【正文】 當(dāng)息稅前利潤大于 204萬元時(shí)，應(yīng)采用負(fù)債籌資。若增發(fā)普通股，則計(jì)劃以每股 10元的價(jià)格增發(fā) 40萬股；若采用長期借款，則以 10%的年利率借入 400萬元。 4.投資者和管理人員的態(tài)度。 ? ? ?在復(fù)合杠桿的作用下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好時(shí)，每股利潤會(huì)大幅度上升，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差時(shí)，每股利潤會(huì)大幅度下降。所謂經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于 ? ? （ 1）衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小。息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。 ? （ 1）固定成本。 ? 資金成本率 =普通股預(yù)期最近一年股利 /普通股市價(jià)額 +普通股股利年增長率 ? （四）綜合資本成本的測(cè)算 ? KW=∑KJWJ ? KW綜合資金成本率， KJ第 J種個(gè)種資金成本率 ， WJ第 J種個(gè)別資金占全部資金的比重，即權(quán)重 ? 【 例 】 某企業(yè)共有資金 100萬元，其中債券 30萬元，優(yōu)先股10萬元，普通股 40萬元，留存收益 20萬元，個(gè)別資金的成本分別為 5％、 10％、 12%和 15％。個(gè)別資本成本率可用于比較和評(píng)價(jià)各種籌資方式。 ? （二）資本成本作用 ? 資本成本的在企業(yè)籌資與投資決策中具有重大作用。 (3) 作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。（ 2）存在回售的財(cái)務(wù)壓力。 ? ?（ 1）資金成本高。如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實(shí)際成本。 ?（二）商業(yè)信用條件 ?所謂信用條件是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。 ?較高。租賃往往比借款購置設(shè)備更迅速、更靈活，因?yàn)樽赓U是籌資與設(shè)備購置同時(shí)進(jìn)行，可以縮短設(shè)備的購進(jìn)、安裝時(shí)間，使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場(chǎng)，打開銷路。融資租賃的主要形式有以下幾種 (p97) ?（ 1）售后租回。 ?(六 ) 發(fā)行公司債券的籌資優(yōu)缺點(diǎn) ?： ?（ 1） 一次籌資數(shù)額大。 ?（ 4）債券的價(jià)格。 ?（ 3）債券的風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)槠淅⑹杖牖臼欠€(wěn)定的；股票的風(fēng)險(xiǎn)則較大。銀行借款，必須定期還本付息，在經(jīng)營不利的情況下，可能會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。 ?。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。 ?（一）銀行借款的種類 ?，可分為短期借款、中期借款和長期借款。企業(yè)從外界籌集長期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票稱為上市股票；股票獲準(zhǔn)上市的股份有限公司簡稱為上市公司。 ?（二）股票的發(fā)行條件 ? 。 ? (1) 公司管理權(quán)。 ? 二、發(fā)行普通股籌資 ? 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。吸收投資所籌集的資金屬于自有資金，能提高企業(yè)的資信度，增強(qiáng)企業(yè)償債能力，對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力具有重要作用 ? 。 （ 3）確定對(duì)外籌資需要量。 ? (一 ) 基本原理 ? 銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，預(yù)計(jì)企業(yè)的外部籌資需要量。 ? 2．發(fā)行股票。我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括： ? 1．銀行信貸資金。項(xiàng)目三 企業(yè)籌資管理 ?【 學(xué)習(xí)目標(biāo) 】 ? 了解籌資的動(dòng)機(jī)、渠道、方式； ? 掌握籌資需求量的預(yù)測(cè)方法； ? 理解掌握資本成本的計(jì)算、杠桿原理； ? 能夠確定最佳資本結(jié)構(gòu)的并在多種籌資方式中進(jìn)行最優(yōu)決策 ?任務(wù)一 企業(yè)籌資管理概述 ?一、籌資的含義 ? 企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。 ? 2．其他金融機(jī)構(gòu)資金。 ? 3．留存收益。 ? （ 1）分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系。上述 11200元的資金需求可先由企業(yè)內(nèi)部預(yù)計(jì)產(chǎn)生的留存收益加以解決，超出部分則可通過對(duì)外籌資解決。（ 2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 ? (2) 收益分享權(quán)。 ? 。我國 《 公司法 》 規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，即股票流通必須在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行。 ? 。 ?，可分為政策性貸款、商業(yè)性銀行貸款及其他金融機(jī)構(gòu)貸款等。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。（ 2） 限制條款較多。 ?(4)債券是有期限的，到期必須還本付息；股票除非公司破產(chǎn)清算，一般不退還股本。 ?（四）公司債券的發(fā)行價(jià)格 ?債券的發(fā)行價(jià)格有三種：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行。 ?（ 2） 提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。 ?（ 2）直接租賃。（ 2）限制條款少。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。信用條件從總體上來看，主要有以下幾種形式： ?（ 1）延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣。 (3)限制條件少。 ?（ 2）股利支付的固定性。（ 3） 股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 任務(wù)六 企業(yè)資本成本與資本結(jié)構(gòu)決策 ? 一、資本成本 (P105) ? （一）資本成本概述 ? 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。 ? ： ? （ 1）資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。 ? ? 資金成本率 =借款利息 *（ 1所得稅稅率） /借款總額 *（ 1籌資費(fèi)用率） *100% ? ? 債券成本中的利息在稅前支付，具有節(jié)稅效應(yīng)。試計(jì)算該企業(yè)的綜合資金成本。 （ 2）變動(dòng)成本。計(jì)算公式為： ? EBIT＝ px－ bx－ a＝ (p－ b)x－ a＝ M－ a ? 上式中： EBIT為息稅前利潤； a為固定成本。（ 2）幫助企業(yè)調(diào)整成本結(jié)構(gòu)。企業(yè)復(fù)合杠桿系數(shù)越大，每股利潤的波動(dòng)幅度越大。 。已知該公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額 2023萬元，負(fù)債比率為 40%，年利率 8%，普通股 100萬股。 ?（三）資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ? 。