【正文】 第四節(jié) 匯率的決定 匯率決定理論的發(fā)展 ? 1. 現(xiàn)代匯率理論的發(fā)展，是著重從資本流動(dòng)和貨幣供給的角度進(jìn)行分析。 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn) 匯率與物價(jià) ? 1 本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外升值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。 ? 3. 匯率與生產(chǎn)、就業(yè)的關(guān)系是間接的，不能簡單推斷。 98 ? 地點(diǎn)套匯：二角套匯，三角套匯 ? 二角套匯如：同一時(shí)間內(nèi)香港市場(chǎng)的電匯匯率為 100美元比 ,紐約市場(chǎng)的電匯匯率為 100美元比 ? 于是 ,香港某銀行在當(dāng)?shù)刭u出電匯紐約的 100萬美元 ,電示紐約分行辦理付款 ,并同時(shí)在紐約賣出電匯香港的 ,收進(jìn) 100萬美元 ,獲利 3萬港元的套匯利潤 . 99 ? 三角套匯 :利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異 ,同時(shí)在三個(gè)外匯市場(chǎng)上買賣外匯 ,以套取匯率差價(jià)的行為 ? 判斷方法 (1)如三個(gè)外匯市場(chǎng)報(bào)出的匯率為買入與賣出匯率 ,則先變?yōu)橹虚g匯率 ? (2)將三個(gè)市場(chǎng)不同標(biāo)價(jià)的匯率均轉(zhuǎn)換為同一標(biāo)價(jià)法來表示 ,將基準(zhǔn)貨幣均統(tǒng)一為 1 ? (3)將三個(gè)市場(chǎng)標(biāo)價(jià)貨幣的匯率值相乘 ,如乘積為 1,說明沒有套利機(jī)會(huì) ,如果乘積不為 1,則存在套匯機(jī)會(huì) ? (4)套算不同市場(chǎng)的匯率比價(jià) ,確定套匯路線 100 ? 倫敦市場(chǎng) 1英鎊 =日元 ? 紐約市場(chǎng) 1英鎊 =美元 ? 東京市場(chǎng) 1美元 =日元 ? (1)請(qǐng)用 100英鎊套匯 ? (2)請(qǐng)用 100美元套匯 ?第六節(jié) 人民幣的 匯率問題 第六節(jié) 人民幣的匯率問題 人民幣匯率決定的歷史回顧 ? 1. 在計(jì)劃體制下，國家有可能有計(jì)劃地確定匯率。這個(gè)目標(biāo)，歸結(jié)為一點(diǎn)，即人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換并走向國際化。 第六節(jié) 人民幣的匯率問題 人民幣匯率為國際所關(guān)注 ? ⑶ 進(jìn)入新世紀(jì)，中國經(jīng)濟(jì)在世界緊縮背景下的快速成長 ,旦夕之間轉(zhuǎn)為要人民幣升值的壓力。 ? 例如，國際收支赤字與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟、蕭條并存；國際盈余與通貨膨脹同時(shí)并存時(shí)，財(cái)政貨幣政策會(huì)左右為難，對(duì)于這一矛盾，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱這為“米德沖突”。這時(shí)，僅剩下財(cái)政政策與貨幣政策。 第六節(jié) 人民幣的匯率問題 人民幣匯率為國際所關(guān)注 ? ⑵ 1998年，當(dāng)東南亞金融危機(jī)轉(zhuǎn)入曠日持久的態(tài)勢(shì)，人民幣應(yīng)該貶值的壓力既來自國內(nèi)，也來自國外。正是基于這種變化，于 1994年進(jìn)行了改革。又分為電匯、信匯和票匯。 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn) 匯率與產(chǎn)出和就業(yè) ? 1. 匯率的變動(dòng)能夠影響進(jìn)出口、物價(jià)和資本流出入，就能對(duì)一國的產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響。 ? 3. 匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。 81 但現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)常有人本末倒置，試圖通過精確計(jì)算購買力平價(jià)來人為地 “ 發(fā)現(xiàn) ” 并以此確定一個(gè) “ 合理 ” 的匯率水平。 76 還有，購買力平價(jià)論把價(jià)格與匯率的關(guān)系完全看作是單向的因果關(guān)系（ causal relation），其中價(jià)格是因，匯率是果，這也有?，F(xiàn)實(shí)。 6 8 0 0 ??[說明 ]: 根據(jù)推論得知在加拿大冰箱的加元價(jià)格也必然為 680加元 /臺(tái)，因?yàn)椋? 若 加拿大進(jìn)口商獲 得套利機(jī)會(huì)，其套利競(jìng)爭將會(huì)使 下降至 680/臺(tái)。尤其是在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，購買力平價(jià)論的可靠性更為突出。 56 但匯兌心理論也只能說明短期匯率，而不是長期匯率的影響因素，且無法據(jù)以從數(shù)量上確定匯率的實(shí)際水平。 52 因此，外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供求雙方對(duì)外幣所作的主觀評(píng)價(jià)，即外幣價(jià)值的高低是以人們主觀評(píng)價(jià)中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。