【正文】 ? 年金現(xiàn)值系數(shù)（ P/A, I ,N ） 一、現(xiàn)值與終值 例一： 你的朋友要出國 3年，請你代付房租，每年租金為 1000元，假設(shè)銀行存款利率為 10%，他應(yīng)當(dāng)在出國前為你在銀行存入多少錢？ )3%,10,/(1000 ????? APPV一、現(xiàn)值與終值 例二： 某企業(yè)發(fā)行了面值 10萬元的債券，約定在 5年后償還，為了保證到期償還，企業(yè)設(shè)立了償債基金，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行，設(shè)銀行利率為 10%，則每年的存款額為多少？ 16380)5%,10,/(100000????? APA幾種規(guī)則現(xiàn)金流 ? 先付年金 ：又稱預(yù)付年金 ? （ 1）先付年金的終值： （ 2）先付年金的現(xiàn)值： ?????? ????? ? 11)1( 1iiAFV n?????? ????? ?? 1)1(1 )1(iiAPV n一、現(xiàn)值與終值 例子 ： 從今天開始，你每個月定期等額（零存整?。┐婵?50元，存期 1年，每月計息，年利率為 12%，一年到期時你的本利和是多少？ ? ?? ?%,1,/50??????? ASFV幾種規(guī)則現(xiàn)金流 ? 永續(xù)年金 ： ? 永遠(yuǎn)持續(xù)的一系列等額現(xiàn)金流，沒有終值，但有現(xiàn)值。 債券的交易規(guī)則： （ 3）全價交易與凈價交易 企 業(yè)債券采用全價交易；國債采用凈價交易 全價交易是指債券價格中把應(yīng)計利息包含在債券報價中的債券交易。 代理發(fā)行、余額包銷、全額包銷（見 P97） 二、債券的發(fā)行條件 ? （一）、發(fā)行規(guī)模 資金需要量（專業(yè)和經(jīng)驗十分重要）、政策限制、資信狀況等 ? （二）、到期日 資金需求的時間長短、未來市場利率的變動預(yù)期、資信等級、 流通市場狀況 ? （三）、息票利率 到期日、市場利率、資信等級、利息支付方式、其他條款（如 權(quán)利或義務(wù)：贖回、回售、轉(zhuǎn)換） 二、債券的發(fā)行條件 ? （四）發(fā)行價格 溢價：發(fā)行價格＞面值 平價：發(fā)行價格＝面值 折價：發(fā)行價格＜面值 息票利率＝市場利率 息票利率＜市場利率 息票利率＞市場利率 通常采用平價，當(dāng)利率很低時，會采用折價。 一般以市場價格作為發(fā)行價。根據(jù)相關(guān)約定，公司決定行使鋼釩轉(zhuǎn)債贖回權(quán)，對“贖回日”之前未轉(zhuǎn)股的鋼釩轉(zhuǎn)債全部贖回。其對 利率變動的敏感性比息票債券更強(qiáng)。 Bond： 期限在一年以上的債務(wù)工具 Note： 期限在一年以下的債務(wù)工具 ? 性質(zhì)：代表債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合約。 )( rrr fmfk ???? ?gk PD ??01115 三、股票的價值評估模型 ? 關(guān)于 k與 g的估計： 對 g的估計： g=利潤留存比率留存收益回報率 其中 :留存收益回報率可以用歷史凈資產(chǎn)收益率 ROE來估計 116 三、股票的價值評估模型 ? （二）增長機(jī)會模型（ NPVGO） : 關(guān)注公司（項目）的盈利能力及投資機(jī)會，而不是股利。因而，保證金比率的調(diào)整是控制市場投機(jī)和風(fēng)險的手段。其實際保證金比率會隨著股票市場價格的波動（影響負(fù)債價值）而不斷變化。 91 信用交易的基本原理 情況一： 10月 20日該股票價格上漲至 15元 /股 A決定賣出 1000股股票： 收入： 15*1000=15000元 成本：自有資金 3000元 貸款本利 7000*（ 1+10%） =7700元 盈利： 1500010700=4300元 收益率 =4300/3000*100%=143% 92 信用交易的基本原理 比較：現(xiàn)貨交易， 3000元資金可購買 300股股票，價格上升至 15元 /股，賣出可得收入 4500元，其盈利額為45003000=1500元。沒有對沖。 78 六、股價指數(shù) ? （二）股價指數(shù)的編制步驟 ? 1． 選擇樣本股 。 以 ，最大成交量為 1500股 72 連續(xù)競價 成交價格的確定原則為： （一）最高買入申報與最低賣出申報價格相同以該價格為成交價； （二）買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價； （三）賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價。 2020 500 1500 400 900 1000 500 400 買盤 賣盤 10:38:35 低 高 低 高 成交 900股 68 四、股票的證券交易所交易 1500股 500股 1500股 400股 1200股 1000股 500股 400股 買盤 賣盤 10:56:35 成交 1200股，其中 1100股是 10:38:35未成 交的委托，按時間原則優(yōu)先成交。 62 四、股票的證券交易所交易 ? (二 )股票買賣程序 （經(jīng)紀(jì)制）： ? 辦理開戶手續(xù)：證券帳戶與資金帳戶 ? 委托買賣： ? （ 1）、發(fā)出委托指令的方式：當(dāng)面委托、書面委托、電話委托、電腦自動委托、遠(yuǎn)程委托。 60 四、股票的證券交易所交易 股票上市的暫停和終止 ? （ 1）臨時性暫停交易（停牌）：信息披露時，有半小時、 1小時、半天、 1 天。 我國股票上市條件 57 四、股票的證券交易所交易 ? 上市的意義 ?（ 1）．股票上市可以提高發(fā)行公司的信譽(yù)和知名度。 無新增現(xiàn)金流入公司，資本總額不變 股份分割（拆細(xì)），縮股： 49 三、股票的發(fā)行程序 ? （一） 發(fā)行前的準(zhǔn)備階段 ? 1．新股發(fā)行計劃 ? 2．新股發(fā)行決議 3．資信、資產(chǎn)和財務(wù)狀況的評估審查報告 ? （二）、 核準(zhǔn) ? 