【正文】 （ 2）企業(yè)間進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟，最終實(shí)現(xiàn)共贏。我國(guó)食品飲料業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展，但同時(shí)存在問(wèn)題。中部地區(qū)的前 20 強(qiáng)中的企業(yè)就河南省的 2 家：雙匯發(fā)展、三全食品。中部地區(qū)水耕地資源和水資源豐富，糧食產(chǎn)量約占中國(guó)糧食總產(chǎn)量的 40%，是全國(guó)重要的糧食主產(chǎn)區(qū)和商品糧輸出基地。 1986年，全國(guó)人大六屆四次會(huì)議通過(guò) “七五 ”計(jì)劃正式公布了三大區(qū)域的內(nèi)涵，其后為了更好的促進(jìn) “西部開(kāi)發(fā) ”，將三大地帶定義為 [27] ： 東部地帶：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南 11 個(gè)省市； 中部地帶：山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南 8?。? 西部地帶：重慶、四川、貴州、云南、西藏 、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西、內(nèi)蒙古 12個(gè)省、自治區(qū)。這類(lèi)企業(yè)建議向大企業(yè)學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)，學(xué)習(xí)管理方式，繼續(xù)提高經(jīng)營(yíng)水平，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)趕上并超越行業(yè)大企業(yè)。這不僅有利于企業(yè)及時(shí)收回貸款，減少或避免發(fā)生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高企業(yè)短期債務(wù)的償還能力?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)來(lái)源于所有者權(quán)益的增加和負(fù)債的增加。公司 08年凈利潤(rùn)大幅下滑 85%主要是由于受到豬價(jià)波動(dòng)、豬源緊張和收購(gòu)成本上升的影響。盈力能力及成長(zhǎng)能力可謂是爆漲。 08 年新希望營(yíng)業(yè)收入增加，凈利潤(rùn)大幅下降了%，主要原因是公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加 %及子公司千禧鶴實(shí)際虧損 億元。行業(yè)特質(zhì)決定了雙匯發(fā)展的必需較好的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，營(yíng)運(yùn)能力好，其營(yíng)運(yùn)能力仍是食品業(yè)榜首。貴州茅臺(tái)的償債能力不足同時(shí)會(huì)影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，導(dǎo)致資產(chǎn)利用效率低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢。 表 10 食品飲料行業(yè)三年總分前 20強(qiáng)。 2021年最高分 ,最低分為 ,2021年最高分 ,最低分為 ,2021年最高分為 ,最低分為 ,各年企業(yè)績(jī)效之差高達(dá) 、 、 ，說(shuō)明食品飲料行業(yè)企業(yè)績(jī)效分化現(xiàn)象嚴(yán)重，企業(yè)之間績(jī)效水平差異較大。國(guó)投中魯在現(xiàn)金能力及股本擴(kuò)張能力較好，但成長(zhǎng)能力較差。原因是公司 2021年年度內(nèi)實(shí)施了重大資產(chǎn)重組，沖回大額壞帳準(zhǔn)備以及實(shí)施資產(chǎn)置換產(chǎn)生大額重組收益實(shí)現(xiàn)了大額非經(jīng)常性損益。由于茅臺(tái)酒市場(chǎng)零售價(jià)格受供求關(guān)系緊張的刺激，一躍而超過(guò)眾多競(jìng)品的價(jià)格，全年普通茅臺(tái)酒價(jià)格同比上漲 30～ 50%， 15 年陳茅臺(tái)酒價(jià)格同比上漲 70%，而且還處于嚴(yán)重?cái)嘭洜顟B(tài)之中?？梢钥闯?，同一指標(biāo)體系，對(duì)數(shù)據(jù)樣本的不同，主成分反映方面也不同。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣 ,可以得到具有明確經(jīng)濟(jì)意義的公共因子 ,載荷矩陣中載荷系數(shù)越大 ,表明綜合指標(biāo)對(duì)相應(yīng)的原始指標(biāo)解釋能力越強(qiáng)。 表 2 KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn) （ 3）信息保留程度 表 3 為原始變量的共同度 ,即公因子方差比 ,表示各原始變量的信息通過(guò)主成分分析法萃取后被保留的程度即信息保留程度。它是研究如何通過(guò)少數(shù)幾個(gè)主分量（即原始變量的線(xiàn)性組合）來(lái)解釋多變量的方差 —協(xié)方差結(jié)構(gòu)。每股凈資產(chǎn)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。該指標(biāo)衡量企業(yè)運(yùn)用所有者投入的資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。 （ 3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額 /年初資產(chǎn)總額 100% 。一個(gè)成長(zhǎng)性的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)的數(shù)值通常較大。 （ 3）存貨周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 /存貨平均余額 100%。 （ 1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 /平均資產(chǎn)總額 100%。但是速動(dòng)比率過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)擁有過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)從而可能資金的獲利能力。