【正文】 點(diǎn)，六個(gè)月 美元貼水 450點(diǎn)。組成 貨幣籃子的外幣成為籃子貨幣或代表貨幣。 （二）外匯交易的種類 即期（ Spot）外匯交易，是指成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)交 割的外匯交易。 ①直接套匯 (Direct Arbitrage) ②間接套匯 (Indirect Arbitrage) 在紐約外匯市場(chǎng)上， USD1＝ 在巴黎外匯市場(chǎng)上， GBP1＝ 在倫敦外匯市場(chǎng)上， GBP1＝ 策略：首先在紐約市場(chǎng)上賣出 美元，買進(jìn)法國(guó)法朗； 然后在巴黎市場(chǎng)賣出法國(guó)法朗買進(jìn)英鎊； 再立即在倫敦市場(chǎng)上賣出英鎊買進(jìn)美元。如果 30天后果真如其所 料，馬克的現(xiàn)匯匯率上升到 USD1=，那么 A公 司就可以拋售馬克，換回美元，由此，凈賺 元或 20萬馬克。 適用：國(guó)際收支暫時(shí)不平衡所導(dǎo)致的匯率變動(dòng)。 （四）當(dāng)代外匯市場(chǎng)的重要特征 規(guī)模迅速擴(kuò)大。 7月 3日 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD1＝ ＊美日利率差距甚大，美國(guó)高 7月 24日 10天遠(yuǎn)期匯率 USD1＝ 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD1＝ ＊即期 USD1＝ YEN247為 1983年 9月 2日以來的最高價(jià) 8月 30日 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD1＝ ＊ 8月上旬，美元行情雖為 243日元，以后再未突破 240 日元，從日本流出的資本已經(jīng)很多。在遠(yuǎn)期外匯交易中，公 司規(guī)定買方持有或賣方持有頭寸只能為 200 萬美元。 特點(diǎn)：長(zhǎng)期的、大規(guī)模的、單向的 效果：由于其干預(yù)方向和外匯市場(chǎng)的基本供求狀 況相背離，因此很難獲得成功。 外匯市場(chǎng)構(gòu)成示意圖 ▲①穩(wěn)定性干預(yù)（ Smoothing out Operation） 目的：穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率，減少其波動(dòng)幅度。 ￡ ＄ 場(chǎng) ￡ ￡ (3)外匯投機(jī) (Foreign Exchange Speculation)，是指 根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭 或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤(rùn)的行為。 即期對(duì)遠(yuǎn)期 (Spot against Forward) 明日對(duì)次日 (TomorrowNext or Rollover) 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 (Forword to Forword) 目的：保值或獲利。 實(shí)際有效匯率指數(shù)：是將有效匯率根據(jù)物價(jià)進(jìn)行調(diào)整 所得到的。 浮 動(dòng)匯率 (Floating Rate)，是指匯率水平由外匯市場(chǎng) 上的供求決定、政府不加干預(yù)的匯率制度。 按外匯市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)時(shí)間劃分為： 開盤匯率（ Opening Rate） 收盤匯率（ Closing Rate） 按外匯買賣交割期限不同劃分為： 即期匯率（ Spot Rate） 遠(yuǎn) 期匯率（ Forward Rate） ▲遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式有兩種： ①直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià) ②掉期率遠(yuǎn)期報(bào)價(jià) ▲掉期率或互換匯率（ Swap Rate），是以基本點(diǎn)表示的遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額，也就是以基本點(diǎn)表示的升水或貼水?dāng)?shù)額。 三、匯率的種類 從銀行買賣外匯的角度劃分為 : 買入?yún)R率（ Buying Rate ） 在直接標(biāo)價(jià)法下 較小 在間接標(biāo)價(jià)法下 較大 賣出匯率（ Selling Rate ） 在直接標(biāo)價(jià)法下 較大 在間接標(biāo)價(jià)法下 較小 中間匯率（ Middle Rate ） 現(xiàn)鈔匯率（ Bank Notes Rate） 紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)西方主要貨幣的收盤價(jià) ****年 *月 *日 英鎊 德國(guó)馬克 日元 瑞士法郎 法國(guó)法郎 港元 特別提款權(quán) 歐洲貨幣單位 行市：在直接標(biāo)價(jià)法下，前買后賣。 ▲升值（ Revaluation）與貶值（ Devaluation） 在金本位制下，政府以法定的含金量來規(guī)定貨幣的價(jià)值，稱為法定平價(jià)。 干預(yù)手段 第二節(jié) 匯 率 一、匯率的定義 匯率 (Foreign Exchange Rate)，是指一國(guó) 貨幣折算為他國(guó)貨幣的比率，也即用一種貨幣 所表示的另一種貨幣的價(jià)格。 1987年公布了 1985－ 1986年國(guó)際收支概覽表。 