與承銷商、投資銀行、銀行家、經(jīng)紀(jì)人等具有廣泛的聯(lián)系與合作。由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境及自身客觀條件的限制，較難進(jìn)入中國的A股市場，國外市場也是可望不可及。這是選擇律師事務(wù)所的基本條件之一。本節(jié)基于《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，聯(lián)系內(nèi)地有關(guān)法律法規(guī)，首先界定境內(nèi)外律師、會計師、評估師等其他中介機構(gòu)的執(zhí)業(yè)資格、要求和職責(zé)、工作內(nèi)容(參見表4 1 )，再具體分析和介紹擬上市企業(yè)選擇境內(nèi)與境外其他中介機構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)及需要考慮的因素。在公司股票發(fā)行結(jié)束后，主承銷商要對二級市場的購買和穩(wěn)定性進(jìn)行協(xié)調(diào)，以保持股票的流通性和股價的穩(wěn)定性，維護(hù)公司的形象。2. 很高的專業(yè)水準(zhǔn)。此外有的承銷商可能還會要求發(fā)行人承擔(dān)前期費用，對發(fā)行人來講，發(fā)行費用除包括前述兩類外，還包括印刷費( 4～7萬美元)、會計師費( 2～5萬美元)和律師費( 5～1 0萬美元)等。2. 代銷。并注明哪些是和你及你的同事有個人交往的，哪些是從互聯(lián)網(wǎng)上下載出來的。3. 發(fā)行后：(1) 核定價格；(2) 二級市場支持；(3) 上市公司持續(xù)股票追蹤；(4) 與投資者建立良好關(guān)系。雖然香港創(chuàng)業(yè)板市場的“門檻”較主板市場低，不設(shè)最低贏利規(guī)定且公眾持股量只有發(fā)行股本的1 0％或港幣3 0 0 0萬元，但并不意味著企業(yè)一定可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場，企業(yè)要在創(chuàng)業(yè)板上市，除了要達(dá)到上市規(guī)則的要求外，還必須要為國際投資者所接受，而投資者的要求會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上市規(guī)則的要求，尤其是對風(fēng)險較高的創(chuàng)業(yè)板市場上市公司。內(nèi)地注冊各大券商在港關(guān)聯(lián)公司中，中國光大融資有限公司獲準(zhǔn)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。在上述標(biāo)準(zhǔn)中，擬上市公司應(yīng)著重從兩個方面加以考慮：(1) 選擇富有保薦境內(nèi)企業(yè)在港上市經(jīng)驗的保薦人如果保薦人以往處理過大量境內(nèi)企業(yè)在港上市的案例，積累了豐富的經(jīng)驗，能與聯(lián)交所保持順暢、有效的溝通，并能高效地協(xié)調(diào)各個中介機構(gòu)的工作，將會有助于企業(yè)提高上市準(zhǔn)備工作的效率，否則，有可能會拖延進(jìn)度、貽誤時機，甚至造成發(fā)行的失敗。2. 上市后，在上市那一個財政年度的余下時間，及上市后至少兩個完整財政年度內(nèi)，保薦人必須做到：(1) 在持續(xù)遵守上市規(guī)則和事宜上向發(fā)行人作出建議。7. 保薦期內(nèi)的兼職規(guī)定：準(zhǔn)保薦人在其委托人上市時及其后兩年保薦期內(nèi)，不能兼任公司核數(shù)師、申報會計師或代表律師(法律顧問)。通過與其他上市保薦人(副保薦人)合作以及積累至少三次上市保薦記錄及向其他地區(qū)的證券交易所上市的公司提供的意見，亦可視為符合有關(guān)規(guī)定。包括已經(jīng)完成顧問事項的單位和正在進(jìn)行的顧問單位，通常顧問單位所介紹的情況都比較客觀，參考價值較高。在重組或并購業(yè)務(wù)中，則可參考重組的資產(chǎn)額、并購交易的金額和價格來確定收費的比例。主要是財務(wù)顧問在為企業(yè)從事上市工作期間的辦公、通訊、交通、住宿等費用，一般是實報實銷。財務(wù)顧問應(yīng)該具備“慧眼識珠”的功夫，善于發(fā)掘好的企業(yè)并具備進(jìn)行初步包裝的專業(yè)能力，使其符合國際資本市場的基本要求。3. 在股票發(fā)行中的職責(zé)。 下載117139 / 139第四章上市前的準(zhǔn)備工作中介機構(gòu)的選擇第一節(jié)選擇財務(wù)顧問一、聘任財務(wù)顧問的必要性從廣義上講，財務(wù)顧問是就如何通過資金市場和資本市場，充分利用內(nèi)外部資源，向企業(yè)、社會團體、地方政府以及個人提供決策建議、方案策劃及相關(guān)金融服務(wù)的機構(gòu)。4. 重大交易顧問香港創(chuàng)業(yè)板上市指南向中國證監(jiān)會提交上市申請文件，并取得上市核準(zhǔn)；向香港聯(lián)交所作上市申請前查詢；協(xié)助編制股票發(fā)行上市方案、上市報告書及摘要，并向香港聯(lián)交所提交上市申請文件；招股說明書定稿。2. 國內(nèi)的中小企業(yè)，尤其是民營企業(yè)，受到發(fā)展環(huán)境的制約，其現(xiàn)狀不僅與上市要求差距很大，而且與保薦人、承銷商所能接受的標(biāo)準(zhǔn)也相去甚遠(yuǎn)，即使它所從事的行業(yè)具有良好的發(fā)展前景，企業(yè)的成長空間也非常大，但由于自身條件所限，無法被境外的上市中介機構(gòu)“發(fā)現(xiàn)”。