金融市場(chǎng)機(jī)制理論黃達(dá)的金融學(xué)精編版第四版(參考版)
2025-05-17 05:38本頁(yè)面
【正文】 帶入 H，則期權(quán)費(fèi) C 為： (7)57 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 7. 以上期權(quán)定價(jià)的方法所以稱之為“二叉樹(shù)”模型，是由于論證出發(fā)點(diǎn)的基本要素可以由如下圖示形象地表達(dá)出來(lái) : (7)58 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 布萊克 斯科爾斯定價(jià)模型 1. 模型 ： ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?21 dNXedNtStc tTy f ????2. 函數(shù)： ? ? ? ? ? ?? ??, fytTXtSftc ??。 (7)54 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 5. 設(shè) H 為 對(duì)沖比率 ： 構(gòu)造一個(gè)對(duì)沖交易 ，投資成本是 HP0－ C； 到期末 ， 資產(chǎn)組合的價(jià)值是： ① 當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí) ， 有 uHP0－ Cu ② 當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下降時(shí) ， 有 dHP0－ Cd 設(shè) P0— 期權(quán)合約中資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格； u— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時(shí)價(jià)格上升的幅度； d— 該資產(chǎn)到合約執(zhí)行時(shí)價(jià)格下降的幅度； r— 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率； C— 看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)格； Cu— 資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)的看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值； Cd— 資產(chǎn)價(jià)格下降時(shí)的看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值； S— 看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。 (7)53 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 4. 從這樣的思路出發(fā)， 每出售一份看漲期權(quán)合約的同時(shí)需要購(gòu)買一定比例的同一種資產(chǎn)的現(xiàn)貨； 這個(gè)一定的比率，應(yīng)該足以保證組合的投資收益率相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率； 滿足這樣要求的比率叫作對(duì)沖比率。 2. 最簡(jiǎn)單的模型是二叉樹(shù)定價(jià)模型。 (7)51 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)模型 1. 期權(quán)定價(jià)的理論模型，是在期權(quán)交易實(shí)踐存在很久之后才于 1973年問(wèn)世。 時(shí)間價(jià)值 ═ 期權(quán)費(fèi) － 內(nèi)在價(jià)值 (7)50 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)價(jià)格 3. 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值不會(huì)小于零。 2. 期權(quán)費(fèi)包含：內(nèi)在價(jià)值；時(shí)間價(jià)值。 (7)48 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 (7)49 第七章第五節(jié) 期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)價(jià)格 1. 期權(quán)的價(jià)值體現(xiàn)為期權(quán)費(fèi) —— 期權(quán)買主，從期權(quán)賣主買進(jìn)期權(quán)所支付的金額。 (7)46 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 與預(yù)期收益率的關(guān)系，可以用證券市場(chǎng)線SML表示： (7)47 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 風(fēng)險(xiǎn)匹配的貼現(xiàn)率的問(wèn)題：只要給定特定資產(chǎn)的 β系數(shù)，以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，就可以得出該資產(chǎn)的期望收益率。 (7)45 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ，單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率就可以用這樣的公式表示： ? ?fmifi rrrr ??? ? 這就是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。 (7)44 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 β 系數(shù)表示。 pmfmfprrrr ?????pr(7)43 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 益率； 但 “ 定價(jià) ” 需要解決的是 某中特定資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題。 (7)42 第七章第四節(jié) 資產(chǎn)定價(jià)模型 資本市場(chǎng)理論 ： 公式右邊分為兩部分： ⑴ 用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率表示投資的機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償； ⑵ 投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) （ 其中 ?rm – rf 表示市場(chǎng)組合 M的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ） 。當(dāng)以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并用以全部投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合時(shí)，這時(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資 F 為負(fù)。在這個(gè)線段上，對(duì)于 F 和 M 的投資都是正方向的。 mmffp rwrwr ??資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)： ? ? mmfmmfmfmmffp ww ??????? ???? 2122
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