【正文】 V0etIW1guJY2hwKZ4ixM5kyN$6lAO%7mBPamp。8qFUdsGV0etIW1guJY2hvKZ3ixL5jyN! 6lzO%7mBPamp。8nCQ*aoDS(bqETcrGU+dsHV0ftIX1gvJY3hwLZ4jxM!5kz N$7lAP%8nB Qamp。9oCR(apES)cqFUdsGV0etIW1guJY2hwKZ4ixL5jyN!6lzO%7mBPamp。9oCR*apDS)bqFTdrGV+etHW1fuJX 2hvKZ3ixL4jyM!6kz O$7m APamp。9oCR(apES)cqFUdsGV+etHW1fuJX2hvKZ3ixL5jyN!6lzO %7mBPamp。8nBQ*9oDR(bpHW1fuJX 2hvKZ3iwL4jyM!6kzO$7m APamp。8nCQ*aoDS(bqETcrGU+esHW0fuIX 2gvKY 3hwLZ4jxM!5kzN$7lAP%8nB Q*9oDR(bpET )crFUdsGV0etIW1guJY2hwKZ4ixM5kyN$6lAO %8mBPamp。9nCR*apDS)bqFTcrGU+esHW0fuIX2gvKY3iwL4jyM!6kzO$7mAP%8nBQ*9oDR(bpET)crFU+dsHV0ftIX 1gvJY3hwKZ4ixM5kyN$6lAO%8m BQamp。9nCR*apDS)bqETcrGU+esHW0fuIX 2gvKY 3iwL4jyM!6kzO$7lAP%8nBQ*9oDR(bpET)crFU+dsHV0ftIX1guJY2hwKZ4ixM5kyN$6lAO %8mB Qamp。9nCR*apDS(bqETcrGU+esHW0fuIX2gvKY3iwL4jyM!6kzN$7lAP%8nBQ*9oDR(bpET)crFU+dsHV0ftIX1guJY2hwKZ4ixM5kyN$6lAO %8mB Qamp。9oCR(apDS)bqFT drGV+etHW1fuJX2hvKZ3ixL5jyM!6kzO$7mAPamp。8nCQ*aoDS(bqET crGU+esHV0ftIX1gvJY3hwLZ4jxM!5kzN$7lAP%8nBQ*9oCR(apES)cqFUdsGV0etIW1guJY 2hwKZ4ixM5jyN!6lz O%7m BPamp。 73 滬深 300歷史走勢 數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司 74 滬深 300權(quán)重增加趨勢 02040608010050100 150 200 250 300權(quán)重合計（%）注：數(shù)據(jù)截止 2022年 8月 21日 75 滬深 300總市值比例趨勢圖 02040608010050100 150 200 250 300總市值比例（%）注：數(shù)據(jù)截止 2022年 8月 21日 76 合約設(shè)計特點 合約關(guān)鍵條款反應(yīng)了以風(fēng)險控制為核心的指導(dǎo)思想： ? 合約在設(shè)計上體現(xiàn)了對市場參與者結(jié)構(gòu)的嚴(yán)格限制，確立了主要針對機構(gòu)投資者的市場定位 ? 設(shè)計了較大的合約尺寸，并采用較高的保證金水平，確保市場初期平穩(wěn)起步 ? 設(shè)定每日價格波動限制，并引入熔斷機制，在指數(shù)波動達(dá)到一定程度時起到冷卻市場的作用 ? 同時對每日結(jié)算價格、最后交易日、交割結(jié)算價格、持倉限制等關(guān)鍵條款也進(jìn)行了精心設(shè)計，充分考慮了防范市場操縱的要求 77 指數(shù)產(chǎn)品體系初步形成，可交易指數(shù)逐步增多 市場標(biāo)尺指數(shù) 衍生產(chǎn)品 指 數(shù) 共同基金指數(shù) ?交易所指數(shù) ?指數(shù)服務(wù)公司指數(shù) ?其他機構(gòu)編制的指數(shù) 78 五、中國金融期貨交易所的下一步工作打算 ? 為股指期貨上市準(zhǔn)備 ? 后續(xù)產(chǎn)品研究與開發(fā) 79 為股指期貨上市作準(zhǔn)備 ? 繼續(xù)對期貨合約、業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行充分論證，廣泛征求市場意見 ? 加強投資者教育工作 ? 開展技術(shù)系統(tǒng)測試和仿真模擬交易，以檢驗產(chǎn)品設(shè)計、業(yè)務(wù)規(guī)則及交易系統(tǒng) ? 在充分做好各項準(zhǔn)備工作后，擇機推出股指期貨 80 股指期貨市場的投資者結(jié)構(gòu) 證券公司,23%其它, 6%外資, 22%個人投資者,49%韓國（ 2022年） %%%%%%%證券公司外資事業(yè)法人個人信托投資保險公司信托銀行日本東京市場（ 2022年） %%%%%%%證券自營期貨自營證券投信外資期貨經(jīng)理其他法人自然人35%26%3%10%26%自營交易外國機構(gòu)外國個人本地機構(gòu)本地個人臺灣（ 2022年） 香港（ 2022年） 81 全球股指期貨與現(xiàn)貨市場交易 金額對比 011995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 