發(fā)行審核委員會 ? （三） 股票發(fā)行實施階段 50 51 三、證券承銷業(yè)務(wù)程序 52 定價理念 53 IPO 工行上市進(jìn)行時 _財經(jīng) _新浪網(wǎng) 54 四、股票的證券交易所交易 證券交易所是提供證券交易場所、設(shè)施和制度的交易性 服務(wù)機(jī)構(gòu)，是高度組織化和制度化的市場形式。 現(xiàn)金流入公司，資本總額增加 46 二、股票的發(fā)行目的 ? （三）． 無償增資：無償取得新股 ? 無償配送 ： 公積金轉(zhuǎn)入股本，并發(fā)行相應(yīng)數(shù)額新股，分原股東 ? 配給 ? 影響： 總股數(shù)增加，每股凈值減少 ? 目的：改變公司因法定股本金過小而發(fā)生的派息率偏高的情形，或者是為了增加公司的資本金，從而增強(qiáng)公司的市場形象。 ? 根據(jù)增資發(fā)行的目的和具體方式的不同，又可分為有償增資、無償增資和并行增資幾種不同的發(fā)行方式。 ?保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證所出具的文件真實、準(zhǔn)確、完整。05元的價格向社會公眾發(fā)行 7， 000萬股社會公眾股，占發(fā)行后總股本的 30 1999年至今：大型的、帶有壟斷性的企業(yè)，如中國電信、中國海洋石油、中行、建行等；互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)企業(yè) 中華網(wǎng)、新浪網(wǎng)、網(wǎng)易等。 通常由 某一個部門和某一級政府為背景，投資到香港的窗口企業(yè)發(fā)行 25 三、股票的類型 ? （三）我國股票的類型： ? 國家股、法人股、個人股和外資股 ? （ 1）國家股是有權(quán)代表國家的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入公司形成的股份 ? （ 2）法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資形成的股份。 投資者衡量績優(yōu)股的主要指標(biāo)是每股稅后利潤和凈資產(chǎn)收益率。 基本收益： 價差收益： 21 委托 — 代理問題：內(nèi)部人控制、大股東對小股東的利益損害 22 三、股票的類型 ? （一） 普通股和優(yōu)先股 ? 1．優(yōu)先股票 ? （ 1）定義： 是指在股息分配方面，以及在公司解散時剩余資產(chǎn)的分配方面優(yōu)先于普通股。 代表所有權(quán)（股權(quán)）： ? 分享公司盈利的權(quán)利； ? 剩余資產(chǎn)索償權(quán)； ? 參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利 。 特點(diǎn)：股東責(zé)任有限； 不公開募集資本； 股份不能隨意轉(zhuǎn)讓，須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意； 股東人數(shù)有最高限制，我國規(guī)定股東人數(shù)為 250人； 資本不要求進(jìn)行等額劃分，股份的書面憑證稱為出資證明 7 一、股份有限公司制度 股份有限公司： 定義： 其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司 承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任 。 6 一、股份有限公司制度 ? 我國的公司及特點(diǎn)： 有限責(zé)任公司： 定義： 股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn) 對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。它是股份有限公司經(jīng)過法定程序發(fā)行的，證明股東對公司財產(chǎn)擁有所有權(quán)及其份額的憑證。 風(fēng)險：股票大于債券，但股票的收益性也遠(yuǎn)大于債券。 彌補(bǔ)虧損 提取法定盈余公積金 提取公益金 支付優(yōu)先股息 提取任意盈余公積金 普通股東股利 稅后利潤分配 24 三、股票的類型 ? （二） 績優(yōu)股、垃圾股、藍(lán)籌股、紅籌股 ? 績優(yōu)股就是業(yè)績優(yōu)良公司的股票，具有較高的投資回報和投資價值。 ? 紅籌股：香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。 19961997年：“紅籌股”海外上市浪潮，航天科技、招商局、中國華潤、上海實業(yè)、北京控股、廣東粵海等股票體現(xiàn)了鮮明的中國概念。 ? 紅光公司（ ST博訊）于 1997年 5月 23日以每股 6編造虛假利潤，騙取上市資格 ? ..\通海高科 .ppt 40 41 保薦人制度 ?保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷工作，依法對公開發(fā)行募集文件進(jìn)行核查，向中國證監(jiān)會出具保薦意見。 ? 增資發(fā)行則是已設(shè)立的股份有限公司為增資擴(kuò)股而發(fā)行股票。條件比配股更寬松。 ? 作用 ：提高公司自有資本比率，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險能力；有利于改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)而有利于公司樹立良好形象。 ?(5)開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建設(shè)立的，或者《公司法》實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算。 這些信息都可能會對股票價格產(chǎn)生影響，所以要求真實、準(zhǔn)確、全面和及時地進(jìn)行披露。 若中期報告盈利，且審計報告無保留和否定意見，則可申請恢復(fù)交易。 ? 申報價位相同時，先申報者優(yōu)先成交。 300 700 500 800 700 400 500 200 300 700 700 買盤 賣盤 低 高 低 高 以 ，最大成交量為 1500股 71 集合競價 開盤價確定原則： ?