【正文】 極限。在 K線圖中 ， 陽線實體的長短代表多方力量的強弱 ； 陰線實體的長短代表空方力量的強弱 ； 上影線表示上方拋壓 ， 影線的長短代表拋壓的大小 ； 下影線表示下方接盤，影線的長短代表承接力量的大小。 趨勢一般分為 上升趨勢、下降趨勢及水平趨勢 ，但上升和下降是主要的，長期的，水平趨勢是短期的，股價運動最終要選擇向上或向下的趨勢 144 股價運動的趨勢 145 三、切線理論 支撐線和壓力線：其依據(jù)是三大假定之歷史可以重演 （ 1）含義：阻止股價繼續(xù)沿原方向運動的價位所在的水平位置。 上升趨勢線 下降趨勢線 149 三、切線理論 趨勢線的作用 ? 對價格的變動起約束 ? 趨勢突破后，說明股價下一步走勢很可能反轉(zhuǎn)。 形態(tài)一般可以分為反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)。 ⑵ 賣出信號 ? 平均線從上升開始走平，股價從上下穿平均線； ? 股價連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降； ? 股價上穿平均線，連續(xù)暴漲，遠離平均線。 買入信號：① 當 WMS大于 80；② 當 WMS處于高數(shù)值區(qū)位，股價還繼續(xù)下降；③ WMS連續(xù)幾次撞底。 ⑴ 計算公式 n日 WMS = ———— 100 Hn－ Ct Hn－ Lt 式中： Ct ： 當天收盤價 Hn和 Ln： 最近日內(nèi)（包括當天） 出現(xiàn)的最高價和最低價 169 （二）、超賣超買指標 ⑵ WMS的參數(shù)選擇和應用法則 ? 參數(shù)選擇： N選擇應該是循環(huán)周期的一半以上。 ⑷ 理論中所用數(shù)字來自弗波納奇（ FIBONACCI） 數(shù)列： 1 2 34… 。 絕對價位和相對價位兩種判斷方法，一般用相對價位，即價格的上升幅度和下跌幅度的黃金分割比率較為有效。 148 三、切線理論 趨勢線和軌道線 ⑴ 趨勢線：描述價格變動方向的直線。 143 三、切線理論 趨勢：指股票價格變動的方向。 （二）評價 對大勢（主要趨勢）研判有較大的作用，對次要趨勢和短暫趨勢分析作用不大，可操作性較差。 價、量是技術(shù)分析的基本要素。 資產(chǎn) = 負債 + 股東權(quán)益 公司的規(guī)模、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、資本投資狀況、資本結(jié)構(gòu)。 ? 調(diào)整型。 如：耐用品消費品業(yè) （ 3）、穩(wěn)定型行業(yè)：運動形態(tài)受經(jīng)濟周期的影響小。 壟斷競爭（狹義的不完全競爭）：每個企業(yè)在市場上都具有一定的壟斷力，它們之間又存在激烈的競爭。 ? 行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和。 這一階段只有不多的創(chuàng)業(yè)公司投資新興行業(yè)，由于研究開發(fā)費用高，大眾對產(chǎn)品缺乏了解，因此 風險高、收益低，企業(yè)普遍虧損。 股票 債券 溫和的、穩(wěn)定的通漲 影響較小 價格下跌 在一定可容忍的范圍內(nèi)持續(xù)的通漲 價格上升 價格下跌 嚴重的通漲 價格下跌 價格下跌 105 二、宏觀經(jīng)濟分析 ? （三）國際經(jīng)濟環(huán)境分析 ? 國際貿(mào)易關系與證券分析 ? 國際金融市場狀況與證券分析 ? 國際利率、匯率與證券分析 進口企業(yè)成本 ↑ → 進口企業(yè)利潤 ↓ → 股價 ↓ 匯率上升 → 本幣貶值 →出口產(chǎn)品競爭力 ↑ → 出口企業(yè)效益 ↑ → 股價 ↑ 資本外流 →市場資金 ↓ → 證券市場價格下跌 106 三、行業(yè)分析 (一）、行業(yè)分析的內(nèi)容 ? 解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位； ? 分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及判斷對行業(yè)影響的力度； ? 預測行業(yè)發(fā)展趨勢； ? 判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風險。 ● 經(jīng)濟增長率是用國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度的衡量指標 , 它反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標。 ? 減少稅收、降低稅率、擴大減稅范圍 → 增加微觀經(jīng)濟主體的收入 → 刺激投資需求和消費需求 → 拉動社會總需求 → 刺激生產(chǎn)，增加利潤 → 股價上漲。 股價＜內(nèi)在價值 買入時機 股價＞內(nèi)在價值 賣出時機 關鍵在于估計證券的內(nèi)在價值 IV。 78 第一節(jié) 證券投資分析概述 ? 一、證券投資的過程 ? 二、為何要進行證券投資分析 ? 三、證券投資分析的信息來源 ? 