20220100,000,000200,000,000300,000,000400,000,000500,000,000600,000,000700,000,000800,000,000900,000,0001,000,000,000股指期貨的成交量 期貨與現(xiàn)貨成交金額的比率數(shù)據(jù)來源： WFE、BIS 82 美國股指期貨市場與股票市場交易金額之比 資 料來源： WFE 1996年 1997年 1998年 1999年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年050000000100000000150000000202200000250000000300000000350000000400000000450000000股指期貨合約張數(shù) 期貨與現(xiàn)貨交易金額比率83 日本股指期貨市場與股票市場交易金額之比 資 料來源： WFE 日本 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 202205000000100000001500000020220000250000003000000035000000期貨成交量 期貨和現(xiàn)貨成交金額比率資 料來源： WFE 84 香港股指期貨市場與股票市場交易金額之比 資 料來源： WFE 香港1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 20222,000,4,000,6,000,8,000,10,000,12,000,14,000,16,000,期貨成交量 期貨和現(xiàn)貨交易金額比率85 韓國股指期貨市場與股票市場交易金額之比 資 料來源： WFE 韓國1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022010000000202200003000000040000000500000006000000070000000期貨成交量 期貨和現(xiàn)貨成交金額的比率86 印度股指期貨市場與股票市場交易金額之比 資 料來源： WFE 印度N S E 交易所2022年 2022年 2022年 2022年 2022年05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,00050,000,000期貨成交量 期貨和現(xiàn)貨成交金額比率87 臺灣股指期貨市場與股票市場交易金額之比 資 料來源： 臺灣期交所 9 3 . 4 2 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2 0 0 0 1 2 0 0 0 7 2 0 0 1 1 2 0 0 1 7 2 0 0 2 1 2 0 0 2 7 2 0 0 3 1 2 0 0 3 7 2 0 0 4 1 2 0 0 4 7 2 0 0 5 1 2 0 0 5 788 后續(xù)產(chǎn)品研究與開發(fā) ? 開展金融品種創(chuàng)新，并適時推出股指期權(quán) ? 加強對國債期貨和外匯期貨等衍生品的研究開發(fā)力度，逐步推出利率與外匯衍生產(chǎn)品 ? 形成包括股指期貨及期權(quán)、國債期貨及期權(quán)、外匯期貨及期權(quán)在內(nèi)的產(chǎn)品體系 89 謝謝！ 歡迎提出意見和建議！ Email: 電話： 02168400539 傳真： 02168402423 90 vKZ3iwL4jyM!6kzO$7mAPamp。 ? 需要修正的情況包括： 除息：凡有樣本股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，任其自然回落； 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。 ? 成分股數(shù)量 300只 ? 指數(shù)編制公司 中證指數(shù)有限公司 68 滬深 300樣本股選擇 ? 選樣空間 上市交易時間超過一個季度； 非 ST、 *ST股票，非暫停上市股票； 公司經(jīng)營狀況良好，最近一年無重大違法違規(guī)事件、財務(wù)報告無重 大問題； 股票價格無明顯的異常波動或市場操縱； 剔除其它經(jīng)專家委員會認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票。 60 代理賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金小于零，自營賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金大于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的，交易所按以下順序履約賠償后，代理賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金仍小于零，先使用該違約會員的結(jié)算擔(dān)保金，再按比例使用其他結(jié)算會員繳納的結(jié)算擔(dān)保金。 57 結(jié)算擔(dān)保金要求 ? 結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。兩者之間性質(zhì)上有顯著差異，應(yīng)當(dāng)分設(shè)賬戶進(jìn)行管理。 ? 股指期貨的高風(fēng)險特性要求 ? 每家商品期貨交易所要求會員繳納 200萬元的結(jié)算