投資顧問(wèn)培訓(xùn)課程：以史為鑒_中國(guó)股市的政策博弈策略(存儲(chǔ)版)
【正文】 利益階層的干擾，政策有效性和可預(yù)期性不足，導(dǎo)致中短期股價(jià)的波動(dòng)往往不反應(yīng)政策真實(shí)利益的追求，而是反映既得利益階層的追求。（股改之后） 以上造成政策和普通投資者利益的矛盾，特別是在短期利益上 失衡的利益分配培育了大批既得利益階層，政策對(duì)追求利益時(shí)，往往又會(huì)受到既得利益階層的干擾，造成利益不管是長(zhǎng)期的還是短期的都有額外的漏出 結(jié)論：中國(guó)股市政策市的潛規(guī)則 價(jià)格的制定：由于利益分配偏離和漏出機(jī)制的存在，中國(guó)股市的定價(jià)機(jī)制基本失效，出現(xiàn)“恒時(shí)高估”狀態(tài)。 政策市的突破 依然是倒逼產(chǎn)生突破 核心是補(bǔ)償：股份分置改革實(shí)質(zhì)上非流通股股東向流通股股東協(xié)商“購(gòu)買(mǎi)”流通權(quán)的過(guò)程，因?yàn)闅v史上非流通股股東在上市過(guò)程中都隱含了所持股權(quán)不流通的承諾，要改變這一承諾，就必須做出補(bǔ)償。 2022年 6月 12日，項(xiàng)懷誠(chéng)指出減持辦法對(duì)證券市場(chǎng)是一大利好。 政策市的突破 從國(guó)有股減持到股權(quán)分置改革 1994年 4月，珠海恒通集團(tuán)收購(gòu)棱光實(shí)業(yè) 1999年 9月，陸家嘴以每股 2元的價(jià)格協(xié)議回購(gòu)國(guó)有股 1999年 9月 22日，中國(guó)共產(chǎn)黨第十五屆四次全會(huì)通過(guò) 《 關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干問(wèn)題的決定 》 ，明確提出“在不影響國(guó)家控股的前提下，適當(dāng)減持部分國(guó)有股”。 01年到 05年中國(guó)股市流通市值從 16000億元，減少到 1000億元，減少了 5千多億了，減少 34%。凡爾霖，并向其贈(zèng)送了中國(guó)第一股 —— 一張面值 50元的飛樂(lè)音響股票 交易所的成立是股市正式出現(xiàn)的標(biāo)志 股市的起源： 中國(guó)證券市場(chǎng)的誕生，出于基層的自發(fā)創(chuàng)新。是東莞證券歷年年度策略報(bào)告的主要撰稿人，擅長(zhǎng)市場(chǎng)和政策的博弈分析。 中國(guó)股市初期的利益博弈 深圳： 股票發(fā)行方式的制度化倒逼式演進(jìn)開(kāi)始 認(rèn)購(gòu)證，全額預(yù)交、比例配售、余款即退，競(jìng)價(jià)發(fā)行，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 審批制和額度管理 核準(zhǔn)制 —— 通道制、發(fā)行上市保薦制度 兩個(gè)月后中國(guó)證監(jiān)會(huì)誕生。 嘉實(shí)基金總經(jīng)理洪磊違反行規(guī) 政策市的形成：如何定價(jià) 王小石案件 出賣(mài)發(fā)審委名單，發(fā)審委沒(méi)有問(wèn)題？ 發(fā)行價(jià)當(dāng)中包含多少貓膩？ 中國(guó)證監(jiān)會(huì)倒下的第一個(gè)官員 中國(guó)股市發(fā)行的潛規(guī)則 政策市的形成 莊家橫行 德隆系 閩發(fā)系 青鳥(niǎo)系 南方系 多少莊家分外妖嬈 談笑間灰飛煙滅 俱往矣 數(shù)風(fēng)流人物 還看領(lǐng)導(dǎo) 賭場(chǎng)論和千點(diǎn)論的出臺(tái) 吳敬璉：中國(guó)的股市很像一個(gè)賭場(chǎng)，而且很不規(guī)范。 2022年 10月 9日，國(guó)務(wù)院體改辦有關(guān)人士表示，國(guó)家減持國(guó)有股有五種途徑：國(guó)有股配售、股票回購(gòu)、縮股流通、拍賣(mài)、股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)。 2022年 11月 14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站刊登信息，公開(kāi)征集國(guó)有股減持的具體操作方案。 柜臺(tái)交易的股票 ， 包括在 OTC 公告板和粉單市場(chǎng)交易的只能按 1%的數(shù)額出售 。 策略：中國(guó)股市政策市的潛規(guī)則 基本面分析的運(yùn)用：成熟市場(chǎng)的價(jià)值投資在中國(guó)基本是失效的，只在極少數(shù)時(shí)候有效 —— 價(jià)值投資修改為價(jià)值博弈 技術(shù)面分析的運(yùn)用 :人工干預(yù)的不可預(yù)期，導(dǎo)致技術(shù)面分析在中期拐點(diǎn)的時(shí)候極難奏效 技術(shù)面分析用在短期趨勢(shì) 策略：政策面分析優(yōu)先 政策對(duì)利益博弈中分配機(jī)制的調(diào)整決定長(zhǎng)期的股市格局，牛市、熊市，還是？ 政策的利益追求和利益漏出，往往影響到中期的波動(dòng) 政策對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響往往可以從反向思維角度利用 中國(guó)股市利益分配的輪回 策略：政策面分析優(yōu)先 目前市場(chǎng)的利益分配格局是屬于什么狀態(tài)？ 符合不符合政策的利益追求？ 政策是短期的，還是長(zhǎng)期的？ 政策出臺(tái)的是調(diào)整長(zhǎng)期利益分配格局，還是繼續(xù)維持或強(qiáng)化利益分配格局？ 政策有沒(méi)有可能會(huì)失誤、被既得利益階層利用？
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