【正文】 ple of Taizhou. Keywords: Taizhou。面對(duì)國際金融危機(jī)沖擊和國內(nèi)需求萎縮的內(nèi)外環(huán)境 。 當(dāng)企業(yè)需要的外源性資本的規(guī)模低于 25 萬英鎊 (約合 400 萬英鎊現(xiàn)值 )時(shí)， 企業(yè) 很難從 資本市場(chǎng)上融到資。所以 ，該假說認(rèn)為， 建立中小金融機(jī)構(gòu) 有助于 幫助企業(yè)更好地 解決融資難問題。 20世紀(jì) 80年代后期，我國學(xué)者極大關(guān)注 中小企業(yè)資金短缺的問題 ，在參考和引用 國外融資理論的基礎(chǔ)上，從 各個(gè) 不同角度 對(duì)中小企業(yè)融資理論進(jìn)行探索 ， 但直到 21世紀(jì)初，我國理論界對(duì)中小企業(yè)的 認(rèn)識(shí)和討論 才初具規(guī)模， 此時(shí)理論框架越來越清 晰，內(nèi)容也越來越充實(shí)。特別是在 2022年金融危機(jī)之后，形勢(shì)更為嚴(yán)峻， 再加上能源以及原材料價(jià)格上升引起的企業(yè)成本加大，人民幣升值使得 出口成本增加，新實(shí)施的《勞動(dòng)合同法》導(dǎo)致的用工成本增加， 經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下銀行收緊銀根，臺(tái)州中小民營企業(yè)融資問題更加嚴(yán)重。 2．外源融資受阻 （ 1）直接融資 困難 直接融資方面，資本市場(chǎng)是企業(yè)融資的直接渠道，企業(yè)可以通過資本市場(chǎng)發(fā)行債券進(jìn)行債券融資和發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資。 （二）融資結(jié)構(gòu)不合理，融資成本高 1．權(quán)益資本與借入資本結(jié)構(gòu)不合理，融資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不對(duì)稱 絕大多數(shù)中小民營企業(yè)在初創(chuàng)期自有資本作為融資主要來源，融資規(guī)模小，不能很好的發(fā)揮項(xiàng)目全部利用價(jià)值，很難滿足企業(yè)的資金需求，同時(shí)借入資本的融資渠道較少，借入資金 困難 。 五、臺(tái)州 中小 民營企業(yè)融資問題的原因分析 （一）中小民營企業(yè)自身的問題 1．企業(yè)資 本金嚴(yán)重不足 企業(yè)創(chuàng)立時(shí)的初始 資本投入，主要取決于發(fā)起人的資本力量和所規(guī)劃的事業(yè)規(guī)模。這些問題加劇了中小民營企業(yè)從銀行獲得信貸的難度。 （二）金融機(jī)構(gòu)方面的問題 1．商業(yè)銀行的經(jīng)營理念和原則不利于中小民營企業(yè) 經(jīng)過金融體制改革，我國的商業(yè)銀行已經(jīng)轉(zhuǎn)為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代企業(yè)，處于盈利等自身利益的考慮， 金融機(jī)構(gòu) 不愿意貸款給中小民營企業(yè)。 （ 3）商業(yè)銀行的經(jīng)營穩(wěn)健性原則與中小民營企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)相違背。對(duì)于財(cái)政注資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)來說，擔(dān)保 資金有限，很難滿足中小企業(yè)巨大的資金需求。缺乏相應(yīng)的激勵(lì)， 信貸人員的 積極性很難被調(diào)動(dòng)出來。主要表現(xiàn)在缺乏相關(guān)的信用法律制度；為建立統(tǒng)一的企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)；支持中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的法律制度也沒有建立起來，在約束中小民營企業(yè)管理與市場(chǎng)行為方面存在缺陷。 近些年，臺(tái)州的地方政府加大了對(duì)臺(tái)州中小民營企業(yè)的支持力度，比如設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)基金，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)中小民營企業(yè)的信貸量等。這樣可有利于銀行對(duì)企業(yè)資金使用的監(jiān)督，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為，同時(shí)也能減少在信貸過程中的調(diào)查，降低企業(yè)和銀行的成本。 （ 4）衰退期企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步提高企業(yè)負(fù)債融資的比例，獲得節(jié)稅的好處。