【正文】 經(jīng)濟(jì)體系各行為主體和運(yùn)行環(huán)節(jié)之間協(xié)調(diào)性差 ,缺乏互動性。 B2B和電子貨幣的使用、證券化與金融創(chuàng)新等對擴(kuò)大了貨 幣的內(nèi)涵，增大了計(jì)量的困難。 問題： ? 通貨膨脹目標(biāo)區(qū)如何規(guī)定？在我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)軌所帶來的高速發(fā)展階段，如何認(rèn)識通貨膨脹水平？ ? 在沒有一個客觀的計(jì)量法則的前提下，通貨膨脹目標(biāo)區(qū)就跟領(lǐng)導(dǎo)人的偏好和信譽(yù)有著密切關(guān)系。 。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 82 論我國貨幣政策中介目標(biāo)的選擇（續(xù)） 優(yōu)點(diǎn)： ? 通貨膨脹目標(biāo)制最大的特點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)了規(guī)則性與靈活性的高度統(tǒng)一。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 80 論我國貨幣政策中介目標(biāo)的選擇（續(xù)） （ 2）貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性分析 觀點(diǎn) —— 當(dāng)前條件下適合，但有效性隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸弱化。比如，在缺乏發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率 難以全面反映社會資金的供求狀況，與國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)程度 較低。這樣沖銷了貨幣供給量的增加。 ? 順周期特性 ,Y i E R D L F R M? ? ? ? ? ? ? ? ? ?專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 75 論我國貨幣政策中介目標(biāo)的選擇（續(xù)） 階段三： 1970~1981年：關(guān)注貨幣總量。 （ 2）建立更加靈活的匯率決定制度。 （ 3）基于人民幣升值預(yù)期的國際短期資本流入。 （ 1）結(jié)售匯制：我國外匯儲備高增長的制度基礎(chǔ)之一。 1996年 ，我國外匯儲備余額為 ，首次突破 1000億美元大關(guān)。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 61 （續(xù)） （ 4）金融制度和金融工具創(chuàng)新對貨幣需求的影響。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 58 （續(xù)） ? 為什么貨幣流通速度下降不是解釋我國 “ 貨幣迷失 ” 現(xiàn)象的原因？ ? AT表示以貨幣為媒介的交易總量。而流通中的現(xiàn)金 M0增長了 ，廣義貨幣 M2增長了 ，顯然這個層次貨 幣增長率遠(yuǎn)大于實(shí)際 GDP和物價上漲率之和，這一現(xiàn)象被 稱為 “ 超額貨幣現(xiàn)象 ” 或 “ 貨幣迷失現(xiàn)象 ” 。貨幣政策時滯分為內(nèi)部時滯和外部時滯。貨幣主義者所強(qiáng)調(diào)的是一個通過其他相對資產(chǎn)價格以及真實(shí)財(cái)富將貨幣政策傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的機(jī)制。 ? 利用中央銀行 “ 最后貸款人 ” 這一職能。 ? ?? ?2221 ( ) ( 1 ) 0()B A B A BM B BHHA A B AB? ? ? ???? ? ? ? ??? ? ? ?22( 1 ) 1 0( ) ( )A A B A B A AM HHB A B A B? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ?專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 33 （續(xù)） （二）卡甘的貨幣供給理論 從貨幣乘數(shù)定義式的倒數(shù)入手， C/M，即 C/（ C+D）代替了 D/C R/D代替 D/R HMC R R CM D D M?? ? ?專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 34 （續(xù)） （三）喬頓貨幣乘數(shù)模型：一般模型 喬頓模型認(rèn)為，決定貨幣供給的因素有五個： ? 基礎(chǔ)貨幣 ? 準(zhǔn)備金比率： ? 通貨比率： k=C/D ? 定期存款比率： t=T/D ? 政府存款比率： g=G/D 代入貨幣乘數(shù)定義式，得到： ? ?R r D T G? ? ?? ?1( ) ( 1 )M C D k D D k D D kmB C R k D r D T G k D r D tD g D r t g k? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 35 （續(xù)） ? 如何影響？ （ 1）與 r、 t和 g呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。 （ 2）政府支出與收入的凈額：正值意味著政府財(cái)政赤字。 “ 傳統(tǒng) ” 與 “ 現(xiàn)代 ” 的不同主要表現(xiàn)在哪些方面？ —— ”現(xiàn)代理論 ” 關(guān)注貨幣的需求是由什么決定的？ 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 23 （續(xù)） ? 思想 （ 1）收入；（ 2）價格總水平以及替代品和互補(bǔ)品的 價格；（ 3）消費(fèi)者的偏好或制度特征。 成本包括機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 16 （續(xù)） ? 理論評價 （ 1）貢獻(xiàn)方面 首先，將利率引入了貨幣的交易需求中，這一創(chuàng)新不 僅為凱恩斯主義的以利率作為傳導(dǎo)機(jī)制的理論進(jìn)一步提供 了證明，而且向貨幣政策決策者指出，貨幣政策如果不能 影響利率，那么它的作用就會很小，甚至無效。（ 4）認(rèn)為交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)與利率水平無關(guān)，考慮欠妥。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 9 —— 利率與貨幣需求 （一）理論背景 ? 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認(rèn)為貨幣僅影響物價，而不影響產(chǎn)量和就業(yè)，屬于中性論。現(xiàn)金余額說除了考慮到了交易媒介功能， 還考慮貨幣的價值儲藏職能 。這樣， M—— 〉 P，貨幣數(shù)量變動是 “ 因 ” ，一般物價變動是 “ 果 ” 。專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 1 專題一 貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 2 貨幣理論簡介 ? 研究貨幣與就業(yè)、國民收入和物價之間的關(guān)系。 ? P：認(rèn)為是被動的，也就是被決定的， P對 M、 V、 T沒有影響。 ? 根據(jù)供求均衡價格理論： 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 7 —— 物價與貨幣需求（續(xù)） （三）現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說之間的異同比較 ? 不同點(diǎn)：（ 1）現(xiàn)金交易說看重貨幣的交易媒介功能，強(qiáng)調(diào)貨幣的支出。 （ 4）這兩種傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論都沒有研究方程式中各項(xiàng)因素之間的相互關(guān)系。 ? 問題 ：（ 1） 僅考慮了 “ 貨幣 ” 與 “ 債券 ” 的相互替代；（ 2）假定人們僅憑借 “ 利率 ” 水平進(jìn)行資產(chǎn)選擇；（ 3）貨幣因具有流動性，所以收益率為零。 （ 3）貨幣的交易需求量還與交易成本正相關(guān)。因此，惠倫認(rèn)為，貨幣的預(yù)防需求受到兩個因素的影響 ：（ 1）收入和支出的狀況；（ 2）持有貨幣的成本。 ? 創(chuàng)立者 弗里德曼， 《 貨幣數(shù)量論 —— 一種重新表述 》 （ 1956）標(biāo)志現(xiàn)代貨幣數(shù)量論正式確立。 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 27 ? 標(biāo)準(zhǔn)：貨幣的流動性 ? 一般的劃分： M1＝ M0（通貨） +銀行體系的活期存款 M2＝ M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款 M3＝ M2+其他金融機(jī)構(gòu)的儲蓄存款和定期存款 M4＝ M3+其他短期流動性資產(chǎn) 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 28 ? 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 專題一：貨幣理論基礎(chǔ)、拓展及應(yīng)用 29 （續(xù)） ? 會計(jì)恒等式： ? 得到基礎(chǔ)貨幣（貨幣供給量）的決定式： （ 1）國際收支凈額：正值意味著國際收支順差。（設(shè) D/R為 A， D/C為 B） ? 商業(yè)銀行的存款與公眾持有的通貨之比（ D/C），取決于社會公眾的行為。 ? 差別比率（德國）和統(tǒng)一比率（中國、美國