【正文】 111122??????????????不投投BuEpupuppapuppaapuppBuE (42) 假定機(jī)構(gòu)投資者 A不進(jìn)行投資時(shí)，對(duì)于個(gè)人投資者 B有 ? ? ? ?? ?0 。通常假定每個(gè)博棄的決策主體都是理性的 ,可以進(jìn)行理性的邏輯思維和推理 .許多公司在運(yùn)用到一些博弈論的知識(shí)進(jìn)行重大決定時(shí)，就會(huì)涉及到運(yùn)用到邏輯推演和公式導(dǎo)出的方法策略，很正確地使自己的各方面利益達(dá)到最優(yōu)點(diǎn) .在許許多多的行業(yè)中，無(wú)論是文化，軍事，還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，博弈論的知識(shí)都會(huì)受到很多應(yīng)用 . 一個(gè)博棄通常需要定義一下幾個(gè)方面的內(nèi)容 : 參與博棄的決策主體 .在一個(gè)博棄過(guò)程中 ,需要定義兩個(gè)或兩個(gè)以上的參與決策的決策主體 ,決策的主 體可以是個(gè)人 ,也可以是不同形式的組織 ,且決策主體可以進(jìn)行理性的邏輯推理和思考 . 博弈論的與會(huì)人員們可以選擇的多有行為方式或者方針策略的綜合 .每一個(gè)博弈論的與會(huì)人員們?cè)谧龅阶陨頉Q定時(shí)都會(huì)根據(jù)自身的特點(diǎn)進(jìn)行有選擇性的抉擇 .在不同的博弈中 ,博弈的參與者可以選擇的策略或行為的數(shù)量是有很大的不同的 ,即使在同一博棄中的不同博棄參與者 ,所選擇的策略或行為也可能是不同的 ,決策行為時(shí)一個(gè)或許多個(gè)都可以，但是如果有很多或者更多也無(wú)可厚非 .博棄的信息 .在博弈的過(guò)程中每一個(gè)參與者他們所想要的對(duì)手的相關(guān)信息都是不可或缺的，掌握的信息 越多，博弈的過(guò)程中所獲得的成功率就越高，這也直接關(guān)系到博弈者的成敗得失，所以在平時(shí)的博弈過(guò)程中，每一個(gè)博弈人員都要盡可能地搜集對(duì)手盡可能多得信息，這樣容易使得自己在博弈過(guò)程中獲得更多的經(jīng)驗(yàn)和掌控權(quán) .各決策主體的行動(dòng)順序 .在靜態(tài)博棄中 ,各決策主體是同時(shí)行動(dòng)的 ,而在動(dòng)態(tài)博棄中 ,各決策主體的行動(dòng)順序則有先后之分 .所以說(shuō)，因?yàn)槊恳粋€(gè)博弈者的博弈過(guò)程可能會(huì)有多次的且復(fù)雜的過(guò)程，而不同的順序組合會(huì)造成不同的結(jié)果，所以說(shuō)，一次博弈過(guò)程需要事前確定自己博弈過(guò)程中策略的相對(duì)順序，這樣才能心中有底立于不敗之地 .博棄的行動(dòng) .在博 弈過(guò)程中，每一個(gè)進(jìn)行博弈的個(gè)體或者集體，都會(huì)事先進(jìn)行決策的制定，因?yàn)槊恳淮螞Q策的決定，都需要相關(guān)的后果對(duì)應(yīng)，所以在做好決策之前，一定要為最后可能造成的后果負(fù)責(zé) . 每一個(gè)決策主體的收益效果各有不同，所以在進(jìn)行比較對(duì)比時(shí)，必須要進(jìn)行一些工作，這些事簽工作叫做量化工作 .如果一個(gè)決策不能被量化，那么這個(gè)決策就不能在博弈的整個(gè)過(guò)程中進(jìn)行執(zhí)行 .一個(gè)博弈者在一個(gè)博弈過(guò)程中如果需要 天津科技大學(xué) 20xx 屆本科生畢業(yè)論文 3 進(jìn)行博弈，那么他必須有相對(duì)應(yīng)的收益，這些收益有可能是盈利，也有肯能是虧損 .需要注意的一點(diǎn)是 ,雖然博棄的每個(gè)參與者在各種不同的情況下的收益都是客觀 存在的 ,但是每個(gè)參與者并不一定都了解其他各參與者的收益情況 ,在很多博棄中 ,因?yàn)樾畔⒉皇菍?duì)稱的，所以總有一些博弈者不太了解其他的博弈者的相關(guān)盈利或者虧損情況 .如果一個(gè)博弈是完整地，那么這個(gè)博弈就是可定包括上訴因素 . 