【正文】 ，也就是說，衡量投資組合的風險要考慮到各資產間的相關關系。 （五 )資本資產定價模型 (CAPM) ● CAPM表示的是在市場均衡狀態(tài)下單個資產的期望收益率與其風險溢酬系數(shù) 的關系 其中， rf為無風險資產（例如國庫券）的收益率，E(rm)為分散化良好的市場組合的收益率（可以股票指數(shù)來表示）， ))(()( fmifi rrErrE ??? ?2/, mi mi ??? ?式中，右邊第一項表示的是投資的機會成本補償，以無風險利率表示；第二項表示的是風險溢酬部分（ risk premium）。 ?模型的核心是如何確定對沖比率并從而確定期權的價值。 ●資產組合是人們對風險與收益進行的匹配。 例子： P153 2. 金融市場風險 市場風險，市場價值變化帶來損失的可能性 信用風險，不履約、信用等級下降、主權風險 流動性風險，市場流動性差或交易者流動性差 操作風險，技術操作失誤、系統(tǒng)、制度缺陷 法律風險，無法律保障的合約 政策性風險，經濟、政治、外交與軍事政策 道德風險，融資者違背承諾 （四）投資組合理論（ portfolio theory） ◆ 在一系列假設條件下探討有效資產組合和最佳資產組合問題。 其特點是以非居民間的境外貨幣借貸業(yè)務為主體和不受任何國家的政策、法規(guī)、稅制的限制。 ?金融市場的國際化（全球化）是指金融交易或金融活動的范圍超越了主權國家或地區(qū)的金融市場，資金在各國金融市場之間較為自由地流動，形成了全球性的金融市場。 Legend User: 第 8次課的結束 七、風險投資基金（創(chuàng)業(yè)投資基金） ? 創(chuàng)業(yè)投資基金產生于美國，它是產業(yè)投資基金中熱衷于以股權投資的方式，將資金投向那些尚處于創(chuàng)業(yè)期、市場尚未明朗但有很好發(fā)展前景的公司例如高新科技企業(yè)項目、敢于冒高風險以期望獲得高收益的進取型的投資基金。 黃金市場 ●牙買加體系下的黃金在非貨幣化后，依然保有金融功能： 官方儲備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國際儲備資產；以黃金為標的的投資活動依然相當活躍；黃金飾物在民間是重要的投資保值工具。普通大眾投資者難以涉足對沖基金。相對價值對沖基金是依據有價證券相對價格的變動而對相關證券進行杠桿性買賣以牟利的基金。 ? 對沖基金屬于私募基金，由于廣泛運用衍生金融工具來進行金融交易，所以風險和收益率都很高。 債券基金 、優(yōu)先股基金、養(yǎng)老基金屬于這類基金。國外的對沖基金、風險（創(chuàng)業(yè)）投資基金等也屬于私募基金。投資者購買或贖回基金單位都要支付一定的手續(xù)費。 公司型基金通常由投資公司（基金發(fā)起人和主體）、管理公司、保管公司（基金資產托管公司）、承銷公司（負責推銷和回購公司型基金的股票）、零售商和受益人（基金證券持有人）六方組成。 ? 我國投資基金 1991年開始發(fā)展時只有封閉型基金，后來開放型基金出現(xiàn)并快速發(fā)展，現(xiàn)在封閉型與開放型基金并存。我國的金融互換交易也從本外幣之間的貨幣互換發(fā)展到了 人民幣利率的互換 (有了交易行情）。它能在一個生產周期開始之前，就使商品的買賣雙方根據期貨價格預期商品未來的供求狀況，指導商品的生產和需求，起到穩(wěn)定供求的作用。 期貨市場為交易者提供了一個能安全、準確、迅速成交的交易場所。按相關資產的不同，金融期權有外匯期權、利率期權、股票期權、股價指數(shù)期權等。 金融衍生工具分類表 分 類 標 準 類 別 按合約類型 遠期合約 （ 遠期利率協(xié)定 、 遠期外匯合約等 ） 期貨合約 （ 利率期貨 、 外匯期貨 、 股票期貨 、 股價指數(shù)期貨 ） 期權合約 （ 看漲期權 、 看跌期權；美式期權 、 歐式期權；利率期權 、 外匯期權 、 股票期權 、 其它金融資產期權 ） 互換合約 （ 如貨幣互換 、 利率互換 ） 按相關資產 貨幣或外匯衍生工具 （ 如遠期外匯合約 、 外匯期貨 、 貨幣互換 ） 利率衍生工具 （ 如利率期貨 、 利率互換 、 遠期利率協(xié)議 ） 證券衍生工具 （ 如股票期貨 、 股票期權 、 股價指數(shù)期貨 、 股價指數(shù)期權 、 認股權證；國債期貨等 ） 按衍生次序 一般性衍生工具 (遠期 、 期貨 、 期權 、 簡單互換合約 ） 混合衍生工具 （ 如可轉換債券 ） 復雜衍生工具 （ 如期貨期權 、 互換期權 、 特種期權 ） 按交易場所 場內工具 場外工具 是交易雙方約定在未來某一日期 ， 按照約定的價格 ， 買賣約定數(shù)量相關資產的合約 。 ▲金融競爭帶來的銀行傳統(tǒng)業(yè)務利潤下降，巴塞爾協(xié)議對銀行最低資本的要求，也在推進作為表外業(yè)務的金融衍生工具交易方面起了一定的作用。發(fā)行條件的決定 。分為普通股和優(yōu)先股 證券交易所：一般采用公司制或會員制；通過競價方式進行交易 柜臺交易市場 OTC：無固定交易場所，交易未公開上市的證券，交易雙方協(xié)商定價 上海、深圳證券交易所： 1990年 11月和 1991年 7月分別成立； 1999年 12月 《 證券法 》 實施 中國股票種類 ? A股：中資公司在中國境內發(fā)行，由境內中資公司和中國公民 認購， 在境內上市交易，以人民幣計價的記名式普通股股票； ? B股：境內中資公司發(fā)行，由投資者以外幣認購，在中國境內上市交易，以人民幣計價的記名式普通股股票； ? H股：中國境內公司發(fā)行，由境外投資者以外幣認購，在香港上市交易，以人民幣計價的記名式普通股股票； ? N股 : 公司注冊地在境內，上市地則在美國紐約（ NewYork)的外資股。 ?不需固定的市場，只要經過央行的資金清算系統(tǒng)就可以完成。 ? 回購市場、銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場有交叉的地方，例如債券回購交易。 CD一般是存款需求量大的銀行主動負債之舉 . 發(fā)行方式：批發(fā)發(fā)行 ， 零售發(fā)行 流通交易 ， 做市商制度 （四）回購市場 ? 回購市場是通過回購協(xié)議進行短期資金融通的市場。可以進入轉讓市場的，限于 1981986年度個人發(fā)行的國庫券。 回購中的正回購與逆回購是同時發(fā)生的 ， 對賣者而言是正回購 ， 對買者而言是逆回購 。 ? 信用環(huán)境的優(yōu)化程度。 ● 便利中央銀行和政府實施貨幣、財政政策的功能，央行貨幣政策工具的運用離不開金融市場。 ▲ 金融資產通常分為貨幣性和非貨幣性金融資產兩類 .貨幣性資產包括現(xiàn)金、存款貨幣以及其它期限在一年以內的短期金融工具 ?！?金融學 》 36課時 中央財經大學金融學院 黃昌利 第 6講 金融市場概述與金融市場機制 一、金融市場概述 （一）金融市場的基本要素 金融市場 是資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的場所，是提供資本、配置金融資源的 要素類 市場 狹義的金融市場是指以 票據 和 有價證券 為金融交易工具的市場。 ? 金融資產 : 指個人或單位購買并持有的以價值形態(tài)存在的資產 . ▲ 金融資產是相對于實物資產而言的 ,是一種索取實物資產的權利 .金融資產，例如貨幣性資產可以換取商品和服務。 ● 資金集中與轉換（用途、期限）功能，提供流動性。 ? 金融中介與金融市場體系的健全。 回購交易是指債券持有人 （ 正回購方 ， 資金融入方 ） 在賣出債券給購買人 （ 逆回購方 ） 時 ， 雙方約定在將來的確定日期以約定的價格 ， 由正回購方向逆回購方買回相等數(shù)量的同品種債券的交易行為 。 ? 1988年，國家對國庫券發(fā)行辦法作了重要改進，在提高利率、縮短還本期限 (5年縮短到 3年 )的同時，國務院批準自 1988年 4月起在沈陽、上海、重慶、武漢、廣州、深圳、哈爾濱等 7個金融改革試點城市首次進行開放國庫券轉讓市場的試點工作，允許轉讓國庫券，但不得作為貨幣流通。 （ 四 ） 可轉讓大額存單市場 CD是 1961年花旗銀行創(chuàng)造的一種金融工具 特點：不記名 ， 可轉讓；面額大且固定；利率比同期