風(fēng)險(xiǎn)管理及其投資組合(1)(存儲(chǔ)版)
【正文】 E(rP) MVP B A C D U1 U2 最優(yōu)投資組合 2022/2/5 33 第六節(jié) 投資組合理論 三、引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)投資組合 ? 在金融資產(chǎn)中，股票屬于高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；債券收益次之，風(fēng)險(xiǎn)也較??；國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)最小，收益也最低，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，含有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合的有效邊界落在直線 AB上。點(diǎn) A為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在直線 AC下方的原有效邊界上的點(diǎn)不再在加入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)這后的有效邊界上。由于不同投資者的效用函數(shù)不同，故在同一有效集上選擇的最佳組合也會(huì)有差異。構(gòu)建一個(gè)投資組合 P，組合中資產(chǎn) A的份額為 x，資產(chǎn) B的份額為 1x，則該組合的預(yù)期收益率和方差分別為： )()1()()( BAP rExrxErE ???BABAPPP xxxxrErE ?????? )1(2)1()]([ 222222 ???????2022/2/5 30 第六節(jié) 投資組合理論 一、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合 ? 資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是依據(jù)組合中各成分資產(chǎn)所占比重進(jìn)行加權(quán)平均得出的。2022/2/5 26 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 U2 標(biāo)準(zhǔn)差 預(yù)期收益 U1 U2 標(biāo)準(zhǔn)差 預(yù)期收益 U1 不同類型投資者的無(wú)差異曲線 U2 標(biāo)準(zhǔn)差 預(yù)期收益 U1 風(fēng)險(xiǎn)偏好者 3. 不同類型投資者的無(wú)差異曲線 ： 風(fēng)險(xiǎn)厭惡者 風(fēng)險(xiǎn)中性者 2022/2/5 27 第五節(jié) 投資組合預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 一、資產(chǎn)選擇與投資組合 ? 現(xiàn)實(shí)生活中，對(duì)每個(gè)微觀主體來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)選擇并不是一個(gè)非此即彼的簡(jiǎn)單決策過(guò)程。 ? 所謂效用就是一種投資的收益能給投資者帶來(lái)的滿足程度。 ? 將風(fēng)險(xiǎn)度量為收益率對(duì)其預(yù)期收益率（數(shù)學(xué)期望）的波動(dòng)性，它反映了收益率概率分布的分散程度，通常用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)量。 2022/2/5 17 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的資產(chǎn)權(quán)衡： 1. 資產(chǎn)本身的收入。 ? 商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)制度也是一種保險(xiǎn)方式，它通過(guò)對(duì)存款的再保險(xiǎn)來(lái)保障存款人的利益。這種費(fèi)用相當(dāng)于保險(xiǎn)費(fèi)，因而這種方法可稱為保險(xiǎn)。 3) 風(fēng)險(xiǎn)留存，風(fēng)險(xiǎn)留存指風(fēng)險(xiǎn)暴露者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并以自身財(cái)產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)損失。 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)：是在保證收益條件下使風(fēng)險(xiǎn)最小化，或者在控制風(fēng)險(xiǎn)條件下使收益最大化。 2. 資本充足性風(fēng)險(xiǎn)是由于金融機(jī)構(gòu)缺乏充足資本，不能滿足各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的最低資本充足率要求。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)等。是指由于某種全局性或系統(tǒng)性因素引起的所有資產(chǎn)收益的可能變動(dòng)。 ? 人們普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)定義：某種損失發(fā)生的可能性。 2. 風(fēng)險(xiǎn)按其結(jié)果的不同可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率變動(dòng)引起的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。 1. 個(gè)體可能因?yàn)槁殬I(yè)、工作性質(zhì)或消費(fèi)模式的原因而面臨著某種特殊類型的風(fēng)險(xiǎn)。 2. 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 ? 在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)損失頻率、損失程度和其他因素進(jìn)行全面考慮，評(píng)估發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性及其危害程度，并與公認(rèn)的安全指標(biāo)相比較，以衡量風(fēng)險(xiǎn)的程度。 5. 風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理效益的大小取決于是否能以最小成本取得最大安全保障。 2022/2/5 14 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移 二、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與保險(xiǎn) ? 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的專門機(jī)構(gòu)，它通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)匯聚來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。 2. 套期保值的基本原理 ? 建立對(duì)沖組合，使得當(dāng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的一些因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)沖組合
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