博弈論的發(fā)展 博棄論的很多思想在很長(zhǎng)時(shí)間以前都被提出來(lái)過(guò) ,其體體系的形成與發(fā)展是一個(gè)漸進(jìn)的演變過(guò)程 .博棄論在發(fā)展的過(guò)程中，首先是在 20 世紀(jì)之初 ,當(dāng)時(shí)大家對(duì)博弈論的討論關(guān)于在賭博或者比賽時(shí)才會(huì)加以討論 ,這就是現(xiàn)在大家經(jīng)常說(shuō)的零和博弈，這時(shí)候，大家把這一階段稱為博弈論的開(kāi)始階段 .在這種 兩個(gè)人的靈和博弈交手的過(guò)程中，沒(méi)有什么集體合作，彼此攜手之類的行為 ,每一個(gè)都為了自己最大的利益進(jìn)行嚴(yán)格的博弈和策略的制定 .所以說(shuō)，一旦一個(gè)人損失了利益，另外一個(gè)人就必然失去利益，這是必然的，沒(méi)有同時(shí)得利或者同時(shí)虧損的情況發(fā)生買這種情景比較符合一些比賽或者雙方之間互相對(duì)弈的過(guò)程 .但這只是生活中的一些小型博弈，沒(méi)有涉及到國(guó)家，政治，經(jīng)濟(jì)，軍事等等 .博棄論發(fā)展的第二階段是 20世紀(jì) 30年代到 1944年 ,這一階段是博棄論作為一門學(xué)科而被建立的階段 .美國(guó)的數(shù)學(xué)家?jiàn)W斯卡摩根斯坦恩與馮諾依曼各種博弈類型、博棄基礎(chǔ)、博棄方式 等前人成果 ,并且對(duì)于這些成果進(jìn)行剖析，了解，深入，加強(qiáng) ,把博棄論當(dāng)做一個(gè)完整地研究學(xué)術(shù) ,第一次很清楚的表述出來(lái) .在奧斯卡摩根斯坦恩與馮諾依曼的研究中 ,者兩個(gè)人對(duì)于二人的零和博弈理論進(jìn)行；額比較深入的研究，他們互相討論并研究了新的前人沒(méi)有涉及的領(lǐng)域，對(duì)于博弈學(xué)到而言就更加前進(jìn)一步 .他們更多的是研究了在軍事，經(jīng)濟(jì)，政治等方面的對(duì)于宏觀和社會(huì)發(fā)展更加舉足輕重的研究領(lǐng)域 .所以，在當(dāng)時(shí)的社會(huì)，博弈論已經(jīng)被應(yīng)用到許多且更加廣泛的領(lǐng)域，并且在實(shí)際生活中更加具有實(shí)用性，包括一些數(shù)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都對(duì)于博弈論表示出了濃厚的興趣 .同時(shí) ,在合作博棄方面 ,也有了豐富的研究成果 .在一個(gè)博弈中 ,如果博弈的各參與者之間定有協(xié)議 ,并且協(xié)議是可執(zhí)行的 ,則稱此博棄為合作博棄 ,反之則稱此博棄為非合作博棄 .合作博弈，它主要的內(nèi)容是包括博弈雙方的合作空間的大小，有多大的可能，但是在博弈過(guò)程中，博弈過(guò)程中的相關(guān)細(xì)節(jié)則不需要考慮，所以這樣看來(lái)，合作博弈也是非合作博弈的一種特殊情況 .這個(gè)時(shí)候，許多關(guān)于博弈論的理論也有如雨后春筍般蓬勃發(fā)展，比如博弈過(guò)程中的穩(wěn)定性問(wèn)題，解是什么等等，從而使博弈論發(fā)展到達(dá)了黃金期，社會(huì)各個(gè)方面各種方面應(yīng)用博弈論的高潮也此起彼伏 . 接下來(lái)，博弈論就要向第三階段區(qū)發(fā)展，在 20 世紀(jì) 50 年代起，這就迎來(lái)了第三個(gè)階段，在這樣體階段中，博弈論快速成長(zhǎng) .在 20 世紀(jì) 50 年代初，納什首 天津科技大學(xué) 20xx 屆本科生畢業(yè)論文 4 先也是史無(wú)前例的提出了“納什均衡”的概念 ,從此以后開(kāi)辟了非合作博弈的全新領(lǐng)域 .50 年的初期 ,由于二戰(zhàn)和美蘇冷戰(zhàn)的影響 ,美國(guó)與蘇聯(lián)的冷戰(zhàn)戰(zhàn)略以及軍事戰(zhàn)略等問(wèn)題成為博棄論研究的重點(diǎn) .在冷戰(zhàn)結(jié)束后 ,博棄論才逐漸的又被應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 . 