【正文】 的匯率制度。例如德國在三十年代曾對戰(zhàn)備物資的進口給予較優(yōu)惠的匯率，對其他物品的進口則以較高的匯率來兌換 。 ? 1985年至 1993年：官方牌價與外匯調(diào)劑價格并存，向復(fù)匯率回歸。 ? 外匯作為一種商品，存在供求對比以及種種影響它們之間對比的因素。否則，它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)。葛遜（ Gee Joachin Goschen,18311907），畢業(yè)于牛津大學(xué)奧里爾學(xué)院，任英格蘭銀行董事，后任財政大臣、海軍大臣等職。一國的流動債務(wù)大于流動債權(quán)時，外匯的需求大于供應(yīng)，因而外匯匯率上升。反之，當(dāng)人們認為外匯的邊際效用小于邊際成本時，就會拋售外匯，促使外匯匯率下降。 58 這一理論的要點是：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在外國具有商品的購買力，因此，兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國貨幣各自在本國的購買力之比，即購買力平價決定的。 68 在滿足以上條件時，如果外匯交易的匯率明顯偏離購買力平價，則經(jīng)匯率換算以后，一國 的相對價格水平就會與另一國 出現(xiàn)極大偏差，這就為商品套購（ modity arbitrage）提供了機會。 加P臺加 /680?P72 事實上，上述假設(shè)條件并不存在。 78 最后，購買力平價論受到的最致命的抨擊是其完全忽略了資本項目差額對匯率的影響。背景是 : ? ⑴ 各國對資本流動的管制逐步放松，金融市場日益國際化，國際資本流動已構(gòu)成影響國際收支的重要因素； ? ⑵在各國經(jīng)濟日益開放的情況下，匯率變動與國內(nèi)的利率、貨幣供給、國民收入水平等聯(lián)系日益加強，相互影響、相互制約； ? ⑶各國實行浮動匯率制度，匯率波動大，市場因素的影響加強。 ? 2. 匯率的變動如果導(dǎo)致物價總水平的波動，其后果就不僅限于進出口，而是將影響整個經(jīng)濟進程。 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險 從匯率作用的視角判斷匯率高低是否適宜 ? 1. 本幣的對外幣值是否適宜 —— 是高估了還是低估了， 人們通常 從匯率作用的視角判斷： ? —— 匯率是否有利于對外貿(mào)易； ? —— 匯率是否造成了資本的異常流動； ? —— 匯率是否有利于外國資本的流入； ? —— 匯率是否沖擊國內(nèi)物價乃至整個經(jīng)濟的穩(wěn)定 … 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險 從匯率作用的視角判斷匯率是否適宜 ? 2. 匯率的作用是多方面的，因而 從匯率作用的視角判斷匯率是否適宜，應(yīng)該 進行全面的權(quán)衡。但匯率的確定也不是隨意的： ? —— 1953年前的經(jīng)濟恢復(fù)時期，在對西方國家貿(mào)易中私營出口商占絕大比重。 ? 2. 在走向終極目標的過程中，實現(xiàn)人民幣匯率的市場化是具有關(guān)鍵意義的一環(huán)；只有市場形成的匯率才能成為對各相關(guān)領(lǐng)域起有效調(diào)控作用的重要經(jīng)濟杠桿。并成為實實在在的政治外交題目。 112 20世紀 60年代，蒙代爾打破了這種看法，指出只要適當(dāng)?shù)卮钆涫褂秘斦吆拓泿耪?，就可以同時實現(xiàn) 內(nèi)外部均衡。升值的好處是維護了中國經(jīng)濟的對外良好形象 ,促進引資 ,但對出口不利 . ? 一國的匯率政策應(yīng)當(dāng)與國內(nèi)的財政政策、貨幣政策相搭配使用：在開放的經(jīng)濟環(huán)境中 ,宏觀經(jīng)濟政策不僅要實現(xiàn) 內(nèi)部均衡 ,即穩(wěn)定通貨 ,還須實現(xiàn)外部均衡 ,即保持國際收支平衡 ,以實現(xiàn)經(jīng)濟增長和充分就業(yè) . 111 ? 匯率政策與匯率制度有緊密的聯(lián)系： ? 若一國采取固定匯率制度，匯率工具就無法使用。 ? ⑴ 東南亞 ? 金融危機之前， ? 有來自國外的 ? 壓力人民幣升值 ? 的呼聲。 ? 2. 