YY線斜率的絕對(duì)值大，以匯率政策對(duì)內(nèi)，支出變更政策對(duì)外。 (三 )斯旺圖 P55 兩 點(diǎn)假設(shè)： ，即國(guó)際收支差額＝貿(mào)易差額。 （二）支出變更政策與支出轉(zhuǎn)換政策 P54 支出變更政策 (ExpenditureChanging Policy) 主要通過支出水平的變動(dòng)來調(diào)節(jié)社會(huì)需求的總水 平。 增加供給政策：通過對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，提高國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力，提高產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量，即提高本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而增加出口、減少進(jìn)口，改善國(guó)際收支狀況。 P52 ：是政府利用財(cái)政收入、財(cái)政支出和公債對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控來影響國(guó)際收支狀況的政策效應(yīng)。 P48 二、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的目標(biāo)和原則 目標(biāo) （ 1）達(dá)到均衡狀態(tài)； （ 2）實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總目標(biāo)。 局限性： ①?zèng)]有對(duì)收入和吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系提供令人信服的邏輯分析； ②對(duì)本幣貶值效應(yīng)的分析有兩個(gè)重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)制運(yùn)行順暢，這與現(xiàn)實(shí)存在較大的差距； ③同樣忽略了資本流動(dòng)在國(guó)際收支中的作用。 ＞ 1稱為馬歇爾 — 勒納條件 J曲線效應(yīng) 當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，最初會(huì)使其貿(mào)易收支狀況進(jìn) 一步惡化，只有經(jīng)過 — 段時(shí)間以后才會(huì)得到控制并開 始好轉(zhuǎn)，這一過程在平面直角坐標(biāo)系上很像字母 “ J”，故稱為 J曲線效應(yīng)。記作： 貸方（＋） 借方（－） 商品進(jìn)口 50萬美元 官方儲(chǔ)備 25萬美元 對(duì)外長(zhǎng)期投資 75萬美元 海外投資利潤(rùn)收入 150萬美元 例 甲國(guó)居民動(dòng)用其在海外存款 40 萬美元，用以購買外國(guó)某公司的股票。 例如，在以延期付款方式進(jìn)口貨物后，由于欠了它國(guó)的款項(xiàng)，應(yīng)借記進(jìn)口并貸記短期資本。 （ 2）掌握資料，特別是官方儲(chǔ)備的變動(dòng)狀況 ,以利于有效地 保持均衡的匯率水平。 （ 2）凡是引起本國(guó)外匯供給的交易記入貸方，凡是引起本國(guó)外匯需求的交易記入借方。 IMF國(guó)際收支概念中的經(jīng)濟(jì)交易分為五種類型： P11 （ 1）金融資產(chǎn)和商品服務(wù)之間的交換。 ②兩者所包括的范圍不一樣。我們需要學(xué)習(xí)好和掌握好國(guó)際金融的相關(guān)知識(shí)，加強(qiáng)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力。 在一般情況下，出口貿(mào)易的發(fā)展是同國(guó)際金融強(qiáng)有力的支持分不開的。國(guó)際金融學(xué)的研究對(duì)象的選擇 應(yīng)該有利于揭示國(guó)際間貨幣資本周轉(zhuǎn)與流通的規(guī)律，有利于反映國(guó)際金融領(lǐng)域出現(xiàn)的重大變化與創(chuàng)新，有利于指導(dǎo)各國(guó)乃至國(guó)際社會(huì)的具體實(shí)踐。 2．錢榮堃、陳平、馬君潞，《國(guó)際金融》，南開大學(xué)出版社， 2020年。拉雷恩著，費(fèi)方域等譯，《全球視角的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海三聯(lián)書店，上海人民出版社， 2020年。 P2 ▲國(guó)際金融學(xué)和國(guó)際貿(mào)易學(xué)、貨幣銀行學(xué)的比較 P2 國(guó)際貿(mào)易學(xué) —— 研究國(guó)際間商品、勞務(wù)和技術(shù)流通 國(guó)際金融學(xué) —— 研究國(guó)際間貨幣支付和資本轉(zhuǎn)移 貨幣銀行學(xué) —— 揭示流通、分配領(lǐng)域內(nèi)貨幣資本運(yùn) 動(dòng)的一般規(guī)律 國(guó)際金融學(xué) —— 揭示國(guó)際間貨幣、信用、銀行 及 其相互聯(lián)系的具體規(guī)律 國(guó)際金融學(xué)也有自己特定的范疇、概念、法則和 日趨成熟的理論體系。 國(guó)際金融是組織運(yùn)用資金的重要渠道 一國(guó)的銀行和金融機(jī)構(gòu)及其海外分支行和附屬機(jī)構(gòu)，是組織運(yùn)用國(guó)際資金的重要渠道。不能只偏重于定性分析方法，習(xí)慣于文字性的描述，要同時(shí)采用定量分析方法，通過數(shù)學(xué)演算、經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型和幾何圖形對(duì)國(guó)際金融理論和實(shí)踐進(jìn)行清晰而準(zhǔn)確的刻劃。 