【正文】 經(jīng)濟體系各行為主體和運行環(huán)節(jié)之間協(xié)調(diào)性差 ,缺乏互動性。 B2B和電子貨幣的使用、證券化與金融創(chuàng)新等對擴大了貨 幣的內(nèi)涵，增大了計量的困難。 問題： ? 通貨膨脹目標區(qū)如何規(guī)定？在我國經(jīng)濟處于轉軌所帶來的高速發(fā)展階段，如何認識通貨膨脹水平？ ? 在沒有一個客觀的計量法則的前提下，通貨膨脹目標區(qū)就跟領導人的偏好和信譽有著密切關系。 。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 82 論我國貨幣政策中介目標的選擇（續(xù)） 優(yōu)點： ? 通貨膨脹目標制最大的特點是實現(xiàn)了規(guī)則性與靈活性的高度統(tǒng)一。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 80 論我國貨幣政策中介目標的選擇（續(xù)） （ 2）貨幣供應量作為貨幣政策中介目標的有效性分析 觀點 —— 當前條件下適合，但有效性隨經(jīng)濟發(fā)展逐漸弱化。比如，在缺乏發(fā)達市場經(jīng)濟條件下，利率 難以全面反映社會資金的供求狀況，與國民經(jīng)濟相關程度 較低。這樣沖銷了貨幣供給量的增加。 ? 順周期特性 ,Y i E R D L F R M? ? ? ? ? ? ? ? ? ?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 75 論我國貨幣政策中介目標的選擇（續(xù)） 階段三： 1970~1981年：關注貨幣總量。 （ 2）建立更加靈活的匯率決定制度。 （ 3）基于人民幣升值預期的國際短期資本流入。 （ 1）結售匯制：我國外匯儲備高增長的制度基礎之一。 1996年 ，我國外匯儲備余額為 ，首次突破 1000億美元大關。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 61 （續(xù)） （ 4）金融制度和金融工具創(chuàng)新對貨幣需求的影響。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 58 （續(xù)） ? 為什么貨幣流通速度下降不是解釋我國 “ 貨幣迷失 ” 現(xiàn)象的原因？ ? AT表示以貨幣為媒介的交易總量。而流通中的現(xiàn)金 M0增長了 ，廣義貨幣 M2增長了 ，顯然這個層次貨 幣增長率遠大于實際 GDP和物價上漲率之和，這一現(xiàn)象被 稱為 “ 超額貨幣現(xiàn)象 ” 或 “ 貨幣迷失現(xiàn)象 ” 。貨幣政策時滯分為內(nèi)部時滯和外部時滯。貨幣主義者所強調(diào)的是一個通過其他相對資產(chǎn)價格以及真實財富將貨幣政策傳導到經(jīng)濟的機制。 ? 利用中央銀行 “ 最后貸款人 ” 這一職能。 ? ?? ?2221 ( ) ( 1 ) 0()B A B A BM B BHHA A B AB? ? ? ???? ? ? ? ??? ? ? ?22( 1 ) 1 0( ) ( )A A B A B A AM HHB A B A B? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 33 （續(xù)） （二）卡甘的貨幣供給理論 從貨幣乘數(shù)定義式的倒數(shù)入手， C/M，即 C/（ C+D）代替了 D/C R/D代替 D/R HMC R R CM D D M?? ? ?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 34 （續(xù)） （三）喬頓貨幣乘數(shù)模型：一般模型 喬頓模型認為，決定貨幣供給的因素有五個： ? 基礎貨幣 ? 準備金比率： ? 通貨比率： k=C/D ? 定期存款比率： t=T/D ? 政府存款比率： g=G/D 代入貨幣乘數(shù)定義式，得到： ? ?R r D T G? ? ?? ?1( ) ( 1 )M C D k D D k D D kmB C R k D r D T G k D r D tD g D r t g k? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 35 （續(xù)） ? 如何影響？ （ 1）與 r、 t和 g呈負相關關系。 （ 2）政府支出與收入的凈額：正值意味著政府財政赤字。 “ 傳統(tǒng) ” 與 “ 現(xiàn)代 ” 的不同主要表現(xiàn)在哪些方面？ —— ”現(xiàn)代理論 ” 關注貨幣的需求是由什么決定的？ 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 23 （續(xù)） ? 思想 （ 1）收入；（ 2）價格總水平以及替代品和互補品的 價格；（ 3）消費者的偏好或制度特征。 成本包括機會成本和轉換成本。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 16 （續(xù)） ? 理論評價 （ 1）貢獻方面 首先，將利率引入了貨幣的交易需求中，這一創(chuàng)新不 僅為凱恩斯主義的以利率作為傳導機制的理論進一步提供 了證明，而且向貨幣政策決策者指出，貨幣政策如果不能 影響利率，那么它的作用就會很小，甚至無效。（ 4）認為交易動機、預防動機與利率水平無關，考慮欠妥。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 9 —— 利率與貨幣需求 （一）理論背景 ? 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認為貨幣僅影響物價，而不影響產(chǎn)量和就業(yè)，屬于中性論?，F(xiàn)金余額說除了考慮到了交易媒介功能， 還考慮貨幣的價值儲藏職能 。這樣， M—— 〉 P，貨幣數(shù)量變動是 “ 因 ” ，一般物價變動是 “ 果 ” 。專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 1 專題一 貨幣理論基礎、拓展及應用 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 2 貨幣理論簡介 ? 研究貨幣與就業(yè)、國民收入和物價之間的關系。 ? P：認為是被動的，也就是被決定的， P對 M、 V、 T沒有影響。 ? 根據(jù)供求均衡價格理論： 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 7 —— 物價與貨幣需求（續(xù)） （三）現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說之間的異同比較 ? 不同點：（ 1）現(xiàn)金交易說看重貨幣的交易媒介功能，強調(diào)貨幣的支出。 （ 4）這兩種傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論都沒有研究方程式中各項因素之間的相互關系。 ? 問題 ：（ 1） 僅考慮了 “ 貨幣 ” 與 “ 債券 ” 的相互替代；（ 2）假定人們僅憑借 “ 利率 ” 水平進行資產(chǎn)選擇；（ 3）貨幣因具有流動性，所以收益率為零。 （ 3）貨幣的交易需求量還與交易成本正相關。因此，惠倫認為，貨幣的預防需求受到兩個因素的影響 ：（ 1）收入和支出的狀況；（ 2）持有貨幣的成本。 ? 創(chuàng)立者 弗里德曼， 《 貨幣數(shù)量論 —— 一種重新表述 》 （ 1956）標志現(xiàn)代貨幣數(shù)量論正式確立。 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 27 ? 標準：貨幣的流動性 ? 一般的劃分： M1＝ M0（通貨） +銀行體系的活期存款 M2＝ M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款 M3＝ M2+其他金融機構的儲蓄存款和定期存款 M4＝ M3+其他短期流動性資產(chǎn) 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 28 ? 中央銀行資產(chǎn)負債表 專題一：貨幣理論基礎、拓展及應用 29 （續(xù)） ? 會計恒等式： ? 得到基礎貨幣（貨幣供給量）的決定式： （ 1）國際收支凈額：正值意味著國際收支順差。（設 D/R為 A， D/C為 B） ? 商業(yè)銀行的存款與公眾持有的通貨之比（ D/C），取決于社會公眾的行為。 ? 差別比率（德國）和統(tǒng)一比率（中國、美國