至于尚未進(jìn)入支付階段的借貸，即固定借貸則不會(huì)影響當(dāng)前的外匯供求。 ?第四節(jié) 匯率的決定 42 一、國際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ) 金本位條件下的兩種貨幣的含金量對(duì)比叫鑄幣平價(jià)（ Mint Par) 43 金本位條件下的匯率決定 設(shè)英鎊對(duì)美元的鑄幣平價(jià)為 ，價(jià)值 1英鎊的黃金在美國和英國之間的運(yùn)輸成本為 美元。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 ? 2. 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購買力；貨幣購買力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。他們預(yù)計(jì)說 ,目前津巴布韋的實(shí)際通貨膨脹率可能已經(jīng)高達(dá) 10000000%15000000%之間?！皢我粎R率”的對(duì)稱。 匯率及其標(biāo)價(jià)法 ? 3. 中國采用直接標(biāo)價(jià)法 —— 中國的外匯牌價(jià)表： 27 貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 賣出價(jià) 基準(zhǔn)價(jià) 中行折算價(jià) 英鎊 港幣 美元 日元 歐元 澳門元 28 ? 買賣是站在銀行角度來說的，買就是銀行買，即我們把外幣交給銀行，換回人民幣，賣就是我們用人民幣去銀行換外幣。 ? 5. 至于資本項(xiàng)目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向既明確又肯定，但尚無確定的時(shí)間表。相應(yīng)的，外匯管理也必然要做出便利外匯收支的相應(yīng)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)搞活、開放的要求。 第五章第一節(jié) 外匯 可兌換與不完全可兌換 ? 2. 完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時(shí)而異。在美元持續(xù)下跌，油價(jià)不斷上漲的過程中，俄羅斯通過出口石油賺取了大量外匯。從某種意義上說，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國家在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)力的象征，能夠產(chǎn)生巨大的心理作用，讓國際投資者對(duì)該國的經(jīng)濟(jì)安全和該國貨幣的幣值充滿信心，同時(shí)也能增加這個(gè)國家在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的金融影響力和在國際經(jīng)濟(jì)組織中說話的分量?！? 所以，擁有足夠多的外匯儲(chǔ)備已不僅僅意味著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力壯大、綜合國力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的增強(qiáng)。 ? 2021年我國的外匯儲(chǔ)備已達(dá) 5 6 外匯儲(chǔ)備已逼近 1萬億美元，且正在以每個(gè)月近 200億美元的速度增長。 8 現(xiàn)在，為了降低巨額外匯儲(chǔ)備帶來的風(fēng)險(xiǎn)，國家外匯管理局推出了鼓勵(lì)“藏匯于民”的外匯六項(xiàng)新政，通過放松居民個(gè)人購匯進(jìn)行外匯投資、推出合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者 (QDII)等政策，以拓寬資本流入流出的“雙車道”，增加可以促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步的商品技術(shù)進(jìn)口，事前緩解外匯儲(chǔ)備的增長。 外匯的界定 ? 3. 在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。 外匯的界定 ? 5. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的外匯，概而言之，主要是以外幣標(biāo)示的債權(quán)債務(wù)證明。 可兌換與不完全可兌換 ? 1. 一般來說，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱之為完全可兌換： ? —— 本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外 。 第五章第一節(jié) 外匯 我國的外匯管理和人民幣可兌換問題 ? 1. 1949年建國之后，長期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。 ? 外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。如果最簡單地概括完全可兌換的關(guān)鍵標(biāo)志，那就是何時(shí)允許國際短期游資自由流出入。 匯率種種 ? 1. 單一匯率與復(fù)匯率；（見下） ? 2. 官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率； ? 3. 固定匯率與浮動(dòng)匯率： ? 固定匯率，是第二次世界大戰(zhàn)后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家較長時(shí)期實(shí)行的匯率制度；浮動(dòng)匯率制度則是在 70年代初美元連續(xù)兩次貶值，固定匯率制度難以繼續(xù)維持之后，多數(shù)國家改行