互換定價(jià)可用ppt課件-文庫吧在線文庫
【正文】 乙付給甲 1500萬美元 1000萬英鎊 108萬英鎊 120萬美元 108萬英鎊 120萬美元 108萬英鎊 120萬美元 （ 1000+ 108）萬英鎊 （ 1500+ 120）萬美元 由此可用絕對(duì)定價(jià)法求甲、乙各方價(jià)值。兩種貨幣的本金分別為 1000萬美元和 120220萬日元。根據(jù) 理 ，一年期、兩年期和三年期的遠(yuǎn)期匯率分別為： 42 ( ) ( )fr r T tF S e ???0. 04 ? ?0. 04 ? ?0. 04 ? ?閱讀資料 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議定價(jià)法 與利息交換等價(jià)的三份遠(yuǎn)期合約的價(jià)值分別為 ? ? ? ?與最終的本金交換等價(jià)的遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為 ? ?所以這筆互換的價(jià)值為 ? ?這顯然與運(yùn)用債券組合定價(jià)的結(jié)果是一致的。即期匯率為 1美元＝ 120日元。日元利率由 ％下降到 2％， A在債券多頭由120220萬日元上升到： A增加收益 ，即 49 0. 06 1 0. 06 2 0. 06 365 65 10 65 10 08 .42 7DB e e e? ? ? ? ? ?? ? ? ?0 . 0 2 1 0 . 0 2 2 0 . 0 2 33 6 0 0 3 6 0 0 1 2 3 6 0 0 1 2 3 3 8 9 .7FB e e e? ? ? ? ? ?? ? ? ?（ 3）匯率由 1美元＝ 120日元到 1美元＝ 110，日元升值， A在 120220萬日元資產(chǎn)上升值。 加總以上四個(gè)部分，可得－ ＋ 28 .2 4 75 ＋ 90 .9 0 9 ＋ ＝ 11 3. 29 7 萬美元，顯然與互換頭寸價(jià)值的變化是一致的。 52 其次，由于時(shí)間的推移與日元利率的下降， A 銀行在日元債券的多頭上盈利了12 33 8 9. 7 － 12 0 0 00 ＝ 萬日元。 1年后 ，已由例 A的價(jià)值是 。 ?利率互換信用風(fēng)險(xiǎn)大小情況 ?交換的僅是利息 差額 ，其交易雙方真正面臨的信用 風(fēng)險(xiǎn) 暴露遠(yuǎn) 比 互換的名義 本金 要 少 得多 ?貨幣互信用風(fēng)險(xiǎn)大小情況 ?由于進(jìn)行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)顯然比利率互換要大一些。 （二）對(duì)四種類型貨幣互換定價(jià) 以上解決的是固定利率對(duì)固定利率的貨幣互換定價(jià)問題，怎樣解決浮動(dòng)對(duì)固定，浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)的貨幣互換的價(jià)格問題？ 用絕對(duì)定價(jià)法對(duì)兩種貨幣的大眾型利率互換定價(jià)； 確定四種貨幣互換合理價(jià)格。 ：從互換中分解出來的 本幣 債券的價(jià)值 。 A公司 美元市場 1500萬美元 B公司 英鎊市場 1000萬英鎊 圖 1 貨幣互換初始流量 1000萬英鎊 1500萬美元 A公司 美元市場 8%美元利息 B公司 英鎊市場 12%英鎊利息 圖 2 貨幣互換利息支付流量 8%美元利息 %英鎊利息 A公司 美元市場 1500萬美元 B公司 英鎊市場 1000萬英鎊 圖 3 貨幣互換本金最終流量 1000萬英鎊 1500萬美元 5年期間的現(xiàn)金流量 設(shè)貨幣互換利息支付從 1996年 3月 17日開始， 2022年 3月 17日結(jié)束則 5年期間的現(xiàn)金流量情況如下： 付款時(shí)間 A付給 B B付給 A 1500萬美元 1000萬英鎊 108萬英鎊 120萬美元 108萬英鎊 120萬美元 108萬英鎊 120萬美元 （ 1000+ 108）萬英鎊 （ 1500+ 120）萬美元 A方與 B方的經(jīng)濟(jì)核算 (效果評(píng)價(jià) )： A公司 美元市場 ：支付 8%， 收到 %， 收益 0 英鎊市場 ：支付 %，直接借款 %，收益 % 合計(jì)收益 :0+%=% B公司 美元市場 ：支付 8%，直接借款 %，收益 2% 英鎊市場 ：支付 12%，收到 %，收益 % 合計(jì)收益 : 2%%=% 利率互換與貨幣互換信用風(fēng)險(xiǎn)比較 利率互換交換的僅是利息 差額 ，貨幣互換要交換兩貨幣的利息，此外，還要進(jìn)行結(jié)束的本金交換，所以利率互換面臨的信用 風(fēng)險(xiǎn) 暴露遠(yuǎn) 比貨幣 互換 少得多，利率互換的信用風(fēng)險(xiǎn)比貨幣互換小得多。 表 市場向 A、 B公司提供的借款利率 公司 美元 英鎊 比較優(yōu)勢 A公司 % % 美元 2% B公司 % % 英鎊 % 利差 2% % A的優(yōu)勢是借美元，但
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