中小企業(yè)政策銀行可以由受委托的商業(yè)銀行代理相關(guān)業(yè)務(wù)，而不必設(shè)立地方分支機(jī)構(gòu)。 2．推進(jìn)信貸服務(wù)創(chuàng)新 為了進(jìn)一步解決中小民營企業(yè)融資困難，除了要拓寬融資渠道，還要推進(jìn)信貸服務(wù)的創(chuàng)新。建立較為完善的中小民營企業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系，就可以降低銀行放貸的成本，企業(yè)也能從銀行得到相關(guān)的咨詢服務(wù)，解決因銀行和企業(yè)信息不對(duì)稱的所帶來的問題，幫助中小民營企業(yè)更好地融資。通過建立擔(dān)保體系，中小民營企業(yè)可以從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資 金。 七、總結(jié) 融資是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中最基礎(chǔ)但頗為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，影響著企業(yè)的投資、經(jīng)營、 利潤分配等環(huán)節(jié)，關(guān) 系著企業(yè)的發(fā)展。 。 5．建立中小企業(yè)融資與發(fā)展輔導(dǎo)機(jī)構(gòu) 中小民營企業(yè)融資問題之一在于中小民營企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不準(zhǔn)確，很難值得信賴，同時(shí)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Σ荒苁沟勉y行等金融機(jī)構(gòu)信服。同時(shí)政府可以改變商業(yè)銀行的貸款政策來引導(dǎo)資金向中小民營企業(yè)流動(dòng)。同時(shí)銀行努力實(shí)現(xiàn)擔(dān)保方式的多樣化，發(fā)展個(gè)人擔(dān)保、群體擔(dān)保等擔(dān)保方式，努力建設(shè)政策性金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)保體系。一方面，小額貸款公司可以吸收民間資本，使得民間借貸向更規(guī)范化轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)正規(guī)金融和民間借貸的對(duì)接。同時(shí)制定合理的信用政策，根據(jù)不同企業(yè)信用的高低給予企業(yè)不同的信用期限，降低企業(yè)應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)的成長階段，一些風(fēng)險(xiǎn)投資者可能會(huì)退出，企業(yè)需要尋找新的籌資 來源，一些有條件的中小民營企業(yè)可以通過區(qū)域性的證券市場(chǎng)進(jìn)行融資或者風(fēng)險(xiǎn)投資獲得資金。首先，企業(yè)要加強(qiáng)自身信息的披露，增強(qiáng)企業(yè)信息的透明度，以便于銀行更深入的了解企業(yè)，準(zhǔn)確掌握企業(yè)的信息。創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，盡管符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的中小民營企業(yè)有一些，但真正能夠上市的企業(yè)卻不多。我國的資本市場(chǎng)還不夠成熟，所以對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)上的企業(yè)有較為嚴(yán)格的限制條件，而中小民營企業(yè)大多規(guī)模較小，資本金有限，難以達(dá)到上市條件。 4．銀行內(nèi)部信貸人員服務(wù)中小民營企業(yè)積極性不高 各商業(yè)銀行基本上實(shí)行了事實(shí)上的信貸風(fēng)險(xiǎn)終身責(zé)任制，把信貸風(fēng)險(xiǎn)與信貸人員的工資、獎(jiǎng)金、職稱相掛鉤，而與其相對(duì)應(yīng)的激勵(lì)制度卻不足，這使得信貸人員偏于保守，普遍存在恐貸、懼貸的心理。擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中小民營企業(yè)的擔(dān)保要求與銀行的審批信貸標(biāo)準(zhǔn)基本相同， 大多數(shù)中小民營企業(yè)因?yàn)樽陨硪?guī)模小，實(shí)力較弱， 所以許多中小民營企業(yè)也很難從擔(dān)保機(jī)構(gòu)那里獲得融資擔(dān)保服務(wù)。另一方面，中小民營企業(yè)數(shù)量眾多，變化快、財(cái)務(wù)制度不健全，銀行對(duì)企業(yè)的經(jīng)營水平、財(cái)務(wù)狀況、商譽(yù)等情況的調(diào)查很困難。 