【正文】 其次，我要感謝我的論文參考文獻(xiàn)中的作者，他們的文獻(xiàn)給了我很大的啟示。因此無論是個人投資者或是機構(gòu)投資者都要更好的去分析市場、分析公司的基本面，機構(gòu)投資者在我們的證券市場上起到了領(lǐng)頭和平衡市場的作用，由于機構(gòu)投資者有著優(yōu)越的信息來源渠道和專業(yè)的分析師，因此我們可以通過研究基金是如何購買上市公司股票的，并以此來確定自己的投資策略和方向，這樣就可以達(dá)到和優(yōu)秀基金共同成長的目的。應(yīng)收 賬款 周轉(zhuǎn)率高，表明公司收 賬 速度快，壞 賬 損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強 。 行業(yè)綜合排名 的目的是判斷公司所處行業(yè)中的競爭地位， 是否為 領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價格上是否具有影響力，是否有競爭優(yōu)勢等。 優(yōu)化基金投資組 合的建議 通過對績優(yōu)、績差基金投資組合的模型分析及對績差基金的調(diào)整之后，我們發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行選股時，首先要注重 時機與行情。同時其中有些公司的收益率雖然比較高，但它因并沒有考慮股權(quán)資本的成本，所以并不能基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 19 體現(xiàn)公司的內(nèi)在價值。 在對上述上市公司指標(biāo)進(jìn)行研究， 可以看到該基金經(jīng)理比較注重如下指標(biāo)： 該基金經(jīng)理注重 EVA，因為 EVA 盡量剔除傳統(tǒng)會 計中會計失真的影響。所以經(jīng)過半年 時間我們在各家上市公司中得到的收益分別為如下所示： 圖 34 代碼 簡稱 模擬基金持股比例 半年期投資每股收益 600031 三一重工 9% 600109 成都建投 5% 600309 煙臺萬華 7% 600380 健康元 5% 600415 小商品城 7% 600595 中孚實業(yè) 8% 600694 大商股份 10% 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 17 600761 安徽合力 6% 000402 金融街 6% 000792 鹽湖鉀肥 7% 從 圖 34 中我們可以看到，該“最優(yōu)組合投資”的業(yè)績在 20xx 年上半年的市場行情中得到了良好的業(yè)績表現(xiàn)，半年來的投資收益率達(dá)到了 %，可見中長期的投資策略只要能夠發(fā)現(xiàn) 其真正的內(nèi)在價值并長期持 有的話，市場總會讓它真實的價值體現(xiàn)出來，從而我們不僅可以獲得豐厚的利潤，而且可以避免市場的 暴跌給自己帶來損失。 以下這 10只上市公司的股票便是按照上述比例和原則進(jìn)行挑選的： ① 圖 31 簡稱 每股收益 經(jīng)濟(jì)增加值 行業(yè)綜合排名 凈資產(chǎn) 收益率 應(yīng)收帳款 收 益 率 股 價 波動 率 三一重工 0． 86 37737 1 24． 07 22． 20 32 成都建投 1． 63 28697 1 21． 54 20． 10 58 煙臺萬華 0． 51 25534 1 20． 16 20． 16 119 健康元 0． 41 3727 1 10． 80 12． 20 150 小商品城 1． 14 14316 1 10． 73 44． 10 30 中孚實業(yè) 1． 26 30400 1 16． 51 16． 70 41 大商股份 0． 90 19789 1 9． 57 492． 10 112 安徽合力 0． 48 4233 1 9． 04 15． 10 27 金融街 0． 40 31996 1 10． 72 14． 20 69 鹽湖鉀肥 0． 64 14478 1 25． 98 29． 60 87 投資組合的業(yè)績 在進(jìn)行了模擬選股之后，對 基金中的 10 只股票分別進(jìn)行多元線性回歸模型的預(yù)測，也就是給定所有 解釋變量的取值，推測被 解釋變量的取值或以概率為基礎(chǔ)預(yù)測被解釋變量。本章我們將通過第二章中實證分 析得出的結(jié)果進(jìn)行基金選股行為的模擬及實踐驗證。從 圖 22 和模型（ 3） 中我們可以得到的結(jié)論為：基金重倉持股比例與公司在行業(yè)中的綜合排名成正比，且在給定保持其他解釋變量不變的基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 13 情況下，如果綜合排名在前 30%，則平均基金重倉持股比例增加 %。 5．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司的資金使用效率，投資者可以通過該指標(biāo)的比較來研究上市公司是 否 處 于良好的運營狀況。 3. 經(jīng)濟(jì)增加值是最近幾年才開始被關(guān)注的指標(biāo)，所以很多人都不太注意該指標(biāo)的重要性。 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 11 最終我們得到的樣本回歸模型的表達(dá)式為： CGBL=+*EPS+**GJBD+*HYPM+*ROE+*RORA????? （ 3） 關(guān)聯(lián)性分析的主要結(jié)論 通過在上一節(jié)中 運用最小二乘法得出了各解釋變量對被解釋變量的影響，在這一節(jié)中我們將對這些影響及影響程度進(jìn)行總結(jié)。