【正文】 明確提出了貨幣政策的目標(biāo)并制定了控制指標(biāo)后，最現(xiàn)實(shí)也是最困難的是如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，也即如何控制貨幣供應(yīng)量，弗里德曼認(rèn)為控制貨幣供應(yīng)量的最佳選擇是實(shí)行 “ 單一規(guī)則 ” —— 公開宣布并長期采用一個(gè)固定不變的貨幣供應(yīng)增長率。 ? 它最佳詮釋了一重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象即物價(jià)水平變動(dòng)與通貨膨脹之間的密切關(guān)系。 ? 貨幣需求與實(shí)際收入成正向關(guān)系，與利率成反向關(guān)系。 ? 貨幣需求函數(shù)的倒數(shù)－貨幣流通速度，是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)，有規(guī)律可循，而非常數(shù)。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 74 利率 i 貨幣量 M D S E D D1 S1 S2 E E1 ie Me ie ie1 Me Me1 M i 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 75 ? （四）影響貨幣均衡實(shí)現(xiàn)的主要因素 ?央行或貨幣當(dāng)局必須具有足夠并且有效的調(diào)控手段。 。 用公式表示，即： Md = Ms ?貨幣均衡是動(dòng)態(tài)均衡 ?貨幣均衡是相對(duì)均衡（貨幣容納量彈性） ?貨幣均衡是結(jié)構(gòu)均衡 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 71 ? （二）貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)條件 ? 貨幣均衡的基本標(biāo)志： ?商品市場(chǎng)的物價(jià)穩(wěn)定 ?金融市場(chǎng)的利率穩(wěn)定 ? 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下貨幣均衡的條件： ?健全的利率制度 ?發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，尤其是活躍的貨幣市場(chǎng) ?擁有以上條件，只存在自動(dòng)實(shí)現(xiàn)均衡的可能性；在不兌現(xiàn)的信用貨幣制度下，在通脹情況下，需要央行進(jìn)行調(diào)控 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 72 ?貨幣供求與社會(huì)總供求的關(guān)系 ?（ 1）貨幣供給直接決定社會(huì)總需求 ?（ 2）社會(huì)總供給決定貨幣需求 ?社會(huì)總需求決定社會(huì)總供給 ?貨幣需求決定貨幣供給 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 73 ? （三）貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制 ?通過利率機(jī)制實(shí)現(xiàn)： ?利率與貨幣供給量成正比，與貨幣需求量成反比。 u ) ? 決定因素： ? 總財(cái)富的多少（ 恒久性收入 Y） ? 財(cái)富的結(jié)構(gòu)（人力財(cái)富和非人力財(cái)富在總財(cái)富中的比重 W） ? 持有貨幣的機(jī)會(huì)成本 （各種收益率） ? 其它因素 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 65 ? 貨幣需求函數(shù)的最主要特點(diǎn)： ? 穩(wěn)定性 ? 影響貨幣需求和貨幣供給的因素相互獨(dú)立。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 60 三、凱恩斯及后凱恩斯貨幣需求理論 ? （一）凱恩斯對(duì)貨幣數(shù)量論的改造 ? （二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 ? 流動(dòng)性偏好：是指人們?cè)谛睦砩掀昧鲃?dòng)性，愿意持有貨幣而不愿持有其它缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 53 一、馬克思的貨幣需求理論 ? （一）馬克思的貨幣必要量公式： ? M = P Q / V 執(zhí)行流通手段的貨幣必要量 商品價(jià)格總額 同名貨幣的流通次數(shù) ＝ 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 54 （二）貨幣必要量的決定因素分析 ? 貨幣必要量與商品數(shù)量 ?商品流通決定貨幣流通；貨幣流通反作用于商品流通 ?質(zhì)：具有價(jià)值和使用價(jià)值；量：有形與無形，最終產(chǎn)品與中間產(chǎn)品 ? 貨幣必要量與物價(jià) 水平 ?金幣制度，價(jià)格水平與貨幣必要量單向因果關(guān)系，價(jià)格決定貨幣必要量；紙幣制度下，互為因果 ? 貨幣必要量與貨幣流通速度 ?