一般情況下，財務(wù)顧問的費用由以下幾部分組成：(1) 差旅費用。如在上市過程中為企業(yè)提供融資幫助，則可按照融資的金額、期限、成本來協(xié)商融資代理費的收取比例。3. 向顧問單位了解情況。規(guī)則具體要求在申請日期之前5年內(nèi)，曾至少在兩宗已完成的首次公開招股交易中擔(dān)任主保薦人。6. 公開譴責(zé)及其他紀(jì)律處分的記錄：準(zhǔn)保薦人必須提供有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局作出的一切譴責(zé)及處分的詳細(xì)資料，即準(zhǔn)保薦人及其董事或雇員在過去五年內(nèi)曾接受的任何公開譴責(zé)或紀(jì)律處分必須披露，以表明其成為保薦人的可能性。(6) 發(fā)行人具有合理機會于上市文件所述的預(yù)期時限內(nèi)達(dá)到其業(yè)務(wù)目標(biāo)。企業(yè)選擇上市保薦人可參考以下幾個方面：1. 在同行業(yè)中是否有較高的聲譽；2. 是否與其他知名中介機構(gòu)如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所保持良好合作關(guān)系；3. 是否有自己的發(fā)行渠道和客戶網(wǎng)絡(luò)；4. 有無為本行業(yè)上市公司提前包裝及在境內(nèi)外上市的經(jīng)驗；5. 能否為公司上市后的運作提供后續(xù)支持和幫助；6. 為公司股票定價的分析情況的可行性；7. 傭金。其中，內(nèi)地中資背景的中銀國際亞洲有限公司、第一上海融資有限公司、臺資背景的京華山一企業(yè)融資、元大證券(香港)、和升顧問、南華融資、群益、大華等數(shù)家公司獲得了保薦人資格。此外，和其他商人一樣，承銷商必須使自己承銷的股票滿足顧客的要求。2. 發(fā)行時：(1) 本公司全球銷售網(wǎng)絡(luò)推銷；(2) 組織承銷團；(3) 接納定單；(4) 初步配售；(5) 定價；(6) 最終配售。2. 列出那些已經(jīng)成功完成了同行業(yè)相似規(guī)模公司股票上市承銷任務(wù)的投資銀行的名單。即在發(fā)行期滿時承銷商同意從發(fā)行人處承購剩余股票，然后再銷售給公眾投資者。前者通常為3～7萬美元，后者為1～2 . 5萬美元。資金不僅是建立全國乃至全球網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)，而且是承擔(dān)更大的包銷責(zé)任、增強研究能力的基礎(chǔ)，資金實力為主承銷商的良好服務(wù)提供了可靠的保證。5. 售后交易支持的實力。境內(nèi)企業(yè)在委任了財務(wù)顧問(或咨詢機構(gòu))、上市保薦人和主承銷商之后，還必須選擇合適的律師、會計師與評估師等中介機構(gòu)，以在創(chuàng)業(yè)板上市中，利用其專業(yè)知識和業(yè)務(wù)渠道，為企業(yè)提供重要的服務(wù)。那么，應(yīng)如何選擇合適的律師事務(wù)所呢？首先，應(yīng)設(shè)定適合企業(yè)上市工作的律師或律師事務(wù)所的標(biāo)準(zhǔn)：1. 精通內(nèi)地法律特別是證券上市業(yè)務(wù)的一切法律條例及上市材料制作。但赴香港創(chuàng)業(yè)板上市情況特殊：上市發(fā)行主體是境內(nèi)民營企業(yè)、中小型企業(yè)以及高科技等新興企業(yè)。6. 與金融界有良好的合作關(guān)系。在選擇法律顧問時，公司管理層應(yīng)設(shè)立一些“參數(shù)”—要明確自己的期望值是多少；法律顧問對公司能夠順利進(jìn)行上市工作的把握大不大；他們認(rèn)為怎樣才是上市的最佳途徑。試想，如果財務(wù)報表亂糟糟，那么這家公司肯定不會贏得中國證監(jiān)會與香港聯(lián)交所的滿意，公募上市肯定不會成功，所以說，企業(yè)要完成創(chuàng)業(yè)板上市，若有熟悉境外上市外資股的會計師事務(wù)所鼎立相助，上市過程遇到的問題就會迎刃而解。這些事件發(fā)生的根源是個別注冊會計師不重視執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則，缺乏職業(yè)道德，在公眾利益與注冊會計師及其事務(wù)所自身利益相沖突時，判斷失當(dāng)，令公眾對我國注冊會計師行業(yè)感到疑慮。(三) 境內(nèi)評估師的選擇評估師(估值師)就位于中國地區(qū)的物業(yè)估值來說，是指具備適當(dāng)?shù)膶I(yè)資格及經(jīng)驗的人士，按照估值原則，按法定程序，運用科學(xué)的方法對資產(chǎn)價值進(jìn)行評定和估量。企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市前后，主承銷商擔(dān)當(dāng)全球總協(xié)調(diào)人角色，其工作的順利開展，直接關(guān)系到上市公司能否成功發(fā)行與交易股票，這一切都離不開幕后英雄—主承銷商法律顧問的出謀劃策。由于中外律師制度的不同，境外律師的執(zhí)業(yè)資格、職責(zé)與工作方式也存在差異，而且內(nèi)地與香港兩地有關(guān)股票上市的法律也不同，導(dǎo)致境外律師在處理企業(yè)上市問題中的法律依據(jù)存在差異；更何況