居民，是指在一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）居住期限達(dá) 一年以上的經(jīng)濟(jì)體，否則，該經(jīng)濟(jì)體就被稱為該國(guó) （或該地區(qū)）的非居民。 （ 4）無償?shù)?、單向的商品服?wù)轉(zhuǎn)移。 （ 1）資本項(xiàng)目（ Capital Account） ①資本轉(zhuǎn)移 ②非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄 （ 2）金融項(xiàng)目（ Financial Account） ①直接投資（ Direct Investment） ②證券投資（ Portfolio Investment） ③其他投資（ Other Investment） ④儲(chǔ)備資產(chǎn)（ Reserve Assets） 誤差與遺漏項(xiàng)目 (Errors and Omissions Account) （ 1）由于各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來源不一，有的數(shù)據(jù)甚至還來自于估算 ，加上一些人為的因素（如有些數(shù)據(jù)須保密，不宜公開），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。 （ 2）預(yù)測(cè)該國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)。 (五 )舉例 : 例 甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值 100萬美元的設(shè)備，這一出口行為導(dǎo)致該企業(yè)在海外銀行存款的相應(yīng)增加。一般地， 線劃得越靠下，線上差額的概括性越強(qiáng)。 其局限性，主要表現(xiàn)在： ①建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上； ②沒有涉及到國(guó)際資本流動(dòng)； ③只是一種比較靜態(tài)分析； ④應(yīng)用時(shí)可能會(huì)存在技術(shù)上的困難。 國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié) （ 1）固定匯率制下國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 如 MsMd 時(shí)，國(guó)際收支逆差→國(guó)際儲(chǔ)備下降 → 基礎(chǔ)貨幣 D+F下降 →貨幣供應(yīng)量 Ms倍數(shù)下降→ 直到 Ms＝ Md時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備停止流出→國(guó)際收支恢 復(fù)均衡 （ 2）本幣貶值對(duì)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié) 本幣貶值→貿(mào)易品和非貿(mào)易品的價(jià)格提高→實(shí)際 貨幣余額下降→名義貨幣余額需求的增加→出售 國(guó)外商品和金融資產(chǎn)→國(guó)際收支狀況改善 （ 3）浮動(dòng)匯率制下國(guó)際收支失衡的糾正 MsMd 時(shí)，國(guó)際收支逆差→本幣自動(dòng)貶值→實(shí)際 貨幣余額下降→減少支出，重建實(shí)際貨幣余額，名 義貨幣需求上升→直到將過度的貨幣供給完全吸收 →國(guó)際收支將自動(dòng)恢復(fù)均衡 評(píng)價(jià) 貢獻(xiàn)： ①把國(guó)際收支理論的研究重點(diǎn)集中于貨幣層面； ②在政策主張上，貨幣論把國(guó)際收支的貨幣調(diào)節(jié)放在首位，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用。 優(yōu)點(diǎn)：一旦發(fā)生國(guó)際收支失衡，立即啟動(dòng)發(fā)揮作用 缺點(diǎn)：消除失衡的過程太長(zhǎng) 政策引導(dǎo)機(jī)制 在消除國(guó)際收支失衡的既定目標(biāo)下，政府采取 的平衡國(guó)際收支的措施。 直接管制政策：是指政府對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易采取 直接行政干預(yù)的政策。 四、國(guó)際收支 調(diào)節(jié)的政策配合 （一）內(nèi)部均衡和外部均衡 內(nèi)部均衡：國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。包括匯率政策與直接管制政策。為正斜率曲線。 在不同經(jīng)濟(jì)狀 況下，通過財(cái)政政策與貨幣政策 的搭配運(yùn)用，就可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)。 ▲ 1982－ 1985年我國(guó)國(guó)際收支狀況概覽 .ppt ▲我國(guó)凈出口與凈資本流入（ 81－ 99） .ppt ▲我國(guó)利用外資結(jié)構(gòu)（ 7999） .ppt 第二章 外匯與外匯交易 主要內(nèi)容： 外匯的概念 匯率的標(biāo)價(jià)方法和匯率種類 外匯交易的概念與種類 外匯市場(chǎng)的概念、構(gòu)成與功能 當(dāng)代外匯市場(chǎng)的主要特征 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范 第一節(jié) 外 匯 一、外匯的定義 外匯（ Foreign Exchange）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。 例如 美元對(duì)人民幣： RMB1 = 在間接標(biāo)價(jià)法下，