隨著對外開放的深入發(fā)展，外匯收支規(guī)模迅速擴大，外匯管理相應(yīng)逐步放寬，企事業(yè)、機構(gòu)擁有可自行支配的外匯資金，因而，外匯收支供求狀況日益構(gòu)成影響匯率的因素。 97 外匯業(yè)務(wù) ? 即期外匯業(yè)務(wù)：是在外匯買賣成交以后，原則上兩個工作日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。 第五節(jié) 匯率的作用與風(fēng)險 匯率與資本流出入 ? 2. 對于 短期資本流動，匯率的影響是直接的： ? 當(dāng)存在本幣對外貶值的趨勢下，以本幣計值的各種金融資產(chǎn)會被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本幣對外升值的趨勢，會引發(fā)資本的內(nèi)流。 ? 2. 這必須有一個伴隨的條件，即進出口需求有價格彈性 —— 進出口品的需求會由于進出口品價格的變動而變動。 80 綜上所述，按照購買力平價論，在一定條件下，市場匯率會自然地向購買力平價這一理論匯率靠攏，換言之，兩種貨幣的匯率的變動趨勢會追隨這兩國的價格水平的變動趨勢。 75 另外，價格指數(shù)的選擇亦無嚴格的標準，究竟應(yīng)該以國內(nèi)生產(chǎn)總值消脹指數(shù)（ GDP Deflator）、批發(fā)價格指數(shù)還是消費價格指數(shù)，很難從理論上提出科學(xué)的依據(jù)。 71 假設(shè)美國和加拿大的冰箱市場是統(tǒng)一市場，且加拿大元對 美元的匯率為 /美元，在美國每臺冰箱的美元價格 為 500美元， 則在美國一臺冰箱的加元價格 加元 /每臺。 65 66 購買力平價論由于抓住了貨幣內(nèi)在的特性 ──貨幣的購買力，即價格水平這一影響匯率的核心因素，并首次使理論匯率的確定得到了量化的尺度，比較直觀，因而長期以來一直深受學(xué)術(shù)界 的推崇，占據(jù)主流地位，至今仍有極大影響。尤其是在解釋外匯投機、資本外逃等因素對匯率的影響方面該理論有很強的說服力，故而特別適用于國際金融動蕩時期。 50 （二）匯兌心理論 法國學(xué)者阿夫達里昂（ A. Aftalion）在其 1927年出版的 《 貨幣、價格與外匯 》（ Monnaie, Prix,et Change）一書中系統(tǒng)提出了匯兌心理論 51 要點： 人們之所以需要外國貨幣，除了需要購買外國商品之外，還有滿足支付、投資、外匯投機、資本外逃等需要，這種外國貨幣所帶來的效用構(gòu)成了其價值基礎(chǔ)。 47 (3）在國際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進入支付階段的借貸，即流動借貸，才會影響外匯的供求關(guān)系。相應(yīng)地，中國的銀行，其外幣存款利率也不能不維持在 4～ 5%的高水平上。 ? ⑵ 釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個國家的利率水平走。 ? 從國內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價的倒數(shù)，稱為貨幣的 “ 對內(nèi)價值 ” ； ? 引入?yún)R率概念，一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示，稱為貨幣的 “ 對外價值 ” 。 然而 ,獨立經(jīng)濟學(xué)家卻認為 ,津巴布韋官方通貨膨脹率被嚴重低估了。 復(fù)匯率 又稱“多元匯率”。 ? 大多數(shù)國家采用直接標價法；美、英采用間接標價法。 ? 關(guān)于“意愿”結(jié)匯問題。 第五章第一節(jié) 外匯 我國的外匯管理和人民幣可兌換問題 ? 2. 1979年的經(jīng)濟體制改革，打破了外貿(mào)系統(tǒng)的中央壟斷局面，擴大了地方、企業(yè)的自營外貿(mào)權(quán)；實行引進外資政策，積極發(fā)展外向型經(jīng)濟。 18 1996年 11月 27日，中國人民銀行行長戴相龍致函國際貨幣基金組織，正式宣布從 1996年 12 月 1日起接受 《 基金組織協(xié)定 》 第八條款，基本實現(xiàn)了經(jīng)常項目交易的人民幣自由兌換，成 為所謂的 “ 第八條款成員國 ” 。 ? 一般來講，凡是有自己法