【正文】 要運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)達(dá)到內(nèi)外部同時(shí)均衡，在政策取向上，常常存在沖突。國(guó)內(nèi)的壓力是“必須貶值”，認(rèn)為這是保衛(wèi)中國(guó)不受危機(jī)侵害和脫出危機(jī)的最主要的良方；國(guó)外的壓力是“必將貶值”，其中則透露有想看看中國(guó)就要遭受嚴(yán)重挫折的心態(tài)。 第六節(jié) 人民幣的匯率問(wèn)題 人民幣匯率的市場(chǎng)化 ? 1. 匯率形成的模式應(yīng)取決于外匯管理體制改革的總體目標(biāo)。 ? 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)“即預(yù)約購(gòu)買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)，亦即買賣雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。 ? 2. 當(dāng)匯率有利于出口增加和進(jìn)口減少時(shí)，就會(huì)帶動(dòng)總的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和就業(yè)水平的提高，甚至?xí)鹨粐?guó)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變；相應(yīng)地，不利的匯率會(huì)給生產(chǎn)和就業(yè)帶來(lái)困難。 ? 一 國(guó)出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤(rùn)，還以一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力不變?yōu)榍疤?；?guó)內(nèi)物價(jià)上漲，就會(huì)對(duì)消額外利潤(rùn)，從而也就沒有調(diào)低出口品在外國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格的空間。但是，由于絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)根本無(wú)法精確計(jì)算，因此，迄今為止世界上沒有一個(gè)國(guó)家能成功地用購(gòu)買力平價(jià)來(lái)確定其貨幣的匯率。 77 實(shí)際上，價(jià)格與匯率之間是一種互為因果關(guān)系 （ interrelation），兩者相互影響，匯率的變動(dòng)反過(guò)來(lái)也會(huì)影響價(jià)格水平。 臺(tái)加 /680?P加P若 ，則加拿大進(jìn)口商 獲得套利機(jī)會(huì)，其套利競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)使 下降至 680/臺(tái)。 67 盡管如此，購(gòu)買力平價(jià)論也存在許多缺陷。 （三）購(gòu)買力平價(jià)論 57 瑞典學(xué)者古斯塔夫 外匯的邊際效用遞減，而購(gòu)買外匯的邊際成本遞增，市場(chǎng)上的外匯匯率取決于外匯的邊際效用與邊際成本之比。 結(jié)論：當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）大于流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）時(shí)。于是，英鎊對(duì)美元的匯率就會(huì)在兩個(gè)輸金點(diǎn)，即 （ +）和 （ ）之間波動(dòng)。 匯率與利率 ? 2. 實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。 ? 3. 兩種貨幣所以能相互兌換，在于有同一的、可比的基礎(chǔ)：都具有購(gòu)買力，都具有內(nèi)在價(jià)值。目前津巴布韋的官方匯率是 1美元兌換 3萬(wàn)津元 ,但有報(bào)道稱 ,黑市上的匯率已經(jīng)達(dá)到 1美元兌換 8億津元。一國(guó)在外匯管制情況下，對(duì)同一外國(guó)貨幣，因其目的不同，而規(guī)定不同的匯率。至于買和賣之間的差價(jià)，就是銀行的利潤(rùn)了。 ? 說(shuō)明： IMF確定的資本賬戶交易項(xiàng)目有 43項(xiàng)。 ? 外匯管理體制的改革，其基本線索可概括為：微觀上逐步放開、搞活，宏觀上改善調(diào)控，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。 ? 例如，無(wú)論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。 ? 2. 管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。俄羅斯對(duì)快速增長(zhǎng)的外匯收入采取了以下手段：一是大量購(gòu)買黃金，提高黃金在儲(chǔ)備中的比重；二是大幅度提高非美元在儲(chǔ)備中的比例；三是提前償還外債；四是用于投資高科技行業(yè)。 外匯的界定 ? 1. 對(duì)外匯的粗略界定可以概括為：外幣和 以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券。近幾年外匯儲(chǔ)備的迅猛增長(zhǎng)，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)的調(diào)控壓力驟增，外匯儲(chǔ)備增加過(guò)快，占用基礎(chǔ)貨幣增多，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力，也加大了 人民幣升值 壓力，并導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇。 第三章 外匯與匯率 第三章 目錄 ? 第一節(jié) 外匯 ? 第二節(jié) 匯率與匯率制度 ? 