【正文】 （ Wj Kj） ? 權(quán)數(shù)的選擇 ? 賬面價值權(quán)數(shù) ? 按賬面價值確定比重，是指按會計賬面價值來確定各種資金所占比重的方法。普通股的市場價值為 1600萬元，債務(wù)市場價值等于賬面價值。求追加籌資的邊際資本成本。可分為半變動成本和半固定成本。 ? 例 315 某企業(yè)生產(chǎn) A產(chǎn)品，固定成本 100萬元，變動成本率 60%，當(dāng)銷售額分別為 1000萬元，500萬元， 250萬元時，分別求其在不同銷售額下的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 IE B ITMD F LDOLSSE P SE P SD CL???????//? （二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性； 企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級； 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度； 行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期； 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策 ? （三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 ? 每股收益分析法 ? （ 1）原理 ? 以每股收益的變化來判斷資本結(jié)構(gòu)，能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)。 ? 例 38 P85 ? 總杠桿與公司總風(fēng)險 ? 三、資本結(jié)構(gòu) ? （一）資本結(jié)構(gòu)的含義 ? 資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。引起經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。 ? （ 2）變動成本，是指其總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動的那部分成本?，F(xiàn)擬追加籌資300萬元，按此資本結(jié)構(gòu)來籌資。 ? 例 312 萬達(dá)公司 2022年期末的長期資本賬面價值總額為 1000萬元，其中：銀行長期貸款 400萬元；長期債券 150萬元；普通股 450萬元。 ? （五）平均資本成本的計算 ? 平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映了企業(yè)資本成本整體水平的高低。公式： %100)1(0???fPNCFk? 銀行借款資本成本的計算 ? 例 37 某企業(yè)取得 5年期長期借款 200萬元，年利率 10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費用率 %，求該項借款的資本成本率。 ? 占用費：是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，是資本成本的主要內(nèi)容。 資產(chǎn)（萬元） 負(fù)債與所有者權(quán)益（萬元） 貨幣資金 500 應(yīng)付賬款 1000 應(yīng)收賬款 1500 預(yù)提費用 500 存貨 3000 短期借款 2500 固定資產(chǎn) 3000 應(yīng)付債券 1000 實收資本 2022 留存收益 1000 資產(chǎn)合計 8000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 8000 ? 三、資金習(xí)性預(yù)測法 ? 資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。 ? 二、銷售百分比法 ? （一）基本原理 ? 銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。 ? （ 3）籌資效率高。 ? 贖回條款有利于加速投資者行權(quán)，有利于減輕企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。它給予持有者在一定期限內(nèi)，按照事先約定的價格或轉(zhuǎn)換比率，將其轉(zhuǎn)換 ? 為公司普通股的權(quán)利。租金每年年末支付一次，求每年支付租金的大小。 ? 公司債券的種類 ? （ 1）按是否記名，分為記名債券和不記名債券； ? （ 2）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券； ? （ 3）按有無財產(chǎn)擔(dān)保，分為信用債券和抵押債券 ? 債券的發(fā)行程序 ? （ 1）作出發(fā)行債券的決議； ? （ 2）向國務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)提出發(fā)行債券的申請； ? （ 3）公告?zhèn)技k法； ? （ 4）委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售； ? （ 5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。 ? （ 2）資本成本較低。 ? （ 7）公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。 ? C、股票上市的特別處理、暫停與終止 ? 上市公司的股票發(fā)行類型 ? （ 1）首次上市公開發(fā)行股票（ IPO） ? （ 2）上市公開發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股 ? （ 3）非公開發(fā)行股票 ? 引入戰(zhàn)略投資者 ? （ 1）戰(zhàn)略投資者的概念與要求 ? 戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。 ? 股份公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 ? （ 1）股份公司的設(shè)立 ? 設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有 2人以上 200人以下為發(fā)行人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。 ? 吸收直接投資的籌資特點 ? （ 1）能夠盡快的形成生產(chǎn)能力；（ 2）容易進(jìn)行信息的溝通；（ 3）吸收投資的手續(xù)簡單，籌資費用較低；（ 4）資本成本較高；（ 5）企業(yè)控股權(quán)集中，不利于公司治理；（ 6）不利于產(chǎn)權(quán)交易。對于一人有限公司，股東應(yīng)當(dāng)一次性繳足規(guī)定的資本額。 ? 資本金的籌集 ? （ 1）資本金的最低限額 ? 我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣 500萬元，上市股份有限公司股本總額不少于人民幣 3000萬元；有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣 3萬元，一人有限責(zé)任公司注冊資本最低限額為人民幣 10萬元。 ? 籌資的作用： ? 滿足經(jīng)營運轉(zhuǎn)的資金需要 ? 滿足投資發(fā)展的資金需要 ? 二、籌資的分類 ? 按權(quán)益的特性不同分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生金融工具籌資三類； ? 按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，分為直接融資和間接融資； ? 按資金的來源范圍不同，分為內(nèi)部籌資和外部籌資； ? 按使用期限不同，分為長期籌資和短期籌資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的 30%；投資者可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；法律法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。 ? 獎勵職工回購股本的，回購股份不得超過股份總額 5%；從稅后利潤支出； 1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。 ? （ 3）股票的種類 ? A、按權(quán)利和義務(wù)不同，分為普通股和優(yōu)先股 ? 普通股，是股份公司依法發(fā)行的具有平等權(quán)利、義務(wù)、股利不固定的股票。 ? 以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的 35%；法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。 ? （ 2）沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。 ? （一）銀行借款