我們所選擇的 7個解釋變量中：三個解釋變量（ EPS、 EVA、RORA）是完全通過 T 檢驗（ T 檢驗是以稻草人假設(shè)為前提）的 T 統(tǒng)計量的檢測（ T2），而且最小顯著性水平（ P 值是給定 T 比率后能拒絕稻草人假設(shè)的最小顯著性水平） P5%；三個解釋變量（ GJBD、 HYPM、 ROE）未通過，其顯著性不是很明顯；其余還有一個解釋變量（ CR）完全沒有通過。 本文 用 Eviews 軟件運用普通最小二乘法進(jìn)行實證分析。 假設(shè) 5：公司的每股收益與基金持股比例成正比 。上市公司行業(yè)劃分根據(jù)上市公司年報將每年調(diào)整一次。 其計算公式為： 凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤 /年末凈資產(chǎn)。 它是 衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力 。 ① 中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資基金．上海：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社， ?10 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 5 每 只基金在 創(chuàng)建股票池時，也許會有上百只上市公司被 預(yù)選入其中，即使 到最后 也會選取幾十只作為持股對象，但其主要重倉的一般也 就只有十幾種，因此本文 選取的是被基金重倉持股的超過 50％ 且為 2次 的上市公司作為研究對象 。投資者可以按照基金管理人確定的時間和地點向基金管理人提出申購 、贖回申請。 證券投資基金的一大特色就是數(shù)量眾多、品種豐富，可以較 好地滿足廣大投資者的投資需求。 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 3 第一章 基金持股與公司指標(biāo) 基金現(xiàn)在已經(jīng)成為廣大投資者投資的主要產(chǎn)品，由于它有著優(yōu)越的 信息來源以及專業(yè)分析人員的優(yōu)勢，使得人們對于基金能夠準(zhǔn)確評估股票 內(nèi)在價值的能力產(chǎn)生了堅定的信念，因此，很多個人投資者都愿意跟著基金的運作方式進(jìn)行投資。 上海證券交易所、《中國證券報》、《上海證券報》和《證券時代》于 20xx 年聯(lián)合舉辦了一次上市公司信息披露質(zhì)量問卷調(diào)查，調(diào) 查發(fā)現(xiàn) %的機構(gòu)投資者投資證券的基本目的都是為了賺取二級市場差價，那么可見在中國證券市場上大多數(shù)投資者更為關(guān)注資本利得收益，即更關(guān)注當(dāng)前股價對內(nèi)在價值的偏離。 參考文獻(xiàn)： [1] 張英明 ．財務(wù)分析中幾個重要財務(wù)比率的再認(rèn)識．中國煤炭經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報 ． 20xx． 4 [2] 陸正飛等．財務(wù)指標(biāo)在股票投資決策中的有用性． 南開管理評論． 20xx 年第九卷 [3] 李霞．基于財務(wù)分析的我國績效評價財務(wù)指標(biāo)的設(shè)計 ．濟(jì)南鐵道技術(shù)學(xué)院．會計理論 [4] 王俞等．凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)再獲利預(yù)測分析中的缺陷及改造．西華大學(xué)管理學(xué)院．會計之友 20xx 年第 8 期 [5] 張松濤．企業(yè)償債能力、營運能力的幾個指標(biāo)的初步分析． 黑龍江財會 [6] 熊麗．上市公司業(yè)績評價中 EVA 指標(biāo)與傳統(tǒng)指標(biāo)的比較研究．商場現(xiàn)代化． 20xx． 2 [7] 楊德群等．基金持股與股價收益率關(guān)系的實證研究． 維普資訊 [8] 楊德群等．證券投資基金持股與股價波動 實證研究．科技進(jìn) 步與對策． 20xx 年 8 月 [9] 胡倩．中國基金持股偏好的實證研究．經(jīng)濟(jì)問題研究． 20xx 年第 5 期 [10]中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資分析． 20xx 年版 [11]中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資基金． 20xx 年版 [12]徐天虎． EVA 對我國上市公司的意義．會計之友． 20xx 年第 2 期 [13]熊軍． EVA—— 一個值得關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)．審計月刊． 20xx 年第 6 期 [14]王萍．上市公司凈資產(chǎn)收益率的實證研究．遼寧大學(xué)學(xué)報． 20xx 年 1 期 [15]. TheRelationship between Return and Market Value of Common of Financial [16]Bent, Characteristic and Institutional across Investor Type and State University 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 3 基金持股與公司指標(biāo)的 關(guān)聯(lián)性分析 摘 要 自 20xx 年下半年證券市場牛市的上漲行情到來至今，引發(fā)投資者踴躍購買證券。