貨幣一體化與歐洲貨幣聯(lián)盟(存儲(chǔ)版)
【正文】 貿(mào)易帶來(lái)許多方便 。 比如意大利向中國(guó)出口 ， 并提供出口信貸 （ 里拉 ） ，但是 ， 結(jié)算貨幣 （ 信貸貨幣 ） 是馬克 ， 當(dāng)然沒(méi)有現(xiàn)在用歐元方便 。 50 （ 2） 不利方面 ● 貿(mào)易轉(zhuǎn)移效果 歐元區(qū)國(guó)家本來(lái)從歐元區(qū)之外的進(jìn)口 ， 由于歐元的啟動(dòng) ， 可能轉(zhuǎn)向從歐元區(qū)內(nèi)部的國(guó)家進(jìn)口 。 ● 若歐元導(dǎo)致人民幣相對(duì)貶值有利于出口 。 舉借外債主要要考慮： ● 所借貨幣的利息負(fù)擔(dān)及利率風(fēng)險(xiǎn) 。 55 本章思考題 ？ /收益分析方法說(shuō)明歐元對(duì)參加國(guó)會(huì)有什么影響？ ？ ？ ？ 。 53 （ 2） 對(duì)外債存量的影響 截至 1999年底 ， 中國(guó)外債余額 1518億 ＄ ， 大體是商業(yè)貸款占 50％ ，外國(guó)政府及國(guó)際金融組織貸款占 50％ 。 51 ● 如果歐元匯率不穩(wěn) ， 匯率風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)會(huì)更集中 。 ● 有利于擴(kuò)大紡織品服裝對(duì)歐出口 歐盟是中國(guó)第三大紡織品服裝出口市場(chǎng) ， 也是中國(guó)紡織品服裝原料進(jìn)口地第二大原料供應(yīng)基地 。 48 ● 推動(dòng)出口信貸 歐元登臺(tái)之前 ， 歐盟國(guó)家對(duì)華出口信貸在一定程度上推動(dòng)了雙方貿(mào)易 ， 但是由于歐盟國(guó)家?guī)欧N多 ， 在實(shí)際運(yùn)作中帶來(lái)了許多不便 。 ? 可以預(yù)見(jiàn) ， 歐元在國(guó)際投融資中講扮演越來(lái)越重要的角色 ， 它與 ＄ 在國(guó)際投融資中的地位差別講逐步縮小 。 ☆ 出口競(jìng)爭(zhēng)力提高 ， 有利于順差的形成和擴(kuò)大 ， 導(dǎo)致資本輸出增加 （ 80年代的日本最為典型 ） 。 41 2. 對(duì)世界貿(mào)易的影響 （ 1） 將加深區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易的聯(lián)系 ☆ 內(nèi)部統(tǒng)一大市場(chǎng)的深化 ☆ 內(nèi)部貿(mào)易沒(méi)有了匯率風(fēng)險(xiǎn) ☆ 交易費(fèi)用降低 （ 2） 在世界貿(mào)易中以歐元計(jì)價(jià)的情況可能會(huì)越來(lái)越多 布雷頓森林體系崩潰后 ， ＄ 在國(guó)際上的地位下降 ， 匯率波動(dòng)頻繁 ， 幾次大幅貶值 ， 相比之下 ， 日本和德國(guó)在經(jīng)歷了七八十年代的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后 ， 貿(mào)易收支大量盈余 ， 日元和馬克不僅幣值較穩(wěn)定 ， 而且相對(duì) ＄ 呈現(xiàn)出堅(jiān)挺趨勢(shì) ， 但在貿(mào)易中卻無(wú)法發(fā)揮更大的作用 ，這是一個(gè)迷 ， 為什么會(huì)這樣 ？ 42 哈特曼提出了 “ 貨幣渠道外在化 ” 理論加以解釋?zhuān)? 某種貨幣的使用者越多 ， 越能提升貨幣的有用性 ， 并通過(guò)交易成本的降低使其使用者受益 ， 這是一種循環(huán)累計(jì)效應(yīng) 。 ▽ 1999年 8月 ， 巴黎國(guó)民銀行與巴黎巴銀行合并 。 37 盟內(nèi)跨國(guó)兼并如： ▽ 英美煙草公司 （ 總部在歐洲 ） 收購(gòu)荷蘭樂(lè)福門(mén) 。 ☆ 國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善 。 3. 大大降低成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交易成本 。 30 （ 二 ） 貨幣匯率機(jī)制 （ ERMⅡ ） 的特點(diǎn) ： 1999年 1月 1日歐元正式啟動(dòng)后 ， 歐盟將實(shí)行新的貨幣匯率機(jī)制 （ ERMⅡ ） . 第一 ， 新匯率機(jī)制以歐盟內(nèi)非歐元區(qū)國(guó)貨幣與歐元的中心匯率為基礎(chǔ) ， 允許一定范圍的波動(dòng) 。 ? 隨著 1992年歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)的建立 ， 歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制越來(lái)越不適應(yīng)統(tǒng)一大市場(chǎng)商品 、 人員 、 勞務(wù)和資本自由流動(dòng) ， 簡(jiǎn)稱(chēng) “ 四大自由 ” 的要求 。 ? 比價(jià)允許波動(dòng)的幅度是中心匯率的上下各 %,意大利里拉為上下 6%， 英鎊于 1990年 9月才正式加入歐洲貨幣體系的匯率體系 ， 其允許波動(dòng)的幅度也是中心匯率上下各 6%。 ? 這種體制有人稱(chēng)為 “ 蛇行于洞 ” 體制 ， 故聯(lián)合浮動(dòng)也稱(chēng) 蛇形浮動(dòng) 。 12 四、最佳貨幣區(qū)的成本 /收益分析 1. 經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析 圖 1211 ＬＬ曲線(xiàn) 通貨區(qū)參加國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失 通貨區(qū)參加國(guó)與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度 LL 13 圖 1212 GG曲線(xiàn) 通貨區(qū)參加國(guó)的貨幣效率收益 通貨區(qū)參加國(guó)與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度 GG 14 3. 是否加入通貨區(qū)的決策 圖 1213 是否加入通貨區(qū)的決策 加入通貨區(qū)的收益與成本 通貨區(qū)參加國(guó)與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度 損失＞ 收益 收益＞ 損失 GG LL θ0 15 ? 貨幣區(qū)參加者的收益是： （ 1） 消除了由于匯率不固定而生產(chǎn)的不確定性 ， 刺激了 國(guó)際分工及在成員國(guó)或區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易與投資的流動(dòng)； （ 2） 可獲得生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)利益； （ 3） 金融狀況不穩(wěn) 、 幣值波動(dòng)較大 、 通貨膨脹較高的國(guó)家將會(huì)享受到價(jià)格穩(wěn)定 、 貨幣流動(dòng)性增強(qiáng)的收益； （ 4） 提供一種風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制； （ 5） 保持國(guó)際儲(chǔ)備的需求 ， 減少資源閑置的成本 。 8 （三）金融一體化程度 (Degree Of Financial Integration) ? 詹姆斯 ?伊格拉姆 1969年指出，為了決定通貨區(qū)的最優(yōu)規(guī)模，有必要考慮經(jīng)濟(jì)社會(huì)的金融特征，認(rèn)為應(yīng)該用金融一體化作為最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。 ? 但如果 A、 B是同一通貨區(qū)，將無(wú)法通過(guò)匯率的浮動(dòng)來(lái)校正，只能通過(guò)資源的自由流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。被譽(yù)為 “ 最優(yōu)貨幣區(qū)域 ” 理論之父；他構(gòu)筑 了國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是 貨幣與財(cái)政政策混合理論的倡導(dǎo)者； 他重新解釋了通漲和利息理論；他 發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論； 他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。 4 “最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父 —— 蒙代爾 羅伯特 ?蒙代爾
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