金融市場機(jī)制理論黃達(dá)的金融學(xué)精編版第四版(存儲版)
【正文】 0— 期權(quán)合約中資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格； u— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時(shí)價(jià)格上升的幅度； d— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時(shí)價(jià)格下降的幅度； r— 無風(fēng)險(xiǎn)利率； C— 看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)格； Cu— 資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)的看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值； Cd— 資產(chǎn)價(jià)格下降時(shí)的看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值； S— 看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。 (7)53 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 4. 從這樣的思路出發(fā)， 每出售一份看漲期權(quán)合約的同時(shí)需要購買一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨； 這個(gè)一定的比率，應(yīng)該足以保證組合的投資收益率相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)利率； 滿足這樣要求的比率叫作對沖比率。 2. 期權(quán)費(fèi)包含：內(nèi)在價(jià)值；時(shí)間價(jià)值。 (7)44 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 β 系數(shù)表示。在這個(gè)線段上，對于 F 和 M 的投資都是正方向的。 (7)35 第七章 金融市場機(jī)制理論 第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 (7)36 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資產(chǎn)定價(jià)模型要解決什么問題 ? —— 尋找適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，并從而確定資產(chǎn)的價(jià)值。 2. 資產(chǎn)組合理論：在相同的風(fēng)險(xiǎn)度上，可能存在很多組合，其中只有一個(gè)收益率最高，是有效組合；其它的則是無效組合。 (7)26 第七章第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 風(fēng)險(xiǎn)的度量 3. 當(dāng)一定統(tǒng)計(jì)期內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的投資收益率變化及其發(fā)生的概率，基本符合正態(tài)分布時(shí)，測算標(biāo)準(zhǔn)差的意義在于：已知投資的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，即可計(jì)算收益率發(fā)生在一定區(qū)間的概率。 5. 與道德風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常并提的“逆向選擇”。 2. 最概括的分類 ： 市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)；細(xì)分還有流動性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)，等等。 因此，投資于長期的證券，其價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)大于投資于短期證券。 (7)10 第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與市場效率 對有效市場假說的挑戰(zhàn) 1. 有效市場假說的論證前提： 把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為完全意義上的理性人； 他們的行為完全由理性控制； 他們是單一地從經(jīng)濟(jì)聯(lián)系作自利的判斷。 (7)7 第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與市場效率 研究市場效率的意義 1. 金融市場的一個(gè)重要功能是傳遞信息。 (7)5 第七章第一節(jié) 證券價(jià)格與市場效率 有價(jià)證券的面值與市值 2. 不同于面值的市場價(jià)格經(jīng)常波動。 證券投資的一項(xiàng)重要工作就是分析、預(yù)測各種可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的事件對證券價(jià)格可能產(chǎn)生的影響。 2. 對于評價(jià)市場效率，有市場有效性假說： 假說將資本市場的有效性分為弱有效、中度有效和強(qiáng)有效三種。 (7)11 第七章 金融市場機(jī)制理論 第二節(jié) 證券價(jià)值評估 (7)12 第七章第二節(jié) 證券價(jià)值評估 證券價(jià)值評估及其思路 1. 證券的價(jià)值評估，也就是論證證券的內(nèi)在價(jià)值。 比如，處于創(chuàng)業(yè)期和增長期的企業(yè)，利潤增速不穩(wěn)定，但卻比較高；進(jìn)入成熟期以后，增長速度會降下來，但卻趨于穩(wěn)定。信用風(fēng)險(xiǎn)也包括主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。 2. 人們不會因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)就不去投資，問題是要估計(jì)投資對象的風(fēng)險(xiǎn)程度，然后根據(jù)對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對收益的追求期望進(jìn)行決策。 (7)29 第七章第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) 3. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)公式： ??????????? ? ?? ???ijni njijijiiip ?????1 022 2 表示組合的風(fēng)險(xiǎn)度，下標(biāo) j 表示第 j 種資產(chǎn)， pij表示第 j 種資產(chǎn)收益率和第 i 種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)。圖中，落在 BAC 區(qū)間內(nèi)的任何一點(diǎn)代表在 n 種資產(chǎn)范圍內(nèi)所組成的某特定組合的組合風(fēng)險(xiǎn)與組合收益關(guān)系。 (7)37 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本市場理論 ，則新構(gòu)成的組合包含一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一組風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)成的特
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