在這種情況下，基金對于穩(wěn)定證券市場具有重要的作用。基金持股與上市公司指標(biāo)關(guān)聯(lián)性的分析，為投資者成功挑選股票提供重要依據(jù)，同時對于在我國證券市場走向穩(wěn)定與成熟過程中的投資理財具有重要意義。由于基金是理性投資者，與個人投資者不同，他們具有比個人投資者更優(yōu)越的信息資源，并且有著專業(yè)的研究人員和基金經(jīng)理。股票內(nèi)在價值評估理論認(rèn)為：股票的內(nèi)在價值取決于公司未來所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流及其風(fēng)險。 鑒于公司指標(biāo)是影響基金經(jīng)理選股的重要因素，且這些指標(biāo)可以完 全反映當(dāng)前股價對內(nèi)在價值的偏離，只有準(zhǔn)確了解那些價值被低估的股票才能獲得超額的回報，那么我們就有必要研究一下基金的運作方式和在組合投資中的持股方向以及從基本面來看基金會比較注重哪些公司指標(biāo)。從大體上 基金 主要分為股票基金、債券 ① 中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資基金．上海：中國財政經(jīng)濟(jì) 出版社， ?2 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 4 基金、混合基金和貨幣市場基金等。交易在投資者與基金管理人之間完成，這樣它的買賣價格 是以基金份額凈值 為基礎(chǔ) 。 公司指標(biāo) 隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，市場體系日益 健全，被全面推上市場的企業(yè)日益增多，企業(yè)行為要求日益規(guī)范， 科學(xué) 評價、 分析企業(yè)生存和發(fā)展基礎(chǔ)的公司財務(wù)指標(biāo)，如償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)等及其整體水平，也就顯得尤為重要了。 其計算公式為： 流動比率 ＝ 流動資產(chǎn) /流動負(fù)債。 市場指標(biāo) 公司市場指標(biāo)反映的是 上市公司在市場上所處的環(huán)境及在市場上人們對其反映 ，如股價波動率 、公司在行業(yè)中的排名等，它可以通過這些指標(biāo)讓人們了解市場對它的 看法，從而會影響人們對其看好的程度。 ② ① 中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資分析．上海：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社， 20xx． 167～ 168 ② 中國證券業(yè)協(xié)會．證券投資分析．上海：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社， 20xx． 104～ 105 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析畢業(yè)論文 7 第二章 基金持股與公司指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性分析模型 在第一章中，我們對上市公司的 指標(biāo)如經(jīng)濟(jì)增加值、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動比率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、股價波動率、公司行業(yè)排名等進(jìn)行了概述。 假設(shè) 6：股價波動率與基金持股比例成反比。 本文選取 CGBL 為被解釋變量， EVA、 RORA、 CR、 EPS、 ROE、 GJBD、 HYPM 為解釋變量。首先 我們懷疑沒有通過的解釋變量之間有自相關(guān)性，于是進(jìn)行回歸分析，在 進(jìn)行分析后 發(fā)現(xiàn)它們中間沒有自相關(guān)性，那么我們首先排除了解釋變量間 自相關(guān)性的可能性。 基金持股與財務(wù)指標(biāo) 的關(guān)聯(lián)性 ，很多人都認(rèn)為它對公司的基本面具有重要作用，但由于會計信息數(shù)據(jù)提供者的相關(guān)利益關(guān)系和信息不對 稱的原因，該比率經(jīng)常被歪曲。殊不知其全面衡量了生產(chǎn)要素利用效率，充分考慮資本成本，消除會計扭曲，打破會計利潤 的幻覺，顯現(xiàn)企業(yè)真實創(chuàng)造財富的能力。通過上述的實證研究分析，我們發(fā)現(xiàn)無論是單個變量對被解釋變量的影響，還是多個變量的聯(lián)合影響，都起到了顯著的影響作用。雖然此實證分析支持該解釋變量對被解釋變量存在的因果關(guān)系，但在實踐中投資者應(yīng)審慎使用該指標(biāo)，因為在競爭如此激烈的社會，公司在行業(yè)中的排名是一直處于變動狀態(tài)的，而且這些綜合排名只是人們主觀的評級。 3． 1 投資組合的模擬分析 投資組合的選擇 通過第二章中運用普通最小二乘法