金融分析期權(quán)option導(dǎo)論(存儲(chǔ)版)
【正文】 ? 賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)較高的 call，一個(gè)執(zhí)行價(jià)較低的 call，以及買進(jìn) 2份中等執(zhí)行價(jià)的 call，這種策略的損益為： HLHTLTmmTCCXSXSCXS?????????)0,m a x()0,m a x(2)0,m a x(2?出售蝶式 (short butterfly)組合 看漲蝶式 (butterfly)組合 R RTS TSO O 策略 9 鷹式 (condor)組合 ? 買一個(gè)執(zhí)行價(jià)較高的 call和一個(gè)執(zhí)行價(jià)較低的 call，同時(shí)出售一個(gè)執(zhí)行價(jià)中等的 call和另一個(gè)執(zhí)行價(jià)也是中等的 call，這種策略的損益為 )0,m a x ()0,m a x ()0,m a x ( 1mTHLHTLT XSCCXSXS ?????????221 )0,m a x ( mmTm CXSC ??????????????????????????????????????????????),(),(),(),(),(212121212122121mmHLmmLHmmHLmmLTmmHLmLmmHLLTmmHLCCCCXXXXCCCCXXXSCCCCXXCCCCXSCCCCHTHTmmTmmTLLTXSXSXXSXXSXXS????????2211策略 10 反鷹式組合 ? 賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)較高的 call和一個(gè)執(zhí)行價(jià)較低的 call，同時(shí)買進(jìn)一個(gè)執(zhí)行價(jià)中等的 call和另一個(gè)執(zhí)行價(jià)中等的 call，這種策略的損益為 )0,m a x ()0,m a x ( HTLTHL XSXSCC ???????2211 )0,m a x ()0,m a x ( mmTmmT CXSCXS ??????LX1mX2mXHX)( 21 mmHL CCCC ????RRTSTSO O 反鷹式 組合 鷹式 組合 。 ? 案例 目前石油價(jià)格為 19元，四個(gè)星期的歐式call: X = 18元， C = ，四個(gè)星期的歐式 put： X = 18元， p = 。 ? 反之，如果 ? 則 ? 考慮下表投資組合，顯然此時(shí)存在套利機(jī)會(huì) frXSPC????100001000 ?????frXSPC 在 0時(shí) 投資 在 T時(shí)現(xiàn)金流 ST＜ X ST≥X 寫一份看漲期權(quán) 買一份看跌期權(quán) 買一份股票 借款 C0 P0 S0 X/(1+rf) 0 (STX) XST 0 ST ST X X 總計(jì) ? 0 0 0 ? 由于兩個(gè)不等式不成立 ，則 ? 或 frXCPS???? 1000ffrXSrPC?????1)1( 000? 命題 假設(shè) 為 0到 T期的利率。如果在到期日 T， A公司股票現(xiàn)價(jià)是 138元 ，投資者則可選擇不執(zhí)行買的權(quán)利，這樣他只損失 5元。 ? 基礎(chǔ)（標(biāo)的）資產(chǎn) (underlying asset)：指合同中規(guī)定的交易對(duì)象。第六章 期權(quán)導(dǎo)論 期權(quán)是未來買賣資產(chǎn)的選擇權(quán) 第六章 期權(quán)導(dǎo)論 期權(quán)的定義、術(shù)語 ? 期權(quán) （ Option） 是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格 Striking Price或執(zhí)行價(jià)格 Exercise Price） 購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)（稱為基礎(chǔ)資產(chǎn) Underlying Assets， 或標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利的合約。 ? 看跌期權(quán) (put option):指期權(quán)合約中，一方有出售的權(quán)利，另一方有購(gòu)買的義務(wù)，簡(jiǎn)稱 put。如果在到期日 T， A公司股票現(xiàn)價(jià)是148元 ，則投資者可執(zhí)行買的權(quán)利，以 140元 買進(jìn)，再在現(xiàn)貨市場(chǎng)以 148元 賣出，減去為買這個(gè)權(quán)利付出的 5元 ，凈得 3元。 ffrXSrPC?????1)1( 000frXS???10fr? 證明 :用反證法，如果 frXSPC???? 1000 在 0時(shí) 投資 在 T時(shí)現(xiàn)金流 ST＜ X ST≥X 買一份看 漲 期權(quán)
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