四、證券投資分析的步驟 79 一、證券投資的過程 計劃 組合 分析 收益 風險 價格 組合 資金分配 資金 目標 修正 評估 組合 策略 目標是否達到 80 投資 素質(zhì) 智慧 勇氣 應變 耐心 81 二、為何要進行證券投資分析 ? （一）證券投資分析的作用 降低風險，實現(xiàn)預期收益目標。 68 四、現(xiàn)貨、期貨與期權(quán)市場 ? 現(xiàn)貨市場： 基礎金融資產(chǎn)交易的市場，涉及金融資產(chǎn)的實物交割。 構(gòu)成： 發(fā)行者（融資者）、投資者、中介機構(gòu) 。商業(yè)信用與銀行信用的結(jié)合，工具本身是商業(yè)信用（真實商品交易）的產(chǎn)物。根據(jù) 《 刑法 》 第 229條第 3款的規(guī)定，犯出具證明文件重大失實罪，處三年以下有期徒刑或拘役，并處或單處罰金。 基本作用不是資金融通，而是 轉(zhuǎn)移風險（基礎資產(chǎn)面臨的價格風險） 。 ? 具有明確的償還期，必須還本付息 。 發(fā)行者風險 ：信用（違約）風險、經(jīng)營管理風險、破產(chǎn)倒閉風險。 ? 兩個極端 即期票據(jù)：隨時要求償還 股票：永遠不償還 度量： 絕對償還期（發(fā)行 到期） 相對償還期（現(xiàn)在 到期） 28 （二）流動性 ? 定義： 在短期內(nèi)迅速變現(xiàn)且不遭受價格損失的能力。索羅斯 ? 金融市場動蕩無序，股票市場的運作基礎不是邏輯的，而是心理的。米勒 哈里 直接融資（通過市場） ：最終貸款人直接將資金貸放給最終借款人。 貨幣流通 貨幣資金融通 貨幣的職能 貨幣流通規(guī)律 貨幣需求 物價、 就業(yè)與經(jīng)濟增長 貨幣供給 銀行體系 金融工具 金融市場 5 關于金融學 ? 國外（微觀）： A. 微觀市場主體在不確定條件下對稀缺資源（貨幣）進行跨時期的配置。默頓 邁倫 經(jīng)濟學或金融學，將一定量的貨幣投入某一資產(chǎn)，以預期未來產(chǎn)生（貨幣）收益（利潤）的活動；但是存在預期收益不能實現(xiàn)的可能性即風險。 inf通貨膨脹率 cp流動性溢價 drp信用風險溢價 mrp到期日風險溢價 34 （三）收益性 （ 2）幾種收益率： ? 名義收益率（ Nominal Yield） ? 當期收益率（ Current Yield ） ? 到期收益率（ Yield to Mature,YTM） ? 持有期收益率（ Holding Period Return,HPR） 35 （四）風險性 ? 定義： ? 可能收益與預期收益的偏離 ? 預期收益不能實現(xiàn)的可能性，即向下的偏離 ? 本金遭受損失的可能性 最基本的性質(zhì) ? 普通商品：貨幣 商品 同一時點 ? 證券：貨幣 證券 貨幣 不同時點（現(xiàn)在與未來） 36 （四）風險性 ? 未來 不確定性 風險 不確定性 === 風險 1100 1000元 1000 900 不確定性是描述三種可能的結(jié)果 。 可以通過種類選擇及資產(chǎn)組合來回避 風險的度量：標準差、 β 38 三、金融工具的類型 ? 貨幣類金融工具與資本類金融工具 ? 債務類金融工具與權(quán)益類金融工具 ? 固定收益金融工具與變動收益金融工具 ? 基礎金融工具與衍生金融工具 39 （一）、貨幣類與資本類 ? 貨幣類金融工具： 期限在一年以內(nèi)（包括一年）的短期金融工具，主要是指貨幣市場上的金融工具。 ? 變動收益金融工具：為持有者帶來變動收益的金融工具。 第二節(jié) 金融市場的構(gòu)成與功能 ? 一、金融市場的構(gòu)成 ? 二、金融市場的功能 47 一、金融市場的構(gòu)成 ? （一）交易主體：（買方或賣方） 個人（家庭）：投資 企業(yè)：融資 政府：融資 金融機構(gòu)：中介、投資銀行 融資 投資 風險管理（套期保值） 投機 套利 48 個人（家庭）：投資 企業(yè)：融資 政府：融資 金融機構(gòu)：中介、投資銀行 一、金融市場的構(gòu)成 ? （一）交易主體：（買方或賣方） 49 金融機構(gòu)：中介、投資銀行 金融創(chuàng)新、衍生品 規(guī)避管制與稅收 個人（家庭）：投資 企業(yè)：融資 政府：融資 一、金融市場的構(gòu)成 ? （二）金融工具（證券） ： ? （三）中介機構(gòu) 證券公司（投資銀行）： 基本職能：傳統(tǒng)型 證券承銷、證券經(jīng)紀、自營 創(chuàng)新型 企業(yè)購并、資本運作提供策略性服務 引申型 資產(chǎn)管理及衍生金融工具創(chuàng)新 80年代美國的杠桿收購 50 一、金融市場的構(gòu)成 ? 證券交易所 (交易場所 ) – 業(yè)務職能： 提供交易場所和設施組織交易活動 提供市場信息和行情 對上市公司、會員、參與者、交易行為進行自律管理 – 組織形式： 公司制 以盈利為目的 會員制 不以盈利為目的 51 一、金融市場的構(gòu)成 ? 中國的證券交易場所： 52 上海證券交易所 深圳證券交易所 全國銀行間同業(yè)拆借市場 上海期貨交易所 鄭州商品交易所 大連商品交易所 中國金融期貨交易所 股票、國債、公司債券 國債、金融債、短期融資券、央行票據(jù)、 ABS 商品期貨 金融衍生產(chǎn)品 (股指期貨 ) 一、金融市場的構(gòu)成 ? 信息類中介機構(gòu)： ? 會計師事務所 ? 律師事務所 ? 資信評級機構(gòu) ? 對其信息產(chǎn)品不承擔法律責任