貨幣流通速度是變量且無法控制：商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度，社會(huì)信用制度發(fā)達(dá)程度，居民收入間隔期，資金周轉(zhuǎn)速度，通貨膨脹程度 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 55 ? 貨幣數(shù)量論： ? 貨幣數(shù)量論是一種研究商品價(jià)格同貨幣數(shù)量之間的關(guān)系的理論。 3．以貨幣量作為近期目標(biāo)，以對(duì)貨幣基礎(chǔ)的控制作為手段。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 47 （一）貨幣政策的重要性 貨幣學(xué)派經(jīng)濟(jì)政策的重心是貨幣政策，它應(yīng)該是一切經(jīng)濟(jì)政策中唯一重要的法寶，其他經(jīng)濟(jì)政策如果不通過貨幣政策或沒有貨幣政策的配合，不可能取得預(yù)期效果。因而中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)的控制就不可能是絕對(duì)的 ， 而只能是相對(duì)的 。 （ 三） 貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的影響 ? 凱恩斯認(rèn)為 ， 變動(dòng)貨幣供應(yīng)量的直接效果是利率波動(dòng) ， 而不是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認(rèn)為的貨幣供應(yīng)量變動(dòng)的直接結(jié)果是物價(jià)波動(dòng) 。 R=D rd+E+T rt 其中： C=c D 。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 36 根據(jù)會(huì)計(jì)上總資產(chǎn)等于總負(fù)債的原理 ， 就有： A1+A2+A3 = C+R+L 其中： B=C+R 則： B=A1+ A3 +（ A2 － L） 資 產(chǎn) 負(fù) 債 商業(yè)銀行貸款 （ A1） 對(duì)政府債權(quán) （ A2） 黃金 、 外匯占款 （ A3） 流通中現(xiàn)金 （ C） 商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款 （ R） 財(cái)政性存款 （ L） 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 37 從以上分析可以看出， 基礎(chǔ)貨幣量取決于三個(gè)因素： ⒈ 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)規(guī)模。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 29 超額準(zhǔn)備金率的影響 為應(yīng)付客戶突然提款或票據(jù)清算用的準(zhǔn)備金就稱為超額準(zhǔn)備金。 ?派生存款 —— 是指商業(yè)銀行通過轉(zhuǎn)賬方式的資產(chǎn)運(yùn)用而創(chuàng)造出來的信用存款 ， 是原始存款的派生和擴(kuò)大 。貨幣供應(yīng)量和貨幣政策指標(biāo)也被視為外生變量。 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 13 （ 三 ） 貨幣層次劃分的方法 ? IMF關(guān)于貨幣層次的劃分 ? M0 ?＝現(xiàn)金 ? M1 ?＝ M0＋商業(yè)銀行活期存款（支票存款） ? M2 ?＝ M1＋準(zhǔn)貨幣（定期存款、儲(chǔ)蓄存款、外幣存款、各種短期信用工具） 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 14 美國 ? M1 ＝ 流通中現(xiàn)金＋旅行支票＋活期存款＋其它支票存款 ? M2 ＝ M1＋儲(chǔ)蓄存款＋小額定期存款＋零售貨幣市場(chǎng)共同基金＋隔夜回購協(xié)議＋隔夜歐洲美元＋調(diào)整項(xiàng) ? M3 ＝ M2＋大額定期存款＋機(jī)構(gòu)持有貨幣市場(chǎng)共同基金＋定期回購協(xié)議＋定期歐洲美元＋調(diào)整項(xiàng) ? L ＝ M3＋其它短期流動(dòng)資產(chǎn) （ 短期財(cái)政部債券＋商業(yè)票據(jù)＋儲(chǔ)蓄債券＋銀行承兌票據(jù) ） 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 15 我國貨幣層次劃分 ? M0＝現(xiàn)金 ? M1＝ M0＋活期存款類 ? M2＝ M1＋準(zhǔn)貨幣（城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款＋定期存款＋信托類存款＋財(cái)政存款） ? M3＝ M2＋金融債券＋商業(yè)票據(jù)＋大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（ CDs） 2021/6/16 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 16 表 1— 2 中國 1994年至 2021年各層次貨幣供應(yīng)量