第三節(jié) 匯率與幣值 ， 匯率與利率 ? 第四節(jié) 匯率的決定 ? 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn) ? 第六節(jié) 人民幣匯率問(wèn)題 第三章 外匯與匯率 ?第一節(jié) 外 匯 4 ? 自 2021年 3月起，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)躍居世界第一。因此，如何扭轉(zhuǎn)外匯儲(chǔ)備快速增加的趨勢(shì)和提高外匯儲(chǔ)備使用效率，已成為中國(guó)政府面臨的一大挑戰(zhàn) 。 外匯 Foreign Exchange簡(jiǎn)稱Forex ? 2. 《 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 》 所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。而截至 2021年 1月，中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中黃金只占 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家黃金儲(chǔ)備的水平。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的 “ 管制 ” ，也多使用比較緩和的 “ 管理 ” 字樣 。 ? 3. 實(shí)施外匯管制的國(guó)家，各該國(guó)的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。 我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問(wèn)題 ? 3. 1994年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革： ? ⑴實(shí)行“銀行結(jié)售匯制”：境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi)，結(jié)售給外匯指定銀行；經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付所需的外匯，只要持有效證件，即可用人民幣購(gòu)匯。當(dāng)前，有些項(xiàng)目已允許兌換，并且具體項(xiàng)目在逐步增多。 ? 現(xiàn)匯買入價(jià)：指銀行買入外幣現(xiàn)匯、客戶賣出外幣現(xiàn)匯的價(jià)格。設(shè)置復(fù)匯率的主要目的在于：（ 1）鼓勵(lì)或限制某些商品出口；（ 2）鼓勵(lì)或限制某些貨物進(jìn)口；（ 3）鼓勵(lì)某些商品在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)；（ 4）借高價(jià)賣出或低價(jià)買入以充實(shí)國(guó)庫(kù)。 32 一名婦女手拿數(shù)萬(wàn)元紙幣買了一塊面包 33 34 ? 人民幣匯改四階段 ? 1979年至 1984年：人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到復(fù)匯率再到單一匯率的變遷。但兌換比率卻并不等于它們之間購(gòu)買力的對(duì)比。但必須是最嚴(yán)厲的管制。 44 金本位條件下的匯率決定 0102030405060708090一季度 二季度 三季度 四季度東部西部北部 $ / ￡ 4 . 8 9 6 5 4 . 8 6 6 5 4 . 8 3 6 5 0 T45 二 、紙幣流通制度下的匯率決定理論 （一）國(guó)際借貸論 英國(guó)學(xué)者喬治 外匯的供應(yīng)大于需求，因而外匯匯率下降。 53 在一定的匯率水平上，如果人們認(rèn)為外匯提供的邊際效用大于邊際成本，就會(huì)大量購(gòu)買外匯，導(dǎo)致外匯匯率的上升，直至邊際效用等于邊際成本?？ㄈ麪枺?Gustav Cassel）在其 1922年出版的 《 一九一四年以后的貨幣與外匯 》 （ Money and Foreign Exchange After 1914）一書中系統(tǒng)地提出了購(gòu)買力平價(jià)論（ Theory of Purchasing Power Parity），簡(jiǎn)稱 PPP或 3P理論。 首先，該理論的成立需要具備以下假設(shè)條件： （ 1）所有的商品和勞務(wù)都可以進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易； （ 2）國(guó)際貿(mào)易可自由進(jìn)行，不受任何限制； （ 3）國(guó)際貿(mào)易的交易成本，如運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅為 0。 臺(tái)加 /680?P加P若 ，則 美國(guó)進(jìn)口商獲 得套利機(jī)會(huì)，其套利競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)使 上升至 680/臺(tái)。例如外匯匯率 上升以后，進(jìn)口消費(fèi)品和投資品的價(jià)格相應(yīng)上揚(yáng)，由此會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的漲升。 82 ? 對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià) ? 購(gòu)買力平價(jià)理論正確指出通貨膨脹與匯率之間的內(nèi)在聯(lián)系并進(jìn)行有效的分析，從長(zhǎng)期看，兩國(guó)之間的匯率不可能較大地偏離購(gòu)買力平價(jià)，所以說(shuō)，購(gòu)買力平價(jià)理論在解釋匯率長(zhǎng)期變化趨勢(shì)上是有說(shuō)服力的，但是，該理論也存在重大缺陷： 83 ? 缺陷： ? 設(shè)定的條件脫離現(xiàn)實(shí) ? 以偏概全 ? 忽視匯率與物價(jià)變動(dòng)的相互影響