接下來(lái)，博弈論迎來(lái)了自己的第四個(gè)階段，也是自己最重要的一個(gè)階段，這時(shí)已經(jīng)進(jìn)入了 20 世紀(jì) 60 年代，從此以后，一個(gè)逐漸成熟的博弈論呈現(xiàn)在大家眼前 .在 1965 年，澤爾騰首次提出了 子博棄精煉納什均衡”的概念 ,這是對(duì)于納什均衡的很重要的一個(gè)發(fā)展 ,而且最后還給出了相應(yīng)的結(jié)果 ,這是第一次動(dòng)態(tài)的博弈論被應(yīng)用到博弈論的整個(gè)學(xué)科中 .海薩尼 1967 年提出了貝葉斯納什均衡的博棄理論 ,通過(guò)這一理論 ,不完全信息的概念被首次運(yùn)用到博棄論中 ,不完全信息靜態(tài)博棄被研究 .然后的一段時(shí)間內(nèi)，精煉貝葉斯均衡也被人相繼提出，這一種理論是對(duì)于不完全信息動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程的研究，至此以后，不完全的信息博弈理論發(fā)展起來(lái) . 接下來(lái)，博弈論迎來(lái)了自己的第五個(gè)發(fā)展階段，在 20 世紀(jì) 70 年代，博弈論開(kāi)始發(fā)展 壯大 .在這一時(shí)期 ,博弈論研究的所有方面都有了重大發(fā)展和突破 ,對(duì)其他學(xué)科的影響力也越來(lái)越大 .這個(gè)時(shí)候計(jì)算機(jī)逐漸應(yīng)用到技術(shù)科學(xué)領(lǐng)域，對(duì)于博弈論的發(fā)展也起到了推波助瀾的作用，技術(shù)規(guī)模也越來(lái)越大 ,博棄論中的基本概念已經(jīng)逐漸變得完整 ,很多理論推導(dǎo)也越來(lái)越精確和成熟 . 博弈論發(fā)展的第六個(gè)階段從 20 世紀(jì) 80年代開(kāi)始至今 ,這個(gè)時(shí)候是博弈論發(fā)展的全面時(shí)期，這個(gè)時(shí)候，博弈論已經(jīng)形成了一種獨(dú)立的學(xué)科，并成為數(shù)學(xué)學(xué)科和經(jīng)濟(jì)學(xué)科不可缺少的一部分 . 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論 金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論是證券投資領(lǐng)域中的一個(gè)剛剛興 起的一個(gè)分支，并且在開(kāi)始發(fā)展之后發(fā)展迅速，并成為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域重要的一個(gè)學(xué)科 .金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論要說(shuō)明的就是在一定的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)下，證券資產(chǎn)的價(jià)格是如何形成的，從而揭示證券市場(chǎng)中的微觀結(jié)構(gòu)如何對(duì)證券資產(chǎn)價(jià)格的形成過(guò)程產(chǎn)生影響 .我們知道，一般的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指整個(gè)金融市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)，并具有不同的劃分方法，比如金融市場(chǎng)按照期限可分為資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)、按照地域可分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)；按照交易對(duì)象可分為債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)以及期權(quán)市場(chǎng)等等 .