每股收益高，一般來(lái)說(shuō)意味著公司的盈利能力強(qiáng)，公司也會(huì)因此而具有大比例送股或分紅的能力和可能性，投資者不但可以直接獲得紅股（或股息），通常還可以獲得可觀的價(jià)差收益，因此，它是衡量上市公司盈利能力和投資價(jià)值的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。利潤(rùn)是投資者取得投資收益，債權(quán)人 收取本息的資金來(lái)源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)，是衡量企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展能力的重要指標(biāo)。評(píng)價(jià)方法規(guī)范，評(píng)價(jià)模式合理，數(shù)據(jù)來(lái)源可靠，才能使評(píng)價(jià)結(jié)果真實(shí)客觀，令人信服。因此，食品飲料業(yè)企業(yè)有著未來(lái)美好的發(fā)展前景，但同時(shí)面臨著各種因素引起生產(chǎn)成本的增加的挑戰(zhàn)，企業(yè)只有憑借 良好經(jīng)營(yíng)管理，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下生存。隨著城市人口的增加，城市消費(fèi)逐漸占據(jù)了消費(fèi)主導(dǎo)地位，而且這種地位逐漸得到穩(wěn)固和加強(qiáng)。 （ 3）消費(fèi)升級(jí) 按國(guó)信證券的分析，人均 GDP 超過(guò) 1000美元后進(jìn)入了消費(fèi)升級(jí)階段，而 2021年我國(guó)的人均 GDP 已經(jīng)達(dá)到 1703美元，預(yù)計(jì)到 2021年將實(shí)現(xiàn) 2400 一 3000美元的小康水平。 從以上分析可知，食品飲料業(yè)上市企業(yè)數(shù)占制造業(yè)比重不大，但六年來(lái)穩(wěn)定發(fā)展，凈利潤(rùn)總額不斷上升， 2021 年所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)總額在整個(gè)制業(yè)排名第三，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用。 5 圖 1 20212021年食品飲料業(yè)上市企業(yè)數(shù) 圖 2 20212021年食品飲料業(yè)上市企業(yè)數(shù)占所有上市企業(yè)數(shù)比重 （單位： %） 圖 3反映的是 20212021年食品飲料業(yè)凈利潤(rùn)總額情況。 （ 2）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)可靠。政府在機(jī)構(gòu)改革后履行的主要是宏觀調(diào)控職能，不直接參與市場(chǎng)交易，對(duì)企業(yè)實(shí)行間接管理，但政府承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)所有者代表和社會(huì)管理者的雙重職能，既要關(guān)心資本安全和資本收益，又要發(fā)揮有效的宏觀調(diào)控作用，這就要求在政府和企業(yè)之間建立 起一種新型的政企關(guān)系。正確評(píng)價(jià)食品飲料業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，可以系統(tǒng)剖析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略發(fā)展中存在的問(wèn)題，減少企業(yè)管理層的短視行為，將近期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行正確的市場(chǎng)定位。評(píng)價(jià)是指人們?yōu)榱诉_(dá)到一定的目的，運(yùn)用特定的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)采取特定的方法對(duì)人和事做出價(jià)值判斷的一種認(rèn)識(shí)過(guò) 程。研究發(fā)現(xiàn) :我國(guó)紙業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在分化現(xiàn)象［ 19］。 Benjamin E1Hermilin和 NancyW .allace(2021)就以股票價(jià)格波動(dòng)率和資產(chǎn)回報(bào)率作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效的度量指標(biāo)。 Morck、 Nakamura 和 Shivd2sani 研究發(fā)現(xiàn) ,日本公司的價(jià)值與經(jīng)理持股比例之間存在單調(diào)的遞增關(guān)系 ,這一點(diǎn)與 “日本公司的控制權(quán)主要掌握在債權(quán)人手里以及增加股權(quán)能起到協(xié)調(diào)經(jīng)理和股東利益 ” 的觀點(diǎn)相一致。專(zhuān)家預(yù)測(cè)食品飲料行業(yè)今后五年收入增長(zhǎng)將維持在 20%以上，將持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。 ............................................... 21 ............................................... 26 6提高食品飲料業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的建議 ............ 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 7結(jié)論 ............................................ 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 研究背景及研究意義 隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐的加快，上市公司規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，現(xiàn)己經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一支生力軍。 Griffith、Fogelberg 和 Weeks 檢驗(yàn)了日本銀行的 CEO 股權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行績(jī)效的關(guān)系 ,檢驗(yàn)結(jié)果表明 ,當(dāng)把經(jīng)濟(jì)績(jī)效作為 公司績(jī)效時(shí) ,商業(yè)銀行的 CEO 股權(quán)與公司價(jià)值呈非線(xiàn)性關(guān)系。 