財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(存儲(chǔ)版)
【正文】 在任何偏差 。 因此，投資收益的風(fēng)險(xiǎn)用投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量。0)(39。 RrRRf ??債券的價(jià)值 債券價(jià)值計(jì)算公式 I＝各期利息收入 n＝領(lǐng)取利息期數(shù) r＝市場利率 B＝債券變現(xiàn)價(jià)值 nntt rBrIP)1()1(1 ??????股票的價(jià)值 ? 股票的價(jià)值為股票持有期內(nèi)所得到的全部現(xiàn)金收入 （ 含股票轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)金收入 ） 的現(xiàn)值之和 。 公司股票價(jià)格： P0＝ DIV/r＝ 4/＝ 40元 股票的價(jià)值（續(xù) ） 再投資比率為 60％ DIV/每股凈資產(chǎn) ＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 第一年現(xiàn)金股利為： DIV1＝ 50＝ 現(xiàn)金股利增長率為： g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價(jià)格為 ： P0＝ DIV1/(r－ g)＝ （ － )＝ 股票的價(jià)值（續(xù) ） 在上例中，公司因利用利潤進(jìn)行內(nèi)部投資而導(dǎo)致股票價(jià)格的下降。 股票的價(jià)值（續(xù)） 如果公司的增長機(jī)會(huì)為正值，市盈率的倒數(shù)將小于公司股東所要求的基本收益率，在前例中為： EPS1/P0＝ 6/＝ 7％ 10％＝ r 這是因?yàn)?，公司目前的收益并不能反映未來的增長，未來增長的價(jià)值將反映在資本利得上。 。 股票的價(jià)值 市盈率與增長機(jī)會(huì) 市盈率是進(jìn)行投資評價(jià)時(shí)常用的指標(biāo)，其定義為： 市盈率＝ P /EPS 如果公司的增長率為 0，則 市盈率的倒數(shù)EPS/P反映的就是公司股票的收益率，在前例中有： EPS1/ P0＝ 4/40＝ ＝ r＝ 因?yàn)槿绻麤]有增長機(jī)會(huì)，公司的盈利應(yīng)全部作為現(xiàn)金股利進(jìn)行分配 ，現(xiàn)金股利是股東的唯一收入 。這意味著股票價(jià)格 分解為： 1〕公司無增長計(jì)劃時(shí)的價(jià)值， 2）所有具有正的 NPV的未來項(xiàng)目的現(xiàn)值 。 ?? XUXU風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? 由于絕大多數(shù)投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，而風(fēng)險(xiǎn)投資又是不可避免的，因此，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就必須得到報(bào)酬。 U(W) U(90) U(50) U(10) 10 50 90 W 0)(39。 ? 根據(jù)以上定義 ， 風(fēng)險(xiǎn)意味著對未來預(yù)期結(jié)果的偏離 ， 這種偏離是正反兩方面的 ， 既有可能向不好的方向偏離 ， 也有可能向好的方向偏離 ， 因此 ， 風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著遭受損失的可能 。 方差多用 Var(X)或 表示 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根 ， 常用 σ 表示 。 如果通貨膨脹率為 5％ ， 則 1年后 110元的實(shí)際購買力將降低 5％ 。 單利和復(fù)利 ? 單利
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