而這里所說(shuō)的金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)從狹義上來(lái)講是指 資產(chǎn)價(jià)格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制，但金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)也有廣義的概念，包括價(jià)格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制、信息的傳播機(jī)制以及清算機(jī)制等方面 . 天津科技大學(xué) 20xx 屆本科生畢業(yè)論文 5 3 本文研究的主要內(nèi)容 研究的內(nèi)容 本文一共有五章，主要內(nèi)容如下：第一章，前言 .主要論述了研究的國(guó)內(nèi)外背景、研究意義以及現(xiàn)在我們國(guó)家市場(chǎng)上的相關(guān)情況，然后運(yùn)用博弈論的方法看待和分析國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)的相關(guān)情況，并做出了相應(yīng)總結(jié)指出本文關(guān)注的主要內(nèi)容、研究工具和創(chuàng)新點(diǎn) . 第二章和第三章是本文的重點(diǎn)，分別從個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的角度出發(fā)進(jìn)行博弈研究 .第二章根據(jù)個(gè)人投資者間的決策傳遞了 投資策略，對(duì)投資者的最優(yōu)決策行為進(jìn)行研究在個(gè)人投資者角度下進(jìn)行市場(chǎng)策略研究 . 第三章，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行市場(chǎng)投資時(shí)的所進(jìn)行的市場(chǎng)策略的研究 .首先解釋了機(jī)構(gòu)投資者的相關(guān)結(jié)構(gòu)，并且站在了機(jī)構(gòu)投資者的角度去分析問(wèn)題，從機(jī)構(gòu)投資者的角度出發(fā)，從她們的利益角度出發(fā)，建立起了不完全的機(jī)構(gòu)投資這的市場(chǎng)策略的模型 . 第四章，在信息非對(duì)稱條件下個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的相互博弈過(guò)程以及決策的制定 .這一章主要分析了在證券投資市場(chǎng)上的參與方特別是個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者的最優(yōu)的決策行為，利用納什均衡的博弈分析的方法，去對(duì)他們的決策進(jìn)行 研究 .然后從投資者的角度，在不完全信息條件下建立智豬博弈模型，同時(shí)研究其博弈過(guò)程中產(chǎn)生的最優(yōu)投資策略行為 . 第五章 ,結(jié)論與展望 .從研究結(jié)果可以看出，并且也得出我國(guó)證券市場(chǎng)適宜的結(jié)論 .同時(shí)根據(jù)以上結(jié)論，針對(duì)性的提出了改善我國(guó)證券市場(chǎng)不完全對(duì)稱信息博弈格局的啟示建議 . 總的說(shuō)來(lái)，就是要通過(guò)建立非對(duì)稱信息條件下的聲譽(yù)博弈模型，求出了個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間多階段博弈的納什均衡策略，得出非合作型機(jī)構(gòu)投資者在 ?210?p情況下的效用水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于 在 ?210 ??p情況下的效用水平 .本文希望能結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，從解決實(shí)際問(wèn)題的角度出發(fā)，通過(guò)分析個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈分析，維護(hù)博弈雙方投資者的利益 . 主要研究工具及創(chuàng)新點(diǎn) 本文以博弈論作為主要分析工具，系統(tǒng)分析了我國(guó)證券市場(chǎng)上個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間的投資行為 .