所以企業(yè)申請(qǐng)抵押貸款較為困難 。 （ 1）許多中小民營企業(yè)沒有建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，產(chǎn)權(quán)單一，企業(yè)的資本積累少，經(jīng)營行為存在短期化，規(guī)模小導(dǎo)致企業(yè)難以適應(yīng)市場(chǎng)的變化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。 （三）缺乏融資風(fēng)險(xiǎn)管理，融資風(fēng)險(xiǎn)高 中小民營企業(yè)缺乏融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)體系， 對(duì)資金也 缺乏長期融資和短期融資的合理配比。 %%%%%%%%1從銀行貸款較容易從銀行獲得貸款較難從銀行獲得貸款十分困難 圖 2 臺(tái)州、溫州、紹興、金華中小企業(yè)資金需求調(diào)查 臺(tái)州民間資本富裕，一些中小民營企業(yè)受正規(guī)融資渠道狹窄和抵押、擔(dān)保的要求限制，這些企業(yè)只能求助于民間借貸。但內(nèi)源融資供給的資金有限，企業(yè)要擴(kuò)大規(guī)模，必須通過其他融資方式來籌集資金滿足企業(yè)發(fā)展需要。 另外，臺(tái)州民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還在維護(hù)社會(huì)安定穩(wěn)定，促進(jìn)農(nóng) 業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化建設(shè)，加快城市化發(fā)展步伐，推動(dòng)科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，增加國家外匯收入等方面發(fā)揮很大的作用。 要解決這一問題，就要 對(duì)企業(yè)實(shí)行信貸配給。 2. Banerjeel的長期互動(dòng)假說 Banerjeel(1994)提出了長期互動(dòng)假說，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地區(qū)性的， 因?yàn)?與地方中小企業(yè)長期合作， 金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的信息較為透明，這就減少了因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱帶來的一些問題。報(bào)告認(rèn)為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中存在著資金的 缺口，對(duì)資本和債務(wù)的需求高于金融體系 供給的數(shù)額。 緊縮背景下融資難成為一個(gè)普遍現(xiàn)象，民營企業(yè)的融資難主要是結(jié)構(gòu)性 的 融資難， 這其中中小民營 企業(yè) 的 融資更難 。本 文 將對(duì)臺(tái)州中小民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀及其原因作出分析，并為解決臺(tái)州中小民營企業(yè)融資困難提出一些對(duì)策，以更好地幫助臺(tái)州中小民營企業(yè)應(yīng)對(duì)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)的資金問題，促進(jìn)臺(tái)州中小民營企業(yè)的健康發(fā)展。但中小企業(yè)特別是中小民營企業(yè)的融資問題一直困擾著臺(tái)州中小民營企業(yè)，制約著企業(yè)的發(fā)展。2022 年以來，央行 6 次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型金融機(jī)構(gòu)上調(diào)至 %，中小金融機(jī)構(gòu)上調(diào)至 18%，年內(nèi)央行三次加息，通貨膨脹的壓力依然較大，在商業(yè)銀行貸款規(guī)模增速放緩的情況下，中小民營企業(yè)融資難題顯得更加突出。 二、文獻(xiàn)回顧 （一）企業(yè)融資基本理論 1.“麥克米倫缺口”理論 20 世紀(jì) 30 年代初，英國議員麥克米倫 (Macmi1lan)在向英國國會(huì)提 交了一份 關(guān)于中小企業(yè)問題的調(diào)查報(bào)告 ，報(bào)告中 提出了著名的“麥克米倫缺口” 理論 (Macmi11anGaP)。啄食 3 順序融資理論還認(rèn)為銀行融資 較 其他融資方式 有低成本 的 優(yōu)勢(shì)，銀行信貸融資 應(yīng)該成為 中小企業(yè)融資的主要來源。這個(gè)時(shí)候如果銀行采用增加利息的方法，就 將面臨逆向選擇問題，導(dǎo)致市場(chǎng)失敗。 表 1 臺(tái)州中小企業(yè)的基本情況 ①