互換定價可用ppt課件(存儲版)
【正文】 情況 ,假設(shè)美元和日元 LIBOR利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是 ％而在美國是 ％（均為連續(xù)復(fù)利）。 例：美元利率互換和德國馬克利率互換合理定價如下，已知當(dāng)前匯率 S0= /馬克，名義本金 1000萬馬克， 1200萬美元，求貨幣互換價格。 ：即期匯率（直接標(biāo)價法） 。 甲公司 乙公司 8%美元利息 %英鎊利息 ?二、貨幣互換的定價 以上是平分合作收益為目標(biāo)設(shè)計的貨幣互換合約，現(xiàn)在要對市場報價進(jìn)行價值分析。 由于雙方都有比較優(yōu)勢，所以雙方合作， A可實現(xiàn)比自己借英鎊 %更低的利率借款。 第二節(jié)、貨幣互換定價 一 、 貨幣互換 貨幣互換 （ Currency Swaps） 是將一種貨幣的本金和利息與另一貨幣的等價本金和利息進(jìn)行交換 。目前 3個月， 6個月， 9個月， 12個月， 15個月， 18個月， 21個月，24個月的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為： %，5%， %， %， %， %， %與%。 ?在這個例子中 k=（ %/4） *1億 =120萬美元， k* =（ %/4） *1億 =115 萬美元 案例 萬美元 由浮動利率債券價值公式有 （課本是 10000萬，為什么？） 因此，對于該金融機構(gòu)而言，此利率互換的價值為 － ＝－ (空頭方，收固支浮 ) 顯然，對于該金融機構(gòu)的交易對手來說，此筆利率互換的價值為正，即 。 ?那么 ， 固定利率債券的價值為 itirknnii trnitrf i x LekeB??? ?? ?1?考慮浮動利率債券的價值：在浮動利率債券 剛剛被支付利息的那一刻，浮動利率債券的價值就是本金 L。在協(xié)議簽訂后的互換定價，是根據(jù)協(xié)議內(nèi)容與市場利率水平確定利率互換合約的價值。 3 表 71 利率互換中甲銀行的現(xiàn)金流量表 （百萬美元） （ a）不考慮交換名義本金 4 表 71 利率互換中甲銀行的現(xiàn)金流量表 （百萬美元） （ b）考慮交換名義本金 5 ?列（ 4）＝列（ 2）＋列（ 3） ?在利率互換中 ,甲銀行的效果由列（ 4）的凈現(xiàn)金流序列組。 ?乙公司 ：固定利率債券多頭價值＋浮動利率債券空頭價值 即（ 1） 乙向 甲出售了 1億美元的浮動利率（3個月 LIBOR）債券。在協(xié)議簽訂時，一個公平的利率互換協(xié)議應(yīng)使得雙方的互換價值相等。 11)( trfl ekLB ?????互換多頭 ?互換空頭 ?固定利率債券定價 ?浮動利率債券定價 13 111*()i i n nf l f i xf i x f lnr t r tfixirtflV B BV B BB k e AeB A k e???????????互 換互 換＝＝?假設(shè)在一筆利率互換協(xié)議中，某一金融機構(gòu) 支付 3個月期的 LIBOR，同時 收取 ％的年利率（ 3個月計一次復(fù)利），名義本金為 1億美元。 ? 萬美元 ?i=% （三）基于遠(yuǎn)期利率的利率互換定價 （用遠(yuǎn)期利率代替各次浮動利率，有 n次浮動利率的信息分析） 設(shè)利率期限結(jié)構(gòu)的利率如下（ 用于現(xiàn)金流的貼現(xiàn)利率 ）， 半年復(fù)利 一次： 再設(shè)各期遠(yuǎn)期利率（ 代替利率互換未來的浮動利率 ）， 半年復(fù)利 一次： 對以下利率互換定價 。目前 3 個月、 6 個月、 9 個月、 12 個月、 15 個月、 18 個月、 21 個月與 2年的貼現(xiàn)率（連續(xù)復(fù)利）分別為 ％、 5 ％、 ％、 ％、 ％、 ％、 ％與 ％。即貨幣互換中存在兩種貨幣的本金金額； 2）貨幣互換在 到期月 必須有本金的交換，在初始 可以沒有本金的交換； 3）貨幣互換中的本金交換率依據(jù)當(dāng)時的市場即期匯率確定； 4）互換雙方可能都是固定利率；也可能都是浮動利率；或一方是固定利率，另一方是浮動利率。 A目標(biāo) 合作效果 %%=8%+yx y 美元 8% A B 12% 英鎊 x 若 x=8%，則 y=%，所以得到貨幣互換協(xié)議。 設(shè)貨幣互換利息支付從 1996年 3月 17日開始， 2022年 3月 17日結(jié)束，則 5年期間的現(xiàn)金流在當(dāng)前全部知道： 付款時間 甲付給乙
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