Booth(1994)等人研究了財(cái)務(wù)比率與 市 場(chǎng) 比 率 ( 如 市 盈 率 ) 的 一 致 性 。 徐玉平 , 取河南省 31 家上市公司 2021 年的年報(bào)資料作為樣本數(shù)據(jù)，利用 軟件 , 采用因子分析法進(jìn)行分析。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)按一定的程序，通過(guò)定量和定性對(duì)比分析，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評(píng)價(jià)。 第二，科學(xué)的評(píng)價(jià)上市公司有利于投資者做出理性的投資決策。對(duì)食品行業(yè)上市公司進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，為建立這種新型關(guān)系提供了一種現(xiàn)實(shí)的選擇，可以較直觀地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和資產(chǎn)管理中的薄弱環(huán)節(jié)，對(duì)加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)監(jiān)督產(chǎn)生積極作用，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)決策服務(wù)。由于上市公司公開(kāi)披露的年報(bào)是經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的，從目前上市公司的各種數(shù)據(jù)來(lái) 源來(lái)看，相對(duì)于非財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)更為可靠?？煽闯隽陙?lái)食品飲料業(yè)凈利潤(rùn)總額不斷上升。食品飲料業(yè)能不斷發(fā)展，有如下宏觀原因： （ 1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展 多年來(lái)，我國(guó)在政局穩(wěn)定、社會(huì)安定的基礎(chǔ)上推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于收入的提高，中產(chǎn)階級(jí)隊(duì)伍快速擴(kuò)大。而且自 2021 年以來(lái)，城市消費(fèi)已經(jīng)連續(xù) 8年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。同一食品飲料業(yè)公司之間績(jī)效水平會(huì)在各種因素下，存在差異。 （ 2）全面性原則 該指標(biāo)體系要求能全方位、全面的反映上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)情況，它由多個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成，因此必須對(duì)他們的特點(diǎn)、權(quán)重和相互關(guān)系進(jìn)行全面綜合的分析，既要不以偏概全，又要突出重點(diǎn)。反映盈利能力的指標(biāo)有很多， （ 1）凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn) /所有者權(quán)益平均余額 100%。 償債能力指標(biāo) 償債能力是上市公司財(cái)務(wù)安全性的重要體現(xiàn)。一般速動(dòng)比率在１左右為較合理安全；如果小于１，則公司可能會(huì)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果遠(yuǎn)大于１，則意味著公司在現(xiàn)金和應(yīng)收帳款上占用了太多的資 金，公司未充分運(yùn)活資金?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。其中，存貨平均余額＝（期初存貨 +期末存貨） /2。處于成熟期的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)可能較低，但是憑借其己經(jīng)占領(lǐng)的強(qiáng)大的市場(chǎng)份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤(rùn)。 其中，本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額＝年末資產(chǎn)總額 年初資產(chǎn)總額。從現(xiàn)金流量角度反映了每股普通股的產(chǎn)出效率與分配水平的綜合指標(biāo)，具有很強(qiáng)的可比性；同時(shí)，在客觀評(píng)價(jià)公司短期支出與股利支付能力等方面，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量也顯得更為全面、真實(shí)。每股凈資產(chǎn)越高 ，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤(rùn)和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。具體地說(shuō)，是導(dǎo)出少數(shù)幾個(gè)主分量，使它們盡可能多地保留原始變量的信息，且彼此不相關(guān)?？梢钥闯?, 三年中信息保留度相度底的是 06年的每股收益 ， 2021年的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率為 、 2021年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，其余指標(biāo)信息保留度較高。 由表 5 可知，第一主成分中 ,每股收益、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率 、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的因子載荷較大，主要反映盈利能力及成長(zhǎng)能力；第二、第三主成分中，每股末分配利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)指標(biāo)的因子載荷較大，反映股本擴(kuò)張能力；第四主成分，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量指標(biāo)載荷大，反映現(xiàn)金能力 。 表 5 2021年因子載荷矩陣 表 6 2021年因子載荷矩陣 15 表 7 2021年因子載荷矩陣 在求得主成分后，計(jì)算各上市公司在主成分上的得分，然后采用各主成分的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)，對(duì)各主成分得分加權(quán)求和，即可得到各上市公司綜合規(guī)模的總得分，然后依此排