博弈論是處理多個(gè)決策主體相互競(jìng)爭(zhēng)與合作時(shí)產(chǎn)生的行為的策略以及優(yōu)化策略均衡問(wèn)題的理論 .本文在證券市場(chǎng)領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外研究成果基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、 博弈論與數(shù)學(xué)方法，主要對(duì)非對(duì)稱信息條件下個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者投資的博弈進(jìn)行研究 .本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)是：在不完全信息條件下，分別從個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的角度出發(fā)，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間的投資決策行為，建立博弈模型進(jìn)行推廣分析 . 天津科技大學(xué) 20xx 屆本科生畢業(yè)論文 6 4 個(gè)人投資者角度下的市場(chǎng)決策研究 引起股市暴漲暴跌、市場(chǎng)波動(dòng)的因素很大一部分是從眾行為，也可稱為“羊群效應(yīng)”在證券市場(chǎng)上，羊群效應(yīng)是指?jìng)€(gè)人投資者在投資過(guò)程中因外部不完全信息的條件受到其他投資者的市場(chǎng)投資策略的影響，忽視、放棄或改變自身對(duì)證券市場(chǎng)的看法和觀點(diǎn)，進(jìn)而 導(dǎo)致模仿機(jī)構(gòu)投資者或是其他個(gè)人投資者的決策，或者過(guò)分依賴市場(chǎng)產(chǎn)生的輿論從而進(jìn)行市場(chǎng)投資 .目前按投資決策人是否理性，羊群效應(yīng)可分為“理性的羊群效應(yīng)”和“非理性的羊群效應(yīng)”兩大類 .其中前者理性的羊群效應(yīng)主要指由于個(gè)人投資者獲取信息不足不準(zhǔn)確、存在的外部影響等因素，使證券市場(chǎng)資源配置水平偏低，個(gè)人投資者選擇采取盲從行為；后者非理性的羊群效應(yīng)指基于其情緒、心態(tài)等心理影響，投資者趨向于忽略自己的價(jià)值理念，跟從市場(chǎng)中大多投資者非理性的決策進(jìn)行投資的行為 .理性的羊群效應(yīng)對(duì)個(gè)人投資者做出正確的投資決策更有利，而非理性的羊群 效應(yīng)忽視了理性分析的重要性 .下面我們主要從博弈的角度出發(fā)，結(jié)合證券市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)，分析機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者這兩類投資者之間的博弈 . 個(gè)人投資者的羊群行為 我國(guó)證券市場(chǎng)中有眾多的個(gè)人投資者，他們高度分散，進(jìn)入股市的心里準(zhǔn)備不足，投資方面專業(yè)的知識(shí)和訓(xùn)練相對(duì)較差，在信息的獲取和加工方面相對(duì)匱乏，是市場(chǎng)的弱勢(shì)群體 .陸正飛、劉桂進(jìn)（ 20xx）實(shí)證研究表明，我國(guó)股市個(gè)人投資者持有的股票數(shù)目較少，對(duì)期望收益率的要求較高，重視資本利得而不太重視股票的現(xiàn)金分紅 .普通的個(gè)人投資者都沒(méi)有專業(yè)預(yù)測(cè)股票價(jià)值的投資 理念與能力，極容易聽(tīng)取電視、網(wǎng)站等媒體或書刊上證券分析師、財(cái)經(jīng)評(píng)論員和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（基金、 QFII）等專家的建議，容易在人云亦云的環(huán)境中盲從而“跟風(fēng)”進(jìn)行投