【正文】 ” ，它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1所得的結(jié)果。即 “ 第一次 ” 不在 “ 第一期 ” 。也可以通過(guò)銀行按揭，但需要首付 20%。計(jì)算如下： ? ? 即您每月的工資中可支配收入將減少 2591元 。 0109 202209030045 80 [例 ]某公司于第一年年初借款 20220元 ， 每年年末還本付息額為 4000元 ， 連續(xù) 9年還清 。 0109 202209030045 84 公司本身 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) —— (商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 所有的概率即 Pi 都在 0和 1之間， 所有結(jié)果的概率之和等于 1，即 n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù) 0109 202209030045 87 （二） 計(jì)算期望報(bào)酬率 (平均報(bào)酬率 ) 概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。 自有資本利潤(rùn)率的方差。 20%=% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ： V=%247。 標(biāo)準(zhǔn)離差率 0109 202209030045 86 （一）確定概率分布 概念： 用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用 Pi 來(lái)表示。 個(gè)體投資主體 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) —— 對(duì)所有公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。公司收取的利率為多少？ 0109 202209030045 79 解析： n=15,i=5%，年金現(xiàn)值系數(shù)為 ， i=6%，年金現(xiàn)值系數(shù)為 。年利率 %， 則月利率為 %/12=%， 期限為 15年 ， 但以一月為一期 。 P=A/i=2/10%=20（元） 0109 202209030045 73 資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用 資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用非常廣泛 ，后面的很多內(nèi)容都與此有關(guān) ， 現(xiàn)將其總結(jié)如下： ? 債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算 ? 融資租賃籌資方式下租金的計(jì)算 ? 股票資金成本的計(jì)算 ? 項(xiàng)目投資中折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法 ? 長(zhǎng)期證券投資收益率的計(jì)算 ? 有價(jià)證券投資時(shí)的估價(jià)計(jì)算 0109 202209030045 74 貨幣時(shí)間價(jià)值的特殊問(wèn)題 ? （ 一 ） 復(fù)利計(jì)息頻數(shù) ? 復(fù)利計(jì)息頻數(shù)是指利息在一年中復(fù)利多少次 。 ? （ 1）遞延年金終值 ? 其終值的大小與遞延期限無(wú)關(guān) 。 0109 202209030045 59 ? （ 1） 先付年金的終值 ? ?? ?? ? ? ?? ?????????????????????????1111111111iiAiiiAiiiAFnnnF=A[(F/A， i， n+1)1] = A(F/A， i， n)（ 1+i） 0109 202209030045 60 例題： [例 ]某企業(yè)為歸還五年后的一筆債務(wù)，從現(xiàn)在起，每年年初存入 10000元，若年利率為 10%，該筆存款的到期本利和為多少？ 答案 : F=A[(F/A,i,n+1)1] =10000[(F/A,10%,5+1)1] =10000*()=67156(元 ) 0109 202209030045 61 [例 ]A方案在三年中每年年初付款 500元 ,B方案在三年中每年年末付款500元 ,若利率為 10%,則兩方案在第三年年末時(shí)的終值相差多少 ? 答案 : A方案 : F=A[(F/A,i,n+1)1] =500[(F/A,10%,3+1)1] =500*()=(元 ) B方案 :F=A(F/A,i,n)=500*(F/A,10%,3) =500*=1655(元 ) 0109 202209030045 62 （ 2）先付年金現(xiàn)值的計(jì)算 ①即付年金的現(xiàn)值在第一次收付款項(xiàng)發(fā)生的當(dāng)期的期初 ,是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 0109 202209030045 56 【 解析 】 ? 一次性付款的現(xiàn)值是 45萬(wàn)。第五年年末開(kāi)始每年等額還款，第八年年末剛好還清本利和。假設(shè) 5年以后該車價(jià)格在 12萬(wàn)元左右，從現(xiàn)在開(kāi)始，您每年存多少錢。 根據(jù)等額現(xiàn)金流量的收付發(fā)生時(shí)間 ， 分為 ? 普通年金：每期期末 。 即下期的利息由上期的本利和共同產(chǎn)生 。 二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 0109 202209030045 20 企業(yè)價(jià)值最大化 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值； 企業(yè)價(jià)值在股票價(jià)格上體現(xiàn) 兼容了股東財(cái)富最大化目標(biāo)、利潤(rùn)最大化目標(biāo) ，不如利潤(rùn)等指標(biāo)直觀； ； 未來(lái)收益預(yù)測(cè)的不確定。 在選擇分配政策時(shí) ， 需要從法律因素 、 股東因素 、 公司因素等多方面考慮 。因此應(yīng)收賬款也必須保持在一個(gè)合理水平上。 （二）內(nèi)容 ： 資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn) 資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 資金 = 負(fù)債資金或借入資金 + 權(quán)益資金或自有資金 ?錢從哪里來(lái)？ ?需要籌集多少錢？ ?籌資要付出的代價(jià)有多少？ ?資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問(wèn)題 0109 202209030045 9 廣義 =對(duì)內(nèi)投資 +對(duì)外投資； 狹義 =對(duì)外投資 =股票 +債券 +其他（聯(lián)營(yíng)） （一）項(xiàng)目投資 。 （二）證券投資 ？ ？ ？ ？ 0109 202209030045 10 (一 )現(xiàn)金 由于現(xiàn)金的兩重性即支付能力最強(qiáng)同時(shí)它又是非盈利性資產(chǎn)，因此企業(yè)的現(xiàn)金既不能太多又不能太少 ,這就存在著一個(gè)最佳持有量。什么樣的信用政策是可行的呢？只有當(dāng)應(yīng)收賬款增加的收益大于增加的成本時(shí)，擴(kuò)大應(yīng)收賬款才是可行的 0109 202209030045 12 (三 )存貨 ?存貨同樣具有雙重性，一方面，存貨過(guò)少將影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，另一方面，存貨過(guò)多會(huì)造成資金的積壓和不合理占用。 2只求數(shù)量，不求質(zhì)量。期權(quán) （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾：所有者可能未經(jīng)債權(quán)人的同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目；要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行或舉借新債，致使舊債券或老債的價(jià)值降低。 ? 由終值求現(xiàn)值 ， 稱為折現(xiàn) ， 折算時(shí)使用的利率稱為折現(xiàn)率 。假如銀行利率為 5%，復(fù)利計(jì)息。 ? 例：假設(shè)某企業(yè)有一筆 4年后到期的借款，到期值為 1000萬(wàn)元。當(dāng)然您也可以通過(guò)銀行按揭，但需要首付20%。通過(guò)年金現(xiàn)值計(jì)算公式得到： ? 加首付款 9萬(wàn)共計(jì) 。 0109 202209030045 63 0109 202209030045 64 例題 ? 時(shí)代公司需用一設(shè)備，買價(jià)為 1600元，可用 10年